जिगर मिस्त्री ने अस्थिर बाजार परिवेश में संभावित मूल्य वाले प्रमुख क्षेत्रों की रूपरेखा तैयार की है

“अब हमारे पास लार्जकैप फोलियो की तुलना में अधिक स्मॉलकैप फोलियो हैं। स्मॉलकैप और लार्जकैप सूचकांकों की संपत्ति लगभग समान है और वे वही अनलिक्विड स्टॉक खरीदते हैं जो इस बहुत बड़ी अव्यवस्था का कारण बनते हैं। “इसका समाधान कैसे हो सकता है?” जिगर मिस्त्रीब्यूयंट कैपिटल के सह-संस्थापक।

2025 के लिए भारतीय बाजारों के लिए अपने आकलन और दृष्टिकोण में हमारी मदद करें क्योंकि 2024 एक बहुत ही दिलचस्प वर्ष था, लेकिन 2025 में इनमें से कई प्रमुख कारक हो सकते हैं, ब्याज दरों में कटौती हो सकती है, और नए अमेरिकी राष्ट्रपति-चुनाव होंगे। . तो भारतीय बाज़ारों से आपका दृष्टिकोण और अपेक्षाएँ क्या हैं?
जिगर मिस्त्री: हमें अपने सामान्य स्टॉक अनुभव से एक कदम पीछे हटने की जरूरत है। यदि आप 5 या 10 वर्षों में अपने रोलिंग रिटर्न को देखें, तो ईपीएस वृद्धि और सूचकांक स्तर (लार्जकैप या स्मॉलकैप) पर या पर्याप्त लंबे इतिहास वाले शेयरों के लिए शेयर मूल्य वृद्धि हमेशा एक समान रही है। हालाँकि, वर्तमान अवलोकनों से पता चलता है कि एक बड़ा बदलाव हो रहा है, विशेष रूप से स्मॉलकैप क्षेत्र में, कुछ ऐसा जो पहले कभी नहीं हुआ है। हम अवलोकन के 99वें प्रतिशतक में हैं। इसलिए अगर मैं आपको कुछ आंकड़े दूं, तो पिछले पांच वर्षों में लार्ज कैप इंडेक्स की आय वृद्धि लगभग 19% है, जबकि शेयर की कीमत भी लगभग 19% है।

हालाँकि, यदि आप उन्हें देखें स्मॉलकैप इंडेक्सआंकड़ों के अनुसार आय वृद्धि 17% और शेयर मूल्य वृद्धि लगभग 34% है। हमारा मानना ​​है कि ऐसा हो रहा है, इसका एक कारण यह है कि अगर मैं पिछले साल नवंबर, नवंबर 2023 को ले लूं, तो दो घटनाएं हुईं, जिन्होंने भारतीय बाजारों की दिशा बदल दी।

पहला ये है जेरोम पॉवेल ऐसा लग रहा था खिलाया या यूँ कहें कि उस समय उनके बयान से, हम यह अनुमान लगा सकते थे कि फेड उम्मीद से जल्द ही ब्याज दरों में कटौती करेगा, और दूसरी बात, भाजपा ने पिछले साल उन तीन राज्यों के चुनावों में जीत हासिल की थी, और हमें लगा कि आम चुनाव एक कदम होंगे। पार्क। अब, ठीक एक साल से अधिक समय बाद, हम देखते हैं कि दरों में केवल तीन बार कटौती हुई है।यदि आपको याद हो, चरम पर, ब्याज दर में कटौती का अनुमान सात से अधिक था और भाजपा बहुमत से पीछे रह गई, जिसकी न तो बाजार को उम्मीद थी और न ही ऐसी स्थिति थी जहां निरंतर निवेश वृद्धि के लिए बहुत सारे बिल पारित करने पड़ते थे और इसलिए ए प्रचंड बहुमत चमत्कारिक प्रभाव डालेगा। लेकिन इसके बावजूद भारतीय बाज़ार आगे बढ़े हैं।

पिछले महीने सूचकांक एक साल की तुलना में लगभग 27% बढ़ा और स्मॉलकैप सूचकांक और भी अधिक बढ़ गया। इसका एक कारण यह है कि खुदरा क्षेत्र में संपत्ति सृजन कम से कम आश्चर्यजनक है। यदि मैं कोविड के निचले स्तर यानी मार्च 2020 में कुल खुदरा परिसंपत्तियों को लेता हूं, जिसका मतलब है कि खुदरा शेयरधारिता से गुणा किया गया कुल बाजार पूंजीकरण, मैं म्यूचुअल फंड, यूलिप और जीवन बीमा को छोड़ देता हूं, तो यह संख्या लगभग 16 लाख करोड़ रुपये या भारतीय रुपये है। 16 ट्रिलियन.

सितंबर में यह संख्या बढ़कर 69 लाख करोड़ हो गई। कुल मिलाकर, रिटेल ने पांच साल से भी कम समय में 50 लाख करोड़ से अधिक की संपत्ति बनाई है। आप इन परिसंपत्तियों को उसी स्मॉलकैप म्यूचुअल फंड को खरीदने में पुनः निवेश करते हैं।

अब हमारे पास लार्जकैप फोलियो की तुलना में अधिक स्मॉलकैप फोलियो हैं। स्मॉलकैप और लार्जकैप सूचकांकों के लिए निवेश परिसंपत्तियां लगभग समान हैं और वे समान तरल स्टॉक खरीदते हैं, जिससे यह बहुत बड़ी अव्यवस्था होती है। वह कैसे काम करता है?

सबसे पहले मैं आपको कहानी सुनाता हूँ. कथा यह है कि यदि भारत में कुल घरेलू बचत लगभग 65 लाख करोड़ रुपये मानी जाती है, तो तीन लाख करोड़ से कम या 5% स्टॉक में चला जाता है। कुछ वर्षों में यह संख्या बढ़कर 80 लाख करोड़ हो जाएगी और कोई यह तर्क दे सकता है कि अगर घरेलू बचत इक्विटी में जाती है तो यह 10% तक बढ़ सकती है।

निश्चित रूप से मैं आपकी बात और आपके कथन को पूरी तरह से समझता हूं कि जबकि खुदरा निवेशक वास्तव में बाजारों के बारे में उत्साहित हैं, 2025 में यह कहना अच्छा या सही होगा कि हमने खुदरा निवेशकों और मिडकैप-कंपनियों के साथ किस तरह का रिटर्न हासिल किया है। बाजार ने पहले ही अगले तीन से चार वर्षों के लिए रिटर्न दे दिया है और अब उम्मीदों को कम किया जाना चाहिए और शायद यह लार्जकैप है जो बेहतर प्रदर्शन करेगा?
जिगर मिस्त्री: वास्तव में होता यह है कि निश्चित रूप से आपको छोटे और माइक्रोकैप शेयरों के लिए अपनी उम्मीदें कम कर देनी चाहिए। लेकिन लार्ज-कैप शेयरों में भी, कई निवेशक कोविड के बाद रिटर्न के आदी हो गए हैं, और जैसा कि मैंने कहा, सभी तरह की कहानियों के बावजूद, 2007 और 2009 के बीच रियल एस्टेट राजा था, बीच के वर्षों में खपत ने कब्जा कर लिया 2014 से 2019.

खैर, माल पर सीमा, रक्षा। यदि प्रति शेयर आय और शेयर की कीमत में वृद्धि हमेशा मेल खाती है, तो आपको यह तर्क देना चाहिए कि प्रति शेयर आय में नाटकीय रूप से वृद्धि होगी या शेयर की कीमत में गिरावट होगी।

अब, यह कहना कठिन है कि मुनाफा नाटकीय रूप से औसत से ऊपर बढ़ रहा है। इस मामले में, यह कहना उचित है कि स्टॉक की कीमतें कम होनी चाहिए और निवेशकों को इसे ध्यान में रखना शुरू करना चाहिए।

आप अपने निवेशकों और ग्राहकों को 2025 में किन क्षेत्रों में निवेश करने की सलाह देंगे?
जिगर मिस्त्री: इसलिए जब मैं क्षेत्रों को देखता हूं, उदाहरण के लिए, सूचकांक रिटर्न बनाम आय वृद्धि अनुमान और उस बिंदु पर अव्यवस्थाएं, जो क्षेत्र सामने आते हैं वे स्वास्थ्य सेवा, वित्तीय और कुछ छोटी और मध्यम आकार की कंपनियां हैं जो निचले स्तर पर बहुत सफल हैं। अप स्टॉक चयन क्षेत्र. लेकिन इसके अलावा हमें अधिकांश स्थानों पर कोई वास्तविक मूल्य नहीं मिलता है।

वित्तीय क्षेत्र पर अपने दृष्टिकोण से भी हमारी मदद करें क्योंकि हमने कमाई से जो देखा है वह यह है कि ये सभी माइक्रोफाइनेंस कंपनियां अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रही हैं। तो आप एमएफआई क्षेत्र के बारे में क्या सोचते हैं?
जिगर मिस्त्री: इसलिए मुझे लगता है कि एमएफआई वास्तव में कई चक्रों से गुजरता है। मैंने बताया कि आप मामला उठा रहे हैं एसकेएस फाइनेंसजिन्हें आप भारत में माइक्रोफाइनेंस उद्योग का जनक मान सकते हैं। और इसने 2001 में अपने वर्तमान प्रारूप में परिचालन शुरू किया और 2010 के आसपास स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया गया। अब, यदि कोई 2001 से 2010 तक की संयुक्त लाभप्रदता को देखें, तो कंपनी को 2011 में आंध्र प्रदेश संकट में पिछले दशक की तुलना में दोगुना लाभ का नुकसान हुआ।

इसलिए इस प्रकार का व्यवसाय प्रकृति में बहुत, बहुत चक्रीय है और एक फंड के रूप में हमने इसमें एक्सपोज़र लिया है, लेकिन हम एक्सपोज़र को पूरी तरह से विपरीत खेल के रूप में ले रहे हैं। इसलिए जब चीजें वास्तव में खराब चल रही होती हैं, जब ऐसा लगता है कि प्रबंधन ने भी कहावत को नकार दिया है, तब हम आते हैं और इन कंपनियों को खरीदते हैं और फिर उन्हें ऐसे समय में बेचते हैं जब ऐसा लगता है कि वास्तव में कुछ भी गलत नहीं हो सकता है।

इसलिए जब आप ऐसे व्यवसाय में निवेश करते हैं तो आपको बहुत जल्दी रहना होगा। लेकिन अगर आप प्रमुख बैंकिंग कंपनियों, निजी बैंकों और कुछ सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों को देखें, तो वहां एक, तीन, पांच वर्षों में लाभ वृद्धि काफी अच्छी रही है। लेकिन संपत्ति के मुद्दों के कारण, यदि आप इस पर गौर करें तो मेरा इससे क्या तात्पर्य है एफआईआई भारत में स्वामित्व वाले शीर्ष 10 ओवरवेट बैंकों में से 6 बैंक हैं। इसलिए जब वे कोई देश छोड़ते हैं, तो वे केवल वही बेच सकते हैं जो उनके पास है।

और अगर वे शांत हो जाते हैं, तो ये कंपनियां शेयर मूल्य के नजरिए से दबाव में आ जाएंगी, लेकिन कमाई के नजरिए से नहीं। मुझे लगता है कि अव्यवस्थाओं में सुधार की जरूरत है, जिसका मतलब है कि एक फंड के रूप में हमारी निजी बैंकिंग क्षेत्र और कुछ चुनिंदा पीएसयू बैंकों में कुछ रुचि है और इनमें हमारा सबसे अधिक निवेश है।