क्या अब पूंजीगत वस्तुओं के शेयरों को बेचने और ग्रामीण फोकस वाले शेयरों को खरीदने का समय आ गया है? संजीव प्रसाद बताते हैं

आपकी राय में उपभोग कमज़ोर हो रहा है और निवेश बढ़ रहा है। और आप मानते हैं कि अगली दो से चार तिमाहियों में खपत धीरे-धीरे फिर से बढ़ेगी। क्या अब इसके विपरीत करने, पूंजीगत सामान बेचने और खरीदने का समय आ गया है? ग्रामीणोन्मुख कंपनियाँ? ऐसी कंपनियाँ खरीदें जो वर्तमान में खपत में गिरावट की मार झेल रही हैं, क्योंकि जब यह सामान्य हो जाएगी, तो निवेश गिर जाएगा और खपत बढ़ जाएगी?
संजीव प्रसाद: मुझे यकीन नहीं है कि निवेश अनिवार्य रूप से कम हो जाएगा। मुझे उम्मीद है कि यह कहानी जारी रहेगी क्योंकि हम अभी भी काफी लंबे निवेश चक्र के शुरुआती चरण में हैं। यदि आप आवासीय या आवासीय निवेश चक्र को देखें, जो अभी शुरू हुआ है, तो चक्र पहले से ही तीन साल पुराना है।

यह चक्र आमतौर पर काफी लंबा होता है, मैं कहूंगा कि कम से कम आठ, नौ, दस साल। जहां तक ​​चक्र का सवाल है, गति अभी भी काफी मजबूत है। इसलिए मुझे नहीं लगता कि कहानी के निवेश वाले हिस्से में अचानक कुछ भी बदल जाएगा। अब अधिक महत्वपूर्ण हिस्सा यह है कि निवेश पक्ष पर जो कुछ भी होता है, उसके आलोक में क्या खपत बढ़ती है, और मुझे उम्मीद है कि समय के साथ दो चीजें सामने आएंगी।

दोनों ही उन कारकों के उलट हैं जिन्होंने लगातार पिछली चार से पांच तिमाहियों में खपत को कम किया है। तो पहला बिंदु यह है आय वृद्धि कम आय वाले परिवारों के लिए यह थोड़ी चुनौती थी। जैसे-जैसे निवेश चक्र जारी रहेगा, निजी क्षेत्र का अधिक निवेश होगा। उम्मीद है कि आय का स्तर मुद्रास्फीति के अनुरूप यथोचित रूप से आगे बढ़ रहा है, पिछले चार से पांच वर्षों के विपरीत जहां आय वृद्धि वास्तव में परिवार के कम से कम हिस्से के लिए मुद्रास्फीति से पीछे रही है, जिससे कोविड की चुनौतियां बढ़ गई हैं और दो वर्षों में अपेक्षाकृत कम आय हुई है। तो वह नंबर एक है.

दूसरा और अधिक महत्वपूर्ण बिंदु यह है कि कुछ बिंदु पर कीमतें उम्मीद से अधिक स्थिर हो जाएंगी और गिर भी जाएंगी। उत्पाद की कीमतों को देखते हुए, कंपनियों की सामान्य कीमतों में तेज वृद्धि के अनुरूप पिछले पांच वर्षों में उनमें काफी वृद्धि हुई है। कंपनियों ने आक्रामक रूप से कीमतें बढ़ा दी हैं, जिससे तेल के अधिकांश प्रभाव सामान्य कीमतों में वृद्धि से अधिक उपभोक्ताओं पर पड़ रहे हैं।

इसलिए हमारे सामने यह दुर्भाग्यपूर्ण स्थिति है जहां आय वृद्धि उत्पाद मूल्य वृद्धि से पीछे है। अब उत्पाद की कीमतें स्थिर होने लगी हैं, कच्चे माल की कीमतें वास्तव में कम हो गई हैं, उम्मीद है कि उत्पाद की कीमतें घटेंगी। शायद यही वह समय है जब तरलता की स्थिति, जो खपत की तुलना में काफी विकृत हो गई है, उम्मीद है कि अगली दो, तीन, चार तिमाहियों में सुधार होगा। यह वह कहानी है जिसमें हम आगे बढ़ने के साथ-साथ उपभोग में कुछ पुनरुद्धार की उम्मीद करते हैं। यह रातोरात नहीं होगा, लेकिन इसमें समय लगेगा.हमने बाज़ार के जोखिमों पर विस्तार से चर्चा की है। लेकिन कौन से ट्रिगर आ रहे हैं, क्योंकि यदि आप चुनावों को देखें, तो यह काफी हद तक ध्यान में रखा जाता है। लाभ कुछ ऐसा है जिसके बारे में आप अपने नोट में कहते हैं कि यह चरम पर पहुंच गया है। इस संदर्भ में, इस वर्ष बाज़ार के लिए वास्तविक रिटर्न की उम्मीद क्या होनी चाहिए?
संजीव प्रसाद: हम यह नहीं कह रहे हैं कि मुनाफा चरम पर है, बल्कि हम यह कह रहे हैं कि लाभप्रदता चरम पर है, यानी मार्जिन चरम पर है और निश्चित रूप से 2023 की दूसरी तिमाही से सामान्य कीमतें बहुत तेजी से बढ़ी हैं और मार्जिन में काफी वृद्धि हुई है। इसलिए मुझे उम्मीद है कि पिछली हवाओं को देखते हुए भविष्य में वॉल्यूम बढ़ेगा मार्जिन विस्तार कम से कम पहली तिमाही से 2025 तक अस्तित्व में नहीं रहेगा, मार्जिन के विस्तार की कहानी शायद खत्म हो गई है। मैं कहूंगा कि यह केवल एक चौथाई अधिक है। आप जानते हैं, यदि वॉल्यूम उस बिंदु पर नहीं बढ़ता है, तो आप मंद राजस्व वृद्धि और मंद आय वृद्धि की दुर्भाग्यपूर्ण स्थिति में होंगे, वर्तमान स्थिति के विपरीत, मंद राजस्व वृद्धि लेकिन बहुत मजबूत आय वृद्धि। हां, यदि स्थिति में सुधार नहीं हुआ, तो यह बाजार के लिए एक समस्या बन जाएगी, इस तथ्य को देखते हुए कि मूल्यांकन काफी ऊंचे स्तर पर है। यदि आपको वॉल्यूम में सुधार नहीं दिखता है और लाभप्रदता ऐसी दिखती है कि यह पहले ही चरम पर पहुंच चुकी है और मौजूदा स्तरों से और बढ़ने के विपरीत काफी ऊंचे स्तर पर है, तो उस स्थिति में कमाई की वृद्धि धीमी हो जाएगी। इस मामले में, कमाई में गिरावट की संभावना होगी, जिससे मेट्रिक्स और भी महंगे दिखाई देंगे। शायद तब इनमें से कुछ महंगे उपभोक्ता शेयरों में सुधार होगा। इसके अलावा, मुझे नहीं पता, किसी बिंदु पर, जैसा कि हम पहले ही चर्चा कर चुके हैं, फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती करेगा। मार्च में ऐसा नहीं लगता है, शायद मई की नीति बैठक में पहली बार दर में कटौती होगी, उसके बाद संभवतः वर्ष की दूसरी छमाही में संख्या जो भी हो, उससे पहले दर में और कटौती होगी। लेकिन यह एक सर्वविदित तथ्य प्रतीत होता है।

मुझे नहीं पता कि वहां कोई बड़ा नकारात्मक या सकारात्मक आश्चर्य हुआ था। चुनाव परिणामों और राजनीतिक टिप्पणीकारों के आधार पर चुनाव निश्चित रूप से एक तय सौदा प्रतीत होता है, और बाजार के नजरिए से इसमें कोई नकारात्मक आश्चर्य भी नहीं है। तो इस अर्थ में कि भारतीय बाजार के लिए सब कुछ अच्छा दिख रहा है, यह एक उचित रूप से अच्छा सेटअप प्रतीत होता है, लेकिन वैश्विक संदर्भ में भी, उभरते बाजारों में चीन की सापेक्ष कठिनाइयों को देखते हुए भारत काफी अच्छा दिख रहा है। इसलिए उल्लंघनों के अलावा, मैं इस बाजार के लिए कहूंगा कि बाकी सब कुछ बहुत अच्छा दिखता है।

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