हर गिरावट पर औद्योगिक स्टॉक खरीदें; आईटी शेयरों में बढ़ रहा एक्सपोजर: पंकज मुरारका

आप इस ऊर्जा परिवर्तन को कैसे आकार दे रहे हैं? क्या आपके पोर्टफोलियो में इलेक्ट्रिक वाहन या नवीकरणीय ऊर्जा का कोई अन्य हिस्सा है?
पंकज मुरारका: कुल मिलाकर, हमें लगता है कि यथोचित अच्छे अवसर हैं ईवी संक्रमण या सूचीबद्ध स्थान के भीतर स्वच्छ ऊर्जा स्थान। ऑटोमोबाइल सेक्टर पर नजर डालें तो भारत में यात्री वाहनों में इलेक्ट्रिक वाहनों की पहुंच फिलहाल काफी कम है। यह कुल बाज़ार का 2% से भी कम है। उदाहरण के लिए, टाटा मोटर्स में हमारी हिस्सेदारी है और यात्री कार खंड में इलेक्ट्रिक वाहन क्षेत्र में उनका दबदबा है। इसके अलावा ऑटोमोटिव एसेसरीज के क्षेत्र में भी अधिक अवसर हैं। कई भारतीय ऑटोमोटिव आपूर्तिकर्ता वैश्विक इलेक्ट्रिक वाहन निर्माताओं को आपूर्ति करते हैं और उनके व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा वैश्विक इलेक्ट्रिक वाहन निर्माताओं से आता है।

हमारे पास इनमें से कुछ ऑटो कंपोनेंट कंपनियां हैं जो वैश्विक लहर या उस अर्थ में इलेक्ट्रिक वाहन थीम पर सवार हैं। और इसके अलावा, जब आप स्वच्छ ऊर्जा में परिवर्तन के बारे में बात करते हैं, तो हमारे पास आईनॉक्स विंड जैसी कंपनियां भी हैं, जो अनिवार्य रूप से कंपनियों के लिए पवन ऊर्जा क्षमता और सुविधाओं के निर्माण के व्यवसाय में हैं, और इसके अलावा हमारे पास एक्सपोज़र यूटिलिटीज़ भी हैं, जो वर्तमान में पवन और सौर ऊर्जा के क्षेत्र में नवीकरणीय क्षमता विकसित कर रहे हैं। तो इस अर्थ में हम इसे संपूर्ण मूल्य श्रृंखला के साथ खेलते हैं।

मैं जानता हूं कि आपको भी नए जमाने की कई तकनीकी कंपनियां पसंद हैं। अब हमने उनमें से कुछ के भी अच्छे दिन नहीं देखे हैं. नायका या पेटीएम की बात करें तो अभी दिलचस्पी के मामले में बहुत कुछ सकारात्मक नहीं है। आप इन कंपनियों के बारे में क्या सोचते हैं? क्या ज़ोमैटो के अलावा आप अपने साथ कुछ विशेष चीज़ ले जाएंगे?
पंकज मुरारका: सबसे पहले, हमारी समग्र परिकल्पना यह है कि भारत में कुल इंटरनेट क्षेत्र वर्तमान में भारत के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 5% है। तो, इस दशक के अंत तक, भारत एक ट्रिलियन डॉलर की इंटरनेट अर्थव्यवस्था बन जाएगा। अगले 8 से 10 वर्षों में यह क्षेत्र लगभग 10 से 20% बढ़ जाएगा, जिसका अर्थ है कि इन क्षेत्रों में कंपनियों के लिए विकास के अवसर बहुत बड़े हैं क्योंकि उपभोक्ता बदल रहे हैं और डिजिटल वस्तुओं और सेवाओं का काफी अधिक उपयोग कर रहे हैं।

आपके द्वारा बताए गए कुछ नाम जैसे ज़ोमैटो और पेटीएम हमारे पास हैं। ऐसा कहने के बाद, इस समय, हम ज़ोमैटो की मूल कंपनी इन्फो एज पर समान रूप से रचनात्मक हैं, जो पॉलिसीबाज़ार का छद्म संस्करण भी बन रहा है और नौकरी खोज और 99 एकड़, एक रियल एस्टेट सर्च इंजन का मुख्य व्यवसाय बन रहा है।

हमें इनमें से कुछ लॉजिस्टिक कंपनियां जैसे डेल्हीवरी भी पसंद हैं। अतः सामान्य क्षेत्र की परिकल्पना बनी हुई है। मूल्यांकन, आय वृद्धि आदि के आधार पर अलग-अलग स्टॉक अलग-अलग व्यवहार कर सकते हैं, लेकिन दिशा के संदर्भ में, हम पूरे क्षेत्र पर सकारात्मक बने हुए हैं।क्या कोई विचार है जो स्मॉल और मिड कैप में हालिया सुधार या किसी ऐसी चीज़ से उभरा है जो अब अच्छे मूल्य की तरह दिखती है?
पंकज मुरारका: हम समग्र जेनेरिक फार्मास्युटिकल उद्योग के बारे में काफी सकारात्मक हैं। हमें उम्मीद है कि अमेरिका में कीमतें स्थिर होने लगेंगी, और जो डेटा मैं देख सकता हूं, उससे मुझे उम्मीद है कि हम वास्तव में इस साल या अगले साल किसी समय जेनेरिक निर्माताओं से कीमतों में बढ़ोतरी देखेंगे। अमेरिकी जेनेरिक बाजार वैश्विक फार्मास्युटिकल कंपनियों के लिए एक बड़ा सिरदर्द रहा है, लेकिन हमें उम्मीद है कि प्रतिकूल परिस्थितियां वास्तव में प्रतिकूल परिस्थितियों में बदल जाएंगी और कंपनियों को उनकी आय वृद्धि के मामले में समर्थन मिलेगा। इसलिए, हम उन कंपनियों को पसंद करते हैं जो अमेरिकी जेनेरिक बाजार के लिए लक्षित या अति-अनुक्रमित हैं। लार्ज कैप में, हमारे पास सन फार्मा और ज़ाइडस लाइफसाइंसेज हैं। हमारे पास एलेम्बिक और इप्का जैसी मिडकैप कंपनियां हैं। यह अगले दो से तीन वर्षों के लिए काफी आशाजनक लग रहा है।

आइए कुछ उपभोग कहानियों के बारे में बात करें। कुल मिलाकर, हमने हाल की तिमाहियों में उपभोग पैकेज में K-आकार की रिकवरी के बारे में हमेशा बात की है। लेकिन अगर आज आपको कोई उपभोक्ता कहानी चलानी हो, तो आप क्या देखेंगे?
पंकज मुरारका: मैं संपूर्ण उपभोक्ता क्षेत्र पर अपना दृष्टिकोण प्रस्तुत करना चाहता हूँ। यदि आप इस पर गहराई से गौर करें, तो पिछले चार वर्षों में कोविड और इस बुल मार्केट के बाद, उपभोक्ता क्षेत्र वास्तव में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला क्षेत्र रहा है। मेरे विचार में, उपभोक्ता क्षेत्र इस दशक के दौरान कमजोर प्रदर्शन करेगा क्योंकि इस दशक में भारत की रिकवरी/विकास रिकवरी एक निवेश चक्र द्वारा संचालित होगी।

इसलिए निवेश से विकास को गति मिलेगी और खपत बदतर हो जाएगी। इसके अलावा, खपत में मंदी पिछले 12 महीनों में तेज हो गई है, जिसका कारण है (ए) कमजोर मानसून; ख) ग्रामीण उपभोक्ताओं के आय स्तर पर उच्च मुद्रास्फीति का प्रभाव। इसके अलावा, उपभोक्ताओं द्वारा पोस्ट-कोविड अनलॉक के बाद एक निश्चित स्तर पर अति-खरीदारी या अति-खरीदारी भी देखी गई।

इन तीन कारकों के संयोजन से पिछले 12 महीनों में उपभोक्ता संख्या में बहुत गंभीर गिरावट आई है। हालाँकि, स्थानीय कंपनियों और लोगों के साथ, या स्थानीय कंपनियों और डीलरों और वितरकों के साथ मेरी बातचीत से मुझे अभी भी यह एहसास होता है कि उपभोक्ता पक्ष में अभी भी चीजों में उल्लेखनीय सुधार नहीं हुआ है।

संभवतः आधार मामले में, हम यह मान रहे हैं कि इस वर्ष हमारे पास सामान्य मानसून होगा और हमें वर्ष की दूसरी छमाही में उपभोक्ता क्षेत्र में कुछ चक्रीय सुधार देखना चाहिए। हालाँकि, पोर्टफोलियो और निवेश के नजरिए से, हम बहुत स्पष्ट हैं कि हम किसी भी प्रमुख उपभोक्ता सामान कंपनी का मालिक नहीं बनना चाहते हैं

. यदि हम उपभोक्ताओं के साथ खेलना चाहते हैं, तो हम निष्पक्ष रूप से खेलना चाहते हैं उपभोक्ता स्वनिर्णयगत और यह निर्माताओं और कुछ खुदरा कंपनियों या परिधान कंपनियों के मामले में हो सकता है जो हमारे पोर्टफोलियो में हैं। इसलिए हमारा ध्यान स्पष्ट रूप से उपभोक्ता विवेकाधीन पर है, क्योंकि जैसे-जैसे उपभोक्ता खर्च वापस बढ़ता है, हमें लगता है कि हम उन उपभोक्ताओं का लाभ उठाना चाहते हैं जो कम आय से उच्च आय की ओर बढ़ रहे हैं और हम उच्च वॉलेट हिस्सेदारी पर कब्जा करना चाहते हैं।

उपभोक्ता विवेकाधीन कंपनियाँ वे कंपनियाँ हैं जो उपभोक्ता खर्च बढ़ाने से लाभान्वित होती हैं। उदाहरण के लिए, पिछले 12 महीने सेवाओं, होटलों और पर्यटन के बारे में रहे हैं। इसलिए, हमारा मानना ​​है कि जैसे-जैसे उपभोक्ता संख्या में सुधार होगा, हम उपभोक्ताओं की बढ़ती वॉलेट हिस्सेदारी पर कब्जा करना चाहते हैं। हम उपभोक्ता विवेकाधीन के माध्यम से उपभोक्ताओं की भूमिका निभाना चाहते हैं। हमें उपभोक्ता वस्तुओं में वृद्धि और मूल्यांकन आकर्षक नहीं लगते हैं। इसलिए हम इससे दूर ही रहे और आगे भी रहेंगे।’

मैं आपसे दो बाज़ार क्षेत्रों के बारे में बात करना चाहता था जिन्होंने पिछले दो से तीन वर्षों में भाग नहीं लिया है। कोई है एफएमसीजी और एनीमिया की मात्रा। लेकिन एफएमईजी, आरआर केबल और पॉलीकैब का क्या हुआ? इस खंड को हाल ही में एक दुर्घटना का सामना करना पड़ा जिससे यह उबर नहीं पाया है। और भी बहुत सारे स्टॉक हैं. क्या आप वर्तमान में इन दो खराब प्रदर्शन वाले क्षेत्रों – एफएमईजी और एफएमसीजी में अधिक सहज हैं?
पंकज मुरारका: यदि आप उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं को देखें, तो वहां भी वही बात है। पूरे बोर्ड में और सभी उपभोक्ता क्षेत्रों में भारी गिरावट आई है, और सेवाओं की तुलना में वस्तुओं में गिरावट बहुत अधिक है। उपभोक्ता सेवाएँ अच्छा चल रही हैं। उपभोक्ता सामान खरीदने से ज्यादा सेवाएं चुनते हैं।

जैसा कि मैंने कहा, यह आंशिक रूप से उपभोग स्तर को प्रभावित करने वाली मुद्रास्फीति के कारण है और दूसरे, आसान उपायों के बाद 2021 और 2022 में होने वाली ओवरस्टॉकिंग या अधिक खरीदारी की संभावना थी। उपभोक्ता अधिक अनुभव-उन्मुख हो रहे हैं, जिसे मैं उन सभी वास्तविक साक्ष्यों में देखता हूं जहां वे अधिक छुट्टियां बिताना चाहते हैं।

ट्रैवल कंपनियाँ अच्छा प्रदर्शन कर रही हैं, मान लीजिए एयरलाइंस। होटल बहुत अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं क्योंकि उपभोक्ता अधिक यात्रा कर रहे हैं, इत्यादि। जब आप आरआर काबेल और पॉलीकैब जैसी कंपनियों के बारे में बात करते हैं, तो लंबे समय तक चलने वाली कंपनियों का एक हिस्सा व्यवसाय के औद्योगिक हिस्से से आता है, जो केबल, औद्योगिक केबल है।

व्यवसाय के इस हिस्से ने वास्तव में अच्छा प्रदर्शन किया है और यह फिर से बढ़ते औद्योगिक निवेश का प्रतिबिंब है। इसलिए कारोबार का वह हिस्सा अच्छा रहा है। लेकिन उपभोक्ताओं से संबंधित किसी भी चीज़ ने पिछली चार तिमाहियों में अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है या विकास में स्पष्ट रूप से मंदी देखी जा रही है।

जिन शेयरों और क्षेत्रों के बारे में हमने बात की है, क्या आपने पिछले डेढ़ महीने में शायद कुछ और जोड़ा है?
पंकज मुरारका: फिर दो बातें. सबसे पहले, आप स्पष्ट रूप से किसी भी गिरावट के दौरान उद्योगों में निवेश करना चाहते हैं। भारत का निवेश चक्र हर साल मजबूती और गति प्राप्त करता रहेगा क्योंकि अब तक निवेश बड़े पैमाने पर सार्वजनिक या सरकारी निवेश द्वारा संचालित होता रहा है। जैसा कि मैंने डेटा देखा है, पिछले 12 से 18 महीनों में बड़ी मात्रा में निजी निवेश हुआ है और इनमें से कई परियोजनाएं अगले 12 से 18 महीनों में पूरी हो जाएंगी।

इसलिए मैं मानता हूं कि हम निजी क्षेत्र के निवेश में भी महत्वपूर्ण सुधार देखेंगे, जो लगभग एक दशक से नहीं हुआ है। मैं ये बात काफी समय से कह रहा हूं. इसलिए समग्र औद्योगिक विकास वास्तव में पिछली आठ तिमाहियों में सबसे तेजी से बढ़ने वाला क्षेत्र रहा है और भारत जिस आर्थिक चक्र से गुजर रहा है, उसमें एक क्षेत्र के रूप में औद्योगिक भारत की आर्थिक सुधार का नेतृत्व करना जारी रखेगा।

इसलिए, सेक्टर के भीतर कंपनियां समग्र या कुल जीडीपी वृद्धि की तुलना में काफी तेजी से बढ़ेंगी। अन्यथा हम आईटी पर निर्भर हैं। हमारा मानना ​​है कि हम आईटी मंदी के अंतिम चरण में हैं। राजस्व वृद्धि के मामले में मार्च तिमाही फिर से मध्यम रहेगी, लेकिन हम सभी कंपनियों के मार्जिन में सुधार देखेंगे।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि हम अगले वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में विकास की वापसी देखेंगे क्योंकि इनमें से कई कंपनियों के पास मजबूत ऑर्डर बुक हैं और यू.एस. में ग्राहक खर्च फिर से बढ़ना शुरू हो रहा है और आगे चलकर इसमें सुधार ही होगा। इसलिए आईटी एक अन्य क्षेत्र है जहां हम आईटी में जोखिम-इनाम अनुपात को हमारे जैसे कुछ दीर्घकालिक निवेशकों के लिए तीन साल के नजरिए से काफी आकर्षक पाते हैं, जो निवेश करते समय शेयरों और कंपनियों पर तीन साल का नजरिया रखते हैं। इसलिए, आईटी एक अन्य क्षेत्र है जहां हमने अपनी उपस्थिति बढ़ाई है।