चक्रीय, संरचनात्मक नहीं? 1-2 तिमाहियों के बाद कमजोर आय प्रदर्शन के बारे में चिंता न करें: ए बालासुब्रमण्यम

ए बालासुब्रमणप्रबंध निदेशक एवं सीईओ, आदित्य बिड़ला सन लाइफ एएमसीउनका कहना है कि आर्थिक विकास के चालक अभी भी अच्छे हैं और कुछ भी नहीं बदल रहा है। बुनियादी बातें बहुत मजबूत बनी हुई हैं। चाहे व्यापक आर्थिक परिप्रेक्ष्य से हो या समग्र गतिविधि स्तर के परिप्रेक्ष्य से, एक अलग क्षेत्र के नजरिए से यह बहुत मजबूत बना हुआ है। इसलिए, हमें इसे शरद ऋतु की ओर थोड़ी प्रवृत्ति के साथ समेकन की अवधि के रूप में मानना ​​चाहिए।

यह पता लगाना बहुत आसान है कि हम नीचे क्यों हैं। लेकिन महत्वपूर्ण यह है कि आप कहां जा रहे हैं और आपको क्या करना चाहिए?
ए बालासुब्रमण: बेशक, बाजार अब भावनाओं के संदर्भ में वैश्विक अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाले विभिन्न कारकों को प्रतिबिंबित करता है। विकास की उम्मीदें कमोबेश वैसी ही बनी हुई हैं। भारतीय दृष्टिकोण से भी, विकास समान बना हुआ है। ब्याज दर की गतिशीलता के संबंध में उम्मीदें समान बनी हुई हैं। भारतीय अर्थव्यवस्था के चालक की ओर से हम जो समग्र गति देखते हैं वह मजबूत बनी हुई है। एक ऐसा क्षेत्र है जहां लोग यह कारण ढूंढते हैं कि रेटिंग एक निश्चित बिंदु से आगे क्यों कायम नहीं रह सकती। मुख्य ट्रिगर सितंबर तिमाही के मिश्रित नतीजे थे।

दूसरे, चुनाव नतीजों से दुनिया भर में कमोडिटी और खाद्य कीमतों को लेकर कुछ अनिश्चितता पैदा हो गई है। अमेरिकी बजट घाटा चिंता का विषय बना हुआ है। ब्याज दरें किस हद तक कम की जा सकती हैं? 50 आधार अंक की दर में कटौती के बाद भी, अमेरिकी पैदावार लगभग 4.45-4.5% तक बढ़ गई है।

मुद्रा पक्ष पर और संयुक्त राज्य अमेरिका में गार्ड बदलने के साथ, वैश्विक व्यापार के कामकाज पर और इस प्रकार मुद्रा के व्यवहार पर भी इसी तरह का प्रभाव हो सकता है। ये सभी अनिश्चितताएं कुछ कारक बन गई हैं जिन पर बाजार के नजरिए से विचार करने की जरूरत है। इसलिए, वैश्विक निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो आवंटन को उभरते बाजारों से वापस अमेरिका आदि में स्थानांतरित करने की आवश्यकता है। इसके पीछे वर्तमान गतिशीलता है. हालाँकि, एक अच्छी बात जो मैं देख रहा हूँ, वह यह है कि जैसे-जैसे बाज़ार में वृद्धि जारी रहती है, इस बात को लेकर हमेशा संदेह रहता है कि बाज़ार की रैली किस हद तक कायम रह सकती है क्योंकि मूल्यांकन लगातार ऊँचा होता जा रहा है या बाज़ार एक महत्वपूर्ण अंतर से दीर्घकालिक औसत से ऊपर कारोबार कर रहा है। इसलिए लोग उम्मीद कर रहे हैं कि किसी तरह की बिकवाली का दबाव रहेगा।

दुर्भाग्य से, मौजूदा बिकवाली के दबाव में, जिन कंपनियों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया या सामान्य वृद्धि भी दिखाई, उन्हें पुरस्कृत किया गया या वे स्थिर रहीं। जहां भी थोड़ी मंदी आई है, जैसे ऑटोमोटिव उद्योग में, वह क्षण जहां हमने कुछ मंदी देखी और ओवरवैल्यूएशन उभरा, मेरे विचार से, लंबी अवधि में बहुत स्वस्थ है।

विकास चालक अच्छे बने हुए हैं, कुछ भी नहीं बदलता है। बुनियादी बातें बहुत मजबूत बनी हुई हैं। चाहे व्यापक आर्थिक परिप्रेक्ष्य से हो या समग्र गतिविधि स्तर के परिप्रेक्ष्य से, एक अलग क्षेत्र के नजरिए से यह बहुत मजबूत बना हुआ है। इसलिए, हमें इसे शरद ऋतु की ओर थोड़ी प्रवृत्ति के साथ समेकन की अवधि के रूप में मानना ​​चाहिए।

कोविड के बाद के युग में, हमने ऐसे तीन से चार मामले देखे हैं जहां अकेले सूचकांक स्तर पर 10% से अधिक की गिरावट आई थी। आपको क्या लगता है हमारे पीछे कितना पतन बाकी है? उसे महसूस करें उपज में कमी क्या यह कुछ क्षेत्रों में संरचनात्मक हो सकता है, विशेषकर उपभोक्ता वर्ग में?
ए बालासुब्रमण: मुझे नहीं लगता कि यह संरचनात्मक है; यह एक अस्थायी, संभवतः चक्रीय चीज़ है जिसका हम अनुभव करेंगे। गहराई से देखने पर उम्मीद है कि ग्रामीण अर्थव्यवस्था में तेजी आएगी। जैसे-जैसे इसमें तेजी आई, नियामकों ने विभिन्न उपाय किए, विशेष रूप से ऋण वृद्धि को कम किया, खुदरा ऋण वृद्धि पर अंकुश लगाया गया और हमने समग्र ऋण गति में उल्लेखनीय गिरावट देखी है। इसलिए, फंडिंग चक्र को कुछ हद तक छोटा कर दिया गया होगा, जिससे क्रय शक्ति कम हो जाएगी। दूसरे, अनियमित मानसून हैं। बेमौसम बारिश का असर कृषि फसलों पर भी पड़ा। शायद इससे मूड पर कुछ हद तक असर पड़ेगा. भारतीय उपभोक्ता आमतौर पर संरक्षणवादी हैं। आप हमेशा जितना संभव हो उतना पैसा खर्च नहीं करते हैं।

जिस क्षण वे देखते हैं कि कुछ उनके पक्ष में काम नहीं कर रहा है, विशेष रूप से आय के स्तर के संदर्भ में, और जिस क्षण वे देखते हैं कि खराब मानसून के कारण आय का स्तर गिर रहा है, कृषि उत्पादन कम हो सकता है, और तब वे सतर्क हो जाते हैं और इस तथ्य को महसूस करते हैं कि वे जीत गए।’ उनके पास खर्च करने के लिए पर्याप्त पैसा नहीं है, इसलिए वे खर्च में कटौती करते हैं। यह कुछ ऐसा है जो हमने देखा।

हमने कारों की बिक्री में स्पष्ट गति देखी। अब हम कुछ प्रकार की मंदी देख रहे हैं। यह प्रकृति में अधिक चक्रीय है, लेकिन हमारे पास अभी भी सरकारी खर्च है, जो निश्चित रूप से इस वर्ष बड़ी मात्रा में खर्च को रोकता है। दरअसल, इस साल की पहली छमाही में सरकारी खर्च भी पहले की तुलना में कम रहा। इसका मतलब यह नहीं है कि वे अगले छह महीनों में पैसा खर्च नहीं करेंगे; वे पैसा खर्च करेंगे, लेकिन हमने सरकारी खर्च में कुछ मंदी भी देखी है।

यह कई चीज़ों का मिश्रण है. शहरी अर्थव्यवस्था आम तौर पर खपत को बढ़ाती है और हमने वहां भी थोड़ी मंदी देखी है। स्पष्ट गति को देखते हुए, मैं मानता हूं कि वर्तमान प्रवृत्ति सामान्य है और कुछ भी असामान्य नहीं है। इसलिए हमें इस बात की अनावश्यक चिंता नहीं करनी चाहिए कि क्या संरचनात्मक परिवर्तन होगा। इसका प्रभाव पड़ेगा या प्रकृति में अधिक चक्रीय होगा। मेरा मानना ​​है कि यह प्रकृति में चक्रीय है।

तो दूसरी तिमाही तक आप कह रहे हैं कि कमाई निचले स्तर पर पहुंच गई है। वह केवल एक चौथाई का अंतर था?
ए बालासुब्रमण: हाँ, शायद हमें एक और तिमाही देखने की ज़रूरत है। यदि पिछले दो वर्षों में हमने जो गति देखी है – 20-25% की वृद्धि – वह फीकी पड़ जाती है, तो यह लंबी अवधि के लिए अच्छा है। भारतीय कंपनियों के लिए पूंजी की लागत बहुत आकर्षक बनी हुई है। यह देखते हुए कि भारत में ब्याज दरें बहुत स्थिर बनी हुई हैं और पूंजी की लागत कम होने के कारण कंपनियों की इक्विटी बढ़ाने की क्षमता भी बहुत अच्छी बनी हुई है, मिड और स्मॉल कैप क्षेत्र की अधिकांश कंपनियां बुनियादी तौर पर बेहतर प्रदर्शन कर रही हैं।

बैलेंस शीट मजबूत होती है और व्यवसाय खड़ा करने की उनकी क्षमता बहुत अधिक होती है। सार्वजनिक अवसंरचना व्यय, सार्वजनिक व्यय, सरकारी व्यय के साथ-साथ निजी क्षेत्र के व्यय द्वारा बनाई गई गति, जो निश्चित रूप से बढ़ रही है, मुझे लगता है कि अगर आप एक या दो तिमाहियों से अधिक को ध्यान में रखते हैं, तो इसे सहज रहना चाहिए।

क्या बाजार ने इन सभी कारकों पर ध्यान दिया है, जिसे आपने अभी उजागर किया है और निकुंज ने पहले भी जिस बारे में बात की है, या क्या आप सूचकांक स्तर पर बाजार में और कमजोरी महसूस कर रहे हैं?
ए बालासुब्रमण: फिलहाल, इनमें से किसी भी कारण से कमजोरी बनी रह सकती है। इसका कारण यह हो सकता है कि पिछले तीन से चार सप्ताह में गिरावट काफी बड़ी रही है, खासकर मध्यम और छोटी कंपनियों में। कुछ कंपनियों के लिए गिरावट लगभग 35 से 40% तक हो सकती है। यहां तक ​​कि बड़ी कंपनियों में भी 15-16 फीसदी से ज्यादा की गिरावट आई है.

इसे देखते हुए, इसके परिणामस्वरूप एचएनआई और खुदरा भागीदारी में कुछ प्रकार की बाधा उत्पन्न होगी। म्यूचुअल फंडों में ऐसी गिरावट को सहने की क्षमता होती है। म्यूचुअल फंडों का पोर्टफोलियो विविध है, जिसमें इस अवधि के दौरान, विशेषकर इस गिरावट में गिरावट देखी जा रही है म्यूचुअल फंड्स यह देखते हुए कि हमारे पास शेयरों का एक विविध पोर्टफोलियो है, पोर्टफोलियो सबसे कम होगा।

व्यक्तिगत पोर्टफोलियो को देखते हुए, मुझे संदेह है कि इस तथ्य के कारण गिरावट बहुत बड़ी हो सकती है कि उन्होंने एक विशेष बाजार खंड पर दांव लगाया है। इस प्रकार, बाजार में उनकी स्वयं की तत्काल भागीदारी तुलनात्मक रूप से कम हो सकती है जब तक कि हम वास्तव में एक ट्रिगर नहीं देखते हैं जो बाजार की भावना को ऊपर उठाता है।

हमें महाराष्ट्र के चुनाव नतीजों पर ध्यान देने की जरूरत है. दूसरे, एक बार जब नए अमेरिकी राष्ट्रपति पूरी जिम्मेदारी संभाल लेंगे, तो हमें इंतजार करना होगा और देखना होगा कि उन्होंने जिन विभिन्न मुद्दों पर बात की है – चाहे वह टैरिफ, करों से संबंधित हो, उस पर किस तरह का संदेश देंगे। ब्याज दर ब्याज दर में कटौती या मौद्रिक नीति ब्याज दर को और कम करने के उपाय। ये कुछ ऐसी चीजें हैं जिन पर लोग वृहद स्तर पर ध्यान देंगे। इसलिए इस पतझड़ में प्रतिबंध लग सकते हैं। साथ ही, हम एक तत्काल अपट्रेंड पर विचार कर सकते हैं जो संभव नहीं हो सकता है और काफी देर से आ सकता है। हालाँकि, साथ ही, पोर्टफोलियो निर्माण के नजरिए से मौलिक रूप से स्वस्थ कंपनियों को देखने का समय आ गया है।