फंड मैनेजर बातचीत | मौजूदा बाजार परिवेश में कोई मूल्य अवसर नहीं: केनेथ एंड्रेड

बातचीत के संपादित अंश:

जिन निवेशकों ने लगातार तेजी के बाजार में पर्याप्त पैसा कमाया, वे अब असमंजस में हैं कि क्या उन्हें अपने एसआईपी को बनाए रखना चाहिए या अपने पोर्टफोलियो का एक बड़ा हिस्सा वापस लेना चाहिए। आप क्या सुझाव देंगे?

एसआईपी विभिन्न बाज़ार स्तरों को संतुलित करने का एक अनुशासित तरीका है। वे बाजार और पोर्टफोलियो की दीर्घकालिक चक्रीयता में रिटर्न को सुचारू बनाने के लिए एक अद्भुत उपकरण हैं।

इस समय जो अलग दिख रहा है वह है मूल्यांकन का विकास और आर्थिक वृद्धि। कई कंपनियों का मूल्यांकन उम्मीदों से अधिक है – उम्मीदें काफी बढ़ रही हैं। इस तरह की स्थितियों में, एक बाहरी घटना जो निष्पादन को प्रभावित कर सकती है, उसे इस परिदृश्य में ध्यान में नहीं रखा जाता है। वृद्धिशील निवेश पर विचार करने से पहले निवेशकों को इस परिप्रेक्ष्य पर विचार करने की आवश्यकता है।

आपके उपरोक्त प्रश्न का उत्तर परिसंपत्ति आवंटन के माध्यम से दिया जा सकता है। जोखिम हैं, लेकिन यदि आपने कम निवेश किया है, तो पूंजी निकालने का कोई मतलब नहीं है – आप किसी भी तरह निवेश करने के लिए किसी भी नकारात्मक अस्थिरता का फायदा उठा सकते हैं। हालाँकि, यदि समग्र परिसंपत्ति आवंटन शेयरों के पक्ष में बढ़ गया है, तो उसे पुनर्संतुलित करना सार्थक हो सकता है।

निवेशकों के लिए, नई कंपनी/व्यवसाय में किसे शामिल किया जाए, यह तय करने में मूल्यांकन महत्वपूर्ण है। हम इस बात से सहमत हैं कि मूल्यांकन अब तक के उच्चतम स्तर पर है और समय या कीमत में सुधार की संभावना है। लेकिन हमें इस बात पर विचार करने की आवश्यकता है कि हम पूंजी के आवंटन/पुनर्वितरण के लिए इन सुधारों का उपयोग कैसे करते हैं। भारत जैसी अर्थव्यवस्था के बारे में आप जिस बात से इनकार नहीं कर सकते, वह है इसका विशाल आकार और जनसांख्यिकीय संरचना, जिसका यदि अच्छी तरह से दोहन किया जाए, तो बहुत मूल्यवान कंपनियां तैयार की जा सकती हैं। जहां तक ​​सुधार की बात है – कॉर्पोरेट बैलेंस शीट की संरचना को देखते हुए, जो ऋण/लीवरेज के मामले में ऐतिहासिक निचले स्तर पर है – यह संभावना नहीं है कि बिकवाली बहुत गहरी होगी। मूल्यांकन में वृद्धि नहीं हो सकती है, लेकिन यदि वातावरण कॉर्पोरेट लाभप्रदता के लिए अनुकूल बना रहता है, तो वे ऊंचे बने रह सकते हैं।

अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों के पास एक विकल्प है: यदि वे एक मूल्य बाजार चाहते हैं, तो कई पश्चिमी देश और साथ ही चीन उन्हें अवसर प्रदान करते हैं। कुछ क्षेत्रों में विकास हो रहा है; हम उनमें से एक हैं. लेकिन इसके लिए एक कीमत चुकानी पड़ती है.

वर्तमान बाज़ार अभूतपूर्व गतिशीलता दर्शाता है। मूल्यांकन में कई वर्षों की वृद्धि को ध्यान में रखा गया है। हमारे पोर्टफोलियो वर्तमान में इनमें से कुछ नामों के संपर्क को कम कर रहे हैं।

हाल के दिनों में, हमने उन कंपनियों/व्यावसायिक क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करना पसंद किया है जो विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी हैं, यानी जिन्होंने अपना निवेश चक्र पूरा कर लिया है और अब उद्योग या कंपनी के आधार पर अपनी बाजार हिस्सेदारी बढ़ा रहे हैं। डॉलर बिक्री वाली अधिक से अधिक कंपनियां पोर्टफोलियो में जगह पा रही हैं।

हमारे विचार में, विश्व सकल घरेलू उत्पाद में भारत का योगदान 3.5% से 5 या 7% तक उन्हीं अंतर्मुखी कंपनियों से नहीं आ सकता जो हाल के वर्षों में सफल रही हैं। हम इन कंपनियों की संभावनाओं के बारे में निराशावादी नहीं हैं; हम बस यही सोचते हैं कि इस अवसर के लिए उन्हें पर्याप्त रूप से अधिक महत्व दिया गया है।

क्या आप इस बात से सहमत हैं कि राज्य के स्वामित्व वाली रेल कंपनी के शेयर अल्पावधि में गतिवर्धक दांव हैं, लेकिन लंबी अवधि में महंगे हैं?

मैं नहीं जानता कि व्यक्तिगत अवसरों पर कैसे टिप्पणी करनी चाहिए। लेकिन निवेश दर्शन के नजरिए से, हम भविष्य की वृद्धि पर कब्जा करने के प्रयास से अधिक मूल्यांकन की निश्चितता को महत्व देते हैं।

उद्योग ने अल्पावधि में अच्छा विकास किया है, जो हाल के वर्षों में विभिन्न प्रतिभागियों द्वारा जमा की गई ऑर्डर स्थिति के कारण भी है। हालाँकि यह एक परिपक्व क्षेत्र बना हुआ है, हम उद्योग से बहुत अलग रिटर्न की उम्मीद नहीं करते हैं। ऊपर बताए गए सभी कारणों से, नए विचारों की कमी होने पर लार्ज-कैप आईटी सेवाएं छिपने के लिए सबसे अच्छे क्षेत्रों में से एक हो सकती हैं।

क्या आप बता सकते हैं कि आप क्यों मानते हैं कि रियल एस्टेट क्षेत्र अपने चरम के शुरुआती चरण में है? आम तौर पर, रियल एस्टेट सेक्टर 8 से 10 साल के चक्र से गुजरता है।

यहां शेयरों ने अच्छा प्रदर्शन किया है और अब तक यह वॉल्यूम पर निर्भर रहा है। इस बार, अगले चक्र में, रियल एस्टेट की कीमतों में अच्छी वृद्धि की उम्मीद की जा सकती है। समेकन, नकदी प्रवाह और उत्साहपूर्ण मांग के माहौल ने क्षेत्र को अच्छा प्रदर्शन करने में मदद की है।

जब किसी उद्योग में सभी प्रतिभागी अच्छा प्रदर्शन कर रहे हों तो हम थोड़ा चिंतित हो जाते हैं। और यहाँ भी ऐसा ही प्रतीत होता है। लाभप्रदता और निवेशकों से पैसे तक आसान पहुंच आमतौर पर प्रतिस्पर्धा का एक प्रमुख संकेतक है। यहां से हम केवल प्रतिस्पर्धी गतिविधि में वृद्धि देखेंगे, यही कारण है कि हमारा मानना ​​है कि हम चक्र के चरम पर पहुंचने के शुरुआती चरण में हैं। हालाँकि, यह चक्र लंबे समय तक चल सकता है – हम चरम का समय निर्धारित नहीं कर पाएंगे।

मैं वास्तव में ऐसे बाजार में मूल्य की तलाश नहीं करूंगा जहां कोई मूल्य नहीं है। हम पिछले कुछ समय से इसी स्थिति में हैं। एक सक्रिय प्रबंधक के रूप में, हमें 2030 की ओर देखने की जरूरत है, फिर हम कुछ संभावित अवसरों पर गौर कर सकते हैं जो पोर्टफोलियो का हिस्सा होंगे। लेकिन मैं यह कभी नहीं कहूंगा कि मौजूदा बाजार परिवेश में मूल्य के अवसर हैं।