आपको इस अस्थिर बाज़ार में छोटी, मध्यम और लंबी अवधि में कैसे निवेश करना चाहिए? अमनीश अग्रवाल जवाब देते हैं

अमनियन अग्रवाल, अनुसंधान के प्रमुख, प्रभुदा के लीलाधरअल्पावधि में, प्रश्न यह है: बाज़ार को कौन चला रहा है? दूसरी तिमाही की आय बहुत अच्छी नहीं रहने वाली है, और सभी की निगाहें अगली तिमाही के त्योहारी सीज़न और इसमें क्या होने वाला है, पर है। लेकिन फिलहाल हम उस जमीन तक नहीं पहुंच पाएंगे जिसका हमने कुछ दिन पहले परीक्षण किया था।

आप इस अनिश्चित समय को कैसे पार कर रहे हैं? लघु और मध्यम से दीर्घावधि दोनों में निवेशकों के लिए क्या संदेश है?

अमनियन अग्रवाल: उदाहरण के तौर पर अगर आप पिछले पांच-सात दिनों पर नजर डालें तो बहुत कुछ बदल गया है. क्योंकि वहां काफी भूराजनीतिक अनिश्चितता हुआ करती थी, जिस पर फिलहाल एक तरह का विराम लग गया है। और मुझे लगता है कि पिछले कुछ दिनों में बाज़ार में इस तरह का बदलाव लाने वाली मुख्य चीज़ चुनाव परिणाम हैं, विशेष रूप से उत्तर भारतीय राज्यों हरियाणा में।

राजनीतिक अनिश्चितता अब पृष्ठभूमि में धूमिल हो गई है और अब उम्मीद यह है कि इस गठबंधन के जारी रहने की संभावना है और तथ्य यह है कि सुधार जारी रहेंगे और अर्थव्यवस्था में निवेश और ये सभी चीजें फिर से सामने आती रहेंगी। आप कुछ ऐसे शेयरों को देखें जो पूंजी प्रधान उद्योगों में हैं, मुझे लगता है कि उनमें वास्तव में बहुत जोरदार तेजी आई है।

अल्पावधि में बाज़ार को क्या गति दे रहा है? दूसरी तिमाही की आय बहुत अच्छी नहीं रहने वाली है, और सभी की निगाहें अगली तिमाही के त्योहारी सीज़न और इसमें क्या होने वाला है, पर है। लेकिन फिलहाल हम उस जमीन तक नहीं पहुंच पाएंगे जिसका हमने कुछ दिन पहले परीक्षण किया था।आइए इनमें से कुछ ऑटो शेयरों की संभावनाओं पर आपका दृष्टिकोण जानें। हमारे पास कारों की बिक्री के आंकड़े भी हैं. आप विकास का आकलन कैसे करते हैं?
अमनियन अग्रवाल: यदि हम कारों को दो से तीन टोकरियों में विभाजित करते हैं, तो दोपहिया वाहन बेहतर प्रदर्शन करते हैं। ज्यादातर दोपहिया वाहन कंपनियां दोहरे अंक में वॉल्यूम ग्रोथ दर्ज कर रही हैं। और दोपहिया वाहनों की ग्रामीण मांग में अपेक्षित पुनरुद्धार के साथ, वे अब भी काफी अच्छा प्रदर्शन जारी रखने की संभावना रखते हैं, भले ही अब मूल्यांकन वह नहीं है जो वे छह से आठ महीने पहले थे। लेकिन हीरो या टीवीएस जैसे कुछ नाम काफी अच्छे लगते हैं। जहां तक ​​पीवी उद्योग का सवाल है, यह पिछले छह से आठ महीनों में अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रहा है, शायद एमएंडएम को छोड़कर, जो अभी भी दोहरे अंकों की मात्रा में वृद्धि देख रहा है और ट्रैक्टर की मांग में पुनरुद्धार को देखते हुए, यह भी एक दिलचस्प स्टॉक है में घड़ी पर नजर रखनी चाहिए। कुल मिलाकर, आपको ऑटोमोटिव क्षेत्र में बहुत स्टॉक विशिष्ट होना होगा और हुंडई की लिस्टिंग और यहां तक ​​कि डीमर्जर के साथ आगे बढ़ना होगा टाटा मोटर्सदो और पीवी खिलाड़ी होंगे। ऑटोमोबाइल के लिए चीजें काफी रोमांचक होने वाली हैं।आपने धातु की टोकरी में हमारे द्वारा देखी गई गतिविधियों का आकलन कैसे किया? चीन कारक काफी महत्वपूर्ण था। यह आर्थिक प्रोत्साहन आ रहा था और वास्तव में कुछ भी वृद्धिशील नहीं था जिससे इन धातु शेयरों में से अधिकांश उत्साहित हो गए। इनमें से कुछ नामों के लिए यह सप्ताह बेहद अस्थिर रहा है। आप धातुओं का मूल्यांकन कैसे करते हैं? आपको आराम कहाँ मिलता है?
अमनियन अग्रवाल: मुख्य रूप से इस उम्मीद से धातु शेयरों में तेजी आई कि चीन में प्रोत्साहन उपायों से धातु की कीमतें बढ़ेंगी। क्योंकि अगर आप पिछले दो से तीन महीनों को देखें, तो लौह धातु की कीमतों में लगभग दो अंकों का सुधार देखा गया है, जबकि एल्युमीनियम अभी भी अपनी पकड़ बनाए हुए है। चूंकि चीन में प्रोत्साहन उपायों से कोई बड़ा दृश्यता लाभ नहीं हुआ, इसलिए मैं कहूंगा कि लौह शेयरों को निकट अवधि में किसी प्रकार का ठहराव या झटका लगा है। हालाँकि, मध्यम से दीर्घावधि में, हमें दो पसंद आए; कोई है जिंदल स्टेनलेस स्टीलजो सीधे तौर पर लौह क्षेत्र से संबंधित नहीं है, क्योंकि यह स्टेनलेस स्टील खंड है जहां विकास दर अधिक स्थिर है। दूसरा है हिंडाल्कोजो उपयोग बढ़ने के साथ एक अधिक संरचनात्मक कहानी प्रतीत होती है।

एफएमसीजी कंपनियों की ओर से मंदी की ओर इशारा करने वाले कुछ तिमाही अपडेट के बाद, यह कम से कम देखने में काफी स्पष्ट था डाबरक्या आपको लगता है कि एक क्षेत्र के रूप में एफएमसीजी में कुछ समेकन देखा जा सकता है या क्या आपको अभी भी लगता है कि इस क्षेत्र में कुछ बेहतर प्रदर्शन करने वाले और आउटलेयर हो सकते हैं?
अमनियन अग्रवाल: यदि आप एफएमसीजी कंपनियों पर तिमाही अपडेट या सामान्य तौर पर टिप्पणियों को देखें, तो टिप्पणियाँ नकारात्मक नहीं हैं। यदि हम पिछली दो से तीन तिमाहियों को देखें, तो ग्रामीण मांग बढ़ी है और अधिकांश कंपनियों के लिए, ग्रामीण विकास अब शहरी मांग के अनुरूप या उससे भी अधिक है।

डाबर कुछ मौसमी कारणों से एक अलग घटना थी और अपडेट के अनुसार इसे किसी तरह से अंजाम दिया गया था। यदि आप अब सामान्य रूप से उद्योग को देखें, तो एक बात बहुत स्पष्ट है: विकास दर बढ़ रही है। लेकिन साथ ही, ऑपरेटिंग लीवरेज या मार्जिन में वृद्धि नहीं हो सकती है क्योंकि पिछले साल उद्योग में अधिकांश कंपनियों के मार्जिन में वृद्धि हुई थी।

जिस तरह से पिछले छह महीनों में शेयरों में 30-40% की बढ़ोतरी हुई है, उसे देखते हुए, अगर हम विशेष रूप से FY26 को देखें, तो अब भी किसी भी एफएमसीजी नाम में कोई तेजी नहीं है। मेरा मानना ​​है कि अगला कदम उठाने से पहले इन शेयरों में मामूली सुधार और कुछ समेकन होगा।

लेकिन निश्चित रूप से पिछले छह महीनों में हमने जिस तरह का कदम देखा है, जहां इनमें से अधिकतर स्टॉक 20 से 30% ऊपर होते, अगर यह यहां या वहां कुछ स्टॉक के लिए नहीं होता, उदाहरण के लिए नेस्ले की तरह। इसलिए मुझे लगता है कि संभवतः ऐसा नहीं होगा। इसलिए मुझे लगता है कि इस बिंदु पर हम अधिकांश प्रमुख नामों पर बहुत रचनात्मक नहीं हैं, लेकिन हम आपके जैसे निचले स्तरों पर बहुत रचनात्मक नहीं हैं ब्रिटानिया या पनाह देना कुछ ऐसा है जिसे हम देख सकते हैं।

हमने फ्रंटलाइनर्स और व्यापक बाजारों के बीच द्वंद्व के बारे में बात की और वे काफी नरसंहार के बाद भी कैसे बने रहने में कामयाब रहे। बाजार का व्यापक अंत हरे निशान में था। बैंकिंग या एफएमसीजी क्षेत्र में, क्या कल के कारोबार में मिडकैप से कुछ अलग रहा?
अमनियन अग्रवाल: एफएमसीजी शेयरों में भारी गिरावट आई है। यदि आप पिछले तीन-चार दिनों को देखें, तो शायद एक सप्ताह ऐसा था जहां मिडकैप बहुत अधिक दबाव में थे क्योंकि यदि आप कच्चे आंकड़ों को देखें, तो कई स्मॉलकैप और मिडकैप 60-70% के प्रीमियम पर भी कारोबार कर रहे थे, जहां कुछ लार्जकैप में से थे. निफ्टी या शीर्ष 100 कंपनियों के लिए, बहुत व्यापक, समेकित आधार पर मेट्रिक्स होंगे जो ऊपर नहीं गए हैं।

इस तरह के सुधार की उम्मीद की जानी थी और ऐसा हुआ भी। अब यह आगे चलकर बहुत स्टॉक विशिष्ट होगा। यह बहुत व्यापक आधार वाला होगा. मैं किसी विशेष क्षेत्र पर प्रकाश नहीं डालूंगा, शायद उपभोक्ता, शायद ऑटोमोटिव आपूर्तिकर्ता, और शायद आप पूंजीगत सामान क्षेत्र में कुछ नामों का उल्लेख कर सकते हैं। इसलिए यह पूरे बोर्ड में बहुत स्टॉक विशिष्ट होने वाला है। जहां भी इन शेयरों में मूल्य है, जहां विकास दर अच्छी है, हम इनमें से कुछ शेयरों में उछाल देखेंगे।

बर्नस्टीन नोट में प्रस्तुत हालिया टिप्पणियों के बारे में आप क्या सोचते हैं? आप सहमत होंगे?
अमनियन अग्रवाल: कई समीक्षाएँ बहुत महंगी नहीं हैं, लेकिन सस्ती भी नहीं हैं। उदाहरण के लिए, आप बैंकों को देखते हैं, आप कुछ प्रौद्योगिकी शेयरों को देखते हैं, उदाहरण के लिए, जिनके बारे में लोग सकारात्मक हैं, लेकिन बाजार के कुछ हिस्से हैं या ऐसे क्षेत्र हैं जहां स्पष्ट रूप से झाग है और हमें उस तरह का रिटर्न नहीं मिल सकता है जो हमें मिलता है। इसे पहले ही पूरा कर लिया गया।

दूसरा भाग यह है कि बहुत अधिक आशावाद है कि तीसरी तिमाही उपभोग के नजरिए से बड़ी होगी और यह वास्तव में अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करेगी, जिसके बारे में मुझे गंभीर संदेह है। हम जिस तरह की तेजी की उम्मीद कर रहे हैं, अगर ऐसा नहीं हुआ तो हमें अगले तीन महीनों में कमाई में गिरावट देखने को मिल सकती है।

इसलिए आपको सावधान रहना होगा और पिछले छह महीनों की तुलना में कहीं अधिक स्टॉक-विशिष्ट दृष्टिकोण अपनाना होगा।