आनंद शाह: मजबूत घरेलू तरलता और आय वृद्धि से बाजारों को तेजी बनाए रखने में मदद मिल रही है

“उनके पास एक मजबूत घरेलू है चलनिधि और मजबूत आय में वृद्धि ब्याज दर और वह सीमाओं को बढ़ा रही है, कीमतों को उस स्तर पर ले जा रही है जहां जोखिम-इनाम अनुपात अब पहले की तुलना में बहुत कम अनुकूल हो गया है,” कहते हैं आनंद शाहआईसीआईसीआई प्रूडेंशियल एएमसी।

आइए इसे एक बेहद बुनियादी सवाल के जरिए समझते हैं. क्यों हैं बाज़ार क्या कीमतें पहले की तरह बढ़ रही हैं? पिछले दो या तीन हफ्तों में कुछ भी नहीं बदला है, लेकिन मिड और स्मॉल कैप शेयरों का मूल्य प्रदर्शन बिल्कुल आश्चर्यजनक रहा है।
आनंद शाह: में तरलता घरेलू बाज़ार यह सब सबसे ऊपर करने के लिए बहुत अच्छे थे। पिछले तीन से चार वर्षों में रिटर्न भी बहुत मजबूत रहा है, जो कि सच भी है कीमत में उतार-चढ़ाव किसी पड़ाव तक। मुझे नहीं पता कि पिछले दो-तीन हफ्तों में क्या बदलाव आया है, लेकिन ईमानदारी से कहूं तो कुछ भी नहीं बदला है। और इस संबंध में हमारी राजनीति में निरंतरता बनी रहेगी, यही अपेक्षित है। विभिन्न मंत्रालयों के शीर्ष पर बैठे लोगों के संदर्भ में हमारे बीच निरंतरता रही है और उस संबंध में मुझे लगता है कि यह लगभग समान है। उनके पास मजबूत घरेलू तरलता और मजबूत आय वृद्धि दर है, और यह सीमाओं को बढ़ा रहा है और कीमतों को उस स्तर पर ले जा रहा है जहां जोखिम-इनाम अनुपात अब पहले की तुलना में बहुत कम अनुकूल हो गया है।

क्या किसी प्रकार की मंदी या समेकन का कोई कारण है? मेरा मतलब है, मैं इस शब्द का उपयोग ही नहीं करता सुधार क्योंकि अभी यह बहुत दूर की कौड़ी लगती है, लेकिन फिर बाजार में हलचल का कारण क्या होगा?
आनंद शाह: आप सही हैं और कई बाज़ार सहभागी सुधार शब्द भूल गए हैं, लेकिन हम आश्वस्त हो सकते हैं कि बाज़ार स्वाभाविक रूप से सही होगा। पिछले 34 वर्षों में, बाज़ारों में 30 से अधिक बार 20% से अधिक की गिरावट आई है। 107 बार 10% से अधिक का सुधार हुआ। इसलिए 10% और 20% का सुधार दुर्लभ है, लेकिन 10% अधिक सामान्य है और इसलिए किसी को यह नहीं भूलना चाहिए कि बाजार किसी तरह खुद को सही कर लेगा।

हम सभी चर्चा करते हैं कि बाजार में क्या जोखिम हैं, बाजार में क्या गलत हो सकता है। तथ्य यह है कि प्रमुख बाज़ार सुधार ज्ञात जोखिमों के कारण नहीं, बल्कि अज्ञात जोखिमों के कारण होते हैं। ऐसा कहा जा सकता है कि सभी ज्ञात जोखिम कीमत में शामिल होते हैं। पिछले चार वर्षों में, जबकि ऐसा लग रहा था कि बाज़ार अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, बाज़ार के सभी क्षेत्र अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रहे हैं। इसलिए ऐसे क्षेत्र हैं जहां विकास की कठिनाइयां हैं, उपभोक्ता-उन्मुख कंपनियां विकास नहीं कर रही हैं। हाल के वर्षों में वे मजबूत हुए हैं। वे नीचे नहीं गए, लेकिन वे ऊपर भी नहीं गए। यही स्थिति आईटी क्षेत्र की भी है, जहां विकास संबंधी कठिनाइयां हैं और यह क्षेत्र इस संबंध में सफल नहीं रहा है। इसी तरह, विनिर्माण उत्पादन उपभोक्ता सामान, औद्योगिक उत्पाद और निर्माण जैसे संबंधित उद्योग 2020 से पहले बहुत खराब प्रदर्शन कर रहे थे, लेकिन अब हम कुछ सुधार देख रहे हैं और यह सब बैंकों में परिलक्षित होता है।
इसलिए, ऐसे कई बैंक हैं जिन्होंने बिजली सहित विनिर्माण और संबद्ध क्षेत्रों में एनपीए की कीमत भी चुकाई है; अब उन्हें रिकवरी से फायदा हो रहा है.

मुझे लगता है कि ज्ञात जोखिमों और ज्ञात अवसरों की कीमत कुछ हद तक तय होती है। मुझे लगता है कि बाजार में तेज सुधार के लिए और अधिक अज्ञात जोखिम सामने आएंगे, जिन पर ध्यान नहीं दिया गया है।

मैंने अभी आपका पोर्टफोलियो देखा। आपके पोर्टफोलियो का एक बड़ा हिस्सा मशीनों और संबंधित मशीनों से बना है। तो मशीनें और निर्माण। एक डेटा प्वाइंट सामने आया है जिससे पता चलता है कि भारत का उद्योग, जिसमें मशीनरी और निर्माण शामिल है, जर्मनी और कोरिया को पछाड़कर लगभग 425 बिलियन के बाजार पूंजीकरण तक पहुंच गया है। लेकिन कुल बिक्री और EBITDA इसका लगभग एक तिहाई है। तो अब अगर आप हमारी तुलना पांच सबसे बड़े वैश्विक बाजारों से करते हैं, तो क्या उन क्षेत्रों के भीतर कोई ऐसा क्षेत्र है जो अधिक मूल्यांकित है या जिसका अधिक मूल्यांकन उच्च आय वृद्धि के कारण उचित है?
आनंद शाह: नहीं, बिल्कुल विपरीत. मैं दोहराता हूं: हम सभी पिछले रिटर्न को देखते हैं और उम्मीद करते हैं कि रिटर्न उसी तरह रहेगा। दुर्भाग्य से यह बिल्कुल विपरीत है. यदि पिछला रिटर्न खराब रहा है, तो भविष्य में बेहतर रिटर्न की उम्मीद की जा सकती है। खासतौर पर तब जब पिछले रिटर्न इतने अच्छे हों कि भविष्य के लिए उम्मीदें कम कर दी जाएं या बहुत कम कर दी जाएं।

साथ ही, जोखिम वास्तव में बढ़ जाते हैं। इसलिए इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता है कि कई क्षेत्रों में आय वृद्धि बहुत मजबूत रही है, जहां शेयरों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है, जैसे कि रक्षा और पूंजीगत सामान, जहां ऑर्डर बुक अच्छी तरह से बढ़ रही हैं, कमोडिटी की कम कीमतों और बेहतर मूल्य निर्धारण शक्ति के कारण मार्जिन बढ़ रहा है। इसलिए ऐसे कारक हैं जो सुझाव देते हैं कि आने वाले वर्षों में इन क्षेत्रों में आय वृद्धि दर मजबूत और बेहतर होगी, लेकिन इसमें से अधिकांश की कीमत पहले ही तय हो चुकी है।

इसलिए जैसा कि हम बोल रहे हैं, आज बाजार आसान नहीं है। यह अभी भी जटिल है. सेक्टरों के भीतर ऐसे स्टॉक हैं जिनका आप स्वामित्व रखना चाहते हैं और ऐसे स्टॉक हैं जिनका आप स्वामित्व नहीं रखना चाहते हैं, और बाज़ारों के भीतर कुछ ऐसे सेक्टर हैं जिनका आप स्वामित्व रखना चाहते हैं और स्वामित्व नहीं रखना चाहते हैं।

जहां तक ​​विनिर्माण के बारे में आपका कहना है, विनिर्माण एक ऐसी चीज है जिसने विभिन्न कारणों से भारत में अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है और इसी पर ध्यान केंद्रित किया गया है।

इसे और बढ़ावा मिलेगा क्योंकि लोगों का ध्यान चीन से हट जाएगा। श्रम क्षमता और वहां उत्पादन के डीकार्बोनाइजेशन के मामले में चीन की अपनी चुनौतियां हैं, लेकिन भू-राजनीतिक कारण भी हैं जो चीन के विकल्प तलाश रहे हैं। दोनों कारक यह सुनिश्चित करते हैं कि आपके सफल होने की संभावना, भले ही आप एक अच्छी कंपनी में हों, 2020 से पहले की तुलना में बहुत बेहतर हैं।