दो दशकों के अनुभव से 6 निवेश सबक

1. अपने विजेताओं पर दांव लगाएं

अधिकांश निवेशकों के लिए, किसी स्टॉक को कब बेचना है या कब रखना है यह तय करना, कब खरीदना है यह तय करने की तुलना में सबसे कठिन है। हालाँकि, यह प्रत्येक व्यक्ति की जोखिम सहनशीलता और मनोविज्ञान पर निर्भर करता है, और ऐसी कोई एक तकनीक नहीं है जो सभी के लिए काम करती हो। जब आप किसी शेयर पर बड़ा मुनाफ़ा देखते हैं, तो उसे बेचकर कुछ मुनाफ़ा जमा करना मानवीय स्वभाव है, खासकर यदि आप बाज़ार की गतिशीलता के बारे में अनिश्चित हैं। दीर्घकालिक लाभ से चूकने से बचने के लिए, अल्पकालिक लाभ को देखते हुए बहुत जल्दी बेचने के आवेग का विरोध करें और इसके बजाय स्टॉक की दीर्घकालिक क्षमता पर ध्यान केंद्रित करें। व्यापार और प्रश्न करें कि क्या व्यवसाय के बुनियादी सिद्धांत बरकरार हैं। किसी पोर्टफोलियो में केवल कुछ ही गुणवत्ता वाले स्टॉक होते हैं जो मल्टीबैगर्स के रूप में उभरते हैं, और ये वही हैं जो पोर्टफोलियो के समग्र अल्फा में बड़ा अंतर ला सकते हैं। इसलिए इनका ख्याल रखना बेहद जरूरी है. यदि आप चक्रवृद्धि ब्याज की शक्ति से लाभ उठाना चाहते हैं तो विजेताओं के साथ बने रहना और चक्रों के माध्यम से बाजार का अनुसरण करना आवश्यक है। ऐसे मामलों में, “खरीदें और रखें” सबसे अच्छी रणनीति है, केवल सक्रिय जोखिम सहनशीलता सीमा को प्रबंधित करने के लिए कभी-कभी छोटा करना।

2. अच्छे प्रबंधन द्वारा समर्थित विकास एक परिसंपत्ति है

अनुसंधान, अनुसंधान और फिर से अनुसंधान! किसी कंपनी के मजबूत नेतृत्व और नींव में निवेश करना हमेशा एक अच्छा विचार है। मल्टीबैगर की पहचान करने की कुंजी एक उच्च विकास कंपनी (15% से अधिक), लाभदायक (20% से अधिक आरओसीई) और उचित मूल्य वाली कंपनी है। उच्च वृद्धि अक्सर उस उद्योग का एक कार्य है जिसमें कंपनी काम करती है और अपने लक्ष्य बाजार का विस्तार करने की उसकी भूख होती है। लाभप्रदता काफी हद तक कंपनी की स्थिति और नेतृत्व की गुणवत्ता पर निर्भर करती है। इन वर्षों में मैंने महसूस किया है कि एक बड़ा विजेता हासिल करने के लिए सही प्रबंधन पर दांव लगाना सबसे महत्वपूर्ण कारक है। सक्षम एवं दूरदर्शी प्रबंधन सही निर्णय ले सकता है। राजधानी शहर आवंटन संबंधी निर्णय लें, लगातार नवाचार को आगे बढ़ाएं और कंपनी को आर्थिक चक्रों के माध्यम से प्रभावी ढंग से आगे बढ़ाएं। चूँकि कई भारतीय कंपनियाँ प्रायोजकों द्वारा संचालित होती हैं, इसलिए सही प्रायोजकों पर भरोसा करना महत्वपूर्ण है। किसी बेहतरीन कंपनी को उचित मूल्यांकन पर खरीदने का सबसे अच्छा समय वह है जब वह अपने आर्थिक चक्र में कठिन दौर से गुजर रही हो। ऐसे मामलों में, प्रतिचक्रीय रूप से व्यापार करना उचित है, खासकर यदि आप महत्वपूर्ण स्थिति बनाना चाहते हैं।

3. बाज़ार का सही समय निर्धारित करने का प्रयास करना व्यर्थ है:

मेरे अनुभव में, बाज़ार की दिशा की भविष्यवाणी करने के प्रयास अधिकतर व्यर्थ रहे हैं। विशेष रूप से, अपेक्षित बाज़ार सुधार से बचाने के लिए पोर्टफ़ोलियो में नकद कॉल को शामिल करने का प्रयास करने का मतलब निश्चित रूप से अवसर गँवाना है। बाज़ार की अपनी बुद्धिमत्ता है और वह वैसा व्यवहार नहीं करता जैसा कोई पिछले अनुभवों के आधार पर अपेक्षा करता है। भारतीय के बाद से बाज़ार दीर्घकालिक थे, अतीत में की गई सभी नकद कॉलों ने समग्र अल्फा को कम कर दिया है। इसलिए, पूरी तरह से निवेशित रहना और तरलता का प्रबंधन करने के लिए कुछ नकदी की उम्मीद करना उचित है। एक मजबूत बाज़ार दृश्य (तेज़ी या मंदी) स्टॉक खरीदने और बेचने के आपके निर्णय को भी प्रभावित कर सकता है।

4. स्वस्थ पोर्टफोलियो के लिए खर-पतवार हटाना जारी रखें

निवेशकों के रूप में, हमें हमेशा इस बात से अवगत रहना चाहिए कि हमारे द्वारा किया गया प्रत्येक निवेश लाभ नहीं देगा और खराब प्रदर्शन विभिन्न परिस्थितियों के कारण हो सकता है। किसी भी समय, पोर्टफोलियो शेयरों के लिए 55% से अधिक की औसत हिट दर (बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन करने वाले स्टॉक) को एक अच्छा परिणाम माना जा सकता है। मुख्य अंतर यह है कि हम खराब प्रदर्शन करने वालों के साथ क्या करते हैं और कितनी जल्दी उन्हें पोर्टफोलियो से हटा देते हैं। ये स्टॉक धीरे-धीरे आपके पोर्टफोलियो के अल्फा स्तरों को नष्ट कर देते हैं और अच्छे पैसे को अन्य सफल या नए विचारों पर लगाने की प्रतीक्षा में रोक देते हैं। कभी-कभी सहकर्मियों का एक नया दृष्टिकोण एक घटिया विचार के पुनर्मूल्यांकन के लिए शैतान का वकील हो सकता है जिसे कुछ पूर्वाग्रहों के कारण आगे बढ़ना मुश्किल होता है। आपके निर्णय कभी भी आपकी भावनाओं से निर्देशित नहीं होने चाहिए।

5. प्रभाव प्राप्त करने और जोखिम का प्रबंधन करने के लिए भागीदारी का दायरा निर्धारित करें

जोखिम और रिटर्न के संदर्भ में प्रत्येक स्टॉक का विश्लेषण करना बहुत महत्वपूर्ण है। कुछ मामलों में, विशेष रूप से छोटे कैप के साथ, तरलता भी महत्वपूर्ण है। बाजार की रैलियों के दौरान ऊपर की ओर बढ़ने में भाग लेने के साथ-साथ प्रमुख बाजार सुधारों के दौरान पोर्टफोलियो को बड़े मूल्य के नुकसान से बचाने के लिए एक जोखिम प्रबंधन रणनीति आवश्यक है। इसलिए, स्टॉक का आकार और समग्र पोर्टफोलियो का प्रबंधन भी उतना ही महत्वपूर्ण है। जबकि उच्च-विश्वास वाले विचारों को पोर्टफोलियो में बड़े सक्रिय भार में प्रतिबिंबित करने की आवश्यकता होती है, उन्हें आकार देना कथित और अप्रत्याशित जोखिमों के प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण है। इसलिए, एक जोखिमपूर्ण (अस्थिर) और अतरल स्टॉक का पोर्टफोलियो में अपेक्षाकृत कम सक्रिय भार होगा। पीछे मुड़कर देखें, यदि आपने शुरू में ही एक अच्छे, उच्च-गुणवत्ता वाले जीतने वाले विचार (सुरक्षा का अच्छा मार्जिन) की पहचान कर ली है, तो आपको इसका अधिकतम लाभ उठाने और पोर्टफोलियो पर सार्थक प्रभाव डालने के लिए महत्वपूर्ण रूप से आवंटन करना चाहिए। बड़े फंड का प्रबंधन करते समय यह अनुशासन बहुत महत्वपूर्ण है अस्थिरता और निरंतर प्रदर्शन बनाए रखें।

6. पूर्वाग्रहों से सावधान रहें

बाज़ारों में उनकी निरंतर उपस्थिति के कारण, निवेश प्रबंधक विभिन्न मानसिक अवरोधों के अधीन होते हैं। लोग तर्क और भावनाओं के मिश्रण से निर्णय लेते हैं। निवेश करते समय, हमारी पूर्वधारणाएँ या भावनाएँ हमारे निर्णयों को बहुत प्रभावित कर सकती हैं। हम अक्सर जटिल जानकारी को सरल बनाने का प्रयास करते हैं, जिससे हमारे निर्णयों में पूर्वाग्रह पैदा होता है। तथ्यों पर ध्यान देना ज़रूरी है न कि बाज़ार के शोर पर।

शैली संबंधी विकृतियाँ आम हैं और इनसे पूरी तरह बचा नहीं जा सकता। इससे निपटने का एकमात्र तरीका यह है कि पहले अपनी शैली को जानें और बाजार चक्रों के माध्यम से इसे बनाए रखें। पूर्वाग्रह पर काबू पाने का एक तरीका दर्पण को बनाए रखने के लिए मात्रात्मक-आधारित ढांचे का उपयोग करना है। यह स्टॉक या पोर्टफोलियो को देखने का एक उद्देश्यपूर्ण तरीका हो सकता है जो बाजार फीडबैक लूप का उपयोग स्थिति पर सवाल उठाने के लिए करता है जब संकेत किसी की मान्यताओं के विपरीत होते हैं। यदि आवश्यक हो तो सुधार करने के लिए ऐसे संकेतों का गंभीरता से मूल्यांकन किया जाना चाहिए।

अंत में, मैं मूल्य निवेश पर बेंजामिन ग्राहम के अपने पसंदीदा उद्धरणों में से एक के साथ समापन करना चाहूंगा, जिन्होंने अपनी पुस्तक द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर में लिखा है: “सफलतापूर्वक निवेश करने के लिए, आपको स्ट्रैटोस्फेरिक आईक्यू, असामान्य व्यावसायिक ज्ञान या अंदरूनी सूत्र की आवश्यकता नहीं है जानकारी। आपको निर्णय लेने के लिए एक ठोस बौद्धिक ढांचे और भावनाओं को उस ढांचे को खराब होने से रोकने की क्षमता की आवश्यकता है।

(महेश पाटिल मुख्य निवेश अधिकारी हैं आदित्य बिड़ला सन लाइफ एएमसी. विचार मेरे अपने हैं)