डेरिवेटिव बाजार में हर चीज की रैली आ रही है

बॉन्ड फंड मैनेजरों के पास इतनी नकदी है कि वे डेरिवेटिव बाजार का सहारा लेते हैं तय करना इसने डिफ़ॉल्ट संरक्षण की लागत को उन स्तरों के करीब पहुंचा दिया, जो तब मौजूद थे जब केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर रहे थे।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप स्प्रेड को सख्त करने का दांव बाजारों में व्याप्त व्यापक आशावाद का नवीनतम संकेत है, जहां क्रेडिट निवेशकों ने नकदी के साथ बड़ी मात्रा में नए ऋण ले लिए हैं और तथाकथित परिपक्वता सीमा को पीछे धकेल दिया है, जो एक प्रमुख स्रोत है छह महीने पहले ही चिंता जताई थी. परिसंपत्ति प्रबंधक मार्किट सीडीएक्स नॉर्थ अमेरिकन इन्वेस्टमेंट ग्रेड जैसे क्रेडिट डेरिवेटिव सूचकांकों का उपयोग करते हैं अनुक्रमणिका वे ध्यान आकर्षित करने के लिए जो वे चाहते हैं।

लूप कैपिटल के मुख्य निवेश अधिकारी स्कॉट किमबॉल ने कहा, “सीडीएक्स क्रेडिट जोखिम लेने का एक तरल तरीका है जब नकद बांड ढूंढना कठिन होता है।” संपत्ति प्रबंधन। “हालिया सख्ती का एक महत्वपूर्ण हिस्सा उन संस्थानों के कारण है जो उपलब्ध बांडों की तुलना में अधिक पैसा निवेश करना चाहते हैं।”

फेडरेटेड हर्मीस में निश्चित आय के प्रमुख फ्रेजर लुंडी के अनुसार, मार्च के अंत में क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप अनुबंधों के “रोल” से क्रेडिट डेरिवेटिव इंडेक्स बाजार को अल्पकालिक बढ़ावा मिलने और बेहतर प्रदर्शन की संभावना है। रोल, नए सूचकांकों की एक रिलीज जो कंपनियों की एक अद्यतन टोकरी को दर्शाती है, हर छह महीने में तथाकथित ऑन-द-रन अनुबंधों की समाप्ति तिथि को रीसेट करती है और आम तौर पर ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि होती है।

लुंडी ने कहा, “लंबे समय में, यह परिपक्वता को छह महीने तक बढ़ाने और अतिरिक्त स्प्रेड प्राप्त करने का अवसर है।” “संक्षेप में, विपरीत सच है, और ये अतिरिक्त लागतें कुछ निवेशकों पर मनोवैज्ञानिक रूप से दबाव डाल सकती हैं, जिससे वे अपने नकारात्मक दृष्टिकोण को जारी रखने या अपने आकार को समायोजित करने के कारणों पर पुनर्विचार कर सकते हैं।”

मोहम्मद काज़मी उन निवेशकों में से हैं जो जंक बांड बाजार पर अपने तेजी के दृष्टिकोण को व्यक्त करने के लिए सिंथेटिक सूचकांकों का उपयोग कर रहे हैं। व्यक्तिगत बांड खरीदने के बजाय, यूनियन बैंकेयर प्रिवी के पोर्टफोलियो प्रबंधक और मुख्य रणनीतिकार CDX.HY और iTraxx क्रॉसओवर सूचकांकों पर अनुबंधों का उपयोग करते हैं। “हम उन्हें उनकी तरलता के लिए पसंद करते हैं, लेकिन मूल्यांकन के नजरिए से भी।” “आपको वर्तमान में नकदी के बजाय सीडीएस में निवेश करने के लिए भुगतान किया जा रहा है,” उन्होंने एक साक्षात्कार में कहा, डेरिवेटिव के तुलनात्मक रूप से व्यापक प्रसार की ओर इशारा करते हुए। समतुल्य नकद बांड. सीडीएस सूचकांक संपूर्ण क्रेडिट क्षेत्र में सबसे अधिक तरल उपकरण हैं। हर महीने सैकड़ों अरब डॉलर मूल्य के अनुबंध बदलते हैं। उच्च मूल्य वाले अनुबंधों पर सख्त स्प्रेड के दांव ने सीडीएक्स आईजी और आईट्रैक्स यूरोप सूचकांकों को वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर गिरा दिया है।

“यदि आप एक फंड मैनेजर हैं और आप कहते हैं, ‘मैंने सोचा था कि मंदी होने वाली है, लेकिन अब ऐसा नहीं लगता कि मंदी होने वाली है,’ तो आप सिर्फ एक मजबूर खरीदार हैं। हो सकता है कि यह सीडीएक्स हो, हो सकता है कि यह व्यक्तिगत कंपनियां हों,” थॉर्नबर्ग इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में निवेश के सह-प्रमुख जेफरी क्लिंगेलहोफर ने बाजार के बारे में कहा। “आपको ऐसा लगता है कि आप इसे अब और नहीं चूक सकते।” थॉर्नबर्ग वर्तमान में सीडीएक्स का व्यापार नहीं कर रहा है।

हालाँकि, व्यापक सख्ती से बाजार के कुछ हिस्सों में कुछ बिखराव छिपा हुआ है। सीसीसी या उससे नीचे रेटिंग वाली कंपनियों द्वारा जारी किए गए यूरो-मूल्य वाले बांड, जो दिवालियापन के उच्च जोखिम में हैं, व्यापक वसूली से चूक गए हैं। रेटिंग फर्म ने एक हालिया प्रेस विज्ञप्ति में कहा कि इसके अतिरिक्त, 2024 में कॉर्पोरेट दिवालियापन का एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग वैश्विक ट्रैकर 2009 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है।

बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प के रणनीतिकारों आयोनिस एंजेलाकिस और बार्नबी मार्टिन ने इस सप्ताह “उल्लेखनीय बाजार उत्साह से बचाने के लिए” विशेष रूप से उच्च-श्रेणी के क्रेडिट में सीडीएस विकल्पों का उपयोग करने की सिफारिश की।

फिर भी, हाल के सप्ताहों में व्यापक डिफॉल्ट स्वैप प्रसार की मांगें गलत साबित हुई हैं क्योंकि इसके बावजूद ऋणों में वृद्धि जारी रही। और चूंकि व्यापारियों ने इस वर्ष दर में कटौती की अपनी उम्मीदें पहले ही कम कर दी हैं, इसलिए अब कोई स्पष्ट आशंका नहीं है।

काज़मी ने कहा, “मेरे लिए सवाल यह है कि निवेश की प्रतीक्षा करते हुए आप कितना विस्तार हासिल कर सकते हैं?” “बहुत बड़े विस्तार के लिए ट्रिगर क्या हैं? मैं उन्हें क्षितिज पर नहीं देखता।”

आपको क्या देखना चाहिए

अगले सप्ताह उच्च गुणवत्ता वाले अमेरिकी बांड की बिक्री लगभग $25 बिलियन से $30 बिलियन होने की उम्मीद है, जिसमें फेडरल रिजर्व की बैठक के नतीजों से पहले सोमवार और मंगलवार को बड़ी मात्रा में बिक्री होने की संभावना है।

यूरोप में, सर्वेक्षण में शामिल 64% पेशेवरों को आने वाले सप्ताह में 30 बिलियन यूरो (32.7 बिलियन अमेरिकी डॉलर) से अधिक की बिक्री की उम्मीद है।

अमेरिका में, 19 और 20 मार्च को फेड बैठक में दर में कटौती के समय पर अध्यक्ष जेरोम पॉवेल से एक अद्यतन डॉट चार्ट और मार्गदर्शन आएगा।

यूके अपना फरवरी सीपीआई डेटा 20 मार्च को जारी करेगा। उम्मीद है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड 21 मार्च को अपनी बैठक में ब्याज दरों को यथावत रखेगा।

चीन में, 18 मार्च को आने वाले मुख्य आर्थिक गतिविधि डेटा में मंदी दिखाई देने की संभावना है, लेकिन वास्तव में स्थिरीकरण करीब है। चीनी बैंकों द्वारा प्रमुख ऋण दरों को 20 मार्च के निर्धारण से अपरिवर्तित छोड़ने की संभावना है।

दुनिया भर के डेटा और घटनाओं पर विस्तृत नज़र डालने के लिए जो आने वाले सप्ताह में बाज़ारों को प्रभावित कर सकते हैं, ब्लूमबर्ग इकोनॉमिक्स का ग्लोबल इकोनॉमी वीक अहेड देखें।

साप्ताहिक समीक्षा

एक साल से भी कम समय पहले, निवेशक यह अनुमान लगा रहे थे कि क्या होगा क्योंकि अरबों डॉलर मूल्य के बांड परिपक्वता तक पहुंच गए हैं और उधारकर्ताओं को संभावित रूप से महंगे पुनर्वित्त से कुचल दिया गया है। अब वे डर दूर हो रहे हैं और कंपनियां तेजी से बढ़ते बाजार में अपना कर्ज बेचने के लिए दौड़ रही हैं।

कम कीमतों। जोखिम भरा हामीदारी. पारंपरिक ऋणदाता एम एंड ए वित्तपोषण जीतने के लिए हर संभव प्रयास कर रहे हैं। और अब उनसे विस्तारित अवधि के ऋण उपलब्ध कराने के लिए कहा जा रहा है, जो कभी निजी ऋण सौदों की पहचान होती थी।

बायआउट फर्म एचआईजी कैपिटल मशीनरी और औद्योगिक सफाई कंपनी यूएसए डीबस्क की संभावित खरीद के वित्तपोषण के लिए ऋण वित्तपोषण में $655 मिलियन की मांग कर रही है।
न्यूयॉर्क कम्युनिटी बैनकॉर्प ने कहा कि वह 899 मिलियन डॉलर के नेट बुक वैल्यू और एक क्रेडिट यूनियन ऋण के साथ उपभोक्ता ऋण के पोर्टफोलियो को बेचने के बाद लाभ कमाएगा।

मॉर्गन स्टैनली ने उम्मीद से अधिक मजबूत आर्थिक विकास और तकनीकी कारकों के कारण अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए अपने प्रसार लक्ष्य को कड़ा कर दिया है और उम्मीद है कि मांग जारी रहेगी।
वित्तीय रूप से परेशान डेवलपर चाइना वैंके कंपनी ने अपने पहले डिफ़ॉल्ट से बचने के लिए संघर्ष किया है, और जबकि निवेशकों को आसन्न पतन की आशंका कम होती दिख रही है, इसकी दीर्घकालिक संभावनाएं कम स्पष्ट हैं।

बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं को प्रबंधित करने के लिए सिंथेटिक जोखिम हस्तांतरण का उपयोग करने के लिए कम प्रोत्साहन मिल सकता है क्योंकि अमेरिका अपने प्रस्ताव को बदलने की योजना बना रहा है बेसल III एंडगेम नियमों को बदलना और संभवतः पूरी तरह से नया स्वरूप देना।

एक विज्ञापन के लिए $164 मिलियन का प्रतिधारण गिरवी द्वारा संरक्षित प्रतिभूतियां इस सौदे ने 1 ट्रिलियन डॉलर के बाजार में संभावित नए एक्स-फैक्टर जोखिम के रूप में वॉल स्ट्रीट पर ध्यान आकर्षित किया है।

मॉर्गन स्टेनली के नेतृत्व में बैंक ट्रुइस्ट फाइनेंशियल कॉर्प के बीमा व्यवसाय के अधिग्रहण का समर्थन करने के लिए वरिष्ठ सुरक्षित नोटों में $2.1 बिलियन का विपणन शुरू करने की तैयारी कर रहे हैं। समर्थन के लिए।

सनोफी की उपभोक्ता स्वास्थ्य सेवा इकाई के लिए संभावित बोलीदाता लगभग 7.5 बिलियन यूरो ($8.16 बिलियन) के ऋण पैकेज पर विचार कर रहे हैं, जो इसे हाल के वर्षों में सबसे बड़े लीवरेज्ड बायआउट में से एक बना देगा।

बिजली उत्पादन के लिए लकड़ी के छर्रों की दुनिया की सबसे बड़ी प्रदाता कंपनी एनविवा इंक ने वर्जीनिया में दिवालियापन के लिए आवेदन किया है और कर्ज को लगभग 1 बिलियन डॉलर कम करने के लिए एक पुनर्गठन योजना पेश की है।

डिस्काउंट रिटेलर 99 सेंट ओनली स्टोर एलएलसी ऋण पुनर्गठन पर विचार कर रहा है, और कुछ बॉन्डधारकों ने चर्चा के लिए परामर्श फर्म पोर्टेज प्वाइंट पार्टनर्स को काम पर रखा है।