यदि बाज़ार में एक दशक छोटा समय है

जब हम विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के बारे में बात करते हैं, तो हम अक्सर अपेक्षित दीर्घकालिक रिटर्न का उल्लेख करते हैं और कभी-कभी हम अल्पकालिक रिटर्न की अस्थिरता के बारे में भी बात करते हैं। लेकिन क्या आपने कभी सोचा है कि “दीर्घकालिक” का वास्तव में क्या मतलब है?

कभी-कभी हमारे पास अस्पष्ट विचार होते हैं, जैसे 5 या 7 साल लंबी अवधि है। सवाल यह है कि डेटा क्या कहता है?

भारतीय सोचो शेयर बाजार प्रति वर्ष 15-16% चक्रवृद्धि ब्याज?

आप बिल्कुल सही हैं: पिछले 40 वर्षों से भी अधिक समय से सेंसेक्स पर यही रिटर्न रहा है। हालाँकि, जो बात आप नहीं जानते होंगे वह यह है कि यह न केवल साल-दर-साल, बल्कि लंबी अवधि में भी बहुत भिन्न होता है। 1980 से शुरू होकर प्रत्येक दशक में वार्षिक रिटर्न 21.6%, 14.2%, 17.8% और 8.8% रहा है। इसका मतलब यह है कि 1980 की शुरुआत में निवेश किए गए 100 रुपये 10 वर्षों में 700 रुपये हो गए, जबकि 2010 में निवेश किए गए वही 100 रुपये पिछले दशक में केवल 230 रुपये हो गए। अंतर इतना बड़ा हो सकता है! राकेश झुनझुनवाला ने कहा: “मैं हर साल पैसा नहीं कमाता। मैं तेजी से पैसा कमाता हूं, जैसे 1989-92, 2003-07, 2009-11। 1994-99 में मेरी कोई व्यापारिक आय नहीं होती।” (पुस्तक “द बिग बुल ऑफ दलाल स्ट्रीट” से)

स्टॉक पर रिटर्न काफी भिन्न हो सकता है।

1994 से 2003 – नौ वर्षों तक सेंसेक्स ने शून्य रिटर्न दिया। लेकिन फिर 2003 से 2007 तक इसमें छह गुना से भी ज्यादा बढ़ोतरी हुई.

इस प्रकार विकृत रिटर्न हो सकता है।

हमेशा एक कदम पीछे हटें, डेटा को देखें, बड़ी तस्वीर को समझें और आपको ऐसी अंतर्दृष्टि प्राप्त होगी जो आपको कभी नहीं मिलेगी यदि आप दैनिक मूल्य आंदोलनों को “समझने” पर ध्यान केंद्रित करते हैं।

आप सोच रहे होंगे, “खैर, स्टॉक को एक अस्थिर परिसंपत्ति वर्ग के रूप में जाना जाता है। मुझे यकीन है कि कुछ अन्य संपत्तियां सुरक्षित और अधिक अनुमानित रिटर्न प्रदान करेंगी।”

और आप अपनी दादी के पसंदीदा सोने के बारे में सोचते हैं।

सोना: सुरक्षित ठिकाना या नहीं?

सोना वर्ष का स्वाद था और ‘जैसे वाक्यांश’महँगाई से बचाव” और “सुरक्षित आश्रय” वापस फैशन में आ गए हैं।

लेकिन डेटा क्या दिखाता है?

पूरे 27 वर्षों तक, सोना 1980 के दशक की शुरुआत में अमेरिकी डॉलर की कीमत तक नहीं पहुंच पाया और इस बीच 60% की गिरावट दर्ज की गई।

दूसरी ओर, 2012 के शिखर पर 2020 में ही पहुंचा गया, बीच में 40% का नुकसान हुआ।

स्रोत: फर्स्ट ग्लोबल रिसर्च, ब्लूमबर्ग।

सुरक्षित ठिकाना? ऐसा नहीं लगता, है ना?

बेशक, भारतीयों के लिए सोना रुपये के अवमूल्यन के खिलाफ एक बचाव था। एकमात्र विकल्प उपलब्ध है. इसलिए, रुपये का चार्ट उचित दिखता है।

लेकिन अन्य वैश्विक संपत्तियां अब निवेश के लिए उपलब्ध हैं। और यदि आप एक वाइड एंगल लेंस को देखते हैं, सोने की कीमतों 50 वर्षों से एक सुरक्षित आश्रय की छवि की तुलना में एक पूरी तरह से अलग छवि व्यक्त की गई है।

1 साल, 5 साल या 10 साल के प्रदर्शन को देखना पूरी तरह से भ्रामक हो सकता है

न केवल पूर्ण रूप से, बल्कि लंबी अवधि में शेयरों की तुलना में सोने का प्रदर्शन कैसा रहा है?

क्या सोना अमेरिकी शेयरों की तुलना में बेहतर मुद्रास्फीति सुरक्षा प्रदान करता है?

1950 के बाद के आंकड़ों से पता चलता है कि मुद्रास्फीति (वास्तविक रूप में) के लिए समायोजित सोने की कीमत में अमेरिकी शेयरों (लगभग 64%) की तुलना में बहुत अधिक अधिकतम गिरावट (लगभग 82%) का अनुभव हुआ है।

इससे भी अधिक आकर्षक बात यह है कि अमेरिकी शेयरों के लिए वास्तविक रिटर्न सूचकांक आम तौर पर ऊपर की ओर बढ़ रहा है, जबकि सोने के लिए वास्तविक रिटर्न सूचकांक में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव का अनुभव हुआ है।

अपनी प्रतिष्ठा के विपरीत, सोना एक सुरक्षित ठिकाना नहीं था और स्टॉक की तुलना में अधिक नुकसान का अनुभव करता था।

इसलिए सोना आपका हिस्सा हो सकता है संपत्ति विभाजन लेकिन बहुत बड़ा हिस्सा नहीं.

एजेंसियाँ

स्रोत: फर्स्ट ग्लोबल रिसर्च, ब्लूमबर्ग

एजेंसियाँ

स्रोत: फर्स्ट ग्लोबल रिसर्च, ब्लूमबर्ग

वास्तव में स्टॉक और सोने पर दीर्घकालिक डेटा हमारी सामान्य धारणा से बहुत अलग तस्वीर दिखाता है।

दूसरे शब्दों में, परिसंपत्ति बाज़ारों में एक दशक का डेटा वास्तव में दीर्घकालिक नहीं है।

परिसंपत्ति वर्गों के बीच संबंधों के बारे में धारणाओं के बारे में क्या?

एक प्रश्न जो मन में आता है वह है:

क्या बांड और स्टॉक सकारात्मक या नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध हैं?

इसके लिए परिसंपत्ति आवंटन को कैसे अनुकूलित किया जा सकता है?

अधिकांश परिसंपत्ति आवंटन अनुशंसाएँ एक मानती हैं नकारात्मक सहसंबंध बांड और स्टॉक की कीमतों के बीच, जिसका अर्थ है कि जब स्टॉक की कीमतें गिरती हैं, तो निश्चित आय परिसंपत्ति की कीमतें बढ़ जाती हैं।

द इंडियन बांड बाजार इस विश्लेषण को संभव बनाने के लिए लंबे समय तक आवश्यक गहराई नहीं थी। सबसे पहले, आइए अमेरिका और ब्रिटेन के बाजारों के व्यवहार पर नजर डालें।

नकारात्मक सहसंबंध का यह तर्क कहां से आता है?

कम से कम अमेरिका और ब्रिटेन में, दशकों से बांड और स्टॉक के बीच नकारात्मक संबंध रहा है।

दोबारा, यदि आप पीछे हटते हैं और वाइड एंगल लेंस का उपयोग करते हैं, तो छवि बदल जाती है।

आम धारणा के विपरीत, बांड और स्टॉक के बीच हमेशा नकारात्मक संबंध नहीं रहा है।

वास्तव में, डेटा से पता चलता है कि वे 1900 से 2000 तक, एक सदी में अधिकतर सकारात्मक रूप से सहसंबद्ध थे!

2000 से 2020 तक की नकारात्मक सहसंबंध अवधि वास्तव में इतिहास में एक विसंगति थी।

और हमारी यह धारणा कि यह आदर्श है, हालिया पूर्वाग्रह का सिर्फ एक उदाहरण है।

लेकिन अब हालात फिर बदल गए हैं. ट्रिगर बजट घाटे में वृद्धि, मुद्रास्फीति प्रभाव और उच्च मुद्रास्फीति अस्थिरता के साथ “हरित” में संक्रमण हैं।

वर्तमान रुझान दर्शाते हैं कि सहसंबंध फिर से सकारात्मक हैं।

यह बदलाव बहु-परिसंपत्ति निवेशकों के लिए अपनी विविधीकरण रणनीतियों पर पुनर्विचार करने के महत्व को रेखांकित करता है। केवल पारंपरिक 60/40 पोर्टफोलियो (60% वैश्विक स्टॉक और 40% वैश्विक बांड) पर निर्भर रहना अब पर्याप्त नहीं है।

न ही यह माना जा सकता है कि पिछले 10 से 15 वर्षों की घटनाएं आदर्श का प्रतिनिधित्व करती हैं या उन्हें हर बाजार में लागू किया जा सकता है।

एजेंसियाँ

स्रोत: फर्स्ट ग्लोबल रिसर्च, ब्लूमबर्ग

(हर्ष शिवलानी ने भी इस पोस्ट में योगदान दिया)

(अस्वीकरण: विशेषज्ञों की सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। वे द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)