ETMarkets PMS टॉक: कैसे इस फंड मैनेजर ने HNI निवेशकों को एक साल में 60% से अधिक का रिटर्न देने के लिए eQGP दृष्टिकोण का उपयोग किया

अल्केमी स्मार्ट अल्फा 250 अगस्त में अपना पहला साल पूरा करेगा। उस पर बधाई. क्या आप हमें फंड के प्रदर्शन के बारे में भी बता सकते हैं?
आलोक अग्रवाल: अल्केमी स्मार्ट अल्फा 250 एक है बड़ी और मिडकैप रणनीति जो केवल उच्चतम बाजार पूंजीकरण वाले 250 शेयरों में निवेश करता है। इसलिए, यह अनिवार्य रूप से एक ऐसी रणनीति है जो विशेष रूप से बड़े और मिड-कैप शेयरों पर केंद्रित है।

पहला साल कुछ ही दिन पहले समाप्त हुआ और मुझे यह बताते हुए खुशी हो रही है कि इस रणनीति ने पहले साल में 61.8% का शुद्ध रिटर्न दर्ज किया, जबकि बेंचमार्क रिटर्न लगभग 35% था।

प्रभावशाली प्रदर्शन और 60% से अधिक का रिटर्न। एक उपयोगकर्ता के नजरिए से: अगर निवेशकों ने एक साल पहले एनएफओ में मान लीजिए ₹50 लाख का निवेश किया होता तो उन्होंने कितनी संपत्ति अर्जित की होती?
आलोक अग्रवाल: यदि आपने ₹50 लाख का निवेश किया होता और 61.8% और जोड़ दिया होता, तो उस एक वर्ष की अवधि में ₹50 लाख लगभग ₹81 लाख हो गए होते।

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बाज़ारों की बात करें तो, अगस्त की शुरुआत में सेंसेक्स और निफ्टी रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए, लेकिन अधिकांश संपत्ति स्मॉल कैप में उत्पन्न हुई। आपको मौजूदा स्तरों पर लार्ज और मिड-कैप पर ध्यान क्यों देना चाहिए?
आलोक अग्रवाल: यह एक दिलचस्प सवाल है. वास्तव में, हमने पिछले वर्ष के दौरान कई रणनीति रिपोर्टें सुनी हैं जिनमें सुझाव दिया गया है कि बाजार का मूल्यांकन अधिक हो गया है। बाज़ारों को बाज़ार पूंजीकरण के आधार पर देखने के बजाय, उन्हें सेक्टर के आधार पर अलग करना अधिक तर्कसंगत है ताकि यह देखा जा सके कि कौन से सेक्टर बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। आप पाएंगे कि जिन लोगों को आय वृद्धि का समर्थन प्राप्त है, वे अच्छा प्रदर्शन करते हैं, जबकि जो लोग आय के साथ संघर्ष कर रहे हैं, वे उतना अच्छा प्रदर्शन नहीं करते हैं।

लंबी अवधि में, बड़े, मध्य और छोटे कैप आम तौर पर सूचकांक स्तर पर समान रिटर्न देते हैं। हालाँकि, उच्च रिटर्न की संभावना आम तौर पर छोटे कैप के लिए अधिक होती है, लेकिन यह उच्च अस्थिरता के साथ भी आती है।

स्थिरता-अस्थिरता मैट्रिक्स पर, बड़े मार्केट कैप अधिक स्थिरता प्रदान करते हैं, जबकि छोटे कैप उच्च लाभ और आय वृद्धि की संभावना प्रदान करते हैं, भले ही कम स्थिरता के साथ।

हमने लार्ज-कैप और मिड-कैप का संयोजन चुना है, लार्ज-कैप स्थिरता प्रदान करते हैं और मिड-कैप उच्च विकास क्षमता प्रदान करते हैं। यह हमारी रणनीति के लिए एक ठोस मधुर स्थान बनाता है।

आप निवेश के लिए स्टॉक कैसे चुनते हैं? मेरा मानना ​​है कि आप भी eQGP फ्रेमवर्क का उपयोग कर रहे हैं। क्या आप हमें यह समझा सकते हैं?
आलोक अग्रवाल: इस रणनीति के पीछे विचार यह था कि हमारे सहित शेयर बाजार, प्रकृति में चक्रीय हैं। अधिकांश रणनीतियाँ एक विशिष्ट निवेश शैली – विकास, मूल्य, गुणवत्ता या विशेष स्थितियों पर ध्यान केंद्रित करती हैं।

ये शैलियाँ तार्किक हैं और निवेश चक्र में अच्छे परिणाम देती हैं। हालाँकि, पूरी निवेश यात्रा के दौरान लगातार अल्फा हासिल करने के लिए, एक रणनीति को बदलती बाजार स्थितियों के अनुकूल होना चाहिए।

इसे प्राप्त करने के लिए, हमने eQGP ढांचा विकसित किया। अंतिम तीन अक्षर – क्यू, जी और पी – क्रमशः गुणवत्ता, विकास और मूल्य विकास के लिए हैं। ये तीन लेंस हैं जिनके माध्यम से किसी कंपनी की ताकत का मूल्यांकन किया जाता है।

कंपनियों की तुलना करने के लिए, इन अंकों को जोड़कर या औसत करके कुल स्कोर की गणना की जाती है। हालाँकि, एक साधारण औसत का उपयोग करने से विकास, गुणवत्ता और मूल्य प्रदर्शन को समान महत्व मिलता है, जो बाजार की स्थितियों के आधार पर आदर्श नहीं हो सकता है।

यहीं पर पहला अक्षर, ई, चलन में आता है। ई का मतलब उस बाज़ार परिवेश से है जिसमें हम काम करते हैं। तेजी, जोखिम वाले या आक्रामक बाजार में, मूल्य कार्रवाई सबसे महत्वपूर्ण है, उसके बाद विकास और फिर गुणवत्ता। मंदी या रक्षात्मक बाज़ार में, गुणवत्ता अधिक महत्वपूर्ण है, उसके बाद वृद्धि और मूल्य प्रदर्शन।

द्विआधारी दृष्टिकोण के बजाय, पर्यावरण को 1 से 100 तक बढ़ाया जाता है, जिससे बाजार में तेजी या मंदी के आधार पर वजन के 100 अलग-अलग संयोजनों की अनुमति मिलती है। तेजी वाले बाजारों में, मूल्य कार्रवाई पर जोर दिया जाता है, जबकि मंदी वाले बाजारों में, गुणवत्ता पर जोर दिया जाता है।

सेक्टर वेटेज के संदर्भ में, औद्योगिक, वित्तीय और उपभोक्ता क्षेत्रों में आपकी हिस्सेदारी 10% से अधिक है। क्या यहां धन सृजन हो रहा है? आप की राय क्या है?
आलोक अग्रवाल: हमारे ढांचे के अनुसार, ये क्षेत्र मजबूत संख्या दिखाते हैं। गुणवत्ता पहलू को देखते हुए, इनमें से अधिकांश कंपनियों का इक्विटी पर उनके ऐतिहासिक आंकड़ों और प्रतिस्पर्धियों की तुलना में काफी बेहतर रिटर्न है।

उनकी ऋण संख्या में सुधार हो रहा है, परिचालन नकदी प्रवाह बढ़ रहा है और वे अब विकास के मामले में बाजार में अग्रणी हैं। मूल्य प्रदर्शन के संदर्भ में, पूर्ण और सापेक्ष दोनों प्रदर्शन मजबूत हैं।

औद्योगिक, उपयोगिताएँ (विशेष रूप से बिजली से संबंधित आपूर्ति श्रृंखला) और वित्तीय (जिन पर निजी बैंकों या राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों के बजाय राज्य के स्वामित्व वाली एनबीएफसी का प्रभुत्व है) में महत्वपूर्ण वृद्धि देखी जा रही है।

हम वर्तमान में जोखिम ले रहे हैं और सभी तीन क्षेत्र (औद्योगिक, उपभोक्ता विवेकाधीन और वित्तीय) मूल्य प्रदर्शन, विकास और गुणवत्ता के मामले में अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं।

आप फंड के जोखिम का प्रबंधन कैसे करते हैं, खासकर जब बाजार तेजी से बढ़ रहा हो?
आलोक अग्रवाल: हमारा दृष्टिकोण विजेताओं को दौड़ने देना और पिछड़ों को दूर करना है। मैं इसकी तुलना बागवानी से करता हूँ: हम अपने फूलों को पानी देते हैं और खरपतवार निकालते हैं। इस पोर्टफोलियो में हम सबसे कमजोर कड़ियों को हटाते हैं और उनकी जगह मजबूत कड़ियों को जोड़ते हैं।

eQGP ढांचे का उपयोग करते हुए, भारित औसत मूल्य के आधार पर 25 सर्वश्रेष्ठ शेयरों को पोर्टफोलियो में शामिल किया जाता है। जब किसी स्टॉक की रैंक एक निश्चित सीमा (मान लें कि 45, लेकिन हम सटीक संख्या का खुलासा नहीं करते हैं) से नीचे आती है, तो इसे पोर्टफोलियो से हटा दिया जाता है और उच्चतम रैंक वाला स्टॉक इसमें शामिल हो जाता है।

इस पद्धति से हम चरम पर बेचने में सक्षम नहीं हो सकते हैं, लेकिन विचार स्टॉक के अधिकांश विकास प्रदर्शन में भाग लेने का है, भले ही वह 100% न हो।

2024 में इस फंड में निवेश करने वाले किसी व्यक्ति के लिए आदर्श समय सीमा क्या है?
आलोक अग्रवाल: स्टॉक निवेश के लिए तीन साल से कम की कोई भी अवधि बेहद अल्पकालिक होती है। पूर्ण लाभ प्राप्त करने के लिए, आपको कम से कम तीन वर्षों के निवेश का लक्ष्य रखना चाहिए।

मुझे विश्वास है कि फंड अपने वादों को पूरा कर सकता है और पहले वर्ष में उत्कृष्ट प्रदर्शन को देखते हुए, मेरा मानना ​​है कि निवेशक का अनुभव लंबी अवधि तक निवेश को प्रोत्साहित करेगा।

क्या ऐसे कोई सेक्टर हैं जहां आपका वजन कम है?
आलोक अग्रवाल: आप देखेंगे कि निजी बैंकों में लगभग कोई एक्सपोज़र नहीं है, एफएमसीजी में बहुत कम एक्सपोज़र है और बड़ी आईटी कंपनियों में लगभग कोई एक्सपोज़र नहीं है। निफ्टी 500 या बीएसई 250 लार्ज-मिड इंडेक्स की तुलना में इन क्षेत्रों ने काफी खराब प्रदर्शन किया है।

उनके विकास के आंकड़े समग्र बाजार के साथ तालमेल नहीं रखते हैं, यही कारण है कि वे पहले दो महत्वपूर्ण मैट्रिक्स – मूल्य विकास और विकास पर कम स्कोर करते हैं।

यह पोर्टफोलियो अपने मिशन के प्रति सच्चा है और यदि इन क्षेत्रों से कोई भी स्टॉक शीर्ष 25 में रैंक नहीं करता है, तो हम उनमें अपना एक्सपोजर शून्य तक कम कर सकते हैं।

हालाँकि, यदि ये क्षेत्र बेहतर विकास आंकड़े देते हैं, तो उनकी रैंकिंग में सुधार होगा और हम उन्हें पोर्टफोलियो में जोड़ना चाहेंगे।

उम्मीद थी कि उपभोक्ता क्षेत्र को फायदा होगा, खासकर वित्तीय वर्ष के बाद। आप क्या सोचते हैं, यह देखते हुए कि अब तक की संख्याएँ हमारी अपेक्षा के अनुरूप नहीं हैं?
आलोक अग्रवाल: अल्पकालिक घटनाएं अक्सर आशावादी पूर्वानुमानों की ओर ले जाती हैं। जब मसौदा बजट तैयार किया गया था, तो ऐसी अटकलें थीं कि सरकार के लाभांश बाढ़ से पूंजीगत व्यय और खपत में वृद्धि होगी।

हालाँकि पूंजीगत व्यय की तुलना में उपभोग में अधिक निवेश किया गया है, अंततः अंतिम लक्ष्य और लाभ वृद्धि हासिल करनी होगी।

यदि इन संख्याओं में सुधार होता है, तो मेरा मॉडल उन्हें ध्यान में रखेगा, लेकिन मुझे अभी तक इसके कोई स्पष्ट संकेत नहीं दिखे हैं। ये गुणवत्ता क्षेत्र में गुणवत्ता वाली फ्रेंचाइजी हैं और मैं इन्हें छोड़ना नहीं चाहता, लेकिन मैं अनावश्यक रूप से आगे बढ़ना भी नहीं चाहता।

भारतीय बाजार बिना किसी बड़े झटके के चुनाव, बजट और भू-राजनीतिक चिंताओं जैसी प्रमुख घटनाओं से निपटने में कामयाब रहे हैं। रैली को कौन चला रहा है? मुझे यकीन है कि ये समीक्षाएँ नहीं हैं।
आलोक अग्रवाल: हां, मूल्यांकन एक चिंता का विषय था और भारतीय बाजारों को उभरते बाजारों की तुलना में अधिक मूल्यवान माना जाता था, जो आमतौर पर अधिक कमोडिटी-केंद्रित होते हैं।

लेकिन इस आकार के कितने बाजार लगातार दोहरे अंकों की नाममात्र जीडीपी वृद्धि, मध्य-दो अंकों की कॉर्पोरेट लाभ वृद्धि और इक्विटी पर कम दोहरे अंकों के रिटर्न का दावा कर सकते हैं?

इसे 10 से अधिक क्षेत्रों में विविधीकरण के साथ मिलाएं और आपके पास एक अनूठा बाजार होगा। चूंकि भारत की प्रति व्यक्ति आय लगभग 2,500 अमेरिकी डॉलर है, जो हर आठ साल में दोगुनी होने की संभावना है, हम अच्छे विकास की ओर हैं।

हाल ही में, घरेलू बाज़ार में संस्थानों, निवेश कोषों और खुदरा विक्रेताओं की भागीदारी में भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। घरेलू बचत में वित्तीय बचत का हिस्सा कम था, लेकिन इस आंकड़े में सुधार हुआ है।

मूल्य वृद्धि मानसिकता में बदलाव से भी प्रेरित है जो मानती है कि शेयर बाजार, सावधि जमा और रियल एस्टेट की तरह, दीर्घकालिक धन बना सकते हैं।

(अस्वीकरण: विशेषज्ञों की सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। वे द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)