निवेश फंडों के लिए तनाव परीक्षण मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान करते हैं, लेकिन निवेश निर्णयों के लिए एकमात्र आधार नहीं हो सकते
ये खुलासे मासिक रूप से रिपोर्ट किए जाते हैं और पिछले तीन महीनों में पोर्टफोलियो शेयरों की तरलता का आकलन करते हैं।
वे पोर्टफोलियो के 25% और 50% को समाप्त करने के लिए आवश्यक दिनों की संख्या का अनुमान प्रदान करते हैं। हालाँकि, जब परिसमापन के इस समय का अनुमान लगाया जाता है, तो पोर्टफोलियो में सबसे कम तरल प्रतिभूतियों में से 20% को विश्लेषण से बाहर रखा जाता है। इस प्रकार, यह विधि अन्य समान पोर्टफोलियो की तुलना में केवल पोर्टफोलियो की तरलता का एक सांकेतिक प्रोफ़ाइल प्रदान करती है।
विश्लेषण पोर्टफोलियो परिसमापन के लिए पिछले तीन महीनों की औसत दैनिक मात्रा का 10% भी मानता है, जो वास्तविक बाजार परिदृश्यों में काफी भिन्न हो सकता है।
इसके अतिरिक्त, प्रकटीकरण में शीर्ष 10 ग्राहकों का एयूएम हिस्सा भी शामिल है म्युचुअल फंड प्रणाली. यह पहलू निवेश करते समय ग्राहक एकाग्रता के जोखिम के बारे में जानकारी प्रदान करता है। हालाँकि, बड़े और स्थापित फंड हाउसों में प्रबंधन के तहत बड़ी संपत्ति के कारण छोटे फंड हाउसों की तुलना में ग्राहक एकाग्रता का जोखिम कम होता है।
बड़े फंड आकार के लिए परिसंपत्तियों को समाप्त करने के लिए काफी अधिक दिनों की आवश्यकता होती है, इसलिए ये पोर्टफोलियो के तरलता जोखिम के बारे में अधिक जानकारी प्रदान नहीं करते हैं। म्यूचुअल फंड के लिए कुछ अतिरिक्त खुलासे भी उपलब्ध हैं जो निवेशकों को पोर्टफोलियो के मानक विचलन, पोर्टफोलियो बीटा और बाजार पूंजीकरण के आधार पर आवंटन सहित अधिक जानकारी प्रदान कर सकते हैं। मानक विचलन और बीटा सांख्यिकीय संकेतक हैं जिनका उपयोग पोर्टफोलियो के रिटर्न प्रोफाइल को समझने के लिए किया जाता है। मानक विचलन औसत रिटर्न के सापेक्ष रिटर्न की परिवर्तनशीलता को इंगित करता है, जबकि बीटा समग्र बाजार की तुलना में पोर्टफोलियो के रिटर्न की संवेदनशीलता को मापता है।
दोनों मैट्रिक्स का उपयोग आमतौर पर निवेशकों द्वारा निवेश से जुड़े जोखिम और रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए किया जाता है।
हालांकि ये खुलासे म्यूचुअल फंड निवेशकों को अतिरिक्त जानकारी प्रदान करते हैं, लेकिन यह पहचानना महत्वपूर्ण है कि तनाव परीक्षण परिणामों में प्रस्तुत जानकारी प्रकृति में सैद्धांतिक है और अधिकांश फंडों के लिए बाजार की वास्तविकता से काफी भिन्न हो सकती है। तनाव परीक्षण महत्वपूर्ण निकासी मानते हैं; हालाँकि, तनावपूर्ण परिदृश्यों में, निवेशक आमतौर पर शेयर बाजारों में नए निवेश को रोक देते हैं, जबकि बड़े पैमाने पर निकासी शायद ही कभी देखी जाती है।
म्यूचुअल फंड में बाजार पूंजीकरण के आधार पर शेयरों के बीच निवेश आवंटित करने की सुविधा होती है, साथ ही नकदी में एक छोटा सा हिस्सा भी रखा जाता है, जो निकासी होने पर तरलता को और अधिक प्रभावित करता है। फंड सबसे अधिक तरल प्रतिभूतियों को समाप्त करके और अंत में स्थिर होने के लिए कुछ दिनों का उपयोग करके पोर्टफोलियो आवंटन को समायोजित कर सकते हैं।
ये खुलासे तनावग्रस्त परिदृश्यों का भी सटीक प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं क्योंकि वे ऐसे परिदृश्यों में प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य में परिवर्तन और पोर्टफोलियो एनएवी के मूल्य पर उनके प्रभाव को ध्यान में नहीं रखते हैं। वास्तविक परिवेश में, संकट के समय सुरक्षा की कीमतें तेजी से गिरती हैं, जबकि सुरक्षा की तरलता भी बदल सकती है। संभावित घटना के केवल एक पहलू पर विचार करके, तनाव परीक्षण निवेश पर संकट के प्रभाव को अधिक सरल बना सकता है।
इसलिए, तनाव परीक्षण के परिणामों को केवल धन के लिए अतिरिक्त अंतर्दृष्टि के रूप में देखा जाना चाहिए और निवेश निर्णयों के लिए अकेले इसका उपयोग नहीं किया जाना चाहिए।
(लेख के लेखक, यशोवर्धन खेमकाएबन्स होल्डिंग्स में वरिष्ठ प्रबंधक – अनुसंधान एवं विश्लेषिकी हैं)
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