बीएफएसआई, विनिर्माण क्षेत्र के लिए आशावादी; मुझे नहीं लगता कि भारतीय आईटी सेक्टर अगले साल 10-12% बढ़ेगा: रोहित अग्रवाल

रोहित अग्रवालवरिष्ठ निधि प्रबंधक, कोटक महिंद्रा लाइफ इंश्योरेंस, का कहना है कि भारतीय आईटी सेक्टर की स्थिति औसत से थोड़ी नीचे है। विश्लेषकों का अनुमान है कि आने वाले वित्त वर्ष में मामूली सुधार होगा और बड़ी पूंजी वाली भारतीय आईटी कंपनियों के लिए लगभग 6-7% की वृद्धि दर की उम्मीद है। हालाँकि, मौजूदा मूल्यांकन, जो अपेक्षित आय के 22 से 25 गुना के बीच है, पहले से ही इस अपेक्षित वृद्धि को ध्यान में रखता है। एक संभावित वाइल्डकार्ड कारक अमेरिका में ब्याज दरों में कटौती की गति हो सकता है। पूर्वानुमान धीरे-धीरे ब्याज दरों में कटौती की ओर इशारा करते हैं, जिससे अमेरिका में स्थिर आर्थिक सुधार का संकेत मिलता है। यह परिदृश्य गंभीर मंदी की पिछली आशंकाओं के विपरीत है। इसलिए, उद्योग विशेषज्ञ अगले साल भारतीय आईटी क्षेत्र के लिए 10-12% की वृद्धि का अनुमान लगाने में सतर्क हैं। आइए निफ्टी में दिख रहे तेजी के बारे में बात करते हैं। इसे रोका नहीं जा सकता. आपका क्या विचार है? आपके क्या विचार हैं? क्या यह केवल चुनाव पूर्व आशावाद है जो हम देख रहे हैं?
रोहित अग्रवाल: यह कहना कठिन है कि यह प्राथमिक अभियान है या नहीं। लेकिन हम जो कह सकते हैं वह यह है कि यह मार्च में जो हुआ उससे उबर रहा है जब मिड और स्मॉलकैप कंपनियों की फंडिंग और व्यवहार से संबंधित कुछ प्रकार का डर था। आप इसे चुनाव की तैयारी कह सकते हैं, लेकिन साथ ही माइक्रोएन्वायरमेंट यानी रिटर्न में कोई बदलाव नहीं आया है. जब तक पैदावार बरकरार रहेगी, हमारा मानना ​​है कि हर साल ऐसी वृद्धि होती रहेगी।

लेकिन ताकत के वे कौन से क्षेत्र हैं जहां आप स्थान जोड़ सकते हैं क्योंकि बहुत से क्षेत्र थोड़े ढलान वाले दिख रहे हैं? यह बहुत महंगा हो गया है. आप मेज पर मूल्य और आराम कहां पा सकते हैं?
रोहित अग्रवाल: ऐतिहासिक रूप से, भारत हमेशा एक ऐसा बाज़ार रहा है जहाँ निवेश के अवसर रहे हैं। कुछ क्षेत्र जो हमें लगता है कि अभी भी अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं वे हैं बीएफएसआई क्षेत्र और विनिर्माण क्षेत्र। वे साथ-साथ चलते हैं क्योंकि भारत में हम बहुत सारे “मेक इन इंडिया” करने का प्रयास करते हैं। इसका एक बड़ा हिस्सा अधिकांश भारतीय बैंकों – बीएफएसआई द्वारा वित्त पोषित है।

वहीं, पूंजी बाजार में तेजी है। हम इसे सूचकांकों में देखते हैं। मुझे लगता है कि न केवल शुद्ध बैंकों को बल्कि बीएफएसआई की ओर से शुल्क भुगतान करने वाली कंपनियों को भी इससे लाभ होगा। एक्सचेंज, क्लियरिंग सदस्य और एएमसी भी अंततः देश में जो कुछ हो रहा है उससे बड़े लाभार्थी होंगे।

चलो इसके बारे में बात करें। आप आईटी पैकेज के बारे में क्या सोचते हैं? क्या आपको लगता है कि अब इस पर गौर करने का समय आ गया है? हमें आम तौर पर अगली कुछ तिमाहियों में सुधार की उम्मीद है। तो क्या कम से कम बड़े आईटी नामों के साथ शुरुआत करने का यह सही समय है?
रोहित अग्रवाल: खैर, आईटी में हमारी स्थिति थोड़ी कमजोर है। इसका कारण यह है कि जहां हम वित्त वर्ष 2015 में कुछ सुधार की उम्मीद करते हैं, वहीं हमें अगले साल लार्ज-कैप भारतीय आईटी में 6-7% से अधिक वृद्धि की उम्मीद नहीं है। इसे ध्यान में रखते हुए, 22-25x एक साल आगे के अधिकांश मूल्यांकन मोटे तौर पर इस प्रकार की मांग की वापसी को ध्यान में रखते हैं।

पैकेज में मज़ाक तब हो सकता है जब आप मान लें कि संयुक्त राज्य अमेरिका में ब्याज दर में कटौती बहुत कठोर होगी। वर्तमान में, हम सोचते हैं कि दरों में कटौती धीमी होगी और सुधार भी धीमा होगा क्योंकि अमेरिका वर्तमान में मंदी में नहीं है, लोगों की अपेक्षा के विपरीत, जो एक बड़ी मंदी होगी और अमेरिकी कार्यबल में वृद्धि होगी और सभी इनमें से डेटा बिंदु अच्छी तरह से कायम हैं। इसे देखते हुए, हमें नहीं लगता कि समग्र रूप से भारतीय आईटी क्षेत्र अगले साल 10-12% बढ़ सकता है।

इसलिए जब हम इसे और मूल्यांकन को ध्यान में रखते हैं, तो हमें नहीं लगता कि इसमें बहुत अधिक संभावना है। लेकिन हाँ, यदि वे यहाँ से 10 या 15 प्रतिशत गिर जाते हैं, तो यह स्पष्ट रूप से बताता है कि यह क्षेत्र तब तटस्थ या अधिक वजन वाला है।

लेकिन आप धातुओं के बारे में क्या सोचते हैं, क्योंकि चक्रीयता के कारण संस्थागत निवेशक आमतौर पर इस क्षेत्र से बचने की कोशिश करते हैं? क्या आप इस बार इसे अधिक संरचनात्मक रूप में देखते हैं?
रोहित अग्रवाल: हमारी राय में, धातुएँ कभी भी संरचनात्मक नहीं होती हैं। यह हमेशा चक्रीय होता है. जब आप वास्तव में देखते हैं कि दुनिया भर में धातुओं के साथ क्या हो रहा है, तो एक बड़ा द्वंद्व है। केवल औद्योगिक धातुएं ही नहीं बल्कि सोना और चांदी जैसी कीमती धातुएं भी बढ़ रही हैं और वर्तमान में हम ब्याज दरों में कटौती और मुद्रास्फीति में गिरावट के बारे में बात कर रहे हैं। तो यह एक बड़ा द्वंद्व है। कुछ तो देना ही पड़ेगा. आम तौर पर ऐसा नहीं है कि शेयर बाज़ार पूरे ज़ोर पर हैं, ब्याज दरें गिरने वाली हैं, और औद्योगिक धातुएँ और कीमती धातुएँ पूरे ज़ोर पर हैं।

हमारी राय में, भले ही आप एल्यूमीनियम, तांबे, इन सभी या यहां तक ​​कि स्टील में अभी चल रही धातुओं की रैली को देखें। यदि आप स्प्रेड को देखें, तो स्प्रेड ऊपर नहीं जा रहे हैं, लेकिन स्टॉक बढ़ रहे हैं क्योंकि जाहिर तौर पर एक व्यापार चल रहा है जिसका मतलब है कि डॉलर का मूल्यह्रास होने वाला है, और जब ऐसा होता है, तो निश्चित रूप से धातुएं अच्छा प्रदर्शन करती हैं। हालाँकि, हमारी राय में, इसमें कुछ भी संरचनात्मक नहीं है। क्या इसमें अधिक समय लग सकता है? हाँ बिल्कुल।

क्योंकि यह कमोडिटी की प्रकृति है, यह उस क्षेत्र की प्रकृति है जहां वे दोनों तरफ, लंबी तरफ और नीचे की तरफ विस्तार करते हैं। हालाँकि, यह कभी नहीं माना जा सकता कि यह एक ऐसा क्षेत्र है जिसे संरचनात्मक निवेश का प्रतिनिधित्व करना चाहिए। ये ऐसे क्षेत्र हैं जहां आपको प्रतिचक्रीय होने की जरूरत है। तो उस बिंदु से, यदि एल्युमीनियम लगभग 10% बढ़ता है, तांबा बढ़ता है, और अन्य औद्योगिक धातुएँ बढ़ती हैं, और निश्चित रूप से स्टॉक बढ़ते हैं, तो यह टेबल से पैसा निकालने का एक अच्छा समय है।

आप एफएमसीजी बास्केट को कैसे आंकते हैं? प्रदर्शन ख़राब रहा है और कुछ भी रोमांचक नहीं हो रहा है। क्या आपको लगता है कि मूल्यांकन अभी भी चिंता का विषय है या एफएमसीजी बास्केट में कुछ ऐसा है जिस पर आप गौर कर सकते हैं?
रोहित अग्रवाल: ठीक है, एक क्षेत्र के रूप में एफएमसीजी ने, जैसा कि आपने सही कहा, बाजार में कमजोर प्रदर्शन किया है क्योंकि परिचालन प्रदर्शन बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप नहीं है। इस तिमाही की शुरुआत में भी, जिन कंपनियों पर हम नज़र रख रहे हैं उनमें से कुछ की वॉल्यूम ग्रोथ 2%, 3%, 4% से अधिक नहीं होने की बात हो रही है।

उपभोग के अंतर्गत, एफएमसीजी समूह को समग्र रूप से ब्याज दरों में बढ़ोतरी और आर्थिक विकास के कारण जो कुछ भी हुआ है, उससे नुकसान हुआ है। हालाँकि, निश्चित रूप से कुछ नाम ऐसे होंगे जो अभी भी आकर्षक लगते हैं। हालाँकि वहाँ मूल्यांकन में सुधार हुआ है, साथ ही, हमारा मानना ​​है कि एक या दो तिमाही के बाद, अगर हमें एफएमसीजी के परिचालन प्रदर्शन में कुछ स्थिरता दिखाई देती है और यदि मानसून भी अच्छा रहता है, तो हमें कुछ प्रकार का पैसा वापस मिल सकता है। उम्मीदों पर खरा नहीं उतरने के कारण सेक्टर पीछे हट गया।