2024 एक गैर-रेखीय बाज़ार होने का वादा करता है। यहां 3 मुख्य कारण बताए गए हैं

लेकिन जब सूचना नियंत्रण खो चुके पेंडुलम की तरह घूमती है तो आप क्या करते हैं? सेक्टर और स्टॉक रोटेशन एक विचित्र गति से हो रहा है। कुछ समय के लिए, संस्थागत निवेशक हाइपर-रोटेटिंग गतिविधि को एक अतार्किक खुदरा उन्माद के रूप में अनदेखा करने की कोशिश की गई जो ख़त्म हो जाएगी; लेकिन ऐसा लग रहा था जैसे उन्होंने तौलिया फेंक दिया हो और कूद पड़े हों। नवंबर 2023 से दैनिक संस्थागत कारोबार 25,000-30,000 करोड़ रुपये से दोगुना होकर 55,000-60,000 करोड़ रुपये हो गया है।

कीन्स गर्म गर्मी के पूर्वानुमान के आधार पर क्रय शक्ति शेयरों को उचित ठहराते हुए लिस्टिंग का उपहास करेंगे – लेकिन यह आज बाजार की प्रकृति है।

यदि आप सतह के नीचे देखें, तो आप घबराहट देख सकते हैं। दो कारण हैं. एक अत्यधिक प्रतिस्पर्धी निवेश प्रबंधन बाजार में चूक जाने और खराब प्रदर्शन का डर है। दूसरा, आपकी प्रक्रिया और रूपरेखा में विश्वास की कमी। इस तरह के तेज मिजाज आम तौर पर घबराहट का संकेत देते हैं और बिकवाली से पहले होते हैं। या कम से कम बाजार में एक अस्थिर अवधि – मैं उन्हें “गैर-रैखिक” बाजार कहना पसंद करता हूं – पीड़ा और परमानंद के बीच लगातार उतार-चढ़ाव के साथ। इनमें से कुछ चरण 2007-08, 2017-18 और अब हैं। इनमें से प्रत्येक अवधि के दौरान, निवेशकों ने पीछा किया और मंथन किया, दलालों ने पैसा कमाया, और कीन्स का उद्धरण अक्सर दोहराया गया।

2024 एक होने का वादा करता है अरेखीय बाज़ार. इसके तीन मुख्य कारण हैं अस्थिरता. कमाई का जोखिमउच्च लाभ वितरण और मूड में गंभीर बदलाव होते हैं ब्याज दर का दृष्टिकोण. कमाई का जोखिम: पिछली तीन तिमाहियों में निफ्टी की राजस्व वृद्धि सालाना आधार पर 6% के औसत से नीचे रही गुण विकास मजबूत था. यह लाभ WPI गिरावट के कारण मार्जिन विस्तार से प्रेरित था। WPI-CPI प्रसार, जो मई 2022 में 8 प्रतिशत अंक पर था, मई 2023 में -7 प्रतिशत अंक तक गिर गया और अब ठीक हो रहा है। परिणामी मार्जिन विस्तार (चूंकि इनपुट कीमतें अंतिम उत्पाद की कीमतों से अधिक गिर गईं) ने 2024 की पहली छमाही में निफ्टी की कमाई को साल-दर-साल +25% बढ़ा दिया। मार्जिन लाभ कम होने के कारण, Q3FY24 में आय वृद्धि घटकर 14% सालाना रह गई और Q4 के लिए एकल अंक में रहने की उम्मीद है। यदि टॉप-लाइन वृद्धि नहीं बढ़ती है, तो वित्त वर्ष 2015 के लिए अनुमानित 14% (ब्लूमबर्ग सर्वसम्मति) आय वृद्धि जोखिम में है। परिणामों का प्रसार: दिसंबर तिमाही में अनुमान से अधिक 8.4% जीडीपी वृद्धि के बावजूद, निजी उपभोग वृद्धि कई दशकों के निचले स्तर 3.4% पर क्यों थी? यदि निवेश बढ़ता है, तो रोजगार, आय और इसलिए उपभोग भी तार्किक रूप से बढ़ना चाहिए। लेकिन इस रिसाव में समय लगता है. वर्तमान में, “सी” (खपत) की कीमत पर “आई” (निवेश) को अधिक संसाधन आवंटित किए जाते हैं। नीलकंठ मिश्र द्वारा एक्सिस बेंच इकोनॉमिक टाइम्स के एक लेख में स्पष्ट रूप से कहा गया है कि भारतीय अभी बहुत अधिक “निवेशित” हैं। यह 2003 से 2007 के पिछले निवेश चक्र में पहले ही हो चुका था, जब सकल घरेलू उत्पाद में “I” का हिस्सा बढ़ता रहा जबकि “C” का हिस्सा गिरता रहा। परिणामस्वरूप, उपभोक्ता सामान कंपनियां काफी कमजोर बिक्री वृद्धि दर्ज करती हैं; और जैसे-जैसे मार्जिन लाभ कम होता जा रहा है, लाभ वृद्धि अब दबाव में है। दूसरी ओर, निवेश-संचालित कंपनियां बेहतर प्रदर्शन कर रही हैं। स्टॉक की कीमतों में बढ़त दिख रही है और वर्तमान में स्टॉक के प्रदर्शन में भारी बिखराव है। निफ्टी अब तक 3% ऊपर है, लेकिन शीर्ष तीन प्रदर्शनकर्ता 30% या उससे अधिक ऊपर हैं और तेल और गैस और बुनियादी ढांचा क्षेत्रों से आते हैं। निफ्टी में सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में 15-25% की गिरावट है, जिनमें से दो उपभोक्ता स्टॉक हैं। शीर्ष 10 में से पांच नाम उपभोक्ता क्षेत्र से आते हैं। ब्याज दर परिदृश्य को लेकर असमंजस: अमेरिकी ब्याज दर में कटौती की गर्म और ठंडी संभावनाएं शाहरुख खान की 1994 की रोमांटिक कॉमेडी कभी हां कभी ना (शाब्दिक रूप से: कभी-कभी हाँ, कभी-कभी नहीं) में चित्रित प्रतिबद्धता-फ़ोबिक युवा से मिलती जुलती हैं। वर्ष की शुरुआत 2024 में चार दर कटौती की आम सहमति के साथ हुई, लेकिन मजबूत आईएसएम विनिर्माण डेटा और 3.5% के उपरोक्त अनुमानित यूएस सीपीआई के बाद, यह अनुमान अब दो कटौती तक गिर गया है। कुछ रणनीतिकार दूसरे चरम पर चले गए हैं और अब जिद्दी मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए 50-100 आधार अंक की दर वृद्धि की उचित संभावना देखते हैं। हमने इस साइट पर पिछले लेख (शहर में ब्याज दरें नया जोखिम क्यों हैं) में उल्लेख किया था कि चीन +1, जलवायु नियंत्रण और राष्ट्रवाद सभी मुद्रास्फीति कारक हैं। और अमेरिका में मुद्रास्फीति को 2% लक्ष्य तक लाना इतना आसान नहीं होगा। बाज़ारों को उच्च मुद्रास्फीति और उच्च ब्याज दर के माहौल के साथ सह-अस्तित्व में रहना सीखना होगा। लेकिन निश्चित रूप से, प्रत्येक “हां” और प्रत्येक “ना” अपने स्वयं के उन्मत्त-अवसादग्रस्त आंदोलनों को ट्रिगर करता है।

बाज़ारों ने अल्पकालिक सूचना शोर को नज़रअंदाज करना और दीर्घकालिक पर ध्यान केंद्रित करना सीख लिया है। लेकिन यह बदल गया है और “समाचार प्रवाह” के कारण होने वाली अस्थिरता अब आम बात हो गई है। ऐसा खुदरा निवेशकों के प्रभुत्व के कारण हो सकता है। खुदरा निवेशक अब मूल्य निर्धारणकर्ता हैं (नकदी शेयरों के कारोबार का औसत दैनिक कारोबार 1 ट्रिलियन रुपये से अधिक है, जो कि पूर्व-कोविड औसत का 2.5 गुना है!) और संस्थान मूल्य निर्धारणकर्ता हैं। संस्थानों ने लंबे समय से “नई” जानकारी में इन लगातार परिवर्तनों का जवाब देने के प्रलोभन का विरोध किया है, केवल यह पाया है कि जैसे-जैसे शेयरों में गिरावट की लंबी अवधि दर्ज होती है, रिटर्न बनाए रखना कठिन होता जाता है। संस्थाएं प्रवासन दल में शामिल हो गई हैं। डांस फ्लोर पर घबराहट भरी उत्तेजना है। बहुत से लोग भाग नहीं लेना चाहते, लेकिन वे विरोध नहीं कर सकते।

जैसा कि व्हाम ने अपने 80 के दशक के मेगा हिट में गाया था, ‘केयरलेस विस्पर’

…आज रात संगीत बहुत तेज़ लग रहा है
काश हम इस भीड़ को खो देते
शायद यह इस तरह से बेहतर है…