बाज़ार परिचित शासन व्यवस्था के अनुसार समायोजित हो जाता है; सिटीग्रुप के विश्वास राघवन कहते हैं, वैश्वीकरण अभी भी बरकरार है
जब नतीजे आये तो आप कितने चौंक गये?
बाजार में सुधार होने पर कोई झटका नहीं लगा। ट्राइफेक्टा (सफेद घरसदन, सीनेट) की अपेक्षा नहीं की जानी थी। बाज़ार ने पहले ही दोनों शासन प्रकारों का अनुभव कर लिया था। तो ऐसा नहीं है कि वहाँ कोई नया है।
इस बारे में बहुत सारी टिप्पणियाँ हैं कि आगे क्या होने वाला है, विशेषकर वैश्वीकरण के बारे में?
मेरा मानना है कि वैश्वीकरण ख़त्म नहीं हुआ है। अत्यंत डिजिटल युग में हितों के मामले में हम पहले से ही एक समुदाय के रूप में बहुत अधिक वैश्विक हैं। आप इस बात को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकते कि हमारा जीवन कितना आपस में जुड़ा हुआ और जड़ हो गया है। मुझे नहीं लगता कि आप इसे छोड़ देंगे और फिर अचानक एक असंबद्ध या असम्बद्ध जीवन शैली में वापस चले जाएंगे। डिजिटलाइजेशन और एआई की गति से यह एंकरिंग और भी मजबूत हो जाएगी। मनुष्य के रूप में, आप हमेशा प्रगति के लिए प्रयास करते हैं।
तो क्या चीजें पहले की तरह जारी रह सकती हैं?
आपने नियर-शोरिंग, फ्रेंड-शोरिंग की शुरुआत और कोविड में सबसे बड़ा समायोजन कारक, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं पर निर्भरता देखी है। फिर, जैसे ही यह अनुकूलन हो रहा था, आपने एक और मेगा-रूपांतरण देखा, जो रूस-यूक्रेन गाथा थी। तुमने उसे देखा तुस्र्प और आप यहां जो देख रहे हैं, शायद जब आप टैरिफ और उस जैसी चीजों को देखते हैं, तो वह यह है कि यूरोप, ऑटोमोटिव क्षेत्र आदि में भी टैरिफ पर विचार कर रहा है। विभिन्न उद्योगों में यह एक बहुत ही सामाजिक-आर्थिक मुद्दा है। कुछ विशिष्ट क्षेत्रों, जैसे इस्पात उद्योग, का समान विकास हुआ। तो आप देख रहे हैं कि संरक्षणवाद का एक तत्व जोर पकड़ रहा है। यह आपकी जनसंख्या और आपके राष्ट्र की सामाजिक भलाई के बारे में है।
ट्रम्प के तहत अर्थव्यवस्थाओं के लिए इसका क्या मतलब है?
मुझे लगता है कि एजेंडा बिल्कुल स्पष्ट है. यह टैरिफ और एक प्रभावी आव्रजन नीति के बारे में है। विकास की संभावनाएं बहुत अच्छी रहेंगी. आपकी जेब में अधिक पैसा है, अमेरिका में अधिक व्यापार आ रहा है। यदि आप अमेरिका में बेचना चाहते हैं, तो अमेरिका में बेचें। तो इसका मतलब है अधिक कारखाने, अधिक नौकरियाँ, अधिक निवेश। यह सब वास्तव में अमेरिकी घरेलू विकास के लिए बहुत अच्छे दृष्टिकोण की ओर इशारा करता है।
महंगाई की वापसी की आशंका जताई जा रही है. अमेरिकी डॉलर मजबूत हो रहा है और पैदावार एक साल पहले की स्थिति पर वापस आ गई है। मौद्रिक नीति और बाज़ारों के लिए इनका क्या मतलब है?
हमने बमुश्किल महंगाई के जिन्न को वापस बोतल में बंद किया है। इस मुद्रास्फीतिकारी भावना के उजागर होने का उपज वक्र के लिए क्या मतलब है? क्या हम 5% पर वापस आएँगे और क्या अर्थव्यवस्था बहुत अच्छी विकास संभावनाओं के साथ इस दर को बरकरार रख पाएगी? यह एक तरह से ब्रेकिंग मैकेनिज्म है, क्योंकि हालांकि यह मुद्रास्फीतिकारी हो सकता है, उत्पादकता में सुधार के कारण एआई आदि जैसी चीजें अपस्फीतिकारी होंगी। रजिस्टर के इस छोर पर बहुत सारी मुद्रास्फीतिकारी चीजें हैं, और रजिस्टर के दूसरी तरफ कुछ अपस्फीतिकारी ताकतें हैं। और दूसरा मुद्दा यह है कि इसमें से कितनी बयानबाजी है? आप जानते हैं, वह बहुत व्यवसाय-समर्थक है, वह एक डीलमेकर है, और क्या वहां कोई संतुलन है जहां दुनिया स्थिर हो जाती है?
उभरते बाजारों में प्रवाह के लिए इसका क्या मतलब है?
हमने इन प्रवाहों को देखने और उनका मूल्यांकन करने में कुछ समय बिताया है। मेरा मानना है कि विदेशी निवेश के लिए सबसे बड़ा बाज़ार संयुक्त राज्य अमेरिका है। यह वह बाज़ार है जो संयुक्त राज्य अमेरिका में निवेश के लिए सबसे बड़ा वैश्विक फोकस है। दूसरा सबसे बड़ा बाज़ार भारत है। इस समय सबसे कम उत्साह वाले बाज़ार यूरोप हैं।
लेकिन जब हम विदेशी निवेशकों के आंकड़ों को देखते हैं, तो क्या हम इक्विटी और निश्चित आय दोनों में रिकॉर्ड बिक्री देखते हैं?
प्रश्न वास्तव में रेटिंग के बारे में है। और इन रेटिंग्स का क्या मतलब है? यदि आप चाहें तो प्रवेश बिंदु क्या है? चीजें दो तरह की होती हैं. सबसे पहले, हम शेयर बाज़ार वगैरह में निवेश के बारे में बात कर रहे हैं। और दूसरी चीज़ है पूंजीगत व्यय, उत्पादन का भारत में स्थानांतरण। उड़ीसा जैसे राज्य वास्तव में अच्छा काम कर रहे हैं। लेकिन सार्वजनिक बाज़ारों में, यह मूल्यांकन है। सवाल यह है कि उनका प्रवेश बिंदु क्या है? 22 या 23 बार जैसे गुणकों को भी कमाई द्वारा समर्थित नहीं किया जाता है।
आपने जेपी मॉर्गन में बहुत समय बिताया। सिटी में आपका मिशन और लक्ष्य क्या है?
मुख्य प्रेरणा स्वयं को व्यवस्थित करना और ग्राहक को सिटी के उपयोग के केंद्र में रखना है। हम प्रभावी रूप से व्यवसाय की तीन श्रेणियों (कॉर्पोरेट, वाणिज्यिक और निवेश बैंकिंग) को एक साथ लाते हैं और ग्राहकों को प्रभावी ढंग से सेवा देने के लिए उन्हें बहुत करीब से जोड़ते हैं। इसलिए यदि आप सी-सूट से एक ग्राहक लेते हैं – बोर्ड, अध्यक्ष, सीईओ, सीएफओ, तो आपके पास कोषाध्यक्ष है, आपके पास संचालन है, आपके पास एक वैश्विक कंपनी है, आपके पास एक वास्तुकला है जो कई देशों तक फैली हुई है। यह सिर्फ आईबी करने और फिर तीन साल में अगला लेनदेन होने तक कुछ समय के लिए गायब रहने के बारे में नहीं है। यह शायद दुनिया का सबसे अच्छा कॉर्पोरेट बैंक है – कोषाध्यक्ष, नकदी प्रबंधन, विदेशी मुद्रा, जमा, समाशोधन, हिरासत से लेकर संपूर्ण स्पेक्ट्रम। सातत्य की सेवा के लिए इन तीन पहलुओं को पूरी तरह से ग्राहक के इर्द-गिर्द लपेटने का विचार है। वहां मौजूद बैंकों में से, सिटी की भौगोलिक पहुंच शायद सबसे अच्छी है।
वैश्विक वित्तीय संकट के बाद सिटी पिछड़ गई थी, बाजार हिस्सेदारी खो रही थी और कई सौदे करने में अनिच्छुक थी। आप समस्या को कैसे ठीक करेंगे?
वित्तीय संकट के बाद सिटी लीवरेज्ड वित्त बाजार को लेकर सतर्क थी। वैश्विक शुल्क पूल का लगभग 20-25% वित्तीय प्रायोजन और लीवरेज्ड वित्त है। उत्तोलन वित्त तरलता की उपलब्धता के बारे में नहीं है। बाज़ार पैसों से भरा है. अभी आपके पास जितना चाहें उतना पैसा हो सकता है। अनगिनत निजी क्रेडिट फंड हैं, जो कागज की कमी के लिए रो रहे हैं, प्रबंधन के तहत सभी संपत्तियां अप्रयुक्त हो रही हैं। समस्या आपूर्ति पक्ष पर है, यही कारण है कि हमने मुबाडाला और एथेन के साथ अपोलो को चुना।
इन फंडों के भारत में आने के बारे में क्या ख़याल है?
किसी तरह वेदांत संप्रभु धन निधियों और निजी ऋणों से बहुत सारे प्रवाह प्राप्त होते हैं, सभी भारत की सबसे बड़ी प्राकृतिक संसाधनों की कहानी का एक टुकड़ा चाहते हैं। वे कई जेबों से पूंजी आकर्षित करते हैं। लीवरेज्ड वित्त बाजार तरलता के बारे में नहीं है, बल्कि तरलता का अपना पूल बनाने के लिए अपनी जोखिम-भारित परिसंपत्तियों के साथ समय निवेश करने के बारे में है। जब आवश्यक तरलता मौजूद है तो आपको ऐसा करने की आवश्यकता क्यों है? प्रायोजकों का यह ब्रह्मांड बहुत, बहुत सक्रिय बना रहेगा। प्रायोजकों के इस समूह के पास दुनिया भर में लगभग 3 ट्रिलियन डॉलर की मारक क्षमता है जो तैनात होने की प्रतीक्षा कर रही है।
उन्होंने कहा कि डॉलर कहां जाना चाहता है, इसके मामले में भारत दूसरे नंबर पर है। लेकिन आप ऐसे मूल्यांकन के साथ अवसर कहां देखते हैं?
सार्वजनिक बाज़ार मूल्य बढ़ा हुआ है। लेकिन ऑफ-मार्केट निवेश के मामले में बुनियादी ढांचा बहुत बड़ी चीज है। इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर में भारत अभी भी शुरुआती दौर में है. फिर आपके पास ऊर्जा और वैकल्पिक ऊर्जा और संपूर्ण ईएसजी से जुड़ा पूरा मुद्दा है। प्राकृतिक संसाधन एक बहुत बड़ी कहानी हैं।
उपभोक्ता कहानी यह है – यह बस है – आप सचमुच कर सकते हैं – आप जहां भी जाएं, आप जानते हैं, 1.2 अरब से अधिक लोग प्रवासी और बंदी दर्शक हैं। इसे नज़रअंदाज़ करना अपने जोखिम पर है। भारत के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि आप जो कुछ भी उत्पादित कर सकते हैं, उसका उपभोग भी कर सकते हैं।
ट्रम्प से परे वैश्विक वित्तीय बाजारों के लिए क्या जोखिम मौजूद हैं? पिछले साल, यूएसए में कई बैंक दिवालिया हो गए, जिनमें क्रेडिट सुइस भी शामिल था।
मेरा पहला जोखिम भू-राजनीति है और दूसरा जोखिम भू-राजनीति है। वहाँ बहुत सारी परेशानी वाली जगहें हैं। और वे फ़्लैशप्वाइंट हैं: आपने मध्य पूर्व को देखा है, आपने पूरे रूस को चलते हुए देखा है। तो ऐसी बहुत सी चीज़ें हैं जो हो सकती हैं, और फिर ट्रेडिंग स्पष्ट रूप से एक अलग चीज़ है। इससे कौन सा घर्षण उत्पन्न होता है? मेरे लिए, भूराजनीति।
उनका लक्ष्य सिटी के पुनर्निर्माण के दौरान शुल्क आय में वृद्धि करना है। आप ऐसा कैसे करना चाहते हैं?
विश्व स्तर पर – यदि आप आई-बैंकिंग को देखें, तो हमारा एक बड़ा ध्यान वित्तीय प्रायोजकों पर होगा। यह बटुए का लगभग 20 से 25% है जहां सिटी वास्तव में बहुत कुछ कर सकती है। हम इसकी तैयारी कर रहे हैं. विषय हैं तकनीकी और स्वास्थ्य सेवा। प्रौद्योगिकी अब केवल शुद्ध प्रौद्योगिकी नहीं रह गई है। प्रत्येक उद्योग का एक तकनीकी पड़ोस होता है। स्वास्थ्य देखभाल जीनोमिक्स में यह एक बहुत बड़ी बात है, और फिर बड़ी फार्मा या तो अपनी पाइपलाइन का विस्तार करने या इसे खरीदने की कोशिश कर रही है।
तो इससे बहुत सारे सीमा पार और जैविक अधिग्रहण और इस तरह की चीजें होंगी। यह स्वाभाविक रूप से रक्षात्मक क्षेत्र भी है जिसकी भू-राजनीति की परवाह किए बिना अपनी गतिशीलता होगी।
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