चुनाव नतीजों के दिन बाजार की क्या प्रतिक्रिया होगी? दिनशॉ ईरानी जवाब देते हैं

“हमारा मानना ​​है कि अभी भी काफी गुंजाइश बाकी है, क्योंकि बजट जुलाई में पारित हो जाएगा। चुनाव परिणाम घोषित होने के बाद भी, मुझे लगता है कि बजट की तैयारी अच्छी होनी चाहिए,” कहते हैं दिनशॉ ईरानीसीईओ, हेलिओस एमएफ।

इसमें दो कारक काम कर रहे हैं, एक अल्पकालिक, यानी अब से 4 जून को चुनाव तक, और फिर उसके बारे में क्या? बाज़ार उसके बाद. पिछले तीन से चार दिनों में हमने बाज़ारों में महत्वपूर्ण वापसी देखी है, रक्षारेलवे, लॉजिस्टिक्स, बुनियादी ढांचा, राजनीति से जुड़ी कोई भी चीज, इस क्षेत्र में महत्वपूर्ण तेजी देखी गई है। क्या आप मानते हैं कि बाज़ार और इनमें से कुछ राजनीति क्या स्टॉक की कीमतें अब पूरी तरह से मूल्यवान हैं और क्या वे लगभग सही चुनाव परिदृश्य में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं?
सच तो यह है कि हमने शुरू से ही इस बात को कभी स्वीकार नहीं किया। हमारे लिए यह स्पष्ट था कि हमें बस सरकार चलाते रहना है। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि वह 300 से अधिक या 400 से अधिक वोटों के साथ सत्ता में आई, हमें बस उसे आगे बढ़ाने की जरूरत थी और निरंतरता वह थी जिसकी हम आशा कर रहे थे और मुझे लगता है कि कमोबेश यही है। इसलिए हम दो-तिहाई बहुमत और उस सब के बारे में बहस करते रह सकते हैं, लेकिन मुझे लगता है कि यह तय है।

कुछ बैंक हमारे साथ हैं और जाहिर तौर पर पीएसयू क्षेत्र के कुछ रक्षात्मक खिलाड़ी भी हमारे साथ हैं।
इसलिए मुझे लगता है कि भले ही कुछ हद तक अनिश्चितता रही हो, तेल और गैस शायद एक प्रश्नचिह्न रहे होंगे।
हालाँकि, हमारा मानना ​​है कि अभी भी काफी गुंजाइश बाकी है, यह देखते हुए कि बजट जुलाई में पारित हो जाएगा। मुझे लगता है कि चुनाव परिणाम घोषित होने के बाद भी बजट की तैयारी अच्छी होगी.

जाहिर तौर पर किसी को भी पूंजीगत लाभ कर और इस तरह की चीजों में किसी बदलाव की जरूरत नहीं है, जिनके बारे में हम बहुत सारी बातें सुनते हैं। तो इस तरह से, मुझे उस क्षेत्र में कोई समस्या नहीं दिखती जहां हम आज हैं। सच कहूं तो, मेरा मतलब है कि सरकार के लिए भी यही आगे का रास्ता है, अगर वे अर्थव्यवस्था को बढ़ाना चाहते हैं और 5 ट्रिलियन से अधिक जीडीपी और इस तरह की चीजों के वादे को पूरा करना चाहते हैं।

आपको क्या लगता है कि बाजार 4 जून को कैसी प्रतिक्रिया देगा? वे कहते हैं कि आप अफवाह खरीदते हैं और समाचार बेचते हैं। क्या यह परिदृश्य हो सकता है?
ऐसा भी हो सकता है. लेकिन मेरा मतलब है, जैसा कि आपने भी सही कहा है, मुझे लगता है कि जब आप इसके बारे में बात कर रहे थे, तो यह बाजार के लिए आश्चर्य की बात है, इसलिए अगर सीटों की संख्या बाजार की अपेक्षा से कहीं अधिक है, और मुझे ऐसा नहीं लगता है रास्ता यह स्पष्ट है कि बाजार 400 से अधिक बैठने की क्षमता की उम्मीद कर रहा है।
मुझे लगता है कि 300 से अधिक का आंकड़ा भाजपा के लिए काफी होगा, मेरा मतलब ऐसी एक विशेष पार्टी से है। लेकिन अगर यह बाजार की उम्मीद से कहीं ज्यादा है तो मुझे यकीन है कि उसके बाद भी अच्छी तेजी आएगी चुनना.
उन्हें इस बहुमत की आवश्यकता है क्योंकि भूमि और श्रम सुधार अगले सुधार हैं जिन्हें होने की आवश्यकता है। भारत यह अब एक राज्य का मुद्दा है।

आपको इसे एक केंद्रीय मुद्दा बनाना होगा. उसके लिए आपको भारी बहुमत की आवश्यकता होगी. लेकिन मुझे नहीं लगता कि ऐसा होगा. किसी भी मामले में, सब कुछ अभी भी अनिश्चित है. मुझे आशा है कि किसी बिंदु पर ऐसा होगा।

आइए बाड़ के दूसरी तरफ देखें, अर्थात् क्या आम तौर पर पोजिशनिंग है. बाज़ार सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर, मैं विकसित बाज़ारों और यूरोपीय बाज़ारों की बात कर रहा हूँ विदेशी वित्तीय संस्थान भारत में बेचें. क्या यह मुख्य रूप से चुनाव के कारण है या यह मुख्य रूप से उभरते बाजारों से धन के प्रवाह के कारण है? और अगर सरकार सत्ता में बनी रहती है, तो क्या आप उम्मीद करते हैं कि एफआईआई की यह अनियंत्रित बिक्री वास्तव में उलट जाएगी?
ठीक है, कई कारक हैं। पहला स्पष्टतः चुनाव परिणामों के बारे में अनिश्चितता थी। जाहिर तौर पर बहुत सारी अफवाहें चल रही हैं, हर स्तर पर ऐसी अफवाहें आई हैं जो एफआईआई को पसंद नहीं हैं।

लेकिन दूसरी समस्या, और मुझे लगता है कि सबसे बड़ी समस्या, यह थी कि वे यहां भी सहयोग कर सकते थे, लेकिन मुझे लगता है कि सबसे बड़ी समस्या चीन थी।

वास्तव में, बिकवाली अप्रैल में ही शुरू हो गई थी, और तभी चीन आया और कहा, “ठीक है, मैं अपनी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की कोशिश कर रहा हूं, मैं कोशिश कर रहा हूं विकास और वे विकास को सिर्फ देश से निर्यात के रूप में देखते हैं।

मेरा मतलब है, यदि आप घरेलू मांग को देखें, तो यह अभी भी कमजोर है। मेरा मतलब है, घरेलू मोर्चे पर ही कुछ नहीं हो रहा है।

मुझे लगता है कि इससे विदेशी प्रतिभागी उत्साहित हो गए और यह देखते हुए कि भारत का पहले से ही चीन पर 100% से अधिक का प्रीमियम है, स्पष्ट कदम भारत से चीन को कुछ धन हस्तांतरित करना था। और आप कल तक मई में भारी बिकवाली देख चुके हैं, या यूँ कहें कि कल एफआईआई प्रवाह के लिए एक अच्छा दिन था।

लेकिन मुझे लगता है कि यह समय की बात है. अगर आपको याद हो तो 2022 में, जब चीन ने अपने बाज़ार खोलने की घोषणा की थी, तो जब वे कोविड महामारी से बाहर आए और वहां बाज़ार खोले, वह अक्टूबर 2022 था, और शायद फरवरी में वहां चीज़ें बदलनी शुरू हुईं, एक स्थिति थी मार्च की शुरुआत में ही उलटफेर और पैसा भारत लौटना शुरू हो गया। इसलिए मुझे लगता है कि यह तीन से चार महीने का मामला है, इसकी संभावना भी नहीं है, जून में नतीजे आने वाले हैं, मुझे लगता है कि आप कुछ उलटफेर देख सकते हैं।

जाहिर तौर पर एक पार्टी थी और इनमें से कई रक्षा शेयरों और पीएसयू में तेजी से बढ़ोतरी हुई। क्या आपको लगता है कि चीजें बढ़ती रहेंगी?
हाँ निश्चित रूप से। रक्षा पर हमारी राय स्पष्ट है. हमारा मानना ​​है कि भारत एक मित्र देश है और भारत का रक्षा खरीद केंद्र बनना केवल समय की बात है।

वास्तव में, यदि अगला हो तो मुझे बहुत अधिक आश्चर्य नहीं होगा भोजन और इस विशेष क्षेत्र में जैसे. सच तो यह है कि दुनिया रक्षा पर अधिक खर्च कर रही है। यह ठीक उसके बाद शुरू हुआ, उदाहरण के लिए, रूस और यूक्रेन के बीच विवाद शुरू हुआ, और अगर इस बार अमेरिका में राष्ट्रपति बदलता है, तो आप कल्पना कर सकते हैं कि नाटो देशों का क्या होगा, क्योंकि वे भी अधिक पैसा खर्च करेंगे, क्या वे पहले से ही ऐसा कर रहे हैं क्योंकि उन्हें अपने खर्च को अपने सकल घरेलू उत्पाद के 2% तक बढ़ाने की आवश्यकता है, और वे शायद औसतन 1-1.5% के आसपास हैं।

इसलिए जब ऐसा होता है, तो आप देख सकते हैं कि दुनिया के रक्षा बाज़ारों में कितना पैसा प्रवाहित होता है। और मेरा मानना ​​है कि भारत एक मित्रवत देश है, एक बहुत ही लचीला देश है जो सभी के साथ अच्छा व्यवहार करता है। मुझे लगता है कि हम देश में जिस स्वदेशीकरण की बात कर रहे हैं, उसके अलावा यह हमारे लिए खरीद का आधार भी होगा। इसलिए हम रक्षा को लेकर काफी उत्साहित रहते हैं।

एक क्षेत्र जिसे वास्तव में बाजार की गतिशीलता से लाभ नहीं हुआ है वह है बैंक। एक तकनीकी कारक एफआईआई की बिकवाली हो सकता है। यह मानते हुए कि यह प्रवृत्ति उलट गई है, क्या आपको लगता है कि दूसरी छमाही निजी बैंकों की होगी?
वास्तव में, हमारा मानना ​​है कि यह क्षेत्र अब से बाजार को आगे बढ़ाएगा। सच कहें तो पिछले तीन-चार साल में इस क्षेत्र में बहुत कुछ नहीं हुआ है।
हालाँकि, अगर कोई इस क्षेत्र के दो प्रमुख खिलाड़ियों, शायद कोटक और एचडीएफसी बैंक को नजरअंदाज कर दे, तो अगर कोई उन्हें सूचकांक से हटा दे, तो इस क्षेत्र ने कमोबेश बाजार के अनुरूप प्रदर्शन किया है।

लेकिन फिर भी, यदि आप पूर्व-कोविड अवधि को देखें, तो इस क्षेत्र ने अभूतपूर्व रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है। यह बाज़ार से तीन गुना बेहतर था। मेरा मतलब है, मैं इन डेटा बिंदुओं को जानता हूं क्योंकि हम एक वित्तीय सेवा फंड पर काम कर रहे हैं जिसे हम जल्द ही लॉन्च करने जा रहे हैं।

हमारा मानना ​​है कि यह क्षेत्र न केवल अगले तीन से चार वर्षों में बाजार को आगे बढ़ाएगा, बल्कि अर्थव्यवस्था को भी इसकी जरूरत है। जब हम पांच ट्रिलियन और उससे अधिक की अर्थव्यवस्था की बात करते हैं, तो वित्तीय क्षेत्र को पूरी गति से आगे बढ़ने की जरूरत है और सौभाग्य से भारत में इस क्षेत्र में काफी गति है। यह सिर्फ बैंकों तक ही सीमित नहीं है. कई एनबीएफसी हैं, विभिन्न प्रकार की एनबीएफसी हैं। शेयर बाज़ार में सूचियाँ हैं। दलाल हैं. क्रेडिट कार्ड कंपनियां. इसलिए मुझे संदेह है कि यह वित्त के लिए एक रोमांचक समय होने वाला है।

हमारे सहयोग के पिछले दो वर्षों में, आपने प्रीमियमीकरण के विषय पर ध्यान केंद्रित किया है, कि अमीर भारतीय उपभोक्ता क्या उपभोग करते हैं और क्या चाहते हैं। लेकिन क्या आपको लगता है कि विरोधाभासी व्यापार अब ग्रामीण क्षेत्रों पर केंद्रित है क्योंकि सुधार के पहले संकेत अभी वहां शुरू हो रहे हैं?
दुर्भाग्य से, ग्रामीण क्षेत्रों में आप जिन एकमात्र खिलाड़ियों के साथ बड़े पैमाने पर भाग ले सकते हैं, वे एफएमसीजी कंपनियां हैं और स्पष्ट रूप से हमें वहां का मूल्यांकन पसंद नहीं है। हम 50 से 60 के पी/ई अनुपात वाली कंपनियों को खरीदने की कल्पना नहीं कर सकते हैं जो 11 से 12% की दर से बढ़ेगी, जो वास्तव में सामान्य आर्थिक वृद्धि है।
निःसंदेह ऐसे कुछ क्षेत्र होंगे जिन पर हम बाद में विचार करेंगे, लेकिन आज नहीं। और ईमानदारी से, मेरा मतलब है, आपको पूरी अर्थव्यवस्था को चलाने के लिए इस हिस्से, ग्रामीण हिस्से की भी ज़रूरत है, लेकिन मुझे लगता है कि आज हमारे लिए यह बहुत जल्दी है।

मेरा मतलब है, अगर आपको याद हो, तो यूनिलीवर ने भी लगभग तीन तिमाही पहले घोषणा की थी कि शुरुआती संकेत थे कि कुछ गलत हो रहा है, लेकिन फिर उन्होंने इंतजार किया और देखते हैं कि यह कैसे विकसित होता है।

मूल्यांकन, अवसरों, जोखिमों और ट्रिगर्स के संदर्भ में मौजूदा संरचना को देखते हुए, क्या संभावना है कि हम अब से लगभग एक साल बाद अगले मई तक दोहरे अंक का रिटर्न हासिल कर सकते हैं?
ठीक है, यह एक कठिन प्रश्न है। मैं यहां वापसी के बारे में बात भी नहीं करूंगा। लेकिन सच तो यह है कि बीच में अभी भी कुछ बाधाएं हैं. मेरा मानना ​​है कि चुनाव परिणाम कमोबेश एक तय सौदा है। बजट एक बड़ा मुद्दा है. सब कुछ उसी पर निर्भर है. मेरा मतलब है, अगर वे पूंजीगत लाभ करों के साथ बड़े पैमाने पर छेड़छाड़ करते हैं, तो मुझे लगता है कि आप कुछ प्रतिभागियों को, निश्चित रूप से एफआईआई को छोड़ते हुए देखेंगे।

क्योंकि भले ही भारत ने पिछले 25, 20 या 15, 10 या 5 वर्षों में काफी अच्छा प्रदर्शन किया है – चाहे आप किसी भी अवधि को देखें – वास्तविकता यह है कि यह 2008 के बाद से एसएंडपी के प्रदर्शन से बहुत अलग नहीं है।
यदि आप एफआईआई पर मामूली कर लगाते हैं, तो आप उनके बेहतर प्रदर्शन का बहुत सारा हिस्सा छीन लेंगे और फिर हमारे पास क्या बचेगा? हम विकसित बाजार रिटर्न के बराबर हैं। मुझे नहीं लगता कि कोई भी उभरते बाजारों में उद्यम पूंजी निवेश करेगा यदि मैं जिस कर-पश्चात रिटर्न की बात कर रहा हूं वह विकसित बाजारों के समान है।

इसलिए इसे दूर करना एक बड़ी बाधा है। अगर हम उस पर काबू पा लें तो मुझे कोई समस्या नहीं दिखती। हालाँकि, एक और बड़ी समस्या ब्याज दरें हैं। मुझे नहीं लगता कि चक्र घूम गया है. समस्या अमेरिका है. सेवाओं की महंगाई बढ़ रही है. इसलिए कुछ बाधाओं को पार करना बाकी है। एक बार इन पर काबू पा लिया जाए तो मुझे कोई समस्या नहीं दिखती क्योंकि भारत वैश्विक बाजारों की तुलना में अपेक्षाकृत अच्छा प्रदर्शन करेगा।