बर्नस्टीन के जिग्नांशु गोर मुख्य वस्तुओं के बजाय खुदरा और रेस्तरां पर ध्यान क्यों केंद्रित करते हैं?

ऐसे समय में जब लोग मुख्य बातों पर ध्यान दे रहे हैं, ग्रामीण सुधार, मानसून, चुनाव और इन सबके बारे में बात कर रहे हैं, आपने शहरी शेयरों को कवर करना शुरू कर दिया है जिन्होंने पिछले कुछ वर्षों में अच्छा प्रदर्शन किया है। आपको किस चीज़ के बारे में आशावादी बनाता है खुदराऔर बुनियादी भोजन के बजाय रेस्तरां?
जिग्नांशु गोर: जब मैं देखता हूं कि आज भारत में विवेकाधीन खर्च की व्याख्या कैसे की जाती है, खुदरा क्षेत्र में कवरेज और रेस्टोरेंटडिजिटल और ऑफलाइन दोनों, आबादी के शीर्ष 10% तक सीमित है। हमारा मानना ​​है कि तेजी से समृद्ध लोग, पिरामिड के शीर्ष और मध्य दोनों पर, खुद को अभिव्यक्त करना चाहते हैं, जो बाहर खाने और ट्रेंडी कपड़े खरीदने में प्रकट होता है।

इसलिए, हमारा मानना ​​है कि विवेकाधीन खर्च पिरामिड के निचले भाग में या पिरामिड के मध्य में और महानगरों के बाहर बढ़ेगा। इसलिए मुझे नहीं लगता कि विवेकाधीन खर्च महज़ एक महानगरीय कहानी है। यह शहरी और ग्रामीण भारत दोनों के अमीरों की कहानी है। हमारा मानना ​​है कि एक कथा परिप्रेक्ष्य से, विवेकाधीन खर्च अगले 12 से 18 महीनों में ठीक हो जाएगा, जो हमें इस क्षेत्र की संभावनाओं के बारे में आश्वस्त करता है।

हमारी रुचि का दूसरा हिस्सा डिजिटल और ऑफलाइन के बीच की बहस है। हमारा मानना ​​है कि पिछले कुछ वर्षों में डिजिटल विकास एक रोमांचक कहानी रही है, लेकिन भारत में ऑफ़लाइन खुदरा विस्तार की यात्रा अभी खत्म नहीं हुई है। हमने अभी बाज़ार को व्यवस्थित और औपचारिक बनाना शुरू ही किया है, और जो कंपनियाँ कुशल व्यवसाय मॉडल ढूंढती हैं उन्हें अभी भी एक लंबा रास्ता तय करना है।

और मुझे संदेह है कि आप उस दक्षता से डीमार्ट को लाभ मिलने की उम्मीद कर रहे हैं क्योंकि आप अभी भी स्टॉक पर सकारात्मक हैं जबकि एक्सचेंज उस तरह की प्रतिस्पर्धा के बारे में चिंतित हैं जो हम देख रहे हैं, न केवल ई-कॉमर्स से, बल्कि वर्तमान से भी तेज़ ट्रेडिंग और आने वाले निवेश का प्रकार। DMart पर आपकी थीसिस क्या है?
जिग्नांशु गोर: मेरे पास DMart के बारे में दो महत्वपूर्ण थीसिस हैं। सबसे पहले, पिछले कुछ वर्षों में क्विक कॉमर्स ने अपनी वृद्धि के लिए जिस लक्षित दर्शक वर्ग या दर्शक वर्ग को लक्षित किया है और यह अगले कुछ वर्षों में भी इसे आकर्षित करता रहेगा, वह उन दर्शकों से मौलिक रूप से भिन्न है जिन्हें डीमार्ट लक्षित कर रहा है। अधिकांश त्वरित वाणिज्य खिलाड़ियों के लिए, डीमार्ट मूल्य बनाम सुविधा का खेल खेलता है। हालाँकि, भारत के 500 से 600 प्रमुख शहरों की तुलना में DMart केवल लगभग 130 शहरों में मौजूद है।

डीमार्ट में अभी भी महत्वपूर्ण विकास क्षमता है। उनके नकदी प्रवाह को देखते हुए, उनके स्थापित स्टोरों ने हाल ही में पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करना शुरू कर दिया है, जिससे उन्हें दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से स्टोर विस्तार में इसे फिर से निवेश करने की अनुमति मिल गई है। वे पिछले दो से तीन वर्षों में इस चरम बिंदु पर पहुंच गए हैं और हमें उम्मीद है कि वे स्टोर विस्तार में तेजी लाएंगे। इस मूल्य स्थिति के साथ, जहां वे आज स्पष्ट रूप से अपराजेय हैं, अपने मुख्य राज्यों में स्थापित व्यवसायों से मुक्त नकदी प्रवाह की उपलब्धता की तुलना में, वे विस्तार करना जारी रख सकते हैं। यह सबसे कुशल खुदरा विक्रेताओं में से एक है, जो बदले में उन्हें बहुत छोटे शहरों में भी स्टोर खोलने की अनुमति देता है जैसे उन्होंने अपने मुख्य राज्यों में किया था। ये तीन बिंदु मुझे विश्वास दिलाते हैं कि डीमार्ट में बढ़ने की क्षमता है और यह तेज़ ट्रेडिंग से उतना प्रभावित नहीं होगा जितना कि अधिकांश लोग उम्मीद करते हैं।चूंकि हम रिटेल की बात कर रहे हैं तो सबसे अहम बात ये है ट्रेंट. यह एक प्रकार का ब्लैक बॉक्स है क्योंकि स्टॉक लगातार उच्च मूल्यांकन की ओर बढ़ रहा है। यह अब 110, 115 गुना पर है और आप अभी भी उस स्टॉक मूल्य पर खरीदारी की रेटिंग दे रहे हैं।
जिग्नांशु गोर: हाँ। मुझे ट्रेंट पसंद है क्योंकि यह उन कुछ परिधान निर्माताओं में से एक है जिसने उद्योग में बेहतर प्रदर्शन और महत्वपूर्ण बेहतर प्रदर्शन दिखाया है। उनके प्रदर्शन की सराहना करने और भविष्य में भी इसके जारी रहने की उम्मीद करने के तीन कारण हैं। सबसे पहले, उनका पूरा पोर्टफोलियो जैविक है। यह निजी लेबल और उनकी आपूर्ति श्रृंखला की ताकत पर आधारित है। दूसरा, उनके स्टोर नेटवर्क का एक बड़ा हिस्सा पिछले दो वर्षों में ही जोड़ा गया है, जिसका अर्थ है कि स्टोर की परिपक्वता भविष्य में कपड़े या किराने की दुकान के जीवन चक्र के काम करने के तरीके पर निर्भर करती है। ये स्टोर F25 और F26 में परिपक्व हो जाएंगे, जिससे कमाई की संभावना बढ़ जाएगी और प्रति स्टोर FCF बढ़ जाएगा। तीसरा, भले ही उन्होंने अपने नेटवर्क का विस्तार किया है, उनके पास रिलायंस ट्रेंड्स जैसे 2,000 से अधिक आउटलेट की तुलना में केवल 550 आउटलेट हैं। इसलिए भले ही वे प्रति वर्ष 150 से 200 आउटलेट जोड़ना जारी रखें, उनके पास जल्द ही अधिक व्यवसाय के लिए जगह नहीं बचेगी। कुल मिलाकर, ये तीन बिंदु मुझे यह विश्वास दिलाते हैं कि कंपनी पहले की तरह प्रदर्शन और विकास जारी रख सकती है, और इसलिए हम उससे औसत से ऊपर प्रदर्शन की मांग करते हैं।

रेस्तरां पर थीसिस क्या है? पिछले कुछ साल उनके लिए सबसे मजबूत नहीं रहे हैं, चाहे वह बर्गर हो या पिज़्ज़ा प्रदाता, दोनों के लिए यह थोड़ा कठिन रहा है। अब से क्या बदलने की संभावना है और व्यक्तिगत स्टॉक की कीमतें कैसी दिखेंगी?
जिग्नांशु गोर: हमें उम्मीद है कि उपभोक्ता स्तर पर, विवेकाधीन मांग तीसरी तिमाही से बढ़ेगी, खासकर रेस्तरां के बीच। हालांकि यह एक उद्योग का दृष्टिकोण है जो दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से सभी चार खिलाड़ियों के लिए सकारात्मक होगा, दो पैरामीटर रेस्तरां को अलग करते हैं।

सबसे पहले, उत्पन्न राजस्व से EBITDA या ROCE उत्पन्न करने में आपका व्यवसाय मॉडल कितना कुशल है? और दूसरा, इन व्यक्तिगत रसोई और ब्रांडों के लिए उनके द्वारा संचालित रसोई और उनके द्वारा लाए जाने वाले ब्रांडों के आधार पर दीर्घकालिक टीएएम क्या है?

पहले तो, ख़ुशी F25 के Q1 में सकारात्मक SSG वाला एकमात्र खिलाड़ी था। यह उच्च विपणन शुल्क की कीमत पर हुआ। लेकिन कैंटीन में उनका पिछड़ा एकीकरण, मेरी राय में, जुबिलेंट के लिए एक बड़ा मूल्य चालक है। यह उन्हें अपने मार्जिन को सकारात्मक रखते हुए मांग उत्पन्न करने की अनुमति देता है, जो कि अधिकांश अन्य खिलाड़ी करने में विफल रहते हैं। पोपीज़ के साथ वे जो प्रयास कर रहे हैं वह हमें भी पसंद है। हमें कंपनी से इस बारे में और सबूत देखने की ज़रूरत है कि वे पोपीज़ के साथ कितनी दूर तक जा सकते हैं। लेकिन ये दो क्षेत्र, डोमिनोज़ और पोपीज़ की निरंतर वृद्धि, जुबिलेंट के लिए पुनरुद्धार का मतलब हो सकता है।

भारत में रेस्तरां क्षेत्र में एक और पहलू जिसे हम महत्व देते हैं, वह है कई प्रकार के व्यंजन पेश करने की आवश्यकता। जब खाने की बात आती है तो हम भारतीयों को विविधता पसंद होती है। भाषा की तरह ही हर 50 किलोमीटर पर खाने का स्वाद भी बदल जाता है। इसलिए यह माना जा सकता है कि लंबी अवधि में एकल व्यंजन या एकल मानकीकृत उत्पाद का बाजार भी सीमित रहेगा।

यहां देवयानी, केएफसी और पिज्जा हट के साथ वैंगो के पास लंबी अवधि में इसे विकसित करने और दिखाने के लिए सही सामग्रियां हैं। इसलिए देवयानी और जुबिलेंट हमारे आउटपरफॉर्मर हैं। सफायर हमारा मार्केट परफॉर्मर है और वेस्टलाइफ हमारा अंडरपरफॉर्मर है।