फिच ने वेदांता रिसोर्सेज को सकारात्मक दृष्टिकोण के साथ ‘बी-‘ रेटिंग दी है

अमेरिकी साख एजेंसी फिच रेटिंग्स के लिए अपनी “बी-” रेटिंग बरकरार रखी है वेदांता रिसोर्सेज लिमिटेड (वीआरएल), यूके स्थित प्राकृतिक संसाधन दिग्गज, आवंटित करने में सकारात्मक दृष्टिकोणसंभावित उर्ध्व गति का संकेत।

इसके अतिरिक्त, फिच ने वीआरएल को ‘बी-‘ रेटिंग दी है वरिष्ठ असुरक्षित ऋण और इसकी सहायक कंपनी ने 1.2 अरब डॉलर के वरिष्ठ असुरक्षित नोटों का प्रस्ताव रखा है, वेदांता रिसोर्सेज फाइनेंस II पीएलसीवीआरएल द्वारा गारंटीकृत, ए के साथ पुनर्प्राप्ति मूल्यांकन ‘RR4’ से.

सकारात्मक दृष्टिकोण वीआरएल के सुधार को उजागर करता है वित्तीय लचीलापन और कम ऋण, पुनर्वित्त के लिए पूंजी बाजार तक बेहतर पहुंच द्वारा समर्थित। वीआरएल ने सितंबर 2024 से 1.2 अरब डॉलर जुटाए हैं और 1.2 अरब डॉलर और जुटाने की योजना है। वीआरएल का लक्ष्य ऋण परिपक्वता को बढ़ाना, प्रतिबंधात्मक अनुबंधों को समाप्त करना, ब्याज लागत को कम करना और इक्विटी-समर्थित ऋण को सुरक्षित करने के लिए होल्डिंग कंपनी की क्षमता में सुधार करना है।

फिच ने निर्दिष्ट रेटिंग के प्रमुख चालकों की भी रूपरेखा तैयार की है, जो इस प्रकार हैं:

बेहतर वित्तीय लचीलापन: वीआरएल ने सितंबर में 900 मिलियन डॉलर और अक्टूबर 2024 में 300 मिलियन डॉलर जुटाए और 1.2 बिलियन डॉलर के बांड को पुनर्वित्त करने के लिए अतिरिक्त 1.2 बिलियन डॉलर जुटाने की योजना बनाई है।

यह पुनर्वित्त त्वरण जोखिमों को समाप्त करता है, ऋण की परिपक्वता अवधि बढ़ाता है, ऋण सीमा को 3 बिलियन डॉलर से बढ़ाकर 4 बिलियन डॉलर करता है, और ब्याज लागत को सालाना 45-50 मिलियन डॉलर कम करता है। मजबूत वित्तीय संरचना: अधिक लाभांश और शेयर बिक्री के कारण, वीआरएल का बाहरी होल्डको ऋण (कोंकोला कॉपर माइंस को छोड़कर) वित्त वर्ष 2012 में 9 बिलियन डॉलर से घटकर 5 बिलियन डॉलर हो गया। हालिया पुनर्वित्त ने ऋण परिपक्वता में सुधार किया है और वित्तीय संरचना को मजबूत किया है। मध्यम अवधि के पुनर्वित्त जोखिम: VRL को Q1FY27 तक $3.1 बिलियन के ऋण और ब्याज दायित्वों का सामना करना पड़ता है। फिच को उम्मीद है कि आधा हिस्सा ब्रांड फीस और लाभांश से कवर किया जाएगा, जबकि शेष पुनर्वित्त, शेयर बिक्री और अन्य उपायों से कवर किया जाएगा। हालाँकि इसे व्यवहार्य माना जाता है, निष्पादन जोखिम बना रहता है।

उच्च ब्याज का बोझ: 12% की भारित औसत ब्याज दर और अगले 18 महीनों के लिए 2.0x से कम कमजोर कवरेज वीआरएल के पुनर्वित्त जोखिमों को बढ़ाता है, विशेष रूप से प्रतिकूल बाजार स्थितियों में, जब तक कि प्रतिबंधात्मक शर्तों के साथ उच्च-ब्याज ऋण चुकाया नहीं जाता है।

ईएसजी चिंताएँ: प्रशासन कमजोर है, वीआरएल में एक छोटा बोर्ड और वेदांता लिमिटेड में परिवार का प्रभुत्व है, जिससे नकदी रिसाव का खतरा बढ़ गया है। अपस्ट्रीम गारंटी और राष्ट्रीय सहायक कंपनियों के साथ वीआरएल की जटिल संरचना परिचालन चुनौतियों को बढ़ाती है।

विविध लेकिन चक्रीय संचालन: वीआरएल को जस्ता, एल्यूमीनियम और तेल और गैस में कमोडिटी विविधीकरण से लाभ होता है, लेकिन चक्रीय मूल्य निर्धारण का सामना करना पड़ता है। भारत की कम लागत वाली जस्ता खनन संपत्तियां प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्रदान करती हैं, हालांकि आरक्षित जीवन 10.5 वर्ष पर मामूली है।

इसके अतिरिक्त, फिच का रिकवरी विश्लेषण मानता है कि वेदांता लिमिटेड (वीएलटीडी) में वीआरएल की 56% हिस्सेदारी दिवालियापन में समाप्त हो जाएगी, कमजोर मूल्यांकन को प्रतिबिंबित करने के लिए वीएलटीडी के 10-वर्षीय मार्केट कैप के 25 वें प्रतिशत का उपयोग किया जाएगा। दिवाला लागत का 10% काटने के बाद, वसूली दर “आरआर2” से मेल खाती है। हालाँकि, फिच का भारत का ग्रुप डी वर्गीकरण वीआरएल के वरिष्ठ असुरक्षित नोटों के लिए रिकवरी रेटिंग को ‘आरआर4’ पर सीमित करता है।

“हम पुनर्भुगतान का अनुमान लगाने के लिए सहायक कंपनी केयर्न इंडिया होल्डिंग्स लिमिटेड से लगभग 417 मिलियन डॉलर के इंटरकंपनी ऋण और 5 बिलियन डॉलर के वीआरएल के साथ होल्डको ऋण को ध्यान में रखते हैं। मान्यताओं के परिणामस्वरूप एक पुनर्प्राप्ति दर प्राप्त होती है जो “आरआर2″ की पुनर्प्राप्ति रेटिंग के अनुरूप होती है। हालांकि, वीएलटीडी सूचीबद्ध है और मुख्य रूप से भारत में संचालित होता है, जहां फिच ग्रुप डी क्षेत्राधिकारों को वर्गीकृत करता है और वीआरएल के प्रस्तावित वरिष्ठ असुरक्षित नोटों के लिए रिकवरी रेटिंग को ‘आरआर4’ पर सीमित करता है,” रेटिंग एजेंसी ने अपने नोट में कहा।

फिच रेटिंग संवेदनशीलता

फिच ने कई प्रमुख ट्रिगर की पहचान की है, जो व्यक्तिगत या सामूहिक रूप से स्टॉक डाउनग्रेड का कारण बन सकते हैं:

-18 महीने के भीतर ऋण परिपक्वता को पूरा करने की दिशा में प्रगति का अभाव

-कमजोर तरलता, वित्त या वित्तीय अनुशासन तक पहुंच के संकेत

-प्रतिबंधात्मक अनुबंधों के माध्यम से महत्वपूर्ण ऋण में कमी

-होल्डको कवरेज (लाभांश + ब्रांड शुल्क/सकल ब्याज) में 2.0x से अधिक का निरंतर सुधार

(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा व्यक्त की गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनकी अपनी हैं। ये द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)