विनय पहाड़िया उन 4 क्षेत्रों के बारे में बता रहे हैं जो ठोस रिटर्न के लिए अच्छे अवसर प्रदान कर सकते हैं

कहते हैं, ”अर्थव्यवस्था में हमेशा कुछ मंदी या तेजी रहेगी, लेकिन मैं विशुद्ध रूप से व्यापक आर्थिक परिप्रेक्ष्य से एक महत्वपूर्ण और व्यापक-आधारित सामान्य मंदी की उम्मीद नहीं करता हूं।” विनय पहाड़ियासीआईओ, पीजीआईएम इंडिया म्यूचुअल फंड.

उसमें एक अर्थ है बाज़ार इसमें कुछ थकान हो सकती है क्योंकि सभी ट्रिगर भूमिका निभाते हैं, और वास्तव में एक चिंता है कि पहली तिमाही के आंकड़े इतने अच्छे नहीं हो सकते हैं। क्या यह एक वैध चिंता है?
विनय पहाड़िया: आपको अपनी चिंताओं को एक अलग नजरिए से देखना होगा। सामान्य व्यापक आर्थिक दृष्टिकोण से, हम स्पष्ट रूप से पूरी गति से आगे बढ़ रहे हैं। अर्थव्यवस्था में हमेशा कुछ मंदी या तेजी रहेगी, लेकिन विशुद्ध रूप से व्यापक आर्थिक दृष्टिकोण से, मैं एक महत्वपूर्ण और व्यापक आधार वाली सामान्य मंदी की उम्मीद नहीं करता हूं। आर्थिक गतिशीलता, हमें कोई समस्या नहीं है। किस बारे में समीक्षा? क्या इस समय कीमतें उचित रूप से उचित हैं?

विनय पहाड़िया: हाँ, पूरी तरह से मूल्यांकन के नजरिए से, हम बाजार को तीन बकेट के लेंस के माध्यम से देखते हैं और वे बकेट हैं कंपनियों निम्न गुणवत्ता वाले और विकासनिम्न गुणवत्ता या कम विकास वाली कंपनियाँ और उच्च गुणवत्ता और उच्च विकास वाली कंपनियाँ।

पिछले वर्ष के दौरान, हमने निम्न-गुणवत्ता, कम-विकास वाली कंपनियों से जबरदस्त बेहतर प्रदर्शन देखा है। इस क्षेत्र में, मूल्यांकन में वास्तव में काफी सुधार हुआ है और अधिकांश कंपनियां अब अपने दीर्घकालिक औसत की तुलना में काफी उच्च मूल्यांकन स्तर पर कारोबार कर रही हैं।

दूसरी ओर, दूसरी टोकरी में उच्च गुणवत्ता, उच्च विकास वाली कंपनियां शामिल हैं जो बहुत ही उचित मूल्यांकन पर या अपने दीर्घकालिक मूल्यांकन के सापेक्ष थोड़ा अधिक मूल्यांकन पर कारोबार कर रही हैं। इसलिए मुझे लगता है कि बाजार में स्पष्ट रूप से एक द्वंद्व उभर रहा है और हम बाजार के कम गुणवत्ता, कम विकास वाले खंड में पनप रहे सूक्ष्म बुलबुले के बारे में अधिक चिंतित हैं। यह एक बहुत महत्वपूर्ण मुद्दा है। घटिया प्रतिभूतियों के लिए बाजार क्षेत्र में माइक्रोबबल पहले से ही बन रहे हैं। क्या आप अपने निवेश समुदाय, जिस ब्रह्मांड से आप बात करते हैं, उसे इस बारे में स्पष्ट रूप से जागरूक कर रहे हैं? क्या उनमें से कोई मुख्य रूप से स्मॉल और मिडकैप क्षेत्र में है?
विनय पहाड़िया: हां, मुझे लगता है कि अपने संचार के संदर्भ में, हम पिछले तीन से छह महीनों से अपने निवेशकों और आम जनता को चेतावनी दे रहे हैं जब से हमने इन बुलबुले के बनने के संकेत देखे हैं।
और हर महीने बीतने के साथ, बुलबुला बड़ा होता जाता है, यह और भी बड़ा होता जाता है। इसलिए मुझे लगता है कि यह चिंता का विषय है। और निश्चित रूप से, चूंकि छोटी और मिडकैप कंपनियां बड़ी संख्या का प्रतिनिधित्व करती हैं, इसलिए इस ब्रह्मांड में चुनने के लिए बड़ी संख्या में कंपनियां हैं।

इसलिए, इस मार्केट सेगमेंट में बबल ज़ोन में मौजूद कंपनियों की संख्या भी अधिक है। हालाँकि, मैं यह भी बताना चाहूंगा कि छोटे और मिडकैप क्षेत्र में भी, अपेक्षाकृत बड़ी संख्या में उच्च-गुणवत्ता, उच्च-विकास वाली कंपनियां हैं जो अभी भी अपने दीर्घकालिक औसत की तुलना में उचित मूल्यांकन पर कारोबार कर रही हैं।

आइए इसके बारे में थोड़ा और विस्तार से बात करें, शेयरों के बारे में नहीं, बल्कि थीम या कुछ सांकेतिक क्षेत्रों के बारे में जहां आप अपने कारणों से महसूस करते हैं, लेकिन बाजार सकारात्मक पहलुओं की उपेक्षा करता है और पूरी तरह से नजरअंदाज कर देता है?
विनय पहाड़िया: मुझे लगता है कि एक क्षेत्र जिस पर हाल ही में अधिक ध्यान दिया गया है वह है बड़े निजी बैंक। पिछले साल की तेजी के दौरान बाजार द्वारा इस क्षेत्र को काफी हद तक नजरअंदाज किया गया था। कंपनियों ने काफी अच्छा प्रदर्शन किया है. एनपीए चक्र लगभग अपने दीर्घकालिक निचले स्तर पर पहुंच गया है। इस पैकेज के लिए स्टॉक रिटर्न काफी अच्छा है और वैल्यूएशन आकर्षक है। इसलिए मुझे लगता है कि यह क्षेत्र मूल्यांकन और विकास दोनों दृष्टिकोण से अलग है। अन्य खंड भी हैं, मैं कहूंगा कि स्वास्थ्य सेवा, सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता उत्पाद जैसे खंड जहां बहुत सारे अवसर मिल सकते हैं।

जब मैं आईटी में आया तो मैं बस बात कर रहा था सैक्सॉफ्टएक मध्यम आकार की आईटी कंपनी कार्यभार संभाल रही है। मैंने देखा है कि कई मध्यम आकार की आईटी कंपनियां वास्तव में बहुत तेजी से बढ़ रही हैं और अपने लार्ज-कैप प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अधिक लाभदायक हैं। आप आईटी क्षेत्र में उच्च वृद्धि और अच्छा मूल्यांकन कहां देखते हैं? क्या आप वास्तव में बड़े खिलाड़ियों के साथ जुड़े हुए हैं या क्या आप मध्यम आकार की आईटी कंपनियों को देखने के लिए तैयार हैं जो बहुत विशिष्ट विशिष्ट क्षेत्रों में सेवा प्रदान करती हैं?
विनय पहाड़िया: तो आपका अवलोकन सही है. अधिकांश उच्च-विकास वाली आईटी कंपनियां बाजार के मिडकैप या स्मॉलकैप सेगमेंट पर ध्यान केंद्रित करती हैं। हालाँकि, पुराने जमाने के इन तथाकथित मिडकैप में से कई अब लार्जकैप हैं। इसलिए, मुझे लगता है कि केवल पूंजीकरण के आधार पर उन्हें अलग करने का कोई मतलब नहीं है। लेकिन किसी भी मामले में, आपको उच्च विकास दर हासिल करने के लिए चार या पांच सबसे बड़ी आईटी कंपनियों से परे देखने की जरूरत है।

आप स्वास्थ्य देखभाल में अधिक मूल्य कहां देखते हैं? विशिष्ट फार्मा कंपनियां, इसलिए या तो भारत केंद्रित फार्मा कंपनियां या जेनेरिक निर्यातक, या डायग्नोस्टिक्स कंपनियों, विशेष रूप से टियर II और टियर III डायग्नोस्टिक्स कंपनियों या यहां तक ​​कि अस्पतालों, कुछ क्षेत्रीय अस्पतालों पर भी ध्यान दें, क्योंकि सबसे बड़ी अस्पताल श्रृंखलाएं या अखिल भारतीय खिलाड़ी जा रहे हैं। अपने मूल्यांकन के अंत में शीर्ष पर रहने के लिए। तो आप वास्तव में अधिक मूल्य कहां पा सकते हैं?
विनय पहाड़िया: इसलिए मुझे लगता है कि अस्पताल एक ऐसा क्षेत्र है जो आकर्षक दिखता है। हालाँकि आपका अवलोकन सही है कि उनमें से कई उच्च मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे हैं, जब आप उनके दीर्घकालिक औसत को देखते हैं, जब आप उनकी अपेक्षित विकास दर को देखते हैं, तो आपको याद रखना होगा कि ये अपेक्षाकृत स्थिर कंपनियां हैं।

शुद्ध खुदरा या होटल कंपनियों के विपरीत, ये अपेक्षाकृत स्थिर विकास कंपनियां हैं और इसलिए इन कंपनियों के लिए इक्विटी की लागत भी कम है, जिसका अर्थ है कि इन कंपनियों को विकास के समान स्तर को देखते हुए आदर्श रूप से उच्च मूल्यांकन अर्जित करना चाहिए। तो संक्षेप में, मुझे लगता है कि कुछ क्षेत्रीय/राष्ट्रीय अस्पताल शृंखलाएँ आकर्षक हैं, घरेलू फॉर्मूलरी कंपनियाँ आकर्षक हैं, और निश्चित रूप से स्वास्थ्य सेवा में कुछ अन्य क्षेत्र भी हैं जो नीचे से ऊपर तक आकर्षक हैं। लेकिन लब्बोलुआब यह है कि यह एक ऐसा क्षेत्र है जो मूल्यांकन कारणों से नहीं, बल्कि विकास कारणों से आकर्षक है।

क्या ऐसे कोई क्षेत्र हैं जिन्हें रसायन क्षेत्र में आगे बढ़ाने की आवश्यकता है, चाहे वह कृषि रसायन हो, भारत-केंद्रित रसायन हों या यहां तक ​​कि कुछ निर्यातक हों, विशेष रूप से जटिल अणुओं के साथ काम करने वाले, क्योंकि इन लोगों को पिछले तीन वर्षों में कठिन समय से गुजरना पड़ा है , या क्या आपको लगता है कि यह बहुत जल्दी है?
विनय पहाड़िया: मुझे लगता है कि यह निश्चित रूप से एक ऐसा क्षेत्र है जो उपेक्षित है। मुझे लगता है कि हमने इस बारे में चर्चा शुरू कर दी है कि बाजार के किन क्षेत्रों की उपेक्षा की जा रही है।

तो, यह स्पष्ट है कि जटिल रसायन, विशेष रसायन या कृषि रसायन में काम करने वाली कंपनियां और विशेष या पेटेंट अनुबंध निर्माता होने के नाते ऐसे क्षेत्र हैं जिन्हें पिछले वर्ष बाजार द्वारा उपेक्षित किया गया है।

इन कंपनियों ने अपना कारोबार समेट लिया है. उनमें से कुछ ने मंदी या व्यापक आर्थिक चुनौतियों का अनुभव किया होगा जो अब हमारे पीछे हैं। इसलिए मुझे लगता है कि यह एक ऐसा क्षेत्र है जिस पर निश्चित रूप से नजर रखनी चाहिए।