क्या आपको कुछ बाज़ार क्षेत्रों में मुनाफावसूली करनी चाहिए? ये कहना है प्रतीक अग्रवाल का
शेयर बाजार बढ़ते मूल्यांकन और अच्छे पूंजी प्रवाह दोनों से लाभ। क्या प्रवाह भाग कम से कम संरचनात्मक प्रतीत होता है?
प्रतीक अग्रवाल: हाँ, हमने उस पर रिपोर्ट की थी। इसी कारण से लोग कार और एयर कंडीशनर खरीद सकते हैं, लोग शहर आ सकते हैं शेयर बाजार अब। मूलतः, लोगों के पास अधिक पैसा है, प्रति व्यक्ति आय बढ़ रही है। जब बचतकर्ताओं के देश में ऐसा होता है, तो आप निवेशकों का देश बन जाते हैं। आपमें अनिश्चितता का जोखिम उठाने की क्षमता है और आप सक्षम भी हैं शेयर पूंजी बाज़ार। इसलिए देश में प्रति व्यक्ति स्तर में जो बदलाव हम देख रहे हैं, उसे देखते हुए यह एक बहुत ही संरचनात्मक चीज़ है जो हो रही है। ऐसा तीन-चार साल से हो रहा है. यह तो बस शुरुआत है. यह तब तक जारी रहेगा जब तक भारत की कहानी जारी रहेगी, जो कि जनसांख्यिकीय लाभांश है।वास्तव में, हाल के महीनों में, संपूर्ण एएमसी, म्यूचुअल फंड वितरक, बाजार भागीदार, कुछ ब्रोकरेज फर्म और यहां तक कि प्रौद्योगिकी-उन्मुख पृष्ठभूमि सेवा प्रदाता भी एक-दूसरे से जुड़ गए हैं। लेकिन एक ऐसा क्षेत्र जिससे कई लोग ईर्ष्या करते हैं क्योंकि यह आपको ऐसा महसूस कराता है जैसे आप चूक रहे हैं बिजली आपूर्ति टोकरी. बड़े पैमाने पर पुनर्मूल्यांकन हुआ है. क्या आपको वहां रेटिंग में सुधार की और संभावना दिखती है या क्या आपको लगता है कि वे अब पूरी तरह से स्थिर हो गई हैं?
प्रतीक अग्रवाल: यदि आप हरित ऊर्जा में विश्वास करते हैं, तो आप ओएमसी को जीवनचक्र कंपनियों के रूप में सोचते हैं, यानी ऐसी कंपनियों के रूप में जहां अंतिम मूल्य बहुत कम है। अब, क्या यह दो, तीन, चार पीई को उचित ठहराता है? शायद नहीं, क्योंकि जीवन चक्र ख़त्म होने में अभी भी कई साल बाकी हैं। लेकिन यहां आपको यह सवाल पूछना होगा: यदि शेयर की कीमत 10% गिर जाए तो क्या होगा? यदि किसी कारण से मूल्य 15% गिर जाए तो क्या होगा?
आपको क्या भरोसा है कि यह वापस आएगा क्योंकि अगले कुछ वर्षों में प्रोसेस्ड वॉल्यूम, बिक्री आदि में वृद्धि केवल 7-8% होगी और उसके बाद हम शायद और भी धीमी हो जाएंगे। तो ये इस प्रकार की कंपनियां हैं जिनका मूल्य बहुत अधिक है, हो सकता है कि वे अपने जीवन चक्र के अंत तक पहुंच गई हों, हो सकता है कि 10, 15 साल बचे हों, लेकिन आर्थिक विकास दर के सापेक्ष कम वृद्धि हुई हो, यदि आप देखें तो कम आय वृद्धि तुलनात्मक रूप से लाभ सूचकांक को सामान्यीकृत करता है। इसलिए आप इसे एक मूल्य खेल के रूप में देख सकते हैं, लेकिन मेरे द्वारा साझा की गई चेतावनियों के साथ।
क्या निवेश करना चाहिए और क्या नहीं, इस बारे में हमने पूरे पेटीएम प्रकरण से क्या सबक सीखा? हमारे सिस्टम में अभी भी विक्रेता हैं, इन्वेंट्री खुलती है और पिछले दो दिनों में सर्कुलेशन तुरंत गिर गया है?
प्रतीक अग्रवाल: तो हां, सबसे बड़ा सबक यह है कि जो कंपनियां अत्यधिक नवोन्मेषी हैं, उन्हें उन कंपनियों में नहीं जाना चाहिए जिनके पास बहुत सख्त नियामक निरीक्षण है। दोनों एक साथ नहीं चलते.
उच्च रिटर्न के साथ उच्च जोखिम भी आता है। इसलिए हमें उस पर नजर रखनी होगी। लेकिन आप निजी बैंकिंग क्षेत्र का आकलन कैसे करते हैं? हमें निजी बैंकों के बारे में क्या करना चाहिए? लंबी अवधि के पोर्टफोलियो के लिए जोड़ें या बेहतर प्रवेश स्तर की प्रतीक्षा करें?
प्रतीक अग्रवाल: नहीं, तो आइए इसे इस तरह से देखें। बैंकों और ऋणदाताओं ने सूचकांक का 35% से अधिक हिस्सा बनाया। यह उतना ही ऊंचा है जितना इसे मिलता है: 37, 38%। बाज़ार की आय वृद्धि में उनका हिस्सा 40% था। क्या आपको लगता है कि चीजें बेहतर हो सकती हैं? आप जानते हैं, यह लगभग सूचीबद्ध क्षेत्र जैसा ही है: लगभग 40% मुनाफ़ा बैंकों से आया। अन्य सभी मिलकर 60% बनाते हैं।
खैर, यह कुछ ऐसा है जो संरचनात्मक रूप से अस्थिर है। लोग लाभ के लिए अन्य व्यवसाय शुरू करते हैं। इसे कुल का अधिक या बहुत बड़ा हिस्सा बनाना चाहिए। तो छोटी बात यह है कि जबकि बैंक समग्र लाभ पूल के हिस्से के रूप में बढ़ेंगे, वे संभावित रूप से मुनाफे के एक छोटे बाजार हिस्से के लिए जिम्मेदार होंगे, जिसका मतलब है कि उन्हें सूचकांक के एक छोटे बाजार हिस्से के लिए जिम्मेदार होना चाहिए, जो तब भी होगा जो लोग सूचकांक के करीब रहना चाहते हैं, उनसे पोर्टफोलियो में छोटी बाजार हिस्सेदारी का संकेत मिलता है।
तो यह एक विचार है. तथ्य यह है कि हम अगले पांच, छह महीनों में दर में कटौती की उम्मीद करते हैं, यह एक बहुत अच्छी संभावना है, यह देखते हुए कि राजकोषीय समेकन कल राजकोषीय तालिका का फोकस था। ब्याज दरों में गिरावट बैंकों के एनआईएम के लिए विशेष रूप से फायदेमंद नहीं है, जो फिर से एक ऐसा मुद्दा है जिसे संबोधित करने की आवश्यकता है। ईमानदारी से कहें तो, एक कंपनी के रूप में हमने पिछले साल के सूचकांक की तुलना में बैंकों को काफी कम महत्व दिया है।
आप लोगों को किन क्षेत्रों की अनुशंसा करेंगे? मुनाफा बुक करें से बाहर? रेलवे और रक्षा बहुत अधिक गरम दिखे। रियल एस्टेट क्षेत्र में, कम से कम ब्रोकरेज हाउसों की ओर से थोड़ा अवमूल्यन चक्र चल रहा है। क्या ऐसे कोई विशेष क्षेत्र हैं जहां आपको लगता है कि अत्यधिक उत्साह है?
प्रतीक अग्रवाल: बेशक, जब बाजार चरम पर होगा, तो अत्यधिक उत्साह के कई क्षेत्र होंगे। स्वामित्व के सभी वर्गों में, चाहे निजी हो या सार्वजनिक, बहुराष्ट्रीय कंपनियाँ और भारतीय स्वामित्व वाली या पेशेवर रूप से प्रबंधित कंपनियाँ, अत्यधिक उत्साह है। इसलिए हम जिस बाजार चरण में हैं, वहां रहना बेहतर है। मेरा पूरा विचार यह है कि इसमें से कुछ अत्यधिक है और इसके परिणामस्वरूप बड़ा नुकसान हो सकता है, लेकिन इसमें से अधिकांश अत्यधिक नहीं है। एक व्यापारी के लिए इसे बेचना और कम कीमत पर खरीदने का प्रयास करना तर्कसंगत हो सकता है, लेकिन मेरे मन में एक सरल विचार यह है कि यह एक ऐसा समय है जब जो क्षेत्र अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं, उन्हें एक तरह से अच्छा प्रदर्शन करने का प्रतिबिंब मिल सकता है। 2000 से 2007 तक की अवधि। आप जानते हैं, उदाहरण के लिए, जीडीपी के हिस्से के रूप में सकल स्थिर पूंजी निर्माण में वृद्धि हुई है।
हम पिछले दो वर्षों में यह देखना शुरू कर रहे हैं। आम तौर पर यह दो साल का मामला नहीं बल्कि बहु-वर्षीय मामला होता है। हमने संभवतः इस चक्र के सात, आठ वर्षों में से दो वर्ष देख लिए हैं। इसलिए वही स्थान जिन्होंने पिछले एक या दो वर्षों में अच्छा प्रदर्शन किया है, विकास के मामले में ऐसा करना जारी रख सकते हैं। यह अवधि 2008 से 2021 की तरह नहीं है जहां इंडेक्स, लार्जकैप इंडेक्स के ईपीएस में वृद्धि केवल 5.1% थी। यह 2000 से 2008 की अवधि के समान है, जहां सूचकांक आय वृद्धि 20 के दशक के मध्य के आसपास थी।
इन मिडकैप कंपनियों ने बड़ी कंपनियों की तुलना में अपना मुनाफा तेजी से बढ़ाया और इन स्मॉलकैप कंपनियों ने अपना मुनाफा मिडकैप की तुलना में तेजी से बढ़ाया। तो यह उस तरह का समय है. इस अवधि को देखना चाहिए और वहां से अंतर्दृष्टि प्राप्त करने का प्रयास करना चाहिए। शायद सफलता दर अधिक होगी.
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