फंड मैनेजर की बात | 360 ONE के मयूर पटेल ने चेतावनी दी है कि कई स्मॉलकैप स्टॉक अभी भी बबल जोन में हैं
“स्मॉलकैप में बढ़े हुए जोखिम बने हुए हैं, जो बड़े पैमाने पर आख्यानों पर आधारित हैं और आय वृद्धि से समर्थन की कमी है। इनमें से कई स्टॉक, जो अभी भी बुलबुले क्षेत्र में हैं, को अभी तक गहरे सुधार का अनुभव नहीं हुआ है। हालाँकि, स्मॉलकैप क्षेत्र में उचित जोखिम वाले स्थान हैं।” वे कहते हैं, “हम अपने स्मॉलकैप पदों के जोखिम-इनाम का चिकित्सकीय मूल्यांकन करना जारी रखते हैं और जब मूल्यांकन बुनियादी बातों से ऊपर होता है तो सक्रिय रूप से मुनाफा बुक करते हैं।”
बातचीत के संपादित अंश:
उनके 360 ONE FlexiCap फंड ने पिछले साल 48% रिटर्न के साथ बेहतर प्रदर्शन किया। हमें यह समझने में सहायता करें कि आपकी रणनीति क्या थी और इसकी सफलता में किसका योगदान था।
360 वन फ्लेक्सीकैप फंड की पोर्टफोलियो रणनीति विशेष रूप से बाजार पूंजीकरण अभिविन्यास के बिना बॉटम-अप रणनीति पर आधारित थी। इसमें लार्ज-कैप, मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयरों का अच्छा मिश्रण है। हम सभी क्षेत्रों और मार्केट कैप में बॉटम-अप, हाई-कॉन्विक्शन दृष्टिकोण अपनाते हैं। यह पोर्टफोलियो प्रदर्शन को अनुकूलित करने और अस्थिरता को नियंत्रित करने के उद्देश्य से सामरिक उपग्रह स्थितियों के साथ दीर्घकालिक, उच्च गुणवत्ता वाले विकास शेयरों को जोड़ता है। हमारा एससीडीवी (धर्मनिरपेक्ष, चक्रीय, रक्षात्मक और मूल्यों का जाल) फ्रेमवर्क पोर्टफोलियो निर्माण का मार्गदर्शन करता है। जबकि धर्मनिरपेक्ष खंड मूल है और मूल्य जाल सबसे कम पसंद किए जाते हैं, हम आर्थिक दृष्टिकोण और मूल्यांकन के आधार पर चक्रीय और रक्षात्मक के बीच आवंटन को समायोजित करते हैं। यह दृष्टिकोण पर्याप्त विविधीकरण सुनिश्चित करता है।
यह भी पढ़ें | पिछले 10 सालों में निफ्टी बुल्स के लिए दिवाली इतनी बुरी कभी नहीं रही। डर खरीदने का समय?
वर्ष की शुरुआत में स्मॉल कैप फ़ायदे को लेकर तमाम चिंताओं के बाद, हमने कई क्षेत्रों में महत्वपूर्ण सुधार देखा है। क्या आपको लगता है कि व्यापक बाजार में फिर से चेरी-पिकिंग शुरू करने के लिए सुधार काफी गहरा था?
हमने पिछले कुछ समय से स्मॉलकैप पर सतर्क रुख अपनाया है और हालिया सुधारों ने इस दृष्टिकोण की पुष्टि की है। स्मॉलकैप में उच्च जोखिम बना हुआ है, जो बड़े पैमाने पर आख्यानों पर आधारित है और आय वृद्धि से समर्थन की कमी है। इनमें से कई स्टॉक, जो अभी भी बुलबुले क्षेत्र में हैं, को अभी तक गहरे सुधार का अनुभव नहीं हुआ है। हालाँकि, स्मॉलकैप क्षेत्र में उचित जोखिम-इनाम अनुपात वाले क्षेत्र हैं। हम अपने स्मॉलकैप पदों के जोखिम/इनाम का चिकित्सकीय मूल्यांकन करना जारी रखते हैं और जब मूल्यांकन बुनियादी बातों से ऊपर होता है तो सक्रिय रूप से मुनाफा बुक करते हैं। औद्योगिक, इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण और त्वरित खुदरा जैसे कुछ उच्च विकास वाले क्षेत्र बढ़ते विकास के अवसरों के कारण प्रीमियम मूल्यांकन का आनंद लेना जारी रखेंगे।
संवत 2081 को आप कैसे देखते हैं? क्या आपको लगता है कि निफ्टी नए साल में भी दोहरे अंक में रिटर्न देगा?
जैसा कीन्स इसे स्पष्ट रूप से कहें तो: “आप जितने लंबे समय तक स्थिर बने रह सकते हैं, बाजार उससे अधिक समय तक अतार्किक बना रह सकता है।” शेयर बाजार अत्यधिक अप्रत्याशित है। जब सबसे बुद्धिमान दिमागों के बीच भी आम सहमति होती है, तो बाज़ार अक्सर एक अलग और कभी-कभी अतार्किक दिशा में चलते हैं, अक्सर अपेक्षा से अधिक समय तक। दीर्घकालिक, व्यवस्थित निवेशकों के लिए जीवन आसान है। यदि आप मध्यम से लंबी अवधि के बारे में सकारात्मक हैं, तो आपको अल्पावधि में इस जानवर को वश में करने की कोशिश नहीं करनी चाहिए, बल्कि व्यवस्थित निवेश के साथ आगे बढ़ना चाहिए। हमारे बाजार दृष्टिकोण के बावजूद, हम अत्यधिक नकदी स्थिति से बचते हैं, लेकिन अपने पोर्टफोलियो के रक्षात्मक घटकों को समायोजित करके जोखिम का प्रबंधन करते हैं।
हालाँकि मूल्यांकन वर्तमान में ऊँचा है, भारत के घरेलू व्यापक आर्थिक कारक मजबूत हैं। यह सलाह दी जाती है कि अल्पकालिक रिटर्न अपेक्षाओं को संयमित रखा जाए और दीर्घकालिक क्षितिज के साथ सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा जाए।
जैसे-जैसे बाज़ार चक्र बदलते हैं, वैसे-वैसे विजेता भी बदलते हैं। आने वाली प्रमुख घटनाओं के साथ – आरबीआई ब्याज दर में कटौती का चक्र (जो अंततः अगले कुछ महीनों में शुरू होगा), अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव, आदि – आपको क्या लगता है कि अगले साल संवत 2081 में स्थिति क्या होगी?
भविष्यवाणियों हम चुनाव परिणाम चुनौतीपूर्ण बने हुए हैं क्योंकि संभावित राजनीतिक बदलावों का भारतीय इक्विटी पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है, खासकर आईटी, फार्मा और चीन+1 रणनीति से जुड़े क्षेत्रों में। हाल ही में पारित अमेरिकी बायोसिक्योर कानून चीनी बायोटेक कंपनियों को प्रतिबंधित करता है और भारतीय सीडीएमओ (अनुबंध विकास और विनिर्माण संगठनों) के लिए दीर्घकालिक विकास का अवसर पैदा करता है क्योंकि अमेरिका स्थित फार्मास्युटिकल कंपनियां चीन+1 रणनीति के तहत अपनी आपूर्ति श्रृंखलाओं में विविधता लाती हैं।
को छोड़कर, दुनिया भर में केंद्रीय बैंक बैंक ऑफ जापानधीमी आर्थिक गतिविधियों के बीच मुद्रास्फीति लक्ष्य स्तर के करीब पहुंचने के कारण मौद्रिक नीति में ढील दी जा रही है। हालाँकि भारतीय रिजर्व बैंक हालाँकि देश ने अभी तक ब्याज दरों में कटौती शुरू नहीं की है, सामान्य मानसून और मजबूत ख़रीफ़ उत्पादन खाद्य मुद्रास्फीति पर अंकुश लगा सकता है और नीति में ढील का मार्ग प्रशस्त कर सकता है। जैसा कि हम अगले साल ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद करते हैं, हम मजबूत बिजनेस मॉडल वाले एनबीएफसी पर सकारात्मक बने हुए हैं।
हमें बताएं कि आपके अनुसार नए साल में किन बाज़ार क्षेत्रों में सबसे अधिक अवसर हैं।
यदि हम केवल अगले वर्ष ही नहीं, बल्कि थोड़ी लंबी अवधि की ओर देखें, तो उच्च विकास क्षमता वाले कई क्षेत्र हैं जो महत्वपूर्ण मूल्य सृजन को बढ़ावा दे सकते हैं। प्रमुख क्षेत्रों में ऑटो ईवी गेमिंग, इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण और फार्मा सीडीएमओ शामिल हैं, जिन्हें हाल ही में पारित यूएस बायोसिक्योर अधिनियम से विशेष रूप से लाभ होगा। ऊर्जा क्षेत्र, जिसमें उत्पादन, पारेषण, वितरण और नवीकरणीय ऊर्जा शामिल है, भी बेहतरीन अवसर प्रदान करता है। क्विक कॉमर्स एक उभरता हुआ क्षेत्र है जिसके अगले पांच वर्षों में तेजी से बढ़ने की उम्मीद है। एक कठिन दौर के बाद, उपभोक्ता चक्रीय वापसी कर सकता है। दूरसंचार और उच्च गुणवत्ता वाले निजी बैंक भी आकर्षक मूल्य खंड बने हुए हैं।
क्या आपको लगता है कि मुनाफ़ा बाज़ार के लिए सबसे बड़ा जोखिम हो सकता है? Q2 आय का मौसम पर्याप्त अच्छा साबित नहीं हो रहा है, खासकर ऊंचे मूल्यांकन को देखते हुए जिस पर बाजार कारोबार कर रहा है?
बाजार मूल्यांकन वर्तमान में अपनी ऐतिहासिक सीमा के ऊपरी छोर पर है, मूल्य-से-पुस्तक अनुपात चार गुना से अधिक है बीएसई सेंसेक्स पिछले 25 वर्षों में लगभग 85% समय 2x और 4x के बीच कारोबार हुआ है। इस प्रीमियम मूल्यांकन के लिए मजबूत आय वृद्धि के समर्थन की आवश्यकता है।
अब तक, दूसरी तिमाही की आय का मौसम मिश्रित रहा है, जिसमें उपभोक्ता-सामना वाले क्षेत्रों जैसे उपभोक्ता स्टेपल और खुदरा क्षेत्र में स्पष्ट कमजोरियां और बैंकों और आईटी सेवाओं का मामूली प्रदर्शन शामिल है। हालाँकि, त्योहार जिले के लिए आशावाद है, जो खपत को बढ़ावा दे सकता है। इसके अतिरिक्त, अच्छे मानसून और मजबूत खरीफ उत्पादन से ग्रामीण मांग को समर्थन मिलने की उम्मीद है, जबकि पूंजीगत व्यय चक्र में तेजी से मध्यम अवधि की आय वृद्धि को और समर्थन मिल सकता है। इसलिए निवेशकों को अल्पकालिक अस्थिरता के लिए तैयार रहना चाहिए लेकिन लंबी अवधि में सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखना चाहिए।
क्या आपको लगता है कि बाजार के बजट 2025 पर फिर से ध्यान केंद्रित करने से पहले पीएसयू और पूंजीगत व्यय में सुधार अब समाप्त होने वाला है?
पीएसयू के कुछ क्षेत्र, विशेष रूप से ऊर्जा क्षेत्र और संबंधित फाइनेंसरों में, अब आकर्षक कीमतें दिखाई देती हैं। हालाँकि, सार्वजनिक उपक्रमों के अन्य क्षेत्रों में मूल्यांकन उच्च स्तर पर बना हुआ है। आगे बढ़ते हुए, निजी क्षेत्र का निवेश निवेश चक्र को बनाए रखने में अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा क्योंकि सरकार विशेष रूप से अर्धचालक, बैटरी विनिर्माण और नवीकरणीय ऊर्जा जैसे उभरते क्षेत्रों का समर्थन करती है।
1,000 से अधिक कंपनियों के नमूने के आधार पर, सूचीबद्ध कॉर्पोरेट क्षेत्र द्वारा पूंजीगत व्यय वित्त वर्ष 2011 से 19% की सीएजीआर से बढ़ा है। हम उम्मीद करते हैं कि निजी निवेश की गति में तेजी जारी रहेगी क्योंकि इन उभरते क्षेत्रों में वृद्धि जारी रहेगी, जिससे संभावित रूप से मध्यम अवधि में संबंधित क्षेत्रों में अच्छे मूल्य सृजन का मार्ग प्रशस्त होगा।
About Author
