आर्थिक दृष्टिकोण से एकीकरण अगली कुछ तिमाहियों में हो सकता है: कल्पेन पारेख

आप और आपकी टीम कुछ बेहतरीन डेटा जारी कर रहे हैं। वास्तव में, यह सिर्फ संपत्ति इकट्ठा करने के बारे में नहीं है, बल्कि पारिस्थितिकी तंत्र को शिक्षित करने और यह सीखने के बारे में भी है कि मैं वास्तव में आपके घर के बारे में क्या महत्व रखता हूं। आपने बहुत पहले ही स्मॉल और मिड-कैप में फोम की ओर इशारा कर दिया था। दरअसल, पिछले दो हफ्तों में उत्साह भले ही तेज हुआ हो, लेकिन सूचकांकों में गिरावट फरवरी के पहले या दूसरे हफ्ते में शुरू हुई। क्या आपको लगता है कि अनुकूलन पूर्ण है या पूर्ण नहीं है?

कल्पेन पारेख: यह पिछले तीन वर्षों, लगभग 36 महीनों में एक प्रयास रहा है, जिसके दौरान हमने हर महीने इस दस्तावेज़ को प्रकाशित किया है और आपने सक्रिय रूप से इसके बारे में चर्चा का नेतृत्व किया है। दरअसल, मैं इसे चुनौती देने का श्रेय नहीं लेना चाहता। डीएसपी में, हम यह श्रेय सिर्फ इसलिए नहीं लेना चाहते क्योंकि हमने कहा कि मूल्यांकन आम तौर पर बढ़ा हुआ होता है स्मॉल और मिडकैप पिछले नौ महीनों से बाल्टी।

कोई यह भी तर्क दे सकता है कि हम सात से आठ महीने लेट हो गए हैं। विचार इनमें से किसी भी राय या विचार को समयबद्ध करने का नहीं है क्योंकि हमारा मानना ​​है कि हमारे पास समय को मापने की क्षमता नहीं है, बल्कि हम सिर्फ पर्यवेक्षक हो सकते हैं और देख सकते हैं कि डेटा बिंदु हमें क्या बताते हैं और उसके अनुसार तर्कसंगत रूप से आगे बढ़ सकते हैं। निवेश निर्णय. कभी-कभी हम सही चलते हैं, कभी-कभी हम गलती कर बैठते हैं। कभी-कभी हम बहुत जल्दी होते हैं, कभी-कभी हमें बहुत देर हो जाती है।

कोविड दुर्घटना ने मार्केट कैप क्षेत्र में सभी अच्छी कंपनियों के लिए एक बहुत मजबूत आधार तैयार किया है और इस महीने के नेत्रा में हमने इस बात पर प्रकाश डाला है कि सभी मार्केट कैप में मल्टीबैगर थे। हालांकि, इसका मुख्य कारण बेस का कम होना था. तो 2020 के लिए आधार रेखा वह है जब बाजार में लगभग 40% की गिरावट आई और निष्कर्ष या अंतर्दृष्टि यह है कि जब हम गिरते बाजारों में निवेश करते हैं, तो उच्च रिटर्न प्राप्त करने की संभावना वास्तव में बढ़ जाती है।

विशेष रूप से 2020 में, हम स्मॉल और मिडकैप में तीन साल के निचले स्तर पर थे क्योंकि 2018 में पहला मजबूत सुधार हुआ था। तो 2018 से 2019 तक, स्मॉलकैप में गिरावट आई और फिर कोविड आया; इसलिए उन्हें गिरावट का एक और दौर अनुभव हुआ।

कोविड और लॉकडाउन के बाद, अधिकांश कंपनियों ने अपनी कमर कस ली और हमने मार्जिन में महत्वपूर्ण सुधार देखा। फिर बिक्री वृद्धि वापस आ गई और मूल्यांकन कम हो गया। यह पवित्र त्रिमूर्ति की तरह है जहां ऑपरेटिंग मेट्रिक्स में सुधार हो रहा है, मूल्यांकन कम हो गया है, और फिर पिछले तीन वर्षों में नकदी प्रवाह भी बढ़ रहा है। हमने खुदरा निवेशकों और उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों दोनों द्वारा, जानबूझकर और अनजाने में, छोटे और मिडकैप शेयरों में आवंटन में वृद्धि देखी है।

इन कारकों के संगम के परिणामस्वरूप छोटे और मिडकैप खंड और बाजार समग्र रूप से अपने दीर्घकालिक औसत से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं मूल्यांकन या उनके ऑपरेटिंग मेट्रिक्स को ध्यान में रखते हुए, मूल्यांकन के रूप में वे जो भी योग्य हों। इस संदर्भ में, हमने महसूस किया कि कीमतें शायद एक साल ऊपर हैं जो उन्हें होनी चाहिए और पिछले दो से तीन हफ्तों में आंशिक सुधार हुआ है, लेकिन हमें लगता है कि आज भी, जब हम अपने पोर्टफोलियो को देखते हैं हमें आगे समेकन देखकर खुशी होगी, या तो समय के संदर्भ में, या यदि कीमतों में और गिरावट होती है, तो अगले पांच वर्षों में समान अच्छी कंपनियों को खरीदने में हमारा विश्वास काफी बढ़ जाएगा। लेकिन इस बिंदु पर हम अभी भी कहेंगे कि यह सतर्क रहने का समय है, कि यह अधिक विविधता लाने का समय है, कि यह केवल एक क्षेत्र का पीछा करने के बजाय अधिक संपत्ति फैलाने का समय है।

मैं विकास की गुणवत्ता और अर्थव्यवस्था में जो हो रहा है, उसकी तुलना बाजार के प्रदर्शन और मुनाफे से करना चाहता हूं। इसीलिए हमने हाल ही में वित्त मंत्रालय के प्रतिनिधियों से बात की। आपको लगता है कि लंबी अवधि में वृद्धि आपको आश्चर्यचकित कर सकती है। हाल ही में आरबीआई गवर्नर ने खुद हमें बताया था कि इस साल यह 8% के करीब होगी और अगले साल यह 7% होगी। तो मैक्रो लेंस के बारे में क्या?
कल्पेन पारेख: जैसा कि मैंने कहा, पिछली दो तिमाहियों में, हमने आय वृद्धि दर 15% से अधिक देखी है। इसमें से अधिकांश मार्जिन विस्तार है। हालाँकि, 500 कंपनियों की कुल बिक्री वृद्धि एकल अंक में थी।

इसलिए हम इसमें कुछ सावधानी या समेकन का संकेत देखते हैं कि यदि राजस्व वृद्धि अभी थोड़ी धीमी है और पिछली कुछ तिमाहियों में मार्जिन विस्तार पहले ही हो चुका है और यह अब स्थिर है, तो इसे पहले से ही उच्च मूल्यांकन आदि के साथ कवर किया जा सकता है। हमने देखा है पिछले कुछ हफ़्तों में कई घोषणाएँ हुईं, या तो नई पूंजी जुटाने की चाहत रखने वाले प्रवर्तकों की ओर से या भारतीय कंपनियों के वैश्विक शेयरधारकों की ओर से जो कुछ ऐसा बेचना चाह रहे थे जो घरेलू निवेशकों के मजबूत प्रवाह को बेअसर कर सके।

इन तीन-चार मापदंडों को देखते हुए, हमें लगता है कि यह थोड़ा अधिक आक्रामक होने के बजाय थोड़ा अधिक सतर्क होने का समय है क्योंकि हमने व्यापक सूचकांकों में 5-10% का सुधार देखा है। जैसा कि आपने सही शुरुआत की है, निफ्टी अभी भी सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर है, छोटे और मिडकैप सूचकांकों में 150-200% बढ़ने के बाद सिर्फ 5-10% की गिरावट आई है।

इसलिए अगर हम पिछले तीन हफ्तों को देखें, तो कीमतें 10% नीचे हैं, लेकिन पिछले चार वर्षों में, सूचकांक स्तर पर और कुछ खंडों और शेयरों में कीमतें लगभग 150% से 200% तक बढ़ी हैं, कीमतें 200 से 500% तक बढ़ी हैं। . इसलिए मुझे लगता है कि हमें लगता है कि आर्थिक दृष्टिकोण से कुछ समेकन होने जा रहा है, जिसके अगले कुछ तिमाहियों में प्रभावी होने की संभावना है।