बिनो पाथिपराम्पिल को फार्मास्युटिकल क्षेत्र में सकारात्मक गतिशीलता की उम्मीद है; 3 शीर्ष चयन हैं

बिनो पाथिपराम्पिलअनुसंधान प्रमुख – संस्थागत इक्विटी अनुसंधान, एलारा कैपिटलकहते हैं एक अच्छा था मार्जिन विस्तार अधिकांश दवा कंपनियों के लिए पिछले साल की तुलना में कच्चे माल की कीमतें कम रहीं। पहली तिमाही पूरी कंपनी के लिए बहुत अच्छे आंकड़ों वाली थी दवा उद्योग. आने वाली तिमाहियां शायद उतनी अच्छी न रहें, लेकिन हमें उम्मीद है कि उद्योग में सकारात्मक गति जारी रहेगी। बड़ी कंपनियों में एलारा भी शामिल है वृक और डॉ. रेड्डीज़. ये दोनों, ज़ाइडस लाइफसाइंस के साथ, एलारा की शीर्ष दवा कंपनियां हैं। आपने फार्मास्युटिकल रिपोर्टिंग सीज़न से अब तक क्या सीखा है? क्या कोई बड़ा उन्नयन या गिरावट हुई है? बड़ा आश्चर्य या सदमा?
बिनो पाथिपरमपिल: वित्तीय वर्ष 2025 की पहली तिमाही के आंकड़े फार्मास्युटिकल क्षेत्र के लिए बहुत अच्छे थे। हमने सभी व्यावसायिक क्षेत्रों में अच्छी वृद्धि देखी है। अमेरिकी बाजार का प्रदर्शन लगातार अच्छा रहा। हमने घरेलू कारोबार में भी कई कंपनियों का बेहतर प्रदर्शन देखा है।’ और मार्जिन भी काफी अच्छा था। कच्चे माल की कीमतें कम रहने से अधिकांश कंपनियों के लिए साल-दर-साल मार्जिन में अच्छा विस्तार हुआ। पहली तिमाही पूरे फार्मास्युटिकल क्षेत्र के लिए आंकड़ों का एक बहुत अच्छा सेट थी। आने वाली तिमाहियां शायद इतनी अच्छी न रहें, लेकिन हमें इस क्षेत्र में सकारात्मक गति की उम्मीद बनी रहेगी।

बड़ी कंपनियों में हमने ल्यूपिन को अपग्रेड किया है। हमने हाल ही में डॉ. अमेरिकी बाजार में मजबूत प्रदर्शन के कारण रेड्डीज ने अपग्रेड किया। विशेष रूप से ल्यूपिन के पास बहुत मजबूत पाइपलाइन है, और हमें अगली चार से छह तिमाहियों में मजबूत बाजार लॉन्च गति की उम्मीद है। इन कारणों से हमारे पास डॉ. रेड्डीज़ और ल्यूपिन, जो इस क्षेत्र में हमारी दो शीर्ष पसंद हैं।

आइए अंतरिक्ष को दो या तीन जेबों में विभाजित करके प्रारंभ करें। पहला: सीडीएमओ एवं सीआरओफिर मौखिक जेनेरिक और फिर इंजेक्शन। आपके अनुसार कहां रुझान सबसे मजबूत है?
बिनो पाथिपरमपिल: वर्तमान में अमेरिकी जेनेरिक बाजार में यह चलन बहुत मजबूत है, जिसमें इंजेक्टेबल और ओरल सॉलिड शामिल हैं, शायद इंजेक्टेबल क्षेत्र में यह थोड़ा अधिक मजबूत है। सीडीएमओ सेक्टर के आंकड़े, कंपनियों द्वारा बताए गए आंकड़ों में ज्यादा सुधार नहीं देखा गया है। कई मामलों में निराशा भी मिलती है. लेकिन यूएस बायोसिक्योर एक्ट, भारत, चीन में बढ़ती आउटसोर्सिंग और एक कहानी आदि के कारण शेयरों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है। लेकिन हम अभी तक इसे कंपनियों के प्रदर्शन में प्रतिबिंबित होते नहीं देख रहे हैं।इसका उद्देश्य भारत पर ध्यान केंद्रित करने वाली फार्मास्युटिकल कंपनियों का एक पोर्टफोलियो बनाना है। इसके पीछे तर्क यह है कि जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था बढ़ती है, हम उन्नत होते हैं, बेहतर स्वास्थ्य देखभाल खरीदते हैं, बेहतर दवाएं खरीदते हैं – चाहे कल्याण हो, पुरानी बीमारियाँ हों या तीव्र बीमारियाँ – क्योंकि हम बेहतर स्वास्थ्य देखभाल के लिए अधिक भुगतान करेंगे। तो क्या आपको मैनकाइंड और अन्य बड़े पैमाने पर घरेलू फार्मास्युटिकल कंपनियों जैसी तीन से चार विशुद्ध घरेलू कंपनियों का पोर्टफोलियो बनाना चाहिए?
बिनो पाथिपरमपिल: बेशक, भारतीय फार्मास्युटिकल बाजार बहुत मजबूत है और लगातार बढ़ रहा है, शायद उच्च एकल-अंकीय प्रतिशत सीमा में। यह एक दीर्घकालिक विकास की कहानी है क्योंकि अर्थव्यवस्था बढ़ रही है, लोग बूढ़े हो रहे हैं और अधिक जीवनशैली संबंधी बीमारियाँ हो रही हैं।

इसलिए भारतीय फार्मास्युटिकल उद्योग दीर्घकालिक विकास की कहानी बना हुआ है। वहीं, अमेरिकी बाजार और अमेरिकी कंपनियां फिलहाल काफी बेहतर प्रदर्शन कर रही हैं, लेकिन अमेरिकी जेनेरिक कारोबार चक्रीय है और किसी बिंदु पर चक्र उलट सकता है। तब घरेलू बाज़ार संभवतः अधिक आकर्षक हो जायेगा। हालाँकि, दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, घरेलू दवा व्यवसाय भी अच्छी वृद्धि लाएगा। और इसके लिए, मैनकाइंड, जेबी केम इत्यादि जैसी कंपनियां जिनका आपने उल्लेख किया है, अच्छे दांव हैं।

आप फार्मास्युटिकल क्षेत्र में मूल्यांकन को कैसे देखते हैं, चाहे वह जेनरिक हो, बहुराष्ट्रीय कंपनियां हों या घरेलू कंपनियां हों?
बिनो पाथिपरमपिल: केवल फार्मास्युटिकल क्षेत्र में ही नहीं, बल्कि पूरे बोर्ड में मूल्यांकन बढ़ा है। बाजार भी पीक वैल्यूएशन के करीब पहुंच गया है. यही बात फार्मास्युटिकल क्षेत्र पर भी लागू होती है। पिछली बार हमने इन मूल्यांकन स्तरों को देखा था और संभवतः 2014-15 चक्र में जब अमेरिकी बाजार एक बार फिर मुख्य विकास चालक था। हम फिर से इस चरण में हैं और गुणक ऊंचे हैं। हालाँकि, मेरा मानना ​​है कि अमेरिका में जेनेरिक चक्र, अमेरिका में रिकवरी, अगले दो से तीन वर्षों तक जारी रह सकती है। इसलिए अल्पावधि में, मुझे नहीं लगता कि गुणकों के लिए बहुत अधिक जोखिम है।

आप चार से पांच सबसे बड़ी फार्मा कंपनियों को विशुद्ध रूप से पेकिंग ऑर्डर के संदर्भ में कैसे रेट करते हैं और अगर मैं चार से पांच सबसे बड़ी फार्मा कंपनियों को कहूं तो सन, डिवीज़, सिप्ला, अरबिंदो और शायद टोरेंट के बीच आपका पेकिंग ऑर्डर क्या होगा?
बिनो पाथिपरमपिल: प्रमुख कंपनियों में ल्यूपिन, डॉ. रेड्डीज लैब्स, ज़ाइडस लाइफ साइंसेज. ये तीन हमारी शीर्ष पसंद हैं।ज़ायडस लाइफसाइंसेज आपकी पसंदीदा क्यों है? उनके तिमाही आंकड़े बहुत प्रभावशाली नहीं थे।
बिनो पाथिपरमपिल: मेरे विश्लेषण के अनुसार, तिमाही आंकड़े काफी अच्छे थे। उन्होंने अमेरिकी बाज़ार और घरेलू बाज़ार दोनों में असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है। अमेरिका में, जेनेरिक रेवलिमिड और एक अन्य जेनेरिक सहित नए उत्पादों के लॉन्च से उन्हें काफी फायदा हो रहा है। शेष वित्तीय वर्ष और अगले वर्ष के लिए और उत्पाद लॉन्च की योजना बनाई गई है। इसलिए मैं मानता हूं कि चीजें अच्छी चलती रहेंगी।’

क्या आप अगले 12 से 18 महीनों में किसी ऐसे सामरिक लेन-देन के बारे में सोच सकते हैं जहां ध्यान इस बात पर हो कि क्या व्यवसाय ठीक हो जाएगा या वित्तीय लाभ मिल सकता है?
बिनो पाथिपरमपिल: वास्तव में इस समय नहीं. हम अधिक मौलिक शोध करते हैं और जब आप विचार करते हैं कि चक्रीय परिप्रेक्ष्य से बाजार कैसा प्रदर्शन करते हैं, तो मुझे लगता है कि इनमें से अधिकतर उलटफेर पहले से ही कीमत में अंतर्निहित हैं।