कोटक ने स्मॉलकैप फंडों में निवेश फिर से क्यों शुरू किया है? हरीश बिहानी बताते हैं

पिछले कुछ दिनों में सबसे बड़ी खबर जो हमें मिल रही है, वह यह है कि कोटक ने अपना निवेश बढ़ा दिया है स्मॉलकैप फंड. इसके कारण क्या हुआ? इसकी वजह क्या है क्योंकि कुछ महीने पहले जब इन्हें रोका गया था तो छोटा बच्चा कैपी-इंडेक्स निचले स्तर पर था और मूल्यांकन आज की तुलना में कम था? आपने इस निर्णय को पलटने का निर्णय क्यों लिया?

हरीश बिहानी: इस फंड को दोबारा खोलने से पहले हमने कई महत्वपूर्ण बिंदुओं पर विचार किया। सबसे पहले, हमने व्यापार चक्र की स्थितियों को देखा और पिछले चुनावों सहित पिछले कुछ महीनों की घटनाओं को ध्यान में रखा। हम बहुत स्पष्ट हैं कि पिछले दस वर्षों में किए गए सभी परिवर्तनों के साथ, हम एक निश्चित दिशा में आगे बढ़ रहे हैं और उस दिशा में आगे बढ़ते रहना चाहिए ताकि पिछले दस वर्षों के परिवर्तनों की गति या गति में कोई बदलाव न हो। यह सकारात्मक दिशा में और भी आगे बढ़ेगा.

दूसरा, आर्थिक चक्र लगातार ऊपर की ओर बढ़ रहा है। जब हम व्यापार चक्र को देखते हैं, तो बड़ी, मध्य और छोटी कैप कंपनियों में अवसर पैदा होते हैं। और जब हम व्यापार चक्र के बारे में बात करते हैं, तो हम कई बिंदुओं पर ध्यान देते हैं। हम सकल घरेलू उत्पाद अनुपात में लाभ को देखते हैं। हम कंपनियों के शुद्ध ऋण-इक्विटी अनुपात को देखते हैं, जो 15 साल के निचले स्तर पर है। हम बैंकिंग प्रणाली की बैलेंस शीट को देखेंगे, जो इस समय अभूतपूर्व है। इस विशेष निर्णय में बहुत सारे कारक शामिल थे। अनिवार्य रूप से हमने कहा कि हम अभी भी विचारों की पहचान कर सकते हैं और हमारे पास मौजूद बड़ी मात्रा में धन को स्मॉल कैप श्रेणी में तैनात कर सकते हैं। और उत्तर हां था. ऐसी कुछ घटनाएं थीं जिनके बारे में हमने सोचा था कि वे घटित हो चुकी हैं और इसलिए इस समय विशेष रूप से भारत को प्रभावित करने वाली किसी घटना के बाजार को बाधित करने की संभावना कम है। इसलिए, हमने सोचा कि फंड को फिर से खोलने का यह उपयुक्त समय है। आप कहते हैं कि यह अच्छा समय है और आप स्मॉलकैप में कुछ मूल्य देखते हैं। तो यह कहां है? स्मॉलकैप में आपकी नजर किन विशिष्ट क्षेत्रों, किन विशिष्ट नामों पर है?
हरीश बिहानी: हम कई क्षेत्रों में अवसर तलाश रहे हैं, लेकिन सबसे महत्वपूर्ण यह है स्वास्थ्य खंड जहां हम आगे के अवसरों की तलाश करते हैं। ये ऐसी कंपनियां हैं जो असाधारण रूप से अच्छा मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करती हैं और तीन, पांच या दस वर्षों में हमारी अपेक्षित वृद्धि के संदर्भ में बहुत अधिक मूल्यांकन पर कारोबार नहीं कर रही हैं। यदि आप अगले 12 से 15 वर्षों में भारत के 3.5 ट्रिलियन डॉलर से 10 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था तक के विकास को देखें, तो इसमें कुछ वर्ष लगेंगे या लगेंगे, बहुत सारे छोटे व्यवसाय बड़े हो जाएंगे। ये कुछ निश्चित क्षेत्रों में होंगे, कुछ ऐसे विषय होंगे जो वर्तमान में चल रहे हैं, या नए विषय सामने आएंगे, और इसलिए हमारा पूरा इरादा उन विषयों और विचारों की पहचान करना है जो बड़े होने चाहिए। इनमें स्वास्थ्य सेवा एक विशेष विषय है, जहां अस्पताल क्षेत्र में, डायग्नोस्टिक क्षेत्र में और फार्मास्युटिकल क्षेत्र में, विशेष रूप से घरेलू फार्मास्युटिकल नामों से संबंधित कई कंपनियां हैं, जो वर्तमान में असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन कर रही हैं और उतनी महंगी नहीं हैं। संपूर्ण स्मॉल-कैप या मिड-कैप बास्केट। हम अपना नाम इसमें रखेंगे कार के किनारे का कमरा. पूंजीगत वस्तुओं के शेयर बहुत ऊंचे मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे हैं। लेकिन ऑटोमोटिव आपूर्तिकर्ताओं के नाम देखें, जो अब केवल ऑटोमोटिव आपूर्तिकर्ता नहीं हैं, बल्कि अधिक मूल्य वर्धित इंजीनियरिंग, एयरोस्पेस, कुछ रक्षा इत्यादि की ओर बढ़ रहे हैं। यह क्षेत्र पूंजीगत सामान शेयरों जितना महंगा भी नहीं है। हम निर्माण शेयरों को बहुत करीब से देखते हैं। हम आपको पूरे रास्ते मिलेंगे उपभोग के नाम. एक विषय के रूप में उपभोग ने हाल के वर्षों में कोई प्रमुख भूमिका नहीं निभाई है। ऐसे क्षेत्र हैं जहां चीजें ठीक हो रही हैं, और हमने रिकवरी होने पर स्टॉक की कीमतों में मजबूत बदलाव और मजबूत बढ़ोतरी देखी है। इसलिए हमारे मन में यह विशेष विषय है, जिसे अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए क्योंकि भारत की अर्थव्यवस्था 3.5 ट्रिलियन डॉलर से बढ़कर 10 ट्रिलियन डॉलर हो जाएगी। निकट अवधि की प्रतिकूल परिस्थितियां अगले 6 से 12 महीनों में गायब हो जानी चाहिए। तो यह एक और क्षेत्र है जिस पर हम बहुत करीब से नजर रख रहे हैं।

अभी FOMO स्टॉक को बुनियादी बातों से अलग करना कितना मुश्किल है? इन विचारों को पहचानना कितना कठिन है और यदि इस खंड में जोखिम हैं, तो वे जोखिम क्या हैं? क्या कमाई देखने लायक सबसे बड़ा कारक है, या मूल्यांकन महंगा हो गया है, जिससे इनमें से कुछ शेयर अपने वजन से नीचे आ गए हैं?

हरीश बिहानी: उन क्षेत्रों की पहचान करने में सावधानी बरतनी चाहिए जहां गुणक उस स्तर पर पहुंच गए हैं, जहां, जैसा कि आपने ठीक ही कहा है, चूक जाने का डर है। इसलिए हम सक्रिय रूप से इन क्षेत्रों, इन शेयरों पर नजर रख रहे हैं जहां आज FOMO है और टेबल से पैसा निकालने की कोशिश कर रहे हैं। इसके विपरीत, ऐसे विषय और नाम हैं जो लंबी अवधि में भारत में अच्छा प्रदर्शन करेंगे, लेकिन जिनके लिए आज कोई FOMO नहीं है।

तो बस उसी पर ध्यान केंद्रित रखें. शायद आपको इन मुद्दों पर थोड़ा पहले गौर करना चाहिए और ये मुद्दे शायद अगले 3, 5 और 10 वर्षों में अच्छा प्रदर्शन करेंगे। तो, हाँ, कुछ विषयों पर FOMO है। हमें इसे लेकर सावधान रहना होगा.’ यह पूरे बाजार पूंजीकरण पर लागू होता है, न केवल स्मॉलकैप के लिए बल्कि लार्जकैप, मिडकैप और स्मॉलकैप के लिए भी। तो कुछ क्षेत्रों और कुछ विषयों में यह FOMO सभी कैप पर लागू होता है और जरूरी नहीं कि केवल स्मॉलकैप पर ही लागू हो।

मैं केवल उपभोग पक्ष के बारे में आपके द्वारा बताए गए एक बिंदु पर बात करना चाहता हूं। इसलिए यदि आप उपभोग की कहानी को देखते हैं, तो यह विवेकाधीन पक्ष पर अधिक होगा, मुख्य पक्ष पर अधिक होगा, आप इस समय उस मोर्चे पर किस पर ध्यान दे रहे हैं?
हरीश बिहानी: स्मॉलकैप प्रबंधकों के रूप में, हम बहुत स्पष्ट हैं कि हम उन विषयों पर विचार कर रहे हैं जहां अगले 3, 5 और 10 वर्षों में रिटर्न दोहरे अंक में बढ़ेगा। उदाहरण के लिए, क्यूएसआर क्षेत्र को अगले 3, 5 और 10 वर्षों में अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए, लेकिन आज चीजें ठीक नहीं चल रही हैं। तो क्या इस क्षेत्र में कोई नाम है जहां आप उस नाम की पहचान कर सकते हैं जो बाजार का अग्रणी है और लंबी अवधि में अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए, लेकिन इसमें विशिष्ट अल्पकालिक मुद्दे और प्रतिकूलताएं हैं जिन्हें आधार प्रभाव के रूप में दूर हो जाना चाहिए कंपनी यह सुनिश्चित करने के लिए कड़ी मेहनत कर रही है कि किसी भी व्यापक आर्थिक सुधार से पहले सुधार हो।

इसलिए हम इस उपभोक्ता टोकरी में कई खिलाड़ियों को देखते हैं। विचार यह है कि मुख्य खाद्य पदार्थ वह वृद्धि नहीं लाएंगे। इसलिए कम स्टेपल और अधिक विवेकाधीन नाम। उदाहरण के लिए, कुछ साल पहले, उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं के कई क्षेत्र इस क्षेत्र में अपेक्षित विकास के संदर्भ में काफी सस्ते थे, लेकिन लोग इस क्षेत्र पर ध्यान नहीं दे रहे थे, मुख्यतः क्योंकि अल्पकालिक प्रतिकूलताएँ थीं। अब, चूँकि अल्पकालिक प्रतिकूल परिस्थितियाँ विपरीत परिस्थितियों में बदल गई हैं, इस क्षेत्र ने, विशेष रूप से पिछले छह महीनों में, अभूतपूर्व रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है।

निफ्टी रियल्टी और बाकी सभी शेयरों में जरूर उछाल देखने को मिला है। क्या आपको लगता है कि इसके बाद आने वाले स्टॉक अधिक उपभोक्ता-अनुकूल या अधिक बुनियादी ढांचे-केंद्रित होंगे? अगर मैं इसके बारे में सोचूं कोटक स्मॉल कैप फंडकुछ शेयरों में तेजी आई है, शीर्ष क्षेत्र, उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुएं और निर्माण क्षेत्र ऊंचे हैं। क्या यह रणनीति अब भी काम कर सकती है?
हरीश बिहानी: बिल्कुल। आवास बाजार में सुधार का दूसरा प्रभाव यह है कि निर्माण सामग्री समय के साथ प्रबल होगी। उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं में ऐसे कई नाम होंगे जो समय के साथ प्रबल होंगे। ऐसे कई तेज गति से चलने वाले विद्युत उपकरण होंगे जो समय के साथ लोकप्रिय हो जाएंगे। इसमें उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं का बोलबाला रहा है, खासकर हाल के महीनों में क्योंकि गर्मी का मौसम असाधारण रूप से अच्छा रहा है। लेकिन निर्माण सामग्री के शेयरों का मूल्यांकन आरामदायक दायरे में है। यदि आप सभी तेज गति से चलने वाले विद्युत उपकरणों को देखें (एफएमईजी) स्टॉक, फिर से कई नामों का मूल्यांकन सुखद है और जैसे ही इन नामों की मांग ठीक हो जाती है, हमें कमाई में सुधार देखना चाहिए, जो कि बाकी सभी समान होने पर, शेयर की कीमत में शामिल होना चाहिए।

विनिर्माण उद्योग को भविष्य की अपार संभावनाओं वाला क्षेत्र माना जाता है। ऐसा नहीं है कि यह अज्ञात है, क्योंकि हाल के वर्षों में बड़े निवेश हुए हैं। लेकिन यहां उपलब्ध दायरे और पैमाने को देखते हुए, क्या आप अभी भी मूल्य देखते हैं और क्या आप इसमें निवेश करेंगे?
हरीश बिहानी: इस टोकरी में कुछ ऐसे नाम हैं जो हमें अच्छे लगते हैं। हमें आज कुछ वर्ष पहले की तुलना में कहीं अधिक मांगशील होना होगा। लेकिन हां, इस विशेष क्षेत्र में हमारे पास अभी भी विचार और संभावनाएं हैं।