सेबी के ताजा आदेश के बाद अब बाजार में अफवाह महज अफवाह नहीं रह जाएगी

3 अक्टूबर, 2023 के मेरे लेख में जिसका शीर्षक है “सेबी द्वारा उद्योग मानक फोरम की स्थापना – विनियमन कार्यान्वयन का एक व्यावहारिक युग“, मैंने इसका उल्लेख किया था सेबी एक विनियमन के कार्यान्वयन के लिए मानक विकसित करने के लिए एक बहुत ही व्यावहारिक तरीका पेश किया है। एक अनोखा, अनोखा और रचनात्मक कदम सेबी तीन सबसे महत्वपूर्ण हैं उद्योग संघ मिलकर एक बनाते हैं उद्योग मानक मंच (आईएसएफ), जो कुछ प्रस्तावित नियमों के लिए कार्यान्वयन मानकों को विकसित करने में सहायता करेगा। आईएसएफ सेबी और दोनों के साथ परामर्श करेगा एक्सचेंजों इन पहलों का समन्वय करेगा।

आईएसएफ को सौंपी गई पहली परियोजना कार्यान्वयन मानकों के विकास से संबंधित थी अफवाह सत्यापन जो मूल रूप से 1 अक्टूबर, 2023 को लागू होने वाला था। कार्यान्वयन को 1 जून, 2024 तक के लिए स्थगित कर दिया गया है।

इस अवधि के दौरान आईएसएफ के विचार-विमर्श के परिणामस्वरूप, सेबी ने इस आवश्यकता को लागू करने के लिए मंगलवार को एक परिपत्र जारी किया। परिवर्तन के अनुसार: सूचीबद्ध कंपनियां पुष्टि करने, अस्वीकार करने या स्पष्ट करने के लिए बाध्य हैं अफवाहों का बाज़ारसामग्री द्वारा कीमत में उतार-चढ़ाव सेबी (सूचीबद्धता दायित्व और प्रकटीकरण आवश्यकताएँ) विनियम, 2015 के विनियमन 30(11) के तहत। यह आवश्यकता 1 जून, 2024 को शीर्ष 100 सूचीबद्ध कंपनियों के लिए और 1 दिसंबर, 2024 को शीर्ष 250 सूचीबद्ध कंपनियों के लिए लागू होगी।

आईएसएफ ने सेबी के परामर्श से इस आवश्यकता को स्पष्ट करने के लिए एक गाइड तैयार किया है। इस गाइड के कुछ मुख्य बिंदु निम्नलिखित हैं:

1. किसी अफवाह को केवल सत्यापित करने की आवश्यकता है

मैं। केवल सोशल मीडिया ही नहीं बल्कि मुख्यधारा मीडिया में भी रिपोर्ट की जाती है। मामले/घटना का विशिष्ट विवरण प्रदान करता है और जानकारी को उचित स्रोतों का हवाला देता है या संदर्भित करता है और प्रकृति में सामान्य नहीं है। किसी आगामी घटना को संदर्भित करता है. एक महत्वपूर्ण मूल्य उतार-चढ़ाव का परिणाम है – महत्वपूर्ण मूल्य आंदोलनों की रूपरेखा एक्सचेंजों द्वारा प्रकाशित की गई है

2. एम एंड ए लेनदेन के लिए पूर्ण प्रकटीकरण मानक प्रदान किए गए हैं, जो लेनदेन के चरण और अफवाह में दिए गए विवरण की सीमा पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, यदि उचित परिश्रम के लिए कानूनी/वित्तीय सलाहकारों को नियुक्त करने के चरण में कोई अफवाह सामने आती है, तो कंपनी एक सामान्य प्रकटीकरण जारी कर सकती है जैसे “कंपनी, अपने व्यवसाय के सामान्य पाठ्यक्रम में, विकास के लिए विभिन्न रणनीतिक अवसरों का मूल्यांकन कर रही है और अपने व्यवसाय का विस्तार।” यदि सूचीबद्ध लक्ष्य कंपनी के साथ एम एंड ए लेनदेन के संबंध में एक विशेष बाध्यकारी टर्म शीट पर हस्ताक्षर करने के चरण में अफवाह की सूचना दी गई थी, तो पुष्टि की आवश्यकता है, जैसे: “इससे पुष्टि की जाती है कि कंपनी ने एक बाध्यकारी टर्म शीट पर हस्ताक्षर किए हैं [name of the counterparty] एक संभावित के संबंध में [publicly available details of the deal]. कृपया ध्यान दें कि पार्टियां अभी भी बातचीत कर रही हैं और संभावित सौदे को लागू करने के लिए अभी तक कोई बाध्यकारी समझौता नहीं हुआ है। संभावित सौदे का निष्पादन और अंतिम समापन विभिन्न कारकों के अधीन है, जिसमें कंपनी के निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदन और पार्टियों के बीच बाध्यकारी समझौतों का निष्पादन शामिल है। किसी भी सौदे के निष्पादन/पूरा होने के संबंध में कोई गारंटी या आश्वासन नहीं दिया जा सकता है।’

3. सेबी ने एम एंड ए लेनदेन में विचार किए जाने वाले अप्रभावित मूल्य की अवधारणा भी पेश की है, बशर्ते कि महत्वपूर्ण मूल्य आंदोलन शुरू होने के 24 घंटों के भीतर अफवाहों की पुष्टि की जाए। सेबी ने पहली बार ए मूल्य संरक्षण अनुचित स्टॉक मूल्य आंदोलनों को नजरअंदाज करने की रूपरेखा। यदि सूचीबद्ध कंपनी द्वारा 24 घंटों के भीतर किसी प्रासंगिक अफवाह की पुष्टि की जाती है, तो लेनदेन के दौरान खुले प्रस्तावों में उपयोग किए जाने वाले वॉल्यूम भारित औसत मूल्य की गणना करते समय संबंधित प्रभाव को ध्यान में नहीं रखा जाएगा। यह अपरिवर्तित कीमत लेनदेन के चरण के आधार पर अफवाह की पुष्टि की तारीख से 60/180 दिनों की अवधि के लिए वैध है। इस कदम का उद्योग ने स्वागत किया, जो अनुचित मूल्य सुधारों के परिणामस्वरूप होने वाली अफवाहों से जूझ रहा है, जिसने इसमें शामिल सभी पक्षों के लिए लेनदेन को लाभहीन बना दिया है। जहां यह कंपनियों को त्वरित खुलासे करने के लिए मजबूर करता है, वहीं यह उन्हें मूल्य सुरक्षा भी प्रदान करता है

4. ऐसे पहलू जो एम एंड ए लेनदेन के लिए विशिष्ट नहीं हैं

जैसे परिदृश्य मुखबिर शिकायतेंमें परिवर्तन प्रधान कार्मिक और एमडी/सीईओ स्वास्थ्य को गैर-एम एंड ए श्रेणियों में माना जाता है।

यहां मार्गदर्शक सिद्धांत बिंदु 1 के समान हैं। उदाहरण के लिए: एक अफवाह यह है कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली एक कंपनी को अपने खातों में कथित अनियमितताओं के बारे में एक व्हिसलब्लोअर शिकायत मिली है। ऐसे में अगर ऐसी कोई शिकायत नहीं मिली है तो कंपनी को अफवाह का खंडन करना चाहिए। यदि ऐसी कोई शिकायत प्राप्त होती है, तो किसी पुष्टि या स्पष्टीकरण की आवश्यकता नहीं है क्योंकि अफवाह में कोई भी पहचान योग्य विवरण शामिल नहीं है, जैसे कि बिक्री लेखांकन में अनियमितताएं पाई गईं।

कुल मिलाकर, सेबी का लक्ष्य व्यवसायों को अफवाहों से बचाना, पारदर्शिता को बढ़ावा देना और सट्टा लेनदेन पर अंकुश लगाना है। आईएसएफ की गहन भागीदारी के लिए धन्यवाद, बाजार की अफवाहों की पुष्टि के लिए नए दिशानिर्देश कार्यान्वयन स्तर पर बहुत जरूरी संतुलन प्रदान करते हैं।