भारतीय बाजारों में ट्रम्प के प्रभाव और उद्योग विकास पर अजय बग्गा

ईटी अब:

मैक्रो डेटा के लिहाज से आज का दिन अहम होगा क्योंकि आज शाम को अमेरिकी नौकरियों की रिपोर्ट आने की उम्मीद है। एफओएमसी बैठक से पता चला कि नीति निर्माता दर में कटौती के पक्ष में नहीं हैं, लेकिन इससे संकेत मिला कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अवस्फीतिकारी रास्ते पर है। आप वर्तमान में कौन से मैक्रो सिग्नल एकत्र कर रहे हैं जिन्हें भारतीय बाजारों पर भी लागू किया जा सकता है?

अजय बग्गा:

कुल मिलाकर, यह कहा जा सकता है कि यदि आप अग्रणी और संबंधित संकेतकों को देखें तो अमेरिकी अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है। श्रम बाज़ार कमज़ोर हो गया है. रोजगार सृजन कुछ हद तक धीमा हो रहा है और वेतन वृद्धि भी धीमी हो रही है। विनिर्माण और सेवाओं के लिए आईएसएम आंकड़े दोनों संकुचन क्षेत्र में थे। तो कुल मिलाकर अर्थव्यवस्था नरम स्थिति के लिए तैयार है और फेड यही चाहता था।

ईसीबी सेमिनार में पॉवेल का हालिया बयान था कि हम इंतजार कर सकते हैं। हम प्रतिबंधात्मक नीतियों की समस्या को समझते हैं, लेकिन अमेरिकी अर्थव्यवस्था की ताकत को देखते हुए, हम इंतजार कर सकते हैं। वर्तमान में बाजार सितंबर में दर में कटौती की उम्मीद कर रहा है, लगभग 70-75% की संभावना है, और दिसंबर में एक और दर कटौती की उम्मीद है। हालाँकि, फेड वक्ताओं और मतदान सदस्यों का स्पष्ट मानना ​​है कि उस रास्ते पर जाने से पहले हमें कई महीनों में बहुत सारा डेटा देखने की आवश्यकता है। आइए देखें कि कौन सही है, बाज़ार या फेड। लेकिन फिलहाल सितंबर तक रेट में कटौती की उम्मीद है.

दूसरा, ट्रम्प के चुनाव जीतने की व्यापक उम्मीद है, चाहे डेमोक्रेट उनके खिलाफ किसी को भी मैदान में उतारें। ऐसा प्रतीत होता है कि गति ट्रम्प की ओर स्थानांतरित हो गई है। दुनिया भर में “ट्रम्प व्यापार” शुरू हो गया है। जापानी स्टॉक आम तौर पर बहुत अच्छा प्रदर्शन करते हैं; 2016 में, जापानी सूचकांक पहले कुछ महीनों में 30% बढ़ गया। जब चीन के खिलाफ ट्रम्प के टैरिफ लागू होते हैं, तो चीनी बाजार प्रतिक्रिया करता है।

चीन से पूंजी का बहिर्प्रवाह होगा और जापान में प्रवाह होगा। कुछ कर कटौती भी होगी, कर्ज बढ़ेगा और आप्रवासन प्रतिबंधित होगा, जिससे श्रम आपूर्ति और भी सख्त हो जाएगी। यही कारण है कि बिडेन-पॉवेल बहस के बाद अमेरिकी पैदावार बढ़ी। ऐसा लगता है कि ट्रम्प के जीतने की संभावना है, जिसका मतलब होगा उच्च उधार लेने की लागत, कम कर और उच्च ऋण स्तर। ट्रम्प का व्यापार बाज़ारों के लिए बहुत रोमांचक होगा और हमें उसके अनुसार खुद को स्थापित करना होगा।

ईटी अब:

हमें बजट तक की अवधि का भी अंदाज़ा दें। हमने बुनियादी ढांचे और रक्षा जैसे बजट-विशिष्ट क्षेत्रों में काफी प्रगति देखी है। जेफ़रीज़ ने हाल ही में बताया कि सरकार महत्वपूर्ण लाभांश और कर गतिशीलता के कारण राजकोषीय नीति और पूंजीगत व्यय के बीच संतुलन बनाए रखने की संभावना रखती है। आप वर्तमान में इस क्षेत्र के बारे में क्या सोचते हैं? क्या ये सेक्टर अच्छा प्रदर्शन जारी रखेंगे? अब से बजट से पहले हम क्या उम्मीद कर सकते हैं?

अजय बग्गा:

यहां एकमात्र समस्या, जैसा कि हमने पहले रेल और रक्षा शेयरों के साथ चर्चा की है, मूल्यांकन है। मैं यहां बहुत ही गलत था, क्योंकि आय-से-मूल्य 50 से 80 गुना तक पहुंचने के बाद भी वे बढ़ते रहे। कल कुछ रक्षा शेयरों में 400-800 करोड़ रुपये के ब्लॉक सौदे जैसे धन प्रवाह की तीव्र गति ने इस वृद्धि को प्रेरित किया है। ऐसे लोग हैं जो मूल्य-से-आय अनुपात के 58 से 87 गुना पर पैसा निवेश करते हैं, जिसका मूल रूप से कोई मतलब नहीं है। यह भविष्य के प्रदर्शन के वादे के साथ आने वाले इन शेयरों के बारे में अधिक है। मुझे लगता है कि हम बजट से पहले इन शेयरों में और वृद्धि देखेंगे, बजट के बाद संभावित नरमी के साथ। ये बहुत अच्छी, अच्छी तरह से चलने वाली, विशाल ऑर्डर बुक और कई वर्षों में उत्कृष्ट निष्पादन वाली कंपनियां हैं। एकमात्र समस्या रेटिंग की है. मूल्यांकन के नजरिए से, हमने रक्षा और रेलवे में अपना निवेश कम कर दिया है, भले ही वे विकास स्टॉक हैं। फिलहाल हम कहीं और देख रहे हैं, जहां ऊर्जा एक अच्छा विकल्प है। उपयोगिताएँ और वित्तीय अधिक सम्मोहक निवेश थीसिस पेश करते हैं। रक्षा और रेलवे भारत के लिए महत्वपूर्ण हैं क्योंकि इनसे मजबूत आयात प्रतिस्थापन और निर्यात वृद्धि की उम्मीद है। हम पहले ही इसमें से बहुत कुछ को ध्यान में रख चुके हैं। यदि समीक्षाएँ बेहतर होतीं, तो यह कोई आसान बात नहीं होती। उच्च मूल्यांकन मुझे रेलमार्ग और रक्षा के बारे में सतर्क बनाता है।

ईटी अब:

मैं इस बारे में भी आपके विचार सुनना चाहूंगा कि प्रत्येक क्षेत्र पूरे सप्ताह कैसा प्रदर्शन करता है। आईटी और फार्मा सबसे अधिक लाभ में रहे, जबकि एफएमसीजी और अन्य क्षेत्रों ने भी अच्छा प्रदर्शन किया, लेकिन आईटी और फार्मा जितना अच्छा नहीं। क्या आपको लगता है कि रक्षात्मक स्टॉक वापस चलन में आ जाएंगे और चक्रीय स्टॉक पीछे रह जाएंगे?

अजय बग्गा:

सर्वकालिक उच्चतम बाजारों में, जब कंपनियां उम्मीद के मुताबिक प्रदर्शन करती हैं, तो कीमतों में कोई महत्वपूर्ण वृद्धि नहीं होती है। हालाँकि, अगर थोड़ी सी भी निराशा होती है, तो आपको तेज गिरावट देखने को मिलेगी, जैसा कि हमने आज एक प्रमुख निजी बैंक में देखा। चूंकि तिमाही में कोई वृद्धि नहीं हुई, इसलिए 4% की तेज बिकवाली हुई। फंड प्रबंधकों ने रक्षात्मक आधार पर पैसा वित्तीय क्षेत्र से आईटी और फार्मास्यूटिकल्स में स्थानांतरित कर दिया है। ऐसा लगता है कि आईटी अपने निम्नतम बिंदु पर पहुंच गया है। प्रमुख आईटी कंपनियों की प्रबंधन टिप्पणियों से पता चलता है कि वे एआई प्लेबुक और जेनरेटिव एआई पर व्यापक प्रशिक्षण के साथ तैयार हैं। भारतीय आईटी अंतिम उपयोगकर्ताओं तक लागत और उत्पादकता लाभ पहुंचाने में सक्षमकर्ताओं को बदलने में मदद करेगा। हम अगले छह महीने से एक साल तक मामले का अध्ययन देखेंगे, जिससे यह आईटी में निवेश करने का अच्छा समय बन जाएगा। फार्मास्युटिकल उद्योग ने पिछले वर्ष अच्छा प्रदर्शन किया है और उम्मीद है कि ऐसा आगे भी जारी रहेगा। हालाँकि, यूएस एफडीए ऑडिट का खराब प्रबंधन और बार-बार की गई टिप्पणियाँ महत्वपूर्ण समस्याएँ हैं। यदि कंपनियां अनुपालन में निवेश कर सकती हैं, तो हम पुनर्मूल्यांकन देख सकते हैं। आईटी और फार्मास्युटिकल क्षेत्र स्पष्ट रूप से रक्षात्मक हैं। आईटी क्षेत्र के सबसे निचले स्तर पर होने के कारण, यह निवेश करने का एक अच्छा समय प्रतीत होता है। अगले एक से दो वर्षों में बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है।