टाटा मोटर्स स्पिन-ऑफ: क्या आपको जोड़ना चाहिए या बस इंतजार करना चाहिए? गुरुमीत चड्ढा जवाब देते हैं

पर टाटा मोटर्स का अलग होना. निवेशक के लिए क्या बदलाव? क्या यह पद जोड़ने या बस आगे बढ़ने का ट्रिगर है?
गुरुमीत चड्ढा: टाटा मोटर्स में कई पुनर्मूल्यांकन हुए हैं। कोरोना संकट के दौरान, स्टॉक लगभग 100 के स्तर पर पहुंच गया और इसमें 10 गुना का बदलाव हुआ, अभूतपूर्व धन सृजन हुआ। इसका टर्नअराउंड व्यवसायों से अधिक लेना-देना है। उन्होंने कर्ज कम किया. उदाहरण के लिए, पिछली तिमाही में जेएलआर मार्जिन में 400 आधार अंक की वृद्धि हुई। कुल मार्जिन में वृद्धि हुई. में पोर्टफोलियो फिर से शुरू करेंEBITDA मार्जिन लगभग 210 से 240 आधार अंक तक बढ़ गया।

वर्तमान बिक्री मिश्रण लगभग 65 जेएलआर, 20 सीवी है और बाकी निजी पीवी वाहन हैं। अब इलेक्ट्रिक वाहनों में निवेश के कारण पीवी के लिए EBITDA मार्जिन थोड़ा कम है। तो, मेरे विचार से, यह विभाजन दो उद्देश्यों को पूरा करता है। उनमें से एक स्पष्ट रूप से यह है कि उनका मानना ​​है कि निजी वाहन व्यवसाय अब टिकाऊ है और चल रहे पूंजीगत व्यय को वित्तपोषित कर सकता है। उनकी बाजार हिस्सेदारी तीन से चार वर्षों में 4-5% से बढ़कर अब 13-14% हो गई है, जिसका श्रेय इलेक्ट्रिक वाहनों में नेतृत्व के साथ-साथ उनके द्वारा लाई गई एसयूवी की नई रेंज, हैरियर, सफारी आदि को जाता है।

सिएरा भी इस साल के अंत में रिलीज होने वाली है। दूसरे, सीवी चक्र में भी, कई लोग सोचते हैं कि हम एक लंबे निवेश चक्र में हैं। हालाँकि चुनाव का वाणिज्यिक वाहन बिक्री पर अल्पकालिक प्रभाव पड़ सकता है, लेकिन ऐसा लगता है कि आगे एक लंबा निवेश चक्र आने वाला है। यदि आप एक डालते हैं एसओटीपी मूल्यांकन मोटे तौर पर कहें तो, कई ब्रोकरेज कंपनियां शायद यह लेकर आई हैं कि एक तिहाई सीवी में जा रहा है और दो तिहाई जेएलआर प्लस पीवी में जा रहा है।

तो शायद वर्तमान ऊर्ध्वगामी प्रवृत्ति का उपयोग किया जा सकता है। लेकिन मेरे विचार में, फोटोवोल्टिक व्यवसाय और ईवी व्यवसाय की अंतिम सूची विद्युतीकरण की प्रगति के रूप में अधिक मूल्य पैदा करेगी यदि वे अधिक साबित हो सकें। अतः दीर्घावधि में यह अभी भी रचनात्मक है। अल्पावधि में, यह अधिकांश सकारात्मक समाचारों को प्रतिबिंबित करने की संभावना है।

आप मार्ग के बारे में क्या सोचते हैं? ज़ी कहानी वहाँ विकास हो रहा है, विशेष रूप से तथ्य यह है कि आखिरी कॉल कल रात से नहीं थी -पुनीत गोयनका. बोर्ड ने वैसा ही किया. सड़क से मेरी समझ यह है कि वर्तमान शेयरधारकों के एक बड़े हिस्से ने बोर्ड के साथ इस सम्मेलन कॉल का अनुरोध किया है, न कि वर्तमान प्रबंधन का, और यदि बदलाव की आवश्यकता है तो वे उत्तराधिकार विकल्पों पर भी चर्चा कर सकते हैं। तो वर्तमान शेयरधारकों को क्या करना चाहिए?
गुरुमीत चड्ढा: फिलहाल भरोसे का मुद्दा है क्योंकि जब कई दावे आंतरिक थे तो कमाई का ढांचा संदिग्ध था और फिर सेबी की ओर से धन के हेरफेर की खबरें आईं। कई गारंटी बिना बोर्ड के दी गईं। तो आत्मविश्वास में बढ़ोतरी होगी. सोनी के साथ विलय सौदे ने बाजार की कुछ प्रशासनिक चिंताओं का उत्तर प्रदान किया, लेकिन दुर्भाग्य से वह भी रद्द कर दिया गया है। मैं स्थिति के शांत होने का इंतजार करूंगा और मैं चाहूंगा कि सेबी से यह नतीजा आए कि फंड वास्तव में डायवर्ट किया गया था या नहीं। पैदावार की गुणवत्ता में भी सुधार की जरूरत है. डिश टीवी और अन्य सहायक कंपनियों से उनकी प्राप्य राशि एक बार समाप्त हो गई और अंततः इन्हें बट्टे खाते में डाल दिया गया और लेखांकन लाभ के रूप में दिखाया गया। तो मैं मानता हूं कि 150 रुपये में शायद सबसे खराब चीजें शामिल हैं। लेकिन यह व्यवसाय बदल रहा है. इसमें काफी निवेश की जरूरत होती है. यह अब दूरसंचार जैसा होता जा रहा है। उन्हें कंटेंट में निवेश करने की जरूरत है और रिलायंस डिज़नी डील के साथ, लगभग 100 चैनल, 8-9 अलग-अलग भाषाएं और एक बड़ी पाइपलाइन वाली कंपनी है। इसमें खेल सामग्री है, क्षेत्रीय सामग्री है और फिल्म सामग्री है। विशेष रूप से खेल सामग्री के लिए बड़े निवेश की आवश्यकता होती है, जैसे कि ओटीटी के लिए।

मुझे लगता है कि इस कंपनी को अब लगातार निवेश की जरूरत है और मुझे नहीं लगता कि ज़ी के पास वह निवेश है। सोनी ने लगभग 10,000-12,000 करोड़ रुपये की कमाई की। नेटफ्लिक्स को देखें, वैल्यूएशन 260 अरब डॉलर है। यह रिलायंस से भी ज्यादा है. इसलिए, मेरे विचार में, सामग्री उद्योग बहुत अधिक मूल्य पैदा करेगा, लेकिन आपको मजबूत मांसपेशियों, एक मजबूत भागीदार की आवश्यकता है जो पूंजी ला सके और सामग्री पर काम कर सके और स्ट्रीट की किसी भी शासन संबंधी चिंताओं को दूर कर सके। इसलिए मैं इससे तब तक बचना चाहता हूं जब तक कि व्यापक विकास न हो जाए और मैं देखूं कि एक और साझेदार अच्छी पूंजी, अच्छी निष्ठा और शासन के साथ आ जाए।

आप पिछले कुछ समय से गोल्ड लोन के क्षेत्र का विश्लेषण कर रहे हैं। गोल्ड लोन को लेकर आईआईएफएल फाइनेंस का मामला सामने आया है। क्या कोई अन्य स्टॉक है जो आपको लगता है कि विनियमन, प्रक्रियाओं और विकास के मामले में अच्छा प्रदर्शन कर रहा है?
गुरुमीत चड्ढा: वास्तव में उनमें से केवल कुछ ही हैं। मुझे लगता है कि आरबीआई का संदेश बहुत स्पष्ट है: जहां भी उसे प्रणालीगत जोखिम के संकेत दिखेंगे, वह हस्तक्षेप करेगा। ये पहले अल्पकालिक व्यक्तिगत ऋण थे, 50,000 रुपये से कम के ऋण, और वे फिनटेक को लक्षित कर रहे थे। फिर हमने केवाईसी और ऑनबोर्डिंग पर संपूर्ण पेटीएम गाथा देखी। उन्होंने बिना नाम बताए कई बैंकों में काम किया, जिनमें एक बड़ा बैंक भी शामिल था जहां वे सीईओ के लिए बाहरी उम्मीदवार की तलाश कर रहे थे। आरबीएल बैंक पर भी बाजार की राय शायद अलग-अलग है। आरबीआई विभिन्न कंपनियों से शेयर खरीदकर प्रबंधन में बदलाव लाने की कोशिश कर रहा है।

तो एक बात बिल्कुल स्पष्ट है: हर पोर्टफोलियो तनाव की ओर ले जाता है। मैं उन नई कंपनियों से सावधान रहूँगा जो बहुत तेज़ी से बढ़ रही हैं। इस व्यवसाय में तीव्र वृद्धि एक चेतावनी संकेत है। अधिक जिम्मेदार विकास होना चाहिए। गोल्ड फाइनेंसिंग एक बहुत ही उच्च विकास वाला पोर्टफोलियो बना हुआ है। यह आपके द्वारा दिए जाने वाले ऋण के प्रकार के कारण भी है और सोने की कीमतें भी बढ़ी हैं।

मुथूट और मणप्पुरम ने अच्छा प्रदर्शन किया है लेकिन उन पर भी मामले आए हैं। विशेष रूप से, मुथूट में, पिछली तिमाही में टियर 3 परिसंपत्तियों में सुधार हुआ, इसके अलावा उच्च नीलामी के कारण एयूएम में 22% की वृद्धि हुई। और इस मामले में, उच्च नीलामी तब होती है जब तनाव होता है और वसूली होती है, जो सोने की कीमत के आधार पर भी होती है। इसलिए, आपके सोने के पैमाने या सोने की शुद्धता के संबंध में कोई भी विसंगति सवाल खड़े कर देगी।

मुझे लगता है हमें इसे ठीक करना चाहिए. यह इतना बड़ा समूह है कि इसे जाने नहीं दिया जा सकता। हमें पूनावाला पसंद है, जिसने एचडीएफसी के कुछ पूर्व सितारों को शामिल करके बोर्ड को मजबूत किया है। यह एक बहुत ही संतुलित विकास है जिसे वे विभिन्न क्षेत्रों में हासिल कर रहे हैं। वास्तव में, वे कम-उपज वाले बंधक व्यवसाय से बाहर निकल गए हैं। तो वे सचमुच सभी श्रेणियों में, लगभग 15-18 विभिन्न श्रेणियों में बहुत अच्छा काम कर रहे हैं।

मुझे यह भी लगता है कि इस समय बैंकों को एनबीएफसी पर बढ़त मिल सकती है। मैंने लंबे समय से इतनी तंग तरलता का अनुभव नहीं किया है। उनका एक साल का ट्रेजरी बिल 10 साल के जीएसईसी से अधिक है। तो शायद कर पूर्व भुगतान के बाद और मार्च के बाद हम तरलता में कमी देखेंगे और संभवतः वर्ष की दूसरी छमाही में दर में कटौती का चक्र देखेंगे। शायद बैंक जल्दी ठीक हो जायेंगे. मैं बजाज फाइनेंस को लेकर बहुत रचनात्मक हूं।

दो साल खराब प्रदर्शन वाले रहे, लेकिन ईपीएस ग्रोथ बहुत अच्छी रही है। तो यह उपभोक्ता प्रवृत्ति के लिए एक प्रॉक्सी गेम भी है। हमारे लिए यह होम फाइनेंसिंग है। इसलिए सबसे पहले हम घर पर हैं, बैंक, और फिर हमारे पास सभी के लिए पूनावाला और बजाज फाइनेंस हैं।