चीन की चुनौती: जापान के पीढ़ीगत खेल से बचना
चीनी शेयर बाज़ार घोषणाओं के बाद, सीएसआई 300 में 15% और शंघाई कंपोजिट में 12% की वृद्धि हुई। कुछ आर्थिक टिप्पणीकारों ने कहा कि इन उपायों से चीन को धीमी जीडीपी वृद्धि पर अंकुश लगाने और स्थिति को बदलने में मदद मिल सकती है व्यापार निवेश से उपभोग तक. हालाँकि, साथ भारतहाल ही में एमएससीआई एसी वर्ल्ड इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स में चीन का वजन चीन के वजन से अधिक हो गया है, कुछ लोगों को डर है कि विदेशी निवेशक अब अधिक फंड चीन में स्थानांतरित कर सकते हैं।
अंतिम निवेश परिणाम इस बात पर निर्भर करेंगे कि क्या चीन अपनी अर्थव्यवस्था को सफलतापूर्वक संतुलित करता है या जापान के रास्ते पर चलता है, जहां “खोया हुआ दशक” (या, जैसा कि कुछ लोग इसे “खोई हुई पीढ़ी” कहते हैं) ने निवेशकों को सावधान कर दिया है और उनके धैर्य की परीक्षा ली है। आज के लेख में, हम उन प्रमुख क्षेत्रों की जांच करेंगे जिनमें चीन जापान के अनुभव और इसके संभावित प्रभाव से अलग होना चाहता है। विदेशी निवेश भारत की ओर बहती है।
सबसे पहले, यह समझना ज़रूरी है कि चीन किस चीज़ से बचने की कोशिश कर रहा है। जापान ने 1980 के दशक के अंत से लेकर 2020 के दशक की शुरुआत तक लंबे समय तक स्थिरता का अनुभव किया, जिसमें कम वृद्धि, अपस्फीति और मौद्रिक सहजता और राजकोषीय प्रोत्साहन जैसे पारंपरिक हस्तक्षेपों की सीमित प्रभावशीलता शामिल थी। यह ठहराव इतना गंभीर है कि आज तक, जापान का निक्केई 225 सूचकांक अभी भी 1989 के अपने शिखर से नीचे कारोबार कर रहा है, हालांकि 2024 में यह कुछ समय के लिए इससे अधिक हो गया।
इससे सवाल उठता है: जापान ऐसे भाग्य में कैसे शामिल हो सकता है? अकीओ मिकुनी और आर. टैगगार्ट मर्फी अपनी पुस्तक में जापान का राजनीतिक जालतर्क है कि जापान के युद्धोत्तर आर्थिक चमत्कार का उसकी वर्तमान वित्तीय कठिनाइयों से गहरा संबंध है।
जापान की आर्थिक मानसिकता की जड़ें 1868 की मीजी बहाली में खोजी जा सकती हैं, जिसने टोकुगावा शोगुनेट को समाप्त कर दिया और देश के आधुनिकीकरण की शुरुआत की। इस परिवर्तन ने जापान की केंद्रीकृत आर्थिक प्रणाली की स्थापना की, जिसमें लाभप्रदता और बाजार दक्षता पर उत्पादन और निर्यात को प्राथमिकता दी गई। वित्त मंत्रालय (एमओएफ) और बैंक ऑफ जापान (बीओजे) जैसे युद्धोत्तर संस्थानों ने निर्यात-उन्मुख कंपनियों का समर्थन करके और बाजार की ताकतों के बजाय राजनीतिक उद्देश्यों के आधार पर ऋण जारी करके इस दृष्टिकोण को मजबूत किया, जिससे जापान की अक्षमता और वित्तीय असंतुलन पैदा हुआ निर्यात को प्रोत्साहित करने के लिए व्यापार अधिशेष और येन को दबाने को प्राथमिकता दी गई, लेकिन इस फोकस के कारण लाभहीन क्षेत्रों में अत्यधिक निवेश हुआ। उपभोग के बजाय बचत पर जोर देने से औद्योगिक निवेश में धन का प्रवाह हुआ, जिससे रियल एस्टेट और शेयरों में संपत्ति के बुलबुले पैदा हुए। 1990 के दशक में जब ये बुलबुले फूटे, तो जापान ने बैंकिंग संकट, अपस्फीति और खराब ऋणों के बढ़ने का अनुभव किया। मांग को प्रोत्साहित करने के प्रयासों के बावजूद, मौद्रिक नीति व्यापार अधिशेष के प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करने से बाधित रही। बाज़ार-आधारित सुधारों के विरोध ने नवप्रवर्तन में और बाधा उत्पन्न की और जापान की आर्थिक प्रणाली को वैश्वीकरण के अनुकूल बनाने के लिए अयोग्य बना दिया। हालाँकि, आज का चीन 1980 के दशक के जापान से बहुत अलग है। आइए देखें कि चीन जापान की गलतियों से कैसे सीखता है और उन्हें सुधारने का प्रयास करता है।
1. आर्थिक विकास और राजनीतिक समायोजन: 2024 के लिए चीन की अनुमानित जीडीपी वृद्धि 4.7% है, जो 2025 तक धीमी होकर 4.3% हो जाएगी। यह पिछले दशकों की तुलना में मंदी को दर्शाता है, लेकिन जापान के बुलबुले के बाद के ठहराव से अभी भी अधिक है। 1990 के दशक की स्थिरता के प्रति जापान की धीमी और सुधार-प्रतिरोधी प्रतिक्रिया के विपरीत, चीन सक्रिय रूप से मौद्रिक और राजकोषीय हस्तक्षेपों को आसान बनाने जैसे उपायों के साथ अपनी नीतियों को समायोजित कर रहा है, हालांकि इन उपायों की प्रभावशीलता के बारे में चिंताएं बनी हुई हैं।
2. मौद्रिक नीति और मुद्रास्फीति: 2024 के लिए चीन का सीपीआई मुद्रास्फीति पूर्वानुमान 0.5% है, पीपीआई -1.6% के साथ, जापान में खोए हुए दशकों के दौरान अपस्फीति के समान है जिसने वसूली में बाधा उत्पन्न की। लेकिन निर्यात को बढ़ावा देने के लिए कम ब्याज दरों पर जापान के फोकस के विपरीत, जिससे अत्यधिक निवेश होता है, चीन घरेलू खपत और निवेश के बीच संतुलन पर जोर देता है।
3. घरेलू मांग बनाम निर्यात आधारित वृद्धि: चीन तेजी से घरेलू खपत और सेवाओं पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, जिसमें नई ऊर्जा वाहन जैसे क्षेत्र बढ़ रहे हैं। जापान के विपरीत, जिसने घरेलू मांग की कीमत पर निर्यात-उन्मुख मॉडल बनाए रखा, चीन सक्रिय रूप से खपत को बढ़ावा देने और निर्यात पर अपनी निर्भरता को कम करने के लिए काम कर रहा है।
4. नौकरशाही नियंत्रण और राजनीतिक लचीलापन: चीन और जापान दोनों में मजबूत नौकरशाही प्रणालियाँ हैं, लेकिन 1990 के दशक में जापान की कठोरता की तुलना में चीन नीति समायोजन में अधिक लचीलापन दिखाता है। जबकि जापान के नौकरशाही प्रतिरोध ने गतिरोध को लंबे समय तक बनाए रखा, चीन उपभोग को बढ़ावा देने और स्थानीय वित्तपोषण में सुधार के लिए सावधानीपूर्वक सुधारों को लागू कर रहा है।
5. संपत्ति के बुलबुले और वित्तीय असंतुलन: चीन 1980 के दशक में जापान के बुलबुले के समान रियल एस्टेट मंदी का सामना कर रहा है, लेकिन जापान के विपरीत, जिसने बुरे ऋणों के कारण लंबे समय तक बैंकिंग संकट का अनुभव किया, चीन इसी तरह के परिणाम को रोकने के लिए रियल एस्टेट बाजार में जोखिमों का सक्रिय रूप से प्रबंधन कर रहा है।
हालाँकि, किसी अर्थव्यवस्था को निवेश-उन्मुख मॉडल से उपभोग-उन्मुख मॉडल की ओर पुनः उन्मुख करना एक अत्यंत चुनौतीपूर्ण कार्य है। यह देखते हुए कि जापान का अनुभव निवेशकों के दिमाग में अभी भी ताजा है, चीन की गलती की संभावना अपेक्षाकृत कम है। हालाँकि, चीनी फ्रंटलाइन सूचकांक हाल के नीतिगत उपायों की सफलता में आश्वस्त लोगों के लिए आकर्षक प्रवेश बिंदु प्रदान करते हैं, सीएसआई 300 सूचकांक अपने 2021 के शिखर से 40% से अधिक नीचे है।
इसके विपरीत, भारतीय बाजार लंबी अवधि की अपार संभावनाओं के बावजूद सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर कारोबार कर रहे हैं। 2022 में महत्वपूर्ण निकासी के बाद हाल ही में भारत को लेकर सकारात्मक रुख अपनाने वाले विदेशी संस्थागत निवेशकों को अब एक कठिन फैसले का सामना करना पड़ रहा है। घरेलू निवेशक, जिनमें से कई सीधे चीनी बाजारों में निवेश नहीं कर सकते हैं, भारत के भीतर सेक्टर रोटेशन पर प्रभाव का आकलन करने के लिए इन विकासों पर बारीकी से नजर रखेंगे।
About Author
