सेबी ने खुदरा व्यापार जोखिमों पर अंकुश लगाने के लिए अनुबंध का आकार बढ़ाया और विकल्पों को सीमित किया

स्टॉक व्यापारियों को इसमें शामिल होने के लिए अधिक खर्च करना पड़ता है इक्विटी डेरिवेटिव – और अब की तुलना में कम साप्ताहिक अनुबंध विकल्प – बाजार नियामक द्वारा मंगलवार को रोकथाम उपायों की एक श्रृंखला शुरू करने के बाद खुदरा भागीदारी एक ऐसे खंड में जहां दस में से कम से कम नौ प्रतिभागियों ने पिछले तीन वर्षों में लगातार पैसा खोया है।

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) मंगलवार को बढ़ोतरी हुई न्यूनतम अनुबंध आकार इंडेक्स डेरिवेटिव में मौजूदा 5 लाख रुपये से 15 लाख रुपये तक, जिससे ऑप्शन ट्रेडिंग और अधिक महंगी हो जाएगी। साथ ही, खुदरा व्यापारियों के बीच उन्मत्त अटकलों पर अंकुश लगाने के लिए साप्ताहिक सूचकांक उत्पाद की पेशकश को घटाकर केवल एक प्रति एक्सचेंज कर दिया गया है।

सेबी ने एक परिपत्र में कहा, “डेरिवेटिव में अंतर्निहित उत्तोलन और उच्च जोखिम को देखते हुए, बाजार की वृद्धि के अनुरूप न्यूनतम अनुबंध आकार का यह पुनर्गणना यह सुनिश्चित करेगा कि प्रतिभागियों के लिए अंतर्निहित पात्रता और उपयुक्तता मानदंड को बनाए रखा जाए।”

नियामक के एक अध्ययन से पता चला है कि डेरिवेटिव सेगमेंट में 11 मिलियन व्यापारियों को पिछले तीन वर्षों में कुल 1.81 बिलियन रुपये का नुकसान हुआ है, जिसमें सेगमेंट के 7% से अधिक व्यापारियों ने पैसा कमाया है। कई बाजार टिप्पणीकारों ने खुदरा उन्माद के बारे में चिंता व्यक्त की और ऐसे उपायों की वकालत की जो इस खंड में सट्टा व्यापार पर अंकुश लगाएंगे।

सेबी ने निफ्टी और सेंसेक्स जैसे इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए न्यूनतम अनुबंध आकार को मौजूदा 5-10 लाख रुपये से बढ़ाकर 15 लाख रुपये कर दिया है। वर्तमान न्यूनतम अनुबंध आकार 5 लाख रुपये से 10 लाख रुपये आखिरी बार 2015 में निर्धारित किया गया था। अब से यह रेंज 15 लाख रुपये से 20 लाख रुपये होगी.

पिछले नौ वर्षों में बेंचमार्क सूचकांक लगभग तीन गुना बढ़े हैं। एक्सिस सिक्योरिटीज में तकनीकी और डेरिवेटिव रिसर्च के प्रमुख राजेश पाल्विया ने कहा, “इन बदलावों के कारण दोनों एक्सचेंजों में ट्रेडिंग वॉल्यूम कम होगा और हमें नवंबर से ट्रेडिंग वॉल्यूम में 10-15% की गिरावट की उम्मीद है। इससे उनके राजस्व पर भी असर पड़ेगा।” डिस्काउंट दलाल

पाल्विया ने कहा, “डिस्काउंट ब्रोकर जिन्होंने उच्च मात्रा और ट्रेडिंग आवृत्तियों का लाभ उठाया है, उन्हें भी अपनी मात्रा और राजस्व में नुकसान उठाना पड़ेगा क्योंकि उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों, स्केलपर्स या एल्गो व्यापारियों को दिया जाने वाला लागत लाभ अब उपलब्ध नहीं होगा।”

यह उपाय 20 नवंबर, 2024 के बाद शुरू किए गए सभी नए सूचकांक डेरिवेटिव अनुबंधों के लिए प्रभावी होगा।

भारतीय डेरिवेटिव बाजार में कारोबार नकदी बाजार से काफी अधिक हो गया है। सेबी ने जुलाई में एक चर्चा पत्र में कहा था कि वैश्विक एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव कारोबार में भारत की हिस्सेदारी 30-50% है।

जबकि वित्त वर्ष 2020 और वित्त वर्ष 24 के बीच नकदी बाजार में वार्षिक कारोबार दोगुना से थोड़ा अधिक बढ़ गया, सूचकांक विकल्प प्रीमियम आधार पर वार्षिक राजस्व 12 गुना से अधिक बढ़ गया है – वित्त वर्ष 2020 में 11 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में 138 करोड़ रुपये हो गया है।

नियामक ने कहा कि प्रत्येक एक्सचेंज को केवल साप्ताहिक समाप्ति के साथ अपने बेंचमार्क सूचकांकों में से एक के लिए डेरिवेटिव अनुबंध की पेशकश करने की अनुमति होगी।

वर्तमान में बेंचमार्क सूचकांकों और बैंक सूचकांक के लिए साप्ताहिक डेरिवेटिव अनुबंध हैं। फरवरी 2019 में एनएसई द्वारा बेंचमार्क इंडेक्स पर साप्ताहिक डेरिवेटिव अनुबंधों की शुरुआत के साथ, इंडेक्स विकल्प अनुबंधों की ओर ट्रेडिंग गतिविधि में बदलाव आया।

“इससे एक्सचेंज वॉल्यूम कम हो जाएगा। एनएसई पर प्रभाव बीएसई से अधिक होगा क्योंकि बीएसई में प्रति सप्ताह दो समाप्ति दिन होते हैं जबकि एनएसई में प्रति सप्ताह तीन समाप्ति दिन होते हैं, ”नुवामा वेल्थ में वैकल्पिक और मात्रात्मक अनुसंधान के प्रमुख अभिलाष पगारिया ने कहा।

“इससे बीएसई को साप्ताहिक विकल्प अनुबंध वॉल्यूम में 50% बाजार हिस्सेदारी हासिल करने का अवसर मिलता है। पगारिया ने कहा, हमें कुल विकल्प मात्रा में 30% की गिरावट की उम्मीद है, जो हमारा मानना ​​है कि इस विनियमन के प्रभाव को कवर करने के लिए पर्याप्त से अधिक होगा।

वर्तमान में, विभिन्न सूचकांकों और एक्सचेंजों के लिए साप्ताहिक अनुबंध सप्ताह के सभी पांच व्यापारिक दिनों में समाप्त होते हैं, जिसके परिणामस्वरूप सट्टा धन प्रत्येक दिन एक सूचकांक समाप्ति से दूसरे में स्थानांतरित होता है।

सेबी ने कहा कि यह उपाय 20 नवंबर से प्रभावी होगा।

प्रीमियम विकल्प
नियामक ने कहा कि ब्रोकरों को ग्राहकों से पहले से ही विकल्प प्रीमियम एकत्र करना होगा। वर्तमान में दलालों के लिए विकल्प खरीदार से अग्रिम रूप से विकल्प प्रीमियम एकत्र करने की कोई स्पष्ट आवश्यकता नहीं है।

इसमें कहा गया है कि अग्रिम मार्जिन आवश्यकता में ग्राहक स्तर पर देय शुद्ध विकल्प प्रीमियम भी शामिल होगा।

“अंतिम ग्राहक पर अनुचित इंट्राडे उत्तोलन से बचने के लिए और अंतिम ग्राहक स्तर पर संपार्श्विक से परे पदों की अनुमति देने की किसी भी प्रथा को हतोत्साहित करने के लिए, ट्रेडिंग सदस्य/समाशोधन द्वारा विकल्प खरीदारों से अग्रिम रूप से विकल्प प्रीमियम के संग्रह की आवश्यकता का निर्णय लिया गया है। सदस्य, ”सेबी ने कहा।

सेबी ने यह भी कहा कि एक्सचेंजों को इंट्राडे आधार पर इक्विटी इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए मौजूदा स्थिति सीमा की निगरानी करनी चाहिए।

नियामक ने कहा, “समाप्ति के दिन बड़ी ट्रेडिंग मात्रा को देखते हुए, ऐसी संभावना है कि दिन के दौरान अज्ञात इंट्राडे पोजीशन अनुमेय सीमा से अधिक हो सकती हैं।”

यह उपाय 1 अप्रैल, 2025 से स्टॉक इंडेक्स डेरिवेटिव अनुबंधों पर लागू होगा।