क्या सरकार आगामी बजट में अपनी निवेश आधारित विकास रणनीति बरकरार रखेगी? हरीश कृष्णन जवाब देते हैं

मैं जानता हूं कि आप गणितीय रूप से बहुत प्रतिभाशाली और संख्या-प्रेमी व्यक्ति हैं। हमें बताओ क्या मात्रात्मक रणनीति क्या हम इस फंड पर नज़र रख रहे हैं? इसके पीछे क्या दर्शन है?
हरीश कृष्णन: हमारा मूल दर्शन यह है कि मैन प्लस मशीन, मैन या मशीन से बेहतर है। मानव निधि प्रबंधकों में ताकत और कमजोरियां होती हैं। इसी तरह, मशीनों में ताकत और कमजोरियां होती हैं। भारतीय परिप्रेक्ष्य से, ताकत सामान्यतः मानव निधि प्रबंधक हैं म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो कुल मिलाकर, हम बुरी संगति से बचते हैं।

तो आम तौर पर खराब कॉर्पोरेट प्रशासन वाले नाम, जहां शायद 5 से 10% कंपनियां हर साल 70 से 80% गिर जाती हैं और उबर नहीं पाती हैं। ये ऐसे नाम हैं जो म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो में कम आम हैं। नकारात्मक पक्ष पर, लोग पक्षपाती होते हैं और यह पूर्वाग्रह आम तौर पर बिक्री के समय सामने आता है क्योंकि या तो किसी को बहुत जल्दी या बहुत देर से बेचने का पछतावा होता है।

जब हम मशीनों के बारे में सोचते हैं तो यह स्पष्ट होता है कि वे निष्पक्ष हैं। खरीदने, बेचने और रखने के कुछ बहुत स्पष्ट नियम हैं। नकारात्मक पक्ष यह है कि मशीनें आम तौर पर कूड़ा लाती हैं और कूड़ा बाहर निकालती हैं। उनमें वास्तव में यह बताने का साहस नहीं है कि कौन सी एक महान कंपनी है और कौन सी ऐसी कंपनी है जिसे अन्यथा हेरफेर किया जा रहा है।

और इसीलिए इस फंड में हम मानव मस्तिष्क की ताकत और मशीनों की ताकत को जोड़ते हैं। हमारा शुरुआती बिंदु भारत में व्यक्तिगत फंड हाउसों के 75 शीर्ष स्थान हैं।

हमारा मानना ​​है कि यह आम तौर पर किसी भी बड़े म्यूचुअल फंड के प्रबंधन के तहत लगभग 80% परिसंपत्तियों का प्रतिनिधित्व करता है और इसलिए यह एक बहुत ही उच्च गुणवत्ता वाला फिल्टर है क्योंकि म्यूचुअल फंड आम तौर पर अपने शेयरधारकों के लिए अल्फा बनाने की कोशिश करने के लिए इन नामों पर अपना उच्चतम दृढ़ दांव लगाते हैं।

इसलिए इस पोर्टफोलियो में हम स्मॉलकैप से बचते हैं और फिर हम तीन कारकों को मिलाते हैं जो मुख्य रूप से गुणवत्ता कारक और गति कारक हैं और हम उन्हें कम अस्थिरता के आधार पर महत्व देते हैं। और इस प्रक्रिया के माध्यम से, म्यूचुअल फंड प्रबंधकों के मामले में भारत में सबसे अच्छे दिमागों द्वारा जांच की गई एक बहुत ही उच्च गुणवत्ता वाली दुनिया, हम फंड परिप्रेक्ष्य से एक बेंचमार्क अज्ञेयवादी बड़े और मिडकैप वेरिएंट को प्राप्त करने के लिए इन तीन कारकों के रूप में मशीन चलाते हैं। आदित्य बिड़ला सन लाइफ क्वांट फंड है।

हमें बताएं कि इस विशेष फंड की प्रक्रिया बाजार में मौजूद अन्य क्वांट फंडों से कैसे अलग है। यहां तक ​​कि संभावित निवेशक भी प्रक्रिया को समझाने के लिए इसे सुनते हैं।
हरीश कृष्णन: जैसा कि मैंने कहा, शुरुआती बिंदु प्रत्येक फंड हाउस में 75 शीर्ष स्थान हैं। तो हम बिड़ला के 75, कोटक, एक्सिस, एचडीएफसी, सुंदरम आदि के 75 पदों को लेते हैं। अगर हम भारत में सभी म्यूचुअल फंडों को समग्र रूप से देखें तो इन सभी कंपनियों की कुल संख्या वर्तमान में लगभग 400 कंपनियां है।

हम स्मॉल कैप से बचते हैं और लगभग 240-250 नाम लेकर आते हैं। फिर हम उन्हें एक गुणवत्ता फिल्टर के माध्यम से चलाते हैं जहां हम उन आउटलेर्स से बचते हैं जो पिछले पांच वर्षों में बहुत अधिक बढ़ गए हैं या पिछले पांच वर्षों में बहुत बड़ी गिरावट के रूप में एक भयानक अतीत का अनुभव हुआ है।
यहां से हम स्टॉक के एक विशिष्ट समूह की पहचान करने के लिए पिछले छह महीनों के लगातार रिटर्न को देखते हुए अनिवार्य रूप से गति कारक का उपयोग करते हैं। फिर हम बिक्री-पक्ष के अनुमानों को देखते हैं जिनमें मुनाफ़ा शामिल नहीं है। ये वो नाम हैं जिनसे हम बचना चाहते हैं.

और अंत में, हम कम अस्थिरता का मूल्यांकन करते हैं। तो चलिए एक तरह से मान लीजिए कि ये टी20 का वर्ल्ड कप सीजन है. टी20 विश्व कप के लिए एक टीम बनाने का एक तरीका यह हो सकता है कि सभी 5000 रणजी ट्रॉफी खिलाड़ियों को देखा जाए और कहा जाए कि ये मेरे तीन आंकड़े या एल्गोरिदम हैं जिन्हें मैं सभी 5000 खिलाड़ियों पर चलाऊंगा।

हमने जो दृष्टिकोण अपनाया है वह अलग है क्योंकि हम केवल आईपीएल टीमों से ही खरीदारी करते हैं। हमारे मामले में, आईपीएल टीमें म्यूचुअल फंड समकक्ष हैं जिनकी नजरें सभी रणजी ट्रॉफी खिलाड़ियों पर टिकी हैं।

हम उन नामों या खिलाड़ियों को भी ध्यान में रखते हैं जिन्होंने कम से कम 80% खेल खेले हैं, यानी पहले 75 स्थान।

तो चलिए पिछले आईपीएल के फॉर्म पर नजर डालते हैं, यही मोमेंटम फैक्टर है। और फिर हम प्रत्येक स्टॉक की दीर्घकालिक स्थायित्व का मूल्यांकन करते हैं।

तो यह वही है जो हम किसी अन्य अनुशासन में करेंगे। यहां को छोड़कर, इस प्रक्रिया के माध्यम से, हम एक स्पष्ट, नियम-आधारित सूत्रीकरण पर पहुंचते हैं कि हम क्या खरीदते हैं, हम क्या रखते हैं, हम कितनी बार यह पुनर्संतुलन करते हैं (लगभग हर तीन महीने में), और हम क्या बेचते हैं। और वास्तव में यही वह नुस्खा है जिसके द्वारा इस फंड के लिए पोर्टफोलियो बनाए जाते हैं।

एक बल्लेबाज के बल्लेबाजी रिकॉर्ड की तरह, उसने अतीत में क्या किया है। इसलिए वे मूल्यांकन या आय वृद्धि या कोई विशेष राजनीतिक माहौल तैयार होने पर ज्यादा ध्यान नहीं देंगे। आप मान लेंगे कि सुपरसेट वास्तव में इस सब का ख्याल रखता है।
हरीश कृष्णन: यह सही है। बिल्कुल, क्योंकि प्रत्येक फंड प्रबंधक अपने विवेक का उपयोग करता है। वे इसका प्रयोग अपने दृष्टिकोण से करते हैं। बहुत प्रतिष्ठित फंड मैनेजर हैं जो गुणवत्ता को ध्यान में रखते हैं, कुछ वैल्यू फंड मैनेजर हैं, कुछ ग्रोथ फंड मैनेजर हैं और उनमें से प्रत्येक के पास भविष्य के बारे में अपने विचार हैं और इसलिए वे फंड हाउस के लिए बनाए गए सर्वोत्तम 75 पदों का चयन कर सकते हैं। .

हम मूल रूप से उनमें से चयन करते हैं, इस नजरिए से देखते हुए कि ये सबसे अच्छे दिमाग हैं जिन्हें पहले ही चुना जा चुका है। आइए एक नजर डालते हैं उस फॉर्म पर, जो पिछले छह महीने का फॉर्म है.

आईपीएल की तरह, एक तरीका यह हो सकता है कि सिर्फ पर्पल खिलाड़ी या ऑरेंज कैप आदि खरीद लिया जाए। यहां हम प्रत्येक गेंद पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो एक खिलाड़ी ने खेली है और आंकड़े क्या हैं।

आपके द्वारा खेले गए प्रत्येक खेल के लिए आपके पास क्या आँकड़े हैं? इसलिए हम मूल रूप से उन लोगों या शेयरों के खिलाफ लगातार प्रदर्शन चाहते हैं जिन्होंने पिछले छह महीनों में शायद पांच या छह सत्रों के लिए बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है, लेकिन अन्यथा बहुत कमजोर रहे हैं।

इसलिए हम पिछले छह महीनों के प्रदर्शन के तार्किक परिणाम के रूप में आईपीएल में लगातार प्रदर्शन चाहते हैं ताकि उस उच्च गुणवत्ता वाले सेट को प्राप्त किया जा सके जो अन्य सभी म्यूचुअल फंडों से आता है। आइए देखें कि अभी फैशन में क्या है, अभी क्या चलन में है, और फिर भविष्य की अपेक्षाओं के आधार पर इसका मूल्यांकन करें, जिससे हमें बिक्री अनुमान मिलते हैं।

हम देखते हैं कि किन नामों की कमाई में कोई बढ़ोतरी नहीं हो रही है। कभी-कभी स्टॉक की कीमतें आसानी से बढ़ जाती हैं, ऐसे मामले भी होते हैं, उदाहरण के लिए एक बंद एयरलाइन के साथ, जहां स्टॉक की कीमतें बढ़ सकती हैं।

हम ऐसे मामलों से बचना चाहते हैं जहां किसी विशेष सत्र में केवल एक ही गतिशीलता स्पष्ट थी। हम चीजों को अन्य अंतर्निहित रिटर्न और बुनियादी बातों के नजरिए से देखते हैं जो इस नाम में भी भूमिका निभाते हैं और फिर अपना पोर्टफोलियो बनाना शुरू करते हैं।

बजट एक विशेष ट्रिगर है जिस पर हर कोई ध्यान दे रहा है, 100-दिवसीय एजेंडा, बाजार ट्रिगर्स के अलावा, परामर्श बैठकें हुई हैं। मैं आपसे जानना चाहता हूं कि अगर सरकार राजकोषीय अनुशासन बनाए रखती है लेकिन भारत में टियर II और टियर III ग्रामीण क्षेत्रों की जरूरतों के बीच कुछ संतुलन बनाती है तो स्ट्रीट इसे कैसे लेगी, क्योंकि वे वास्तव में अब एक मजबूत बफर पर बैठे हैं, और क्या आप करते हैं? क्या आपको लगता है कि वे इस बजट में भी पूंजीगत व्यय और निवेश-आधारित वृद्धि के अपने रास्ते पर जारी रहेंगे?
हरीश कृष्णन: मुझे लगता है कि वे राजकोषीय अनुशासन और आपूर्ति पक्ष पर ध्यान केंद्रित करने के अपने व्यापक एजेंडे को आगे बढ़ाना जारी रखेंगे। लेकिन इस फैसले और इस तथ्य को देखते हुए कि अगले छह महीनों में कुछ महत्वपूर्ण राज्य चुनाव होने की संभावना है, हमारा मानना ​​है कि यह मांग पैदा करने पर ध्यान केंद्रित करने का भी समय है।
पर्याप्त बफर है, उदाहरण के लिए, आरबीआई के उच्च लाभांश के रूप में, मजबूत जीएसटी राजस्व जो अभी भी सरकार की अपेक्षाओं से ऊपर है और निश्चित रूप से सरकार की अपनी हिस्सेदारी का एक बड़ा हिस्सा विभिन्न कंपनियों को आवंटित करने की क्षमता है यदि कोई है वास्तव में उन कंपनियों को बेचने की ज़रूरत है जिन्होंने शेयर बाज़ार में असाधारण प्रदर्शन किया है।

इसलिए सरकार के पास बजट गणना में गड़बड़ी किए बिना दोनों काम करने की पर्याप्त गुंजाइश है। कुछ मायनों में मुझे लगता है कि यह एक स्वागत योग्य विकास है कि वे अपनी आपूर्ति नीति को छोड़े बिना मांग पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जिसके बारे में वे पिछले पांच से सात वर्षों में बहुत स्पष्ट हैं और जिसे वे जारी रखना चाहते हैं। मुझे लगता है कि कुछ मायनों में यह एक स्वप्निल बजट होगा जिसका विभिन्न बाजार सहभागियों को इंतजार रहेगा।