अगले 12 महीनों में बाजार में और अधिक मजबूती देखने को मिल सकती है: कृष्णा सांघवी

आप बाज़ार को कैसे समझते हैं? अगले 12 से 18 महीनों के लिए लोगों को वास्तविक रिटर्न की क्या उम्मीदें होनी चाहिए? और इस समय पैसा निवेश करने के लिए सबसे अच्छी जगह कहाँ है?
कृष्णा संघवी: बाज़ार आम तौर पर अर्थव्यवस्था और कमाई का अनुसरण करता है। कुछ मायनों में एकमात्र चुनौती यह है कि बाज़ार रैखिक नहीं हैं। कभी-कभी वे कमाई और अर्थव्यवस्था से थोड़ा बेहतर प्रदर्शन करते हैं, और इसका अंदाजा केवल पिछले रिटर्न से ही लगाया जा सकता है। हम समझ सकते हैं कि पिछले 18 महीनों में बहुत सारे रिटर्न मिले हैं, जिसका कारण यह हो सकता है कि बाजार वर्तमान में कहां हैं, जबकि अर्थव्यवस्था समय के साथ अपनी सामान्य कैच-अप प्रक्रिया कर सकती है क्योंकि अर्थव्यवस्था बहुत मजबूत हो जाएगी। बाज़ार व्यवहार से अधिक रैखिक।

इसलिए, हमें एक समय सीमा के लिए तैयार रहना चाहिए जो यह पहचाने कि अगले 12 महीनों में बाजार कुछ हद तक समेकन की अवधि में हो सकता है, किसी भी समय पूरे बाजार के व्यवहार की तुलना में स्टॉक-विशिष्ट कार्यों से कहीं अधिक अतिरिक्त रिटर्न मिलेगा। क्षेत्र दिशा हो सकता है.

बाज़ारों के लिए समेकन की यह समय-सीमा कितने समय तक चल सकती है और निवेशकों को इस समेकन अवधि के दौरान अब संचय करने के लिए किन क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए?
कृष्णा संघवी: सच कहूँ तो, समेकन के लिए समय सीमा का अनुमान लगाना बहुत मुश्किल है, इस अर्थ में कि बाज़ार में इस समय सबसे बड़ी चुनौती यह है कि पिछले चार, छह या आठ वर्षों में वैश्विक निवेशकों द्वारा भारी बिकवाली की गई है। कई सप्ताह। लेकिन जहां तक ​​बिक्री का सवाल है, भले ही बाजार में कुछ शुरुआती रिटर्न थे, लेकिन वे काफी हद तक ठीक थे। तो कुछ हद तक आपको वैश्विक मापदंडों के बारे में जागरूक रहना होगा, शायद चलनिधि या एफपीआई का बिकवाली दबाव जिसके कारण यह आकलन करने की चुनौती हो सकती है कि यह 12 महीने या 6 महीने या शायद 18 महीने है। इसका अंदाजा लगाना मुश्किल है, लेकिन आइए इसे कमाई के पहलू से देखें, यानि कि इस साल पहली छमाही में कमाई कुछ कमजोर रही।

हमें उम्मीद है कि हम उम्मीदों के अनुरूप अंतर को पाट सकते हैं, क्योंकि साल की पहली छमाही में चुनावों पर बहुत कम प्रभाव पड़ा, जबकि पहले दो महीनों में खर्च के मामले में कुछ मंदी हो सकती है। इसलिए अगर सरकारी खर्च बढ़ता है, तो हम इस साल अर्थव्यवस्था के बराबर हो जाएंगे और कमाई भी बढ़ेगी। तो यह इसे देखने का एक तरीका है।

दूसरी ओर, इस बाजार में, भले ही कमाई उस 5 प्रतिशत के दायरे में कम या ज्यादा हो, आपको हमेशा ऐसी कंपनियां या क्षेत्र मिलेंगे जो दोहरे अंकों में बढ़ रहे हैं, साथ ही ऐसी कंपनियां भी मिलेंगी जो कमाई बढ़ाने के लिए संघर्ष कर रही हैं। कमाई के नजरिए से, वित्तीय क्षेत्र स्पष्ट रूप से एक ऐसे क्षेत्र के रूप में उभरा है जिसने पिछले तिमाही सीज़न में भी काफी अच्छा प्रदर्शन किया है।

कुल मिलाकर, वित्तीय स्टॉक दिलचस्प दिखते हैं। शायद कुछ कंपनियां, शायद आईटी क्षेत्र में कुछ, दिलचस्प हो सकता है क्योंकि अमेरिका में राष्ट्रपति पद के बदलाव के बाद सुधार या लाभ वृद्धि की उम्मीदें पैदा हो सकती हैं, जहां शायद कर कटौती एक बड़ी उम्मीद है। अन्यथा, भारत की मुख्य कहानियाँ विनिर्माण क्षेत्र के माध्यम से सामने आती हैं। एकमात्र चुनौती इनमें से कुछ कंपनियों के मूल्यांकन को एकीकृत करना है क्योंकि पिछले 12 से 18 महीनों में कुछ रिटर्न पूर्व-दिनांकित हैं।आईटी और वित्त अच्छी स्थिति में प्रतीत होते हैं। लेकिन जब रियल एस्टेट की बात आती है तो आगे क्या होता है, क्योंकि यह चक्र भी हाल के वर्षों में काफी अच्छा चल रहा है? यह देखते हुए कि इस बाजार में सभी चक्र सख्त और छोटे होते जा रहे हैं, क्या आप उम्मीद कर रहे हैं कि यह चक्र भी अल्पकालिक होगा या आप रियल एस्टेट बाजार के लिए 7-8 साल के तेजी चक्र की वापसी की उम्मीद कर रहे हैं?
कृष्णा संघवी: पिछले तीन वर्षों में रियल एस्टेट सेक्टर का भी काफी अच्छा विकास हुआ है। इसलिए हम वास्तव में पिछले तीन वर्षों में शेयर बाजारों और कुछ हद तक अंतर्निहित रियल एस्टेट दोनों में प्राप्त रिटर्न के बारे में शिकायत नहीं कर सकते हैं। मेरा विचार यह है कि रियल एस्टेट चक्र अंततः अर्थव्यवस्था का परिणाम है और हमारी मूल थीसिस सरल है: जब अर्थव्यवस्था बढ़ती है, प्रति व्यक्ति आय बढ़ती है, लोग अच्छा करते हैं, और जब वे अच्छा करते हैं, तो वे अपने आप में बदलाव की तलाश करते हैं, मान लीजिए, आवास की स्थिति, और जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था बढ़ती है, कंपनियां औद्योगिक और कार्यालय स्थान के लिए अपनी आवश्यकताएं विकसित करती हैं। ये चीजें वहां बहुत ज्यादा हैं. मैं कहूंगा कि रियल एस्टेट चक्र मांग पक्ष से अच्छा है। शायद कीमत अलग-अलग हो. यह सवाल कि क्या यह सस्ता है या अधिक प्रीमियम या सुपर प्रीमियम थोड़ा अधिक शहर-विशिष्ट प्रश्न है। ज्यादा चिंता करने की कोई बात नहीं है, लेकिन जब तक अर्थव्यवस्था पटरी पर रहती है, कुल मिलाकर रियल एस्टेट चक्र अच्छा रहता है।

आपने कहा कि आप वित्तीय स्थान के पक्षधर हैं, लेकिन वित्तीय स्थान अपने आप में एक बड़ा प्रतिवाद है। आप क्या करना चाहते हैं? क्या आप निजी बैंक, पीएसयू बैंक या एनबीएफसी पसंद करते हैं? वर्तमान में सूचीबद्ध पूंजी बाज़ार जैसे सहायक व्यवसायों के बारे में आप क्या सोचते हैं?
कृष्णा संघवी: हां, निजी बनाम सार्वजनिक ऋण पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, हम इस बात पर ध्यान केंद्रित करने का प्रयास करेंगे कि भविष्य के मार्जिन प्रोफाइल की भविष्यवाणी कहां बेहतर है और कहां उधार लेने की लागत संबंधी चिंताएं कम हैं। हम क्रेडिट क्षेत्र में कंपनियों की पहचान करने के क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करेंगे, चाहे वे बैंक हों या एनबीएफसी। जब कुल संपत्ति बनाने की बात आती है तो पूंजी बाजार स्पष्ट रूप से वह समग्र स्थान है जिसके बारे में हम बात कर रहे हैं। एक तरह से, वे अंततः पूंजी बाजार में उछाल के लाभार्थी हैं। वास्तव में, पूंजी बाजार में एकमात्र चुनौती यह है कि इसमें थोड़ी सी चक्रीयता है क्योंकि बाजार अच्छे हैं, मुनाफा भी अच्छा है और बाजार, यदि कुछ भी हो, डगमगाता है, जो संभावित रूप से मुनाफे को प्रभावित करता है। इसलिए रेटिंग के लिए यह थोड़ा मुश्किल है, लेकिन यह स्पष्ट है कि यह भी एक पसंदीदा जगह है।

एक टोकरी के रूप में पीएसयू के बारे में क्या कहना, क्योंकि ऊर्जा, ऊर्जा फाइनेंसरों, रक्षा, रेलवे – इनमें से कई खंडों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया था, यहां तक ​​कि तेल और गैस भी, और इसका एक कारण था। क्या इसकी कीमत अभी तय हो गई है या आपको लगता है कि यह सिर्फ एक शांति है और तेजी फिर से शुरू होगी?
कृष्णा संघवी: शायद कुछ रिटर्न पहले ही दिए जा सकते थे। लेकिन जब तक किसी को यह निश्चितता है कि इनमें से कुछ कंपनियों और विशेष रूप से इनमें से कई सार्वजनिक उपक्रम जो अर्थव्यवस्था के मुख्य क्षेत्रों में हैं, की मौलिक आय प्रोफ़ाइल बरकरार है, एक नई परियोजना की प्रारंभिक अवधि और उसके परिणाम लाभप्रदता इत्यादि में थोड़ा अधिक समय लगता है।

इसलिए यदि आप इस खेल को ध्यान में रखते हैं और हो सकता है कि इन कंपनियों में अभी पूंजीगत व्यय हो रहा हो और परिणाम दो या तीन साल बाद होगा जब ये संयंत्र परिचालन में आएंगे, तो मैं शायद कहूंगा कि यह उन कंपनियों के समान है जो खैर, अगले कुछ वर्षों में कमाई बढ़ने पर शायद थोड़ा समेकन आदि हो सकता है।