क्या आईटी और बैंकिंग शेयरों में गिरावट पर प्रतिक्रिया करने का यह अच्छा समय है? सुरजीत सिंह बताते हैं

बहस शुरू करें बाजार की धारणा कुछ हफ़्ते पहले अस्थिरता की लहर के बाद, हमने थोड़ा सुधार देखा है। क्या आपको लगता है कि यह केवल चुनावी घबराहट के कारण है और एक बार ऐसा होने पर हम बाजार के लिए नई ऊंचाई बनाने की राह पर वापस आ जाएंगे?
सुरजीत सिंह: दो पहलू हैं. सबसे पहले, यदि आप इस पर गौर करें रिपोर्टिंग सीज़न जो अभी चल रहा है, संख्याएँ मोटे तौर पर उम्मीदों के अनुरूप हैं, इसलिए यह एक ऐसा कारक है जो बाज़ार को चला रहा है। दूसरे, जैसा कि आपने सही कहा, बाजार चुनावों की तुलना में सरकार की स्थिरता और सुधारों की निरंतरता पर अधिक ध्यान देगा। नतीजे आने में अभी 15 दिन बाकी हैं. तो चलिए इंतजार करें और देखें। लेकिन अगर निरंतरता और स्थिरता है, तो हमें लगता है कि बाजार उस पर सकारात्मक प्रतिक्रिया देगा।

वर्तमान क्षेत्रीय परिप्रेक्ष्य क्या है? मुझे आपसे बैंकिंग और आईटी क्षेत्रों के बारे में पूछने में विशेष रुचि है क्योंकि बाजार का एक वर्ग ऐसा है जो मानता है कि इन क्षेत्रों ने खराब प्रदर्शन किया है। एफआईआई बिक्री. एक उलटफेर की उम्मीद की जानी चाहिए. अब यह निचला स्तर हो सकता है और यह कुछ बड़े आईटी और बैंकिंग नामों को निचले स्तर तक खींचने का अच्छा समय हो सकता है। क्या आप वहां के नज़ारे से सहमत होंगे?
सुरजीत सिंह: यदि आप पीजीआईएम में हमारी पीएमएस रणनीतियों को देखें, तो हम वित्तीय और आईटी में कमज़ोर हैं। अब मैं आपको बैंकिंग व्यवसाय के बारे में कुछ जानकारी देना चाहूँगा। यदि आप पिछले तीन वर्षों को देखें, मान लें कि निजी बैंक, तो इन बैंकों की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) 30% से अधिक थी और यदि आप अगले दो वर्षों को देखें, तो FY24-FY26, औसत कमाई के आधार पर सीएजीआर, और वह मैं भी हूं यदि आप यहां ब्लूमबर्ग सर्वसम्मति उद्धृत करते हैं, तो यह लगभग 16% से 17% है। इसलिए विकास धीमा हो रहा है, यह बात नंबर एक है।

दूसरे, यदि आप उद्योग की ऋण वृद्धि को ही देखें, तो बैंकिंग क्षेत्र में जमा राशि के मुकाबले ऋण वृद्धि 15% से अधिक है जो 12-13% से कम है। इसलिए जमा वृद्धि ऋण वृद्धि को धीमा कर देती है। आदर्श रूप से, इस परिदृश्य में यही होता है शुद्ध ब्याज हाशिया बैंकिंग के लिए, क्योंकि उद्योग दबाव में आ सकता है और एक रिपोर्ट के अनुसार क्रिसिलउन्हें पूरे बैंकिंग क्षेत्र के शुद्ध ब्याज मार्जिन पर 10 से 20 आधार अंकों के प्रभाव की उम्मीद है।

पिछले तीन वर्षों में आय प्रोफ़ाइल और मजबूत आय प्रदर्शन को देखते हुए, तुलना में रिटर्न थोड़ा धीमा हो सकता है और यह देखते हुए कि जमा जुटाना चुनौतीपूर्ण हो सकता है, हम समग्र रूप से बैंकिंग उद्योग के लिए दबाव में शुद्ध ब्याज मार्जिन देख सकते हैं।

इसलिए हम अलग-अलग विषयों के आधार पर बीएफएसआई खेलते हैं। लेकिन विशुद्ध रूप से बैंकिंग दृष्टिकोण से, हम पीजीआईएम पीएमएस पर कम वजन वाले हैं। दूसरी ओर, यदि आप आईटी क्षेत्र के सभी आईटी दिग्गजों की टिप्पणियों को देखें, तो वर्तमान में कंपनियों के बिक्री प्रदर्शन का कोई अवलोकन नहीं है, और यदि आप इन कंपनियों की बैठक के मिनटों को पढ़ते हैं, तो वे अभी भी संकेत हैं। इसका कारण यह है कि विशेष रूप से अमेरिका में विवेकाधीन खर्च में वृद्धि नहीं होती है। इसलिए, इस बात को लेकर बहुत अनिश्चितता है कि राजस्व के मोर्चे पर सुधार कब होगा और यह हमें हाशिये पर रखता जा रहा है क्योंकि इन क्षेत्रों में सुधार के बावजूद, अगले कुछ वर्षों के लिए इन कंपनियों की कमाई प्रोफ़ाइल को देखते हुए, हमारी राय में मूल्यांकन बहुत उचित नहीं है।हमें उम्मीद है कि प्रमुख बैंकों का मुनाफा और खराब होगा और हम आईटी क्षेत्र की रिकवरी को लेकर विशेष रूप से आश्वस्त नहीं हैं। लेकिन आप नया पैसा कहां लगाएं, क्योंकि गति स्पष्ट रूप से औद्योगिक शेयरों में है, पीएसयू नामों के साथ, जो किसी भी तरह से सस्ते नहीं हैं?
सुरजीत सिंह: बिल्कुल, और हमने उद्योगों में अपना प्रदर्शन कम कर दिया है। जैसा कि आपने ठीक ही बताया है, हम औद्योगिक क्षेत्र में अभी भी अधिक वजन वाले हैं, लेकिन मान लीजिए कि छह महीने पहले और आज हमने औद्योगिक क्षेत्र में अपना जोखिम कम कर दिया है, जो बिंदु संख्या एक है।

अन्य क्षेत्र जहां हम काफी सकारात्मक हैं वे हैं ऑटोमोटिव, स्वास्थ्य सेवा और निर्माण सामग्री क्योंकि यदि आप रियल एस्टेट को एक चक्र के रूप में देखते हैं, तो पिछले दो-तीन साल क्लास ए रियल एस्टेट डेवलपर्स के लिए काफी मजबूत रहे हैं और विकास का अगला चरण आने वाला है। इससे पहले कि लोग वास्तव में अपने घरों का स्वामित्व लें, आप निर्माण सामग्री पर बढ़ते प्रभाव को देखेंगे। इसलिए हम निर्माण सामग्री के बारे में सकारात्मक बने हुए हैं।

स्वास्थ्य सेवा में, हम अस्पतालों को लेकर सकारात्मक हैं क्योंकि हमारा मानना ​​है कि यह ऑपरेटिंग लीवरेज का एक उत्कृष्ट मामला है और कई अस्पताल कंपनियां वास्तव में अभी निवेश मोड में हैं। इसलिए, जब भी नई क्षमता आती है तो नया पूंजीगत व्यय आता है, अस्पतालों को बहुत अधिक परिचालन लाभ मिलेगा और इसलिए भविष्य में स्वास्थ्य सेवा कंपनियों और विशेष रूप से अस्पतालों की कमाई प्रोफ़ाइल काफी मजबूत हो सकती है।

सीधे रियल एस्टेट के माध्यम से ही क्यों न खेलें? क्या रेटिंग थोड़ी चिंताजनक है?
सुरजीत सिंह: हां बिल्कुल। रियल एस्टेट शेयरों में वृद्धि को देखते हुए, रियल्टी इंडेक्स वित्तीय वर्ष 2024 में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले सूचकांकों में से एक था। हमारे विचार में, प्रत्यक्ष रियल एस्टेट निवेश के वर्तमान मूल्यांकन में कई सकारात्मक पहलू शामिल हैं। हमारे विचार में, एक बेहतर तरीका निर्माण सामग्री क्षेत्र का लाभ उठाना है, जो अच्छा प्रदर्शन करने वाली संपत्तियों से प्राप्त होता है।

इसकी क्या संभावना है? धातु पैकेज क्योंकि वह थोड़ा घूम जाता है. क्या यह वह क्षेत्र है जिस पर आप धीरे-धीरे गौर करना चाहते हैं, या यह चक्र इतना कठिन है कि इसकी भविष्यवाणी करना मुश्किल है इसलिए आप इससे दूर रहें?
सुरजीत सिंह: कुछ पहलू चीन में मामूली सुधार की ओर इशारा करते हैं।

चूंकि चीन इस मामले में हाथी है, चीन में सुधार का धातु पर ही प्रभाव पड़ता है, और यह बिंदु नंबर एक है। और जैसे-जैसे समय बीत रहा है, लोग ब्याज दरों के बारे में सोच रहे हैं जो इस वित्तीय वर्ष में चरम पर हो सकती हैं। यदि यह सच है, तो यह फिर से धातुओं के लिए एक भावनात्मक प्लस पॉइंट है।

जैसा कि आपने पहले अपने प्रसारण में सही बताया था, धातु कंपनियाँ वृद्धिशील मूल्य सुधारों में बहुत योगदान दे रही हैं। इसलिए प्रबंधन पिछले दो से तीन दिनों में धातु पैकेज के आंकड़ों का हवाला दे रहा है कि हालांकि कीमतें बढ़ रही हैं और हमने अन्य कंपनियों से भी बात की है, उनका भी मानना ​​है कि सामग्री की लागत और विशेष रूप से धातु की लागत बढ़ रही है। वित्त वर्ष 2015 में नीचे जाने से कुछ वृद्धि देखी गई है।

इसलिए यदि यह जारी रहा, तो धातुएँ इस वर्ष अच्छे प्रदर्शन करने वालों में से एक हो सकती हैं। यदि आप हमारे मुख्य इक्विटी पोर्टफोलियो को देखें, तो हमने पिछले तीन से चार महीनों में अपने पोर्टफोलियो में कुछ धातु नाम जोड़े हैं।

परंतु मैं उस औद्योगिक क्षेत्र पर वापस आना चाहता था जिसका आपने उल्लेख किया था। यह एक बहुत बड़ा और विविध क्षेत्र बन गया है, रक्षा से लेकर एबीबी, वैश्विक सीमेंस, ट्रांसफार्मर और रेक्टिफायर तक। फिर इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण आदि में अन्य नाम हैं। इस क्षेत्र में आप कहां अपनी स्थिति कम कर रहे हैं और समग्र औद्योगिक क्षेत्र के किस क्षेत्र में आप सुरक्षित रूप से अपनी स्थिति बनाए रख सकते हैं?
सुरजीत सिंह: उद्योग एक बहुत बड़ा क्षेत्र है. लेकिन अगर मुझे आपको कुछ संकेत देने हों कि हम इसे कैसे खेलते हैं, तो हम रक्षा नामों और भंडारण स्थान से अधिक परिचित हैं। ऐसा कहने के बाद, एक क्षेत्र के रूप में मूल्यांकन कुल मिलाकर आसमान छू गया है और अगर अगले दो से तीन महीनों में सुधार होता है, तो हम इस पर विचार कर सकते हैं। लेकिन अभी तक हम रक्षा और भंडारण दोनों ही औद्योगिक क्षेत्र में सक्रिय हैं।

और स्वास्थ्य सेवा में, क्या आप फार्मास्युटिकल कंपनियों को सीडीएमओ निर्माताओं या सिर्फ शुद्ध अस्पतालों या डायग्नोस्टिक कंपनियों के संदर्भ में देख रहे हैं?
सुरजीत सिंह: यह दोनों का मिश्रण है. यह इस पर निर्भर करता है कि आप किस रणनीति की बात कर रहे हैं। वर्तमान में पीजीआईएम पीएमएस में हमारी तीन रणनीतियाँ हैं। कुछ रणनीतियों का अस्पतालों पर अधिक प्रभाव पड़ता है, कुछ रणनीतियों का प्रत्यक्ष फार्मास्युटिकल कंपनियों पर अधिक प्रभाव पड़ता है। हम सीडीएमओ क्षेत्र को दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से खेलते हैं। लेकिन अगले एक से दो वर्षों में, ऑपरेटिंग लीवरेज अस्पताल के शेयरों में भूमिका निभा सकता है, और हम इस क्षेत्र में अधिक वजन वाले बने रहेंगे।