बड़े निजी बैंक अगले दो से तीन वर्षों में अच्छा प्रदर्शन करेंगे: सुमीत करीवाला

“जहां तक ​​मार्जिन का सवाल है, पिछली चार तिमाहियों में, हमने भारतीय बैंकों के मार्जिन में बैंक के आधार पर 30 से 50 आधार अंकों की महत्वपूर्ण गिरावट देखी है,” कहते हैं। सुमीत करीवाला, मॉर्गन स्टेनली.

जैसा कि मैं आपके पोर्टफोलियो से देख सकता हूं, जब बैंकिंग क्षेत्र की बात आती है तो आप स्पष्ट रूप से निजी क्षेत्र के बड़े खिलाड़ियों की ओर झुक रहे हैं। सबसे पहले, मैं उस कथा के बारे में बात करना चाहता हूं जो बनाई जा रही है ऋण वृद्धि भारत में यह तर्क अभी भी बहुत मजबूत है, लेकिन यह वास्तव में है एनआईएम वह दबाव में आ सकता है। प्रमुख बैंकों में इसकी सीमा भिन्न हो सकती है, कुछ बैंक एनआईएम दबावों के संदर्भ में अछूते हैं, लेकिन आपको क्या लगता है कि अगले चार से छह तिमाहियों में एनआईएम पर इसका प्रभाव किस हद तक होगा?
जहां तक ​​मार्जिन का सवाल है, हमने पिछली चार तिमाहियों में भारतीय बैंकों में बैंक के आधार पर 30 से 50 आधार अंकों की महत्वपूर्ण गिरावट देखी है। मुझे लगता है कि मार्जिन में गिरावट की गति काफी धीमी हो जाएगी। यह मानते हुए कि आरबीआई द्वारा दरों में कोई कटौती नहीं की गई है, हमें अगले 12 महीनों में लगभग 10 आधार अंकों की सीमा में मार्जिन में गिरावट की उम्मीद है। हुआ यह है कि अधिकांश सावधि जमा दरों में अब बढ़ोतरी की कीमत तय हो गई है। सावधि जमा दरें अभी भी बढ़ रही हैं, जिसका अर्थ है कि जमा की लागत में वृद्धि जारी रहेगी, यह न भूलें कि CASA अनुपात भी गिर रहा है। लेकिन गिरावट की सीमा प्रबंधनीय होगी। बैंकों के पास अपने ऋण मिश्रण को उच्च मार्जिन वाली परिसंपत्तियों की ओर स्थानांतरित करने के कुछ साधन हैं। और कुछ हद तक सापेक्ष तीव्रता का सामान्यीकरण होता है। कुल मिलाकर, सेक्टर के लिए मार्जिन में गिरावट 10 आधार अंक होनी चाहिए।

इस बड़े निजी क्षेत्र के भीतर बैंकों का एक उपसमूह है जो वर्तमान में सबसे निचले स्तर पर कारोबार कर रहा है, शायद दशकों में सबसे कम। कुछ ने खुद को विलय की प्रकृति में एक विशेष स्थिति में पाया। कुछ को नेतृत्व की समस्या थी। लेकिन तथ्य यह है कि वे मूल्यांकन के मामले में बहुत लंबे सुधार से गुजरे और वे नीचे चले गए। लेकिन उस दौरान उनका व्यवसाय वास्तव में बढ़ गया है। क्या आपको लगता है कि इनमें से कुछ नामों पर एफआईआई का वजन कम होने के कारण बिक्री का बोझ खत्म हो गया है, अब यह अपने निचले स्तर पर आ गया है और अगले 12-18 महीने वास्तव में इनमें से कुछ उम्मीदवारों के लिए अच्छे दिख रहे हैं?
यह एक दिलचस्प बिंदु है और मैं हमारे एक विश्लेषण पर प्रकाश डालना चाहूंगा। जब हम मंदी या मंदी से बाहर आने वाले बैंकों को देखते हैं, तो हम देखते हैं कि पहले दो से तीन वर्षों में, उच्च गुणवत्ता वाले बैंक या वे बैंक जो उच्च मूल्यांकन पर कारोबार करते थे और जिनकी कमाई मजबूत थी, उनका प्रदर्शन ख़राब हो जाता है और इसका कारण यह है काफी सरल।

जिन बैंकों ने कोशिश की है परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र वहां लाभ की उम्मीदें कम हैं, मूल्यांकन उदास है और शेयर बाजार के नजरिए से, लाभ बढ़ता है और पुनर्मूल्यांकन काफी महत्वपूर्ण हो सकता है और हमने पिछले दो से तीन वर्षों में कई स्टॉक मूल्यों को दोगुना और तिगुना देखा है। अब जब मैं निजी बैंकों को देखता हूं और राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों और कुछ अन्य निम्न गुणवत्ता वाले बैंकों की तुलना में मूल्यांकन अंतर को देखता हूं, तो मूल्यांकन अंतर काफी कम हो गया है और यही कारण है कि पिछले एक साल में हमने कुछ को प्राथमिकता दी है। निम्न गुणवत्ता वाले निजी बैंक या कुछ निम्न गुणवत्ता वाले सरकारी बैंक बड़े निजी बैंक. और हमारा मानना ​​है कि अगले तीन वर्षों में, जैसे-जैसे कमाई के कुछ मुद्दे सामने आएंगे, परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र सामान्य हो जाएगा, प्रतिस्पर्धा अधिक होने के कारण मार्जिन कम हो जाएगा, और बड़े निजी बैंक जो प्रौद्योगिकी में निवेश कर रहे हैं और अपना विस्तार कर रहे हैं निवेशित वितरण दबाव से बेहतर ढंग से निपटने में सक्षम होगा। और जबकि पूरा क्षेत्र अच्छा प्रदर्शन करेगा, वे अगले दो से तीन वर्षों में कुछ कमी प्रीमियम अर्जित करेंगे।
लेकिन एक क्षेत्र जो कम आपूर्ति में था और अब सार्वजनिक सुविधाएं नहीं है, जैसा कि मैंने आपकी सिफारिशों की सूची पर गौर किया है। उनमें 25 से 30% तक बढ़ोतरी की संभावना है इंडसइंड, एयू स्मॉल फाइनेंस बैंकआईसीआईसीआई, कोटक आदि लेकिन अगर मुझे कोई मिलता है पीएनबीए केनरा बैंकए राजकीय बैंकमौजूदा बाजार मूल्य के आधार पर उनमें संभवतः 5% से लगभग 40% तक की गिरावट की संभावना है। तो क्या आप स्पष्ट रूप से सोचते हैं कि सार्वजनिक क्षेत्र बहुत गर्म है और यह वहां फिर से आवंटन करने का सबसे अच्छा समय नहीं है?
मैं व्यक्तिगत स्टॉक पर टिप्पणी नहीं करना चाहता, बल्कि आपके लिए कुछ सामान्य टिप्पणियाँ छोड़ना चाहता हूँ। इनमें से कुछ शेयरों ने पिछले दो से तीन वर्षों में वास्तव में अच्छा प्रदर्शन किया है। उनका मूल्य दोगुना और तिगुना हो गया है और मुझे लगता है कि वे बढ़ते रहेंगे क्योंकि व्यापक आर्थिक माहौल बहुत अनुकूल है। मुझे निकट भविष्य में संपत्ति की गुणवत्ता सामान्य होती नहीं दिख रही है। मुझे लगता है कि उधार लेने की लागत सस्ती रहेगी। वे मौजूदा बहुत निचले स्तरों से थोड़ा ऊपर उठेंगे, लेकिन परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र अनुकूल रहेगा।

अच्छी ऋण वृद्धि होगी। इसलिए मुझे लगता है कि पूरे क्षेत्र में कमाई बढ़ती रहेगी, चाहे वह सरकारी स्वामित्व वाले बैंक हों या निजी। लेकिन जब मैं मूल्यांकन को देखता हूं, जिसने पिछले तीन वर्षों में निजी बैंकों के लिए अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है, तो उनके लिए जोखिम-इनाम अनुपात काफी अधिक है, और इसी तरह हम अपनी सापेक्ष प्राथमिकता व्यक्त करते हैं जिसके बारे में आप बात कर रहे हैं। .

मैं कुछ ऐसे नामों के बारे में भी बात करना चाहता हूं जिनका सीवी झुकाव बहुत दिलचस्प है और ऐसे कुछ विचार हैं जहां प्रमोटर स्पष्ट रूप से कहते हैं कि उनका लक्ष्य या रुचि अपने शेयर बढ़ाने की है। आप इन जैसे नामों या यहां तक ​​कि कुछ ऐसे नामों के बारे में क्या सोचते हैं जो अधिक एसएमई केंद्रित हैं? हां, उन्होंने पिछली कुछ तिमाहियों में बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है और अब उनकी विकास संभावनाएं कुछ हद तक कम हो गई हैं, लेकिन क्या आप इन विचारों के साथ लाभ का अवसर भी देखते हैं?
मेरा मानना ​​है कि आप कुछ मध्यम आकार के निजी बैंकों के बारे में बात कर रहे हैं। मुझे लगता है कि एक समूह के रूप में उन्होंने पिछले तीन वर्षों में अपनी देनदारियों में सुधार लाने पर ध्यान केंद्रित किया है। उन्हें नुकसान हुआ है क्योंकि बढ़ता ब्याज दर चक्र कुछ मध्यम आकार के निजी बैंकों के लिए नकारात्मक है।

लेकिन होगा यह कि जैसे-जैसे तरलता में सुधार होगा, जैसे-जैसे ब्याज दर चक्र बदलेगा, ये बैंक कुछ अन्य कमजोर बैंकों की तुलना में अपने मार्जिन को बेहतर बनाए रखने में सक्षम होंगे। इसलिए दो से तीन साल के नजरिए से, मुझे लगता है कि यह क्षेत्र दिलचस्प है। लेकिन मैं यह स्पष्ट करना चाहता हूं कि बैंकिंग क्षेत्र और निजी बैंकिंग क्षेत्र में, हम छोटे खिलाड़ियों की बजाय बड़े खिलाड़ियों की ओर झुक रहे हैं।

हमारा मानना ​​है कि बड़े खिलाड़ियों ने प्रौद्योगिकी में निवेश किया है, कि वे बड़े पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं हासिल कर रहे हैं और उन्होंने अपनी अंडरराइटिंग प्रथाओं में सुधार किया है।

और चक्र को देखते हुए, मुझे लगता है कि वे मध्य स्तरीय खिलाड़ियों की तुलना में बहुत बेहतर प्रदर्शन करेंगे। लेकिन हाँ, ऐसे मिड-कैप स्टॉक भी हैं जो हमें पसंद हैं। कुल मिलाकर, हमें छोटे खिलाड़ियों की तुलना में बड़े खिलाड़ी अधिक पसंद हैं।

मैं आरबीआई की हालिया कार्रवाइयों पर आपके विचार भी जानना चाहता हूं जो हमने देखी हैं। और मैं एनबीएफसी और बैंक दोनों नामों के संयुक्त बारे में बात कर रहा हूं। क्या यह असुरक्षित ऋणों के प्रति बढ़ी हुई सतर्कता है? आप सीडीआर के बारे में बहुत मजबूती से बोलते हैं. क्या आपको लगता है कि यह उचित है या क्या सिस्टम में कुछ झटके हैं जिनके लिए हमें शायद तैयार रहना चाहिए? संपत्ति की गुणवत्ता और किताब के असुरक्षित अंत पर आपका क्या विचार है क्योंकि इनमें से कुछ बैंक अब कॉर्पोरेट ऋण देने की ओर वापस जा रहे हैं और खुदरा बैंकिंग से दूर जा रहे हैं?
आरबीआई की कार्रवाइयों के बारे में हमारी समझ यह है कि उनमें से कई सक्रिय हैं। वर्तमान परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र के बारे में हमारी समझ यह है कि हम चल रहे उधार की प्रकृति के साथ बहुत, बहुत, बहुत सहज हैं और हमें अगले 12 से 18 महीनों में सिस्टम के लिए परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र नहीं दिखता है।

जब मैं खुदरा और एसएमई ऋण को देखता हूं, तो हमें आमतौर पर गुणवत्ता में कोई कमी नहीं दिखती है। हालाँकि कुछ ऐसे क्षेत्र हैं जहाँ अभिनेता समझौता करते हैं, लेकिन सिस्टम स्तर पर वे उतने बड़े नहीं हैं।

कॉर्पोरेट पक्ष में, हमने इतने अधिक ऋण नहीं देखे हैं। अधिकांश ऋण वास्तव में कार्यशील पूंजी से संबंधित हैं और हम अभी तक एक निजी कॉर्पोरेट निवेश चक्र नहीं देख रहे हैं।

इसलिए मुझे लगता है कि परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र के हिस्से के रूप में उधार लेने की लागत कम रहेगी। हमारी समझ यह है कि आरबीआई सक्रिय होने की कोशिश कर रहा है और कुछ ऐसे क्षेत्र हो सकते हैं जहां खराब ऋण आदि हो सकते हैं और वह सक्रिय होने की कोशिश कर रहा है।

किसी को उन दिशानिर्देशों को देखना होगा जो उन्होंने कार्यान्वयन में परियोजनाओं और पूर्व भुगतान आवश्यकताओं के लिए जारी किए हैं। सिद्धांत रूप में, यह एक अच्छा कदम है क्योंकि यदि आप पहले तीन वर्षों के बुनियादी ढांचे के ऋणों को देखें, तो आप उनसे बहुत अच्छा रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।

बहुत ज्यादा मार्जिन है. आपको बहुत सारी फीस मिलती है और कोई बुरा ऋण नहीं है क्योंकि परियोजना कार्यान्वयन के अधीन है। गैर-निष्पादित ऋण चौथे से छठे वर्ष में आते हैं क्योंकि वे दीर्घकालिक ऋण होते हैं। यदि आप वास्तव में प्रावधानों का कुछ हिस्सा आगे बढ़ाते हैं, तो यह वास्तव में एक अच्छा कदम है। मैं यह नहीं कह रहा हूं कि 5% या 3% सही है, लेकिन आरबीआई जिस विचारधारा और ढांचे के साथ काम करने की कोशिश कर रहा है वह सक्रिय है और मुझे लगता है कि यह कुछ अंतर्दृष्टि को प्रतिबिंबित करने की कोशिश कर रहा है जो हमारे पास उसके आधार पर है, हम क्या कर रहे हैं देखा जाए तो पिछले कॉरपोरेट क्रेडिट ग्रोथ चक्र को लागू किया जाना चाहिए था।

एफआईआई या निवेशकों को निजी बैंकिंग नामों की ओर लौटने से कौन रोक रहा है? मेरा मतलब है, इस बात पर निश्चित रूप से आम सहमति है कि वे सस्ते हैं। आम सहमति यह है कि संपत्ति की गुणवत्ता को लेकर कोई समस्या नहीं है। हां, शुद्ध ब्याज आय और वृद्धि में मंदी है, लेकिन इसे भी व्यापक रूप से जाना जाता है और इसे ध्यान में रखा जाता है। फिर, मान लीजिए, एफआईआई और अन्य निवेशकों की वापसी में बाधा डालने वाला बड़ा कारक क्या है?
मुझे लगता है कि पिछले दो से तीन वर्षों में कमाई के मामले में निवेशकों को सुखद आश्चर्य हुआ है। कुछ उत्तर व्यक्तिगत शेयरों के लिए विशिष्ट हो सकते हैं और यह बता सकते हैं कि कुछ निवेशक अपना समय क्यों ले रहे हैं, लेकिन अगर मैं दो-तीन साल के परिप्रेक्ष्य से दृष्टिकोण को देखता हूं, तो एफआईआई की ओर से बहुत सारी बोलियां आएंगी। मुनाफ़ा बहुत स्थिर होगा और बड़े अवसरों के अलावा भी अवसर हैं निजी बैंक जो बहुत अच्छी तरह से स्वामित्व में थे और अब बाजार में वापस आ रहे हैं क्योंकि अर्थव्यवस्था अच्छा प्रदर्शन कर रही है।

तो कई कारक हैं। लेकिन अगर आप मुझसे बड़े निजी बैंकिंग क्षेत्र के नजरिए से पूछें, तो वे अगले दो से तीन वर्षों में अच्छा प्रदर्शन करेंगे और उनका मूल्यांकन बढ़ता रहेगा।