ओएमसी रैली के अंतिम चरण में; पीएसयू के तहत गैस आपूर्तिकर्ताओं की तरह: उन्मेश शर्मा

उन्नेट शर्मा, संस्थागत इक्विटीज़ के प्रमुख, एचडीएफसी सिक्योरिटीज, कहते हैं: “हम निश्चित रूप से बाज़ारों में बुलबुले वाले क्षेत्र में नहीं हैं। उत्साह, हाँ, विशेष रूप से मिड- और स्मॉल-कैप में। जो विषय प्रचलित है वह यह है कि आपको पिछड़ों को खरीदना चाहिए। यह एक बहुत ही विशिष्ट विषय है, जो तेजी के बाजार के शिखर के बहुत करीब है। पैसे की प्रकृति भी बदल गई है।”

आप मौजूदा बाजार स्थिति के बारे में क्या सोचते हैं? चाहे आरबीआई की नीति हो, बजट हो या फिर कमाई, यहां रैली में स्पष्ट बिकवाली दिख रही है। क्या आप उम्मीद करते हैं कि बाज़ार में इस तरह की संरचना जारी रहेगी, कि हम पहले ही एक छोटे शिखर पर पहुँच चुके हैं और निकट भविष्य में समेकन बहुत अधिक बग़ल में होगा?
उन्नेट शर्मा: यह अरबों डॉलर का सवाल है, लेकिन पिछले साल की दूसरी छमाही में हमने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया था और यह बहुत ही सकारात्मक नोट पर समाप्त हुआ क्योंकि यह उम्मीद थी कि नीति के संदर्भ में कुछ अस्थिरता होगी, दिसंबर में राज्य सरकार के चुनावों के साथ गायब हो गई। . आपने देखा कि दिसंबर में बहुत व्यस्त गतिविधि थी और एफपीआई, जो आमतौर पर इस महीने शांत हैं, वास्तव में बहुत मजबूत खरीदारी देखी गई।

हालाँकि, तीन जोखिम हैं जो वर्ष की शुरुआत में पहले से ही मौजूद थे और अब भी मौजूद हैं। ठीक है, मैं सकारात्मक पहलुओं के बारे में बाद में बात करूंगा, लेकिन मैं आपको बताऊंगा कि मुख्य जोखिम क्या हैं। उनमें से एक तथ्य यह था कि चुनावों को लेकर अधिकांश सकारात्मक भावना आमतौर पर चुनाव परिणाम घोषित होने के बाद या उससे कुछ समय पहले ही उभरती है। इस बार बाजार ने बहुत सारे सकारात्मक परिणामों की कीमत तय की है, यह मानते हुए कि चुनाव परिणाम पहले ही आ चुके हैं, तो यह एक है।

दूसरे, यदि आप वैश्विक संदर्भ में भारत के व्यापक आर्थिक विकास को देखें, तो हम काफी उत्कृष्ट हैं, खासकर चीन के लिए एक विकल्प के रूप में, बल्कि मजबूत व्यापक आर्थिक स्थिति और दोहरी बैलेंस शीट के कारण भी। कोई बड़ी समस्या नहीं है. लेकिन साथ ही दुनिया भर में बहुत अनिश्चितता है और पिछले महीने में जो एक बड़ा बदलाव हुआ है वह यह है कि इस बात की बहुत उम्मीद थी कि अमेरिका में दर में कटौती का चक्र बांड में होगा। बाजार, जिसकी कीमत यह थी कि मार्च में कटौती शुरू होगी, लेकिन अब वृद्धिशील टिप्पणियों और मुद्रास्फीति के आंकड़ों को जून में वापस धकेल दिया गया है। अब आरबीआई की नीति में कोई बदलाव नहीं हुआ है लेकिन साथ ही वैश्विक संदर्भ में परिप्रेक्ष्य में बदलाव आया है जिसकी हम उम्मीद कर रहे थे।

तीसरा, वित्तीय वर्ष 25 में बाजार 21 गुना है। यह इन सभी चालों को बढ़ाता है। इसलिए पी/ई आय अनुपात, पी/ई अनुपात और ईवी/ईबीआईटीडीए गुणकों को देखते हुए कमाई की उम्मीदों में बहुत छोटे बदलाव के साथ, हम शेयर की कीमत में अतिरंजित चाल देखते हैं, और वास्तव में यही हुआ है। तो इस तरह से बाजार में अशांति फैल गई।

इस पर आपकी क्या राय है? निजी बैंकिंग क्षेत्र और ईमानदारी से कहें तो समग्र रूप से बैंक। वे काफी समय से खराब प्रदर्शन कर रहे हैं। जब कमाई या मूल्यांकन की बात आती है तो कोई बड़ी चुनौती नहीं है। तो फिर ख़राब प्रदर्शन की व्याख्या क्या है?
उन्नेट शर्मा: तो दो बातें हैं. एक यह है कि निजी बैंकिंग क्षेत्र में ऐतिहासिक रूप से केवल मुक्त फ्लोट उपलब्ध होने के कारण एफपीआई का वर्चस्व रहा है। इसलिए भारत के लिए व्यापक आर्थिक पूर्वानुमान पर काम करने वाले किसी भी व्यक्ति को इसमें भाग लेने के लिए बड़े, तरल नामों की आवश्यकता है। इसलिए नवंबर-दिसंबर की उस छोटी अवधि और शायद जनवरी की शुरुआत को छोड़कर, एफपीआई में एक तकनीकी समस्या थी। यदि आप इसे देखें, तो उन्होंने बेच दिया। दूसरे, जबकि कुछ बैंकों ने दूसरों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है, मुझे लगता है कि कहानी यह है कि ब्याज दर चक्र अंततः गति पकड़ लेगा और एनआईएम चरम पर पहुंच जाएगा और शायद मार्जिन भी कम हो जाएगा। इस बार मुझे लगता है कि जो बड़ी समस्या हमने देखी है वह जमा के आसपास है, क्योंकि मुझे लगता है कि व्यापक आर्थिक स्तर पर निजी बैंकों के बीच एक दृष्टिकोण विकसित हो गया है कि जमा वृद्धि परिसंपत्ति वृद्धि की तुलना में तेज नहीं है। इस संदर्भ में, मुझे लगता है कि बड़े निजी बैंक कुछ ज्यादा ही आगे बढ़ गए हैं, यही कारण है कि हमारे मॉडल पोर्टफोलियो में आईसीआईसीआई और यहां तक ​​कि एसबीआई भी हैं, न केवल निजी बल्कि एसबीआई भी। मुझे लगता है कि बड़े बैंक शायद कुछ ज़्यादा ही आगे बढ़ गए हैं, लेकिन साथ ही इसका उन पर अल्पावधि में प्रभाव पड़ता है।

मैं समग्र रूप से पीएसई के बारे में भी जानना चाहूंगा। रक्षा, रेलवे, ऊर्जा और ऊर्जा फाइनेंसरों में भी बहुत मजबूत तेजी देखी गई है तेल विपणन कंपनियों को वैसे। क्या आप हिम्मत करेंगे और फिर भी उनमें से कुछ को खरीदने की अनुशंसा करेंगे? बिजली की आपूर्ति या क्या यह अब स्पष्ट बुलबुले और अत्यधिक उत्साह का प्रश्न है?
उन्नेट शर्मा: हम निश्चित रूप से बाज़ारों में बुलबुले वाले क्षेत्र में नहीं हैं। उत्साह, हाँ, विशेष रूप से मिड- और स्मॉल-कैप में। जो विषय प्रचलित है वह यह है कि आपको पिछड़ों को खरीदना चाहिए। यह एक बहुत ही विशिष्ट विषय है, जो तेजी के बाजार के शिखर के बहुत करीब है।

पैसे की प्रकृति भी बदल गई है. यदि आप चक्र के विभिन्न हिस्सों में प्रवाह के विकास पर भारत में हमारे द्वारा किए गए बहुत से ऐतिहासिक विश्लेषणों को देखें, तो इस बार घरेलू निवेशकों से आने वाले बहुत बड़े प्रवाह और जिन विषयों पर हम काम कर रहे हैं, यह थोड़ा अलग है। ‘ट्रैकिंग कर रहे हैं और जो हो रहा है, वह यह है कि एक है जो पिछड़ने वाले शेयरों को खरीदता है और उन शेयरों को खरीदता है जिनमें गति है। इसलिए, कुछ आंदोलन अतिरंजित हैं। यदि आप पीएसयू को देखें, तो हम उन्हें बैंकों और गैर-बैंकों के बीच विभाजित करते हैं क्योंकि वे बहुत अलग क्षेत्र हैं।

बैंकों में, एसबीआई हमारे सबसे बड़े ओवरवेट बैंकों में से एक है। हमारा मानना ​​है कि एक मॉडल पोर्टफोलियो में जो आम तौर पर मल्टी-कैप होता है, हमें नहीं लगता कि एसबीआई या बीओबी जैसे बड़े कैप से आगे जाने का कोई वास्तविक कारण है। आम तौर पर हम यहीं हैं और जहां आप अस्थिरता का पूरा जोखिम उठाए बिना अधिकांश बढ़त हासिल कर सकते हैं। इसलिए हमें अच्छा लगता है.

हमारा मानना ​​है कि हम सार्वजनिक उपक्रमों के भीतर बहुत चयनात्मक हैं। हाल ही में मूल्यांकन में तेज वृद्धि के कारण आईओसी और एचपीसीएल को डाउनग्रेड करने के बावजूद ओएमसी सकारात्मक थे। कहने की जरूरत नहीं है कि यह थोड़ा और ऊपर जा सकता है। इसके दो कारण थे। उनमें से एक यह है कि, उदाहरण के लिए, 1920 के दशक के मध्य में दरारें मुख्य रूप से कारों में फैल गईं। मैंने स्वयं बहुत समय पहले तेल कवर किया था और मुझे याद नहीं है कि ये संख्याएँ दोहरे अंकों में थीं। तो यह बहुत उत्कृष्ट है।

क्या यह जारी रह सकता है? उत्तर यह है: इसे किसी बिंदु पर ठंडा होना होगा, और वास्तव में ऐसा ही होता है। जहां तक ​​ओएमसी का सवाल है, व्यापार में अभी भी कुछ रस बाकी हो सकता है, लेकिन हमारा मानना ​​है कि इस मोर्चे पर यह रैली का अंतिम चरण है। हमें ये नाम पसंद हैं, लेकिन इस बिंदु पर हम सावधानी बरतने की सलाह देते हैं। बिजली आपूर्ति के बारे में हमें जो पसंद है वह यह है गैस आपूर्तिकर्ता.

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