मौद्रिक सहजता और कृषि वस्तुओं से भारतीय बाजार के बेहतर प्रदर्शन को बढ़ावा मिलने की उम्मीद: जीवी गिरी
अगले 12 महीनों में हमें बाज़ारों से क्या उम्मीद करनी चाहिए। मेरा मतलब है, 2023 में, हमने निफ्टी से लगभग 19% से 20% का रिटर्न देखा था। अब तक, निफ्टी नौ महीनों में 19% ऊपर है, जो हमारे द्वारा देखे गए औसत से काफी ऊपर है। क्या आपको उम्मीद है कि अगले 12 महीनों में प्रदर्शन सामान्य हो जाएगा या बेहतर प्रदर्शन का यह दौर जारी रह सकता है?
जीवी गिरि: खैर, हम एक वर्ष में लगभग 22 प्रतिशत पर हैं और उस स्तर से आपको वास्तव में बड़े पैमाने पर बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद नहीं करनी चाहिए जब तक कि बड़ी आय में वृद्धि के कारण न हों। हमने साल-दर-साल लगभग 12% की आय वृद्धि हासिल की है और अगर कच्चा माल कमजोर रहा तो शायद यह 15% तक जा सकती है। हमने अब इज़राइल और लेबनान को लड़ते देखा है, और हमने रूस और यूक्रेन को जारी रखा है, और हमने सउदी को कटौती करते देखा है, और ओपेक के बाकी सदस्यों ने भी उत्पादन में कटौती की है, कच्चे तेल को किसी भी चीज़ ने नहीं बचाया है। $70 के निशान तक पहुंचने के लिए काफी नीचे। इसलिए इसका भारतीय कंपनियों के मुनाफे पर काफी सकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है, जो आमतौर पर कृषि वस्तुओं पर बहुत सकारात्मक प्रतिक्रिया देती हैं। इसके अलावा, मौद्रिक नीति में ढील की शुरुआत हो रही है और यह दुनिया भर में होगी। यह विश्वास करने का एक और कारण है कि भारत का लागत आधार अधिक अनुकूल हो जाएगा, जिससे संभावित रूप से आय में 15% की वृद्धि हो सकेगी। थोड़ी सी गिरावट हो सकती है, हालांकि मुझे नहीं लगता कि भारत की कहानी किसी भी तरह की गिरावट की गारंटी देती है, लेकिन संभावना है कि यह प्रीमियम हासिल करना जारी रखेगा। इसलिए मुझे उम्मीद है कि बाजार मौजूदा स्तरों से लगभग 12% बढ़ेगा, यानी 10 से 12%। आप अन्य बाज़ारों के आधार पर निर्णय ले सकते हैं कि यह बेहतर प्रदर्शन है या नहीं। मुझे लगता है कि यह बेहतर प्रदर्शन होगा।
लेकिन क्या आपको लगता है कि आप जिस 12% रिटर्न की उम्मीद कर रहे हैं, उसका झुकाव अब छोटी और मिड कैप कंपनियों से बेहतर प्रदर्शन करने वाली बड़ी कैप कंपनियों की ओर होगा या क्या आप लार्ज-कैप कंपनियों की तुलना में इस मध्य श्रेणी से बहुत अधिक रिटर्न की उम्मीद कर रहे हैं?
जीवी गिरि: आप देखें, MSCI इंडेक्स और MSCI स्मॉल कैप इंडेक्स और स्टैंडर्ड और स्मॉल कैप इंडेक्स में MSCI मिड कैप इंडेक्स की तुलना में बहुत बड़ी छूट है, और मिडकैप की तुलना में लार्जकैप और स्मॉलकैप के लिए 22-23 -x गुणक के साथ भी यही सच है। 39x का गुणक.
इसलिए, मुझे लगता है कि मिडकैप कंपनियों में शामिल शेयरों की विशिष्ट सूची में एक समस्या है। उनमें से अधिकांश लार्जकैप और स्मॉलकैप श्रेणियों में अपने उद्योग साथियों की तुलना में अधिक महंगे हैं। इसलिए, मुझे लगता है कि मिडकैप इंडेक्स अन्य दो की तुलना में खराब प्रदर्शन करेगा। जहां तक स्मॉलकैप का सवाल है, हमने कुछ समय पहले एक विश्लेषण किया था जिसे मैं बाद में आपके साथ साझा कर सकता हूं। इस विश्लेषण से पता चलता है कि मजबूत विकास की किसी भी अवधि या कमजोर वृद्धि की अवधि में, स्मॉलकैप ईपीएस आय, औसतन, लार्जकैप ईपीएस आय की तुलना में लगभग दोगुनी होती है, जिसका अर्थ है कि हमारे पास इसकी उम्मीद करने के अच्छे कारण हैं। स्मॉलकैप इंडेक्स अगले 12 महीनों में लार्जकैप इंडेक्स के साथ तालमेल बनाए रखना।
क्षेत्रों को देखते हुए, एनबीएफसी आपके पसंदीदा विषयों में से एक है, लेकिन यह देखते हुए कि दर में कटौती की उम्मीद है, क्या आपको नहीं लगता कि इसका एनबीएफसी पर अल्पकालिक वित्तीय प्रभाव हो सकता है?
जीवी गिरि: जब दर में कटौती का चक्र शुरू होता है तो एनबीएफसी आमतौर पर बहुत अच्छा व्यवहार करते हैं और कई चीजें इसका समर्थन करती हैं। कुछ अप्रत्यक्ष कारक भी हैं. उदाहरण के लिए, सोना अच्छा प्रदर्शन करता है। जब सोना अच्छा प्रदर्शन करता है, तो मूल्य बढ़ जाता है, इसलिए यह सहायक है।
इसके अतिरिक्त, एनबीएफसी की उधारी का लागत आधार भी कम हो रहा है, जिससे अधिक आकर्षक दरों पर ऋण की पेशकश की जा रही है। लोग ज्यादा चीजें खरीदते हैं. उपभोग में तेजी आ रही है. बंधक में तेजी आ रही है. इसलिए, कई चीजें एनबीएफसी के पक्ष में काम करेंगी, खासकर बैंकों की तुलना में और अन्य क्षेत्रों की तुलना में एनबीएफसी की वृद्धि स्वयं आम तौर पर अच्छा था. भले ही आप बजाज फाइनेंस और चोला जैसी उच्च गुणवत्ता वाली एनबीएफसी लेते हैं, आपको वास्तव में जोखिम वक्र से नीचे जाने और विकास दर को देखने की ज़रूरत नहीं है। ऐसी अर्थव्यवस्था में मंदी के बाद भी जहां नाममात्र जीडीपी वृद्धि दर केवल 8.5% है, यह 25-30% के आसपास है, तो कहां 8.5%, कहां 25%।
इसलिए जब आपके पास एनबीएफसी में इतना बड़ा विकास लाभ है, साथ ही यह मौद्रिक सहजता और घटते रिटर्न की उम्मीद है, तो एनबीएफसी, भले ही उनमें से कुछ थोड़े महंगे हों, बेहतर प्रदर्शन करेंगे।
सीमेंट भी आईआईएफएल के पसंदीदा विषयों में से एक है। लेकिन हमने दो वर्षों से कीमतों में कोई उल्लेखनीय वृद्धि नहीं देखी है। हां, मांग बढ़ी है, लेकिन यह देखते हुए कि कीमतें लगातार कम बनी हुई हैं और उद्योग में प्रतिस्पर्धा की तीव्रता बहुत अधिक है, आपके आशावाद के कारण क्या हैं? सीमेंट क्षेत्र?
जीवी गिरि: सबसे पहले, प्रतिस्पर्धा की तीव्रता अधिक है, लेकिन साथ ही एकीकरण भी हो रहा है और बड़े खिलाड़ी पहले की तुलना में कहीं अधिक प्रभावी हो जाएंगे। दूसरा, यदि आप सीमेंट की सबसे बड़ी मांग को देखते हैं, तो यह रियल एस्टेट से आ रही है, और यदि आप आवासीय इन्वेंट्री स्तरों को देखते हैं, यदि आप नाइट फ्रैंक डेटा या किसी अन्य मुख्य डेटाबेस को देखते हैं, तो आप देखेंगे कि इन्वेंट्री स्तर पिछले चार या पाँच वर्षों में लगभग साढ़े तीन साल की इन्वेंट्री से घटकर लगभग डेढ़ साल की इन्वेंट्री रह गई है, और आप वास्तव में एक, एक से नीचे नहीं जा सकते। डेढ़ साल, क्योंकि निर्माण में इतना समय लगता है और इसलिए धीरे-धीरे, जब ब्याज दरें पहले की तुलना में कम होंगी और रियल एस्टेट के अंतिम उत्पादों की बिक्री में अभी भी एक निश्चित गतिशीलता होगी, नए निर्माण की तीव्रता काफी अधिक होगी।
इसलिए, सीमेंट के मामले में रियल एस्टेट की मांग में पिछले कुछ वर्षों की तुलना में कहीं अधिक मजबूत खिंचाव देखने को मिलेगा।
और फिर बाकी जगह, बुनियादी ढांचा और अन्य चीजें जो सीमेंट की मांग पैदा करती हैं, एनजीडीपी से काफी ऊपर की दर पर काम करती रहेंगी। सरकारी पूंजीगत व्यय को देखें: 17%, तो यह एनजीडीपी विकास दर का दोगुना है। इसलिए मुझे लगता है कि सीमेंट भी बढ़ती प्रतिस्पर्धा और अन्य सभी चर्चाओं से प्रभावित है, जिनमें से कुछ कीमतें हैं। अंत में, हाल के दिनों को देखते हुए, चुनाव और मानसून ने हालिया मांग को कम कर दिया है। इसलिए मेरी राय में अगले तीन महीनों में सब कुछ ठीक हो जाना चाहिए और सीमेंट में औसत से ऊपर की तेजी आनी चाहिए।
धातुओं पर आपका क्या विचार है और पीएसयू के बारे में आपका क्या कहना है क्योंकि रक्षा क्षेत्र आदि हाल ही में दबाव में हैं? वे अपने पीछे ऊंचाइयां छोड़ गए हैं.
जीवी गिरि: मैं पहले धातुओं के बारे में बात करूंगा, फिर रक्षा के बारे में। जहां तक धातुओं का सवाल है, वे ब्याज दरों में कटौती पर उतनी प्रतिक्रिया नहीं देते, जितनी तत्काल आपूर्ति और मांग पर प्रतिक्रिया देते हैं।
तत्काल आपूर्ति अभी भी है, लेकिन मांग कमजोर है। जैसे-जैसे कच्चे तेल की कीमत गिरती है और ऊर्जा लागत कम रहती है, धातुओं की आपूर्ति वास्तव में ऊर्जा के दृष्टिकोण से कुछ हद तक मजबूत होगी।
इसलिए मुझे धातुओं के तुरंत बढ़ने की उम्मीद नहीं है, लेकिन धातु के भंडार धातु कमोडिटी की कीमतों की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ रहे हैं, और मुझे लगता है कि अगले 12 महीनों में ऐसा ही होगा।
हम देखेंगे कि धातुएँ बेहतर प्रदर्शन करेंगी, यह उन क्षेत्रों में से एक होना चाहिए, शायद शीर्ष क्षेत्र नहीं, लेकिन उन क्षेत्रों में से एक जो बेहतर प्रदर्शन करेंगे। और हम अपनी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए चीनी सरकार और केंद्रीय बैंक की ओर से कुछ प्रतिक्रिया भी देख रहे हैं, और हम देख रहे हैं कि जब चीनी जीडीपी डेटा सामने आया तो कच्चे तेल और अन्य वस्तुओं के साथ क्या हुआ।
तो मुझे लगता है कि आप कह सकते हैं कि चीन में अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के प्रयास अगले 12 महीनों में जारी रहेंगे और किसी समय चीन की अर्थव्यवस्था में कुछ हलचल होगी और धातुओं में भी वृद्धि होगी। और मेटल स्टॉक शीर्ष पर आएंगे।
जब रक्षा की बात आती है, तो चुनाव के दिन हमने सचमुच पूरे कैप गुड्स सेक्टर को प्रत्येक स्टॉक के लिए एक या दो पायदान नीचे कर दिया, और रक्षा भी उन क्षेत्रों में से एक है जहां हमने हैचेट का इस्तेमाल किया। खैर, मुझे लगता है कि रक्षा को कुछ हद तक अतिरंजित किया गया है क्योंकि एक भारतीय कंपनी के लिए वैश्विक रक्षा आपूर्तिकर्ता या एक बड़ा रक्षा निर्यातक बनना बहुत मुश्किल है क्योंकि किसी उत्पाद को स्वीकार करने का चक्र बहुत लंबा है, लगभग चार से पांच साल, चाहे वह हो यह एक निर्यात बाज़ार है या भारतीय बाज़ार जिसके बारे में हम बात कर रहे हैं।
और भारतीय रक्षा बल सर्वोत्तम प्रौद्योगिकियों को पसंद करते हैं, और इन्हें विकसित करने और अंतरराष्ट्रीय आपूर्तिकर्ताओं के साथ जुड़ने के लिए यह एक बहु-वर्षीय चक्र है। इसलिए मुझे लगता है कि इसकी अधिक संभावना होगी कि स्मार्ट भारतीय कंपनियां विदेशी बाजारों में संपत्तियां खरीदेंगी, जहां वे जिन कंपनियों को खरीद रहे हैं वे पहले से ही अंतरराष्ट्रीय रक्षा मांग, जैसे नाटो मांग या अन्य एशियाई मांग के आपूर्तिकर्ता हैं।
मुझे लगता है कि अगले तीन से चार साल में कोई भारतीय कंपनी रक्षा निर्यात में बहुत बड़ी हो जाएगी, इसकी संभावना कम ही है। मुझे लगता है कि इस क्षेत्र और सामान्य तौर पर पीएसयू में कुछ नुकसान हैं। पीएसयू बैंक एक ऐसा क्षेत्र है जहां हम निजी बैंकों की तुलना में बहुत अधिक नकारात्मक रहे हैं जहां हम सकारात्मक से तटस्थ रहे हैं और मुझे लगता है कि कॉल को अच्छी तरह से क्रियान्वित किया गया है और वहां और भी बहुत कुछ होगा।
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