बजट वृद्धि के बावजूद रक्षा क्षेत्र में वृद्धि मामूली रहेगी: मनीष सोंथालिया

“अगर इसका मतलब है कि सरकार को सार्वजनिक खर्च में कटौती करनी होगी, और यह बुनियादी ढांचा कंपनियों के लिए अच्छा संकेत नहीं है। अगर हम कोविड के बाद की अवधि को देखें, तो कॉरपोरेट सेक्टर और सरकार दोनों ने अपना कर्ज कम किया है,” वे कहते हैं मनीष सोंथालियाएमके निवेश प्रबंधक।

हम वर्ष का अंत कुछ हद तक निराशा के साथ कर सकते हैं, क्योंकि पिछले कुछ महीने सुधारों के बारे में रहे हैं। लेकिन क्या आप इस सुधार को 2025 तक विस्तारित होते हुए देखते हैं, या एक अलग तस्वीर उभरेगी?
मनीष सोंथालिया: तो यह सब इस पर निर्भर करता है कि बजट में क्या होता है और हम ठीक एक महीने के बजट पर नजर रखते हैं। और निस्संदेह समस्याएं ज्ञात हैं। यह खपत में मंदी है. यह खर्च में मंदी है. इसलिए इन चीजों पर ध्यान देने की जरूरत है। अन्यथा, कॉर्पोरेट मुनाफ़ा अधिकतम 10 से 12% बढ़ने की संभावना है। इसलिए जहां तक ​​विकास की तस्वीर का सवाल है, यह फिर से एक पुलबैक होगा क्योंकि FY25 बाजार के प्रदर्शन और बाजार विकास दोनों के मामले में एक कमजोर वर्ष है। कैलेंडर 24 में आपके मूल्य में 10% की वृद्धि हुई है।

और हम कैलेंडर वर्ष ’25 में आय में 10 से 12% की वृद्धि की भी उम्मीद करते हैं। तो इस दृष्टि से यदि कुछ करना है तो सरकार के आदेश पर ही करना होगा। अन्यथा बाजार कहीं नहीं जाएंगे। बाजार फिलहाल 22,000 और 25,000 के बीच एक छोटे दायरे में घूम रहा होगा। इसलिए, मैं कहूंगा कि सभी की निगाहें बजट पर हैं।

और अगर हमें इसे कुछ ऐसे क्षेत्रों तक सीमित करना है जिनसे संभावित रूप से लाभ होगा, तो क्या आपको लगता है कि बुनियादी ढांचे पर ध्यान देना चाहिए?
मनीष सोंथालिया: नहीं, बिल्कुल नहीं, क्योंकि हमने सुना है कि सरकार बजट घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 4.5% तक सीमित रखना चाहती है। तो इसका स्पष्टतः दो मतलब है। या तो आय में वृद्धि होगी या खर्चों में कमी होगी।

इसलिए यदि आप कटौती कर रहे हैं क्योंकि यदि आपकी अर्थव्यवस्था नाममात्र 11-12% की दर से बढ़ रही है तो मुझे लगता है कि राजस्व संग्रह के मामले में यह सबसे अच्छी बात है जिसके लिए आपको योजना बनानी चाहिए, लेकिन यदि आप खर्च में कटौती की योजना बना रहे हैं तो ऐसा नहीं होगा। यह सरकारी खर्च के लिए अच्छा संकेत है, और निश्चित रूप से आपको उपभोग और निवेश के बीच संतुलन बनाना होगा क्योंकि सरकार को कराधान में कुछ लचीलापन छोड़कर भारी भार उठाना होगा ताकि उपभोक्ता के लिए खपत फिर से बढ़ जाए। तो, बेशक, अगर इसका मतलब है कि सरकार को अपने सार्वजनिक खर्च में कटौती करनी होगी, और यह बुनियादी ढांचा कंपनियों के लिए अच्छा संकेत नहीं है। अगर हम कोविड-19 संकट के बाद देखें तो कॉरपोरेट सेक्टर और सरकार दोनों ने अपना कर्ज कम किया है। यह सिर्फ घरेलू कर्ज है जो बढ़ रहा है और समय की मांग अनिवार्य रूप से राजकोषीय घाटे को मौजूदा स्तर पर रखना है, जो वास्तव में बाजार को संकेत देता है कि आप मुद्रास्फीति पर विकास को प्राथमिकता देते हैं। वर्तमान मुद्दा विकास के बजाय मुद्रास्फीति है, और यदि इस संबंध में बजट घाटे को कम करने का कोई इरादा होता, तो यह बुनियादी ढांचे के लिए अच्छा संकेत होता।

मैं संपूर्ण रक्षा क्षेत्र का अवलोकन भी करना चाहता था। तेजी आ रही है और कुछ ब्रोकरेज नोट्स भी हाल ही में सकारात्मक रूप से विकसित हुए हैं। हम सुन रहे हैं कि चौथी तिमाही में रक्षा खर्च में भी तेजी से बढ़ोतरी होगी। आगामी बजट को देखते हुए, आप रक्षा क्षेत्र को कैसे विकसित होते हुए देखते हैं?
मनीष सोंथालिया: तो मूल रूप से सब कुछ ज्ञात है कि ऑर्डर बैकलॉग वास्तव में चौथी तिमाही में बनना शुरू हो जाता है।
कीमतें ऑर्डर बुक के समानांतर चलती हैं। इसलिए वास्तव में कुछ भी सामान्य नहीं है जो चौथी तिमाही में सामने आने वाला है क्योंकि वित्तीय वर्ष की शुरुआत में एक निश्चित ऑर्डर बुक होने की उम्मीद है और फिर जब हम चौथी तिमाही में आगे बढ़ते हैं तो यह उन संख्याओं की पुनरावृत्ति मात्र है।

निःसंदेह इस बार कुछ आश्चर्य होंगे। लेकिन क्या यह बिल्कुल सामान्य से हटकर कुछ है? मैं ऐसा नहीं सोचूंगा और अगर आप रक्षा बजट बढ़ाने की बात कर रहे हैं, तो मेरा मतलब है कि हमने पिछले बजट में साढ़े छह लाख करोड़ की बात की थी, तो शायद इस साल बढ़ोतरी होगी।

लेकिन इसका 80% शुद्ध राजस्व व्यय है, 20% पूंजीगत व्यय है, और इसमें सभी शिपिंग कंपनियां, दुनिया की सभी एचएएल और दुनिया के सौदे शामिल हैं, इसलिए ऑर्डर बुक यह 20% है।

अल्पकालिक परिप्रेक्ष्य से, यह वास्तव में कुछ नहीं करता है क्योंकि इन क्षेत्रों के लिए कीमतें एकदम सही हैं, यही पूरी समस्या है। ऐसा नहीं है कि अगले कुछ वर्षों में रक्षा क्षेत्र और आय में वृद्धि नहीं होगी, लेकिन ये क्षेत्र, ये स्टॉक पूरी तरह से मूल्यवान हैं। इन शेयरों में अभी भी गिरावट की गुंजाइश है।

मैं आपके कुछ पोर्टफोलियो देख रहा हूं और ऐसा लगता है कि आपने फार्मा में धीरे-धीरे निवेश किया है, ज्यादातर दिशा में सीडीएमओ या विनिर्माण पक्ष, चाहे वह दिवी हो, चाहे वह ऐसा हो सन फार्माचाहे वह अजंता फार्मा आदि हो। यहां विचार प्रक्रिया के बारे में मुझसे बात करें और देखें नहीं, मान लीजिए, स्वास्थ्य देखभालनिदान आदि?
मनीष सोंथालिया: तो मैं जिस पोर्टफोलियो की बात कर रहा था वह मेरे सहकर्मी का पोर्टफोलियो है। लेकिन हां, आप सही कह रहे हैं कि हम फार्मा और विशेष रूप से सीडीएमओ क्षेत्र में बहुत अधिक वजनदार हैं। बेशक, बायोसिक्योर एक्ट को लेकर कुछ निराशा है, इसलिए भी क्योंकि उम्मीद थी कि बायोसिक्योर एक्ट जल्द ही लागू हो जाएगा, लेकिन अब मुझे लगता है कि हमें थोड़ा इंतजार करना होगा। इसे लाना इतना आसान नहीं होगा.

और हां, अगर इसे पेश किया गया तो मूल कानून में कुछ बदलाव हो सकते हैं। हम नहीं जानते, लेकिन मुद्दा यह है कि सीडीएमओ स्थान, चीन को मिलने वाला व्यापार हिस्सा और भारत को वहां मिलने वाला व्यापार हिस्सा एक बड़ा अंतर है। यदि सीडीएमओ क्षेत्र में वृद्धि भी होती है, तो भी भारत को इससे लाभ होगा और सीडीएमओ क्षेत्र की पूरी कहानी यही है।

और अवसर का आकार बहुत, बहुत बड़ा है, लगभग $200 बिलियन से $300 बिलियन। भारत का कुल राजस्व लगभग $6 बिलियन से $7 बिलियन ही है। और निश्चित रूप से इस बायोसिक्योर अधिनियम के साथ या उसके बिना आगे बढ़ने की सभी संभावनाएं हैं। बायोसिक्योर एक्ट के बिना इसमें थोड़ा अधिक समय लगेगा। लेकिन नए खोजे गए अणुओं पर होने वाली गतिविधि को देखते हुए, मुझे लगता है कि भारत को यहां जीतने का अधिकार है। हमें रसायन विज्ञान का ज्ञान है और सीडीएमओ क्षेत्र में यही सब कुछ है। हमारे पोर्टफोलियो में उत्कृष्ट नाम हैं और हम आने वाली नई लिस्टिंग पर बहुत अधिक भरोसा करते हैं। हम उन पर करीब से नज़र भी डालते हैं।

क्या आप इसे थोड़ा और समझा सकते हैं? मैं इनमें से कुछ नई लिस्टिंग देखना चाहता था क्योंकि पिछला साल बहुत बड़ा था जब कई आईपीओ बाजार में आए। तो इस क्षेत्र में क्या आशाजनक दिखता है या इनमें से कुछ कंपनियों में निवेश करने से पहले आप किन मापदंडों की जांच करते हैं?
मनीष सोंथालिया: रिकॉर्ड के लिए, भारत में कैलेंडर वर्ष 24 में दुनिया भर में सबसे अधिक आईपीओ आए हैं और यह भारत में हुए चार आईपीओ में से एक है। और मूल्य के संदर्भ में, वैश्विक आईपीओ के कुल मूल्य का 9% भारत में हुआ। इसलिए इस वर्ष भारत का प्रदर्शन बहुत अच्छा रहा। बेशक, कोई शांति से कह सकता है कि सभी आईपीओ निवेश के लायक नहीं हैं, लेकिन उनमें जबरदस्त गति है आईपीओ अंतरिक्ष।

आपको सावधान रहना होगा, लेकिन कुछ बहुत अच्छी कंपनियां भी हैं जो आईपीओ ला रही हैं और मूल्यांकन और आवंटन के बारे में सोचने वाली बात है, खासकर जब इन आईपीओ को सौ गुना से अधिक सब्सक्राइब किया जाता है, मूल रूप से स्टॉक एक्सचेंज लिस्टिंग पर खरीदने के लिए नीचे आता है दिन या उसके बाद, स्टॉक के 50%, 60%, 100% बढ़ने के बाद, यही संपूर्ण कॉल है।

लेकिन कैलेंडर वर्ष 25 में आईपीओ की पाइपलाइन जारी है, बहुत सारे मुद्दे सामने आ रहे हैं, लेकिन जिन क्षेत्रों में हम काफी सहज महसूस करेंगे वे हैं आपकी सूचना प्रौद्योगिकी, आपका बीएफएसआई क्षेत्र, आपकी प्लेटफ़ॉर्म कंपनियां, आपकी पूंजी बाजार इकाइयां। उपभोक्ता क्षेत्र आदि में कुछ विशिष्ट भूमिकाएँ ऐसे क्षेत्र हैं जिन पर हम बारीकी से गौर करेंगे।