क्या बाजार में तेज गिरावट के पीछे चीन ही एकमात्र कारक है?

दुर्भाग्य से हवा बदलनी शुरू हो गई है भारतीय बाज़ार. लगातार दूसरे साल शानदार एकतरफा रुझान के बाद, कुछ गंभीर झटके देखे जा रहे हैं, खासकर छोटे और मिड-कैप शेयरों में। मोमेंटम स्टॉक, जिन्होंने पिछले छह महीनों में भारी रैली का आनंद लिया है, बाजार के प्रकोप का खामियाजा भुगत रहे हैं, जबकि वैल्यू स्टॉक को अतिरिक्त नुकसान हो रहा है। बाज़ार का यह “डार्विनवाद” विशेष रूप से उन कंपनियों पर कठोर है जो निराशाजनक कमाई की रिपोर्ट करते हैं और जिनके शेयर की कीमतों में भारी गिरावट आती है। ज्यादातर निवेशक भावनाओं में अचानक आए इस बदलाव के लिए चीन को जिम्मेदार मानते हैं। क्या केवल चीन कारक ही इस “भारत को बेचो” सिंड्रोम की व्याख्या करता है या इसमें कुछ और भी है? आइए गोता लगाएँ।

सबसे पहले, चीन की चक्रीय रैली पर एक छोटा सा संदर्भ।

यह पहली बार नहीं है कि चीन ने निवेशकों को आकर्षित करने के लिए आर्थिक प्रोत्साहन “गाजर” बढ़ाया है। फरवरी और मार्च में, चीन ने रियल एस्टेट और बुनियादी ढांचे में निवेश के उद्देश्य से कई प्रोत्साहन उपायों की घोषणा की। इसने चीनी बाजारों में तेजी ला दी, उस समय शंघाई सूचकांक 17% से अधिक बढ़ गया। हालाँकि, गति जल्दी ही फीकी पड़ गई क्योंकि ज़मीन पर प्रभाव सीमित था।

अब, अक्टूबर में, बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन के एक नए दौर की घोषणा की गई है, जिसमें बुनियादी ढांचे पर घरेलू खपत पर जोर दिया गया है। दिलचस्प बात यह है कि दोनों प्रोत्साहन पैकेज चीनी बाजारों के 2700 के स्तर के आसपास घूमने के साथ मेल खाते हैं, जिसके परिणामस्वरूप दोनों अवसरों पर तेजी देखी गई। इस बार, बाज़ारों ने शुरुआत में 25% से अधिक की मजबूत रैली के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की, लेकिन अब मार्च प्रोत्साहन पैकेज के बाद पहुँचे शिखर से केवल 4% ऊपर कारोबार कर रहे हैं। यह दोहराव वाला पैटर्न संभावित “आशा-निराशा” चक्र के बारे में चिंता पैदा करता है, जिसमें शुरुआती उत्साह कम होने पर बाजार पिछले निम्न स्तर के करीब लौट सकते हैं, जब तक कि चीनी सरकार मजबूत और अधिक लक्षित उपभोग उपायों के माध्यम से उच्च स्तर की सफलता हासिल नहीं कर लेती। अधिक आत्मविश्वास। स्थानीय स्तर पर विकास की संभावनाओं को उल्टा करें।

अब भारतीय बाजारों पर प्रभाव की ओर मुड़ते हुए, हम अगस्त के बाद से बाजार की गतिशीलता में एक दिलचस्प बदलाव देखते हैं। अगस्त के बाद से हाल के महीनों में बाज़ारों का मूड और संरचना नाटकीय रूप से बदल गई है। अगस्त से पहले, बाज़ारों में, ख़ासकर बड़े बाज़ारों में, एक तरफ़ा तेजी थी। एफआईआई की गतिविधियों का बाजार पर कोई खास असर नहीं पड़ा। यह वैश्विक समाचार प्रवाह और वैश्विक विकास के प्रति कम संवेदनशील था। इसने घरेलू प्रवाह, घरेलू समर्थन और घरेलू विकास की कहानी से प्रेरित होकर अपने स्वयं के पाठ्यक्रम का पालन किया।

अगस्त तक यही स्थिति थी। अब यह चलन नहीं है. अगस्त के बाद से यह वैश्विक समाचार प्रवाह और विकास के प्रति अधिक संवेदनशील हो गया है। एफआईआई की कार्रवाई का ज्यादा असर होता है. उदाहरण के लिए, अगस्त की शुरुआत में, येन कैरी व्यापार के ख़त्म होने की आशंका और अमेरिका में मंदी की आशंका से भारतीय बाज़ारों में भारी अस्थिरता पैदा हो गई। उसके बाद चीजें शांत हो गईं और भारतीय बाजार बढ़ने लगे क्योंकि अमेरिका के आंकड़ों ने मजबूत रोजगार और खुदरा संख्या की ओर इशारा किया। अब, अक्टूबर में, चीन के प्रोत्साहन उपायों की एक श्रृंखला ने एफआईआई को चीन को अपने आवंटन पर पुनर्विचार करने के लिए प्रेरित किया है। चीनी बाजारों में एक मजबूत रैली का अनुभव होने के साथ, ईएम फंड जो पहले चीन में बहुत कम वजन वाले थे, उन्हें चीन-प्रेरित अंडरपरफॉर्मेंस से बचाने के लिए जल्दी से पुनर्संतुलन करने के लिए मजबूर होना पड़ा, जिसके कारण भारत में एफआईआई द्वारा बड़े पैमाने पर बिकवाली हुई। जैसा कि अपेक्षित था, इससे भारतीय बाज़ारों में भारी गिरावट आई, विशेषकर व्यापक क्षेत्र में।

अगस्त के बाद से गतिशीलता में बदलाव पर वापस जाते हुए, यह पता लगाना दिलचस्प हो सकता है कि गतिशीलता में इस बदलाव का कारण क्या है। बाज़ार अब वैश्विक समाचार प्रवाह और एफआईआई कार्यों के प्रति अधिक संवेदनशील क्यों हो गए हैं?

यहीं पर भारत की वर्तमान आर्थिक मंदी सामने आती है। अब तक, पिछले वित्तीय वर्ष की चौथी तिमाही तक, भारत की विकास संभावनाएं और इसलिए कॉर्पोरेट मुनाफा त्रुटिहीन और आशाजनक था। लेकिन चालू वित्त वर्ष की पहली तिमाही में यह बदल गया। हालांकि अर्थशास्त्रियों और विश्लेषकों ने शुरू में पहली तिमाही की मंदी को गर्मी और आम चुनावों के कारण मात्र एक झटका बताकर खारिज कर दिया था, लेकिन उच्च आवृत्ति संकेतकों में प्रतिबिंबित दूसरी तिमाही की निरंतर मंदी ने उनके शुरुआती आशावाद को चुनौती दी। फिर दूसरी तिमाही के सुस्त कॉर्पोरेट नतीजे आए जिसने मंदी के बारे में बहस का निश्चित अंत कर दिया। अब एकमात्र सवाल यह है कि क्या चल रही मंदी प्रकृति में चक्रीय या संरचनात्मक है। पूरी संभावना है कि यह बेमौसम बारिश और उपभोक्ता खर्च में अस्थायी मंदी के कारण होने वाला एक चक्रीय कारक हो सकता है, जो सरकारी मंदी के कारण और बढ़ गया है। व्यय।

अब ऐसा प्रतीत होता है कि कमजोर कॉर्पोरेट आय ही वह अपराधी है जिसकी हम तलाश कर रहे हैं, जिसने इस साल अगस्त के बाद से बाजार की गति में बदलाव की सबसे अधिक संभावना है। भारत में कॉर्पोरेट मुनाफे में गिरावट की पृष्ठभूमि में हुए बाय चाइना व्यापार ने निश्चित रूप से भारत में बिकवाली को बढ़ा दिया है। फिर भी, यह एफआईआई बिक्री की सीमा को पूरी तरह से स्पष्ट नहीं करता है। इस महीने एफआईआई ने 12 अरब डॉलर से अधिक की बिकवाली की है और यह संख्या लगातार बढ़ रही है। यहां तक ​​कि कोविड संकट के चरम पर भी, बिक्री केवल 8.5 बिलियन डॉलर तक पहुंची। क्या इसमें चीन कारक के अलावा और भी कुछ है? हमें विश्वास है कि यह है.

बढ़ती अमेरिकी पैदावार और मजबूत होते डॉलर सूचकांक की प्रतिकूलता एक अतिरिक्त लेकिन महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। अगस्त में, चिंताएं संभावित अमेरिकी मंदी पर केंद्रित थीं, जो कमजोर रोजगार संख्या के कारण बढ़ीं, जिससे बाजार अधिक आक्रामक दर में कटौती की उम्मीद कर रहे थे।

फेडरल रिजर्व सितंबर में, केंद्रीय बैंक ने 50 आधार अंक की कटौती लागू की, जिससे 10-वर्षीय उपज में भारी गिरावट आई और डॉलर सूचकांक में गिरावट आई।

उस समय प्रचलित सिद्धांत यह था कि इससे उभरते बाजारों में अधिक निवेश आकर्षित होगा। हालाँकि, कहानी आश्चर्यजनक रूप से पूरी हो गई है। अमेरिका के लिए उम्मीद से अधिक मजबूत विकास परिदृश्य को देखते हुए, बाजार दर में कटौती की गति और परिमाण के बारे में अपनी उम्मीदों को फिर से व्यवस्थित कर रहे हैं। उस बदलाव ने बढ़ती पैदावार और मजबूत डॉलर सूचकांक में योगदान दिया है, जिससे उभरते बाजार की मुद्राओं के दबाव में आने से पूंजी प्रवाह पर और दबाव बढ़ गया है।

निष्कर्षतः, भारत में मौजूदा बिकवाली एक साधारण कथा के अलावा और कुछ नहीं है। इसमें एक सफल बॉलीवुड स्क्रिप्ट के सभी रोमांचक तत्व मौजूद हैं। इसकी शुरुआत चाइना बाय ट्रेडिंग से होती है। फिर भारत में कॉर्पोरेट मुनाफे में अचानक और आश्चर्यजनक गिरावट के साथ साजिश और गहरी हो गई। लेकिन कथानक को अंतिम झटका अंकल सैम से लगता है, जिनकी आश्चर्यजनक रूप से मजबूत आर्थिक शक्ति ही इस मोड़ को बढ़ा देती है। जब हम यह सब एक साथ रखते हैं, तो भारत की पटकथा एक गंभीर मोड़ लेती है। अब सभी के लिए रोमांचक प्रश्न उठता है: क्या यह समय सुधार या महत्वपूर्ण मूल्य सुधार के साथ समाप्त होगा? चूंकि गंभीर मूल्य क्षति के लिए आम तौर पर एक बड़े संकट की आवश्यकता होती है – चाहे वह घरेलू हो या वैश्विक – सबसे संभावित परिदृश्य यह है कि भारतीय बाजार (प्रारंभिक मूल्य क्षति के बाद) बग़ल में चले जाते हैं क्योंकि वे इस अस्थायी मंदी को पचा लेते हैं और एक बेहतर विकास पूर्वानुमान की प्रतीक्षा करते हैं। इसलिए शिखर पर समय सुधार होने की संभावना है। हालाँकि, महत्वपूर्ण मूल्य क्षति के साथ खराब परिणाम को पूरी तरह से खारिज नहीं किया जा सकता है क्योंकि बाजार बॉलीवुड कहानीकारों की सनक और कल्पनाओं की तरह अप्रत्याशित हो सकता है। मैं अंत देखने के लिए इंतजार नहीं कर सकता!