रुपया बनाम डॉलर: INR अल्पावधि में एक निश्चित सीमा में रहता है और आयातकों और निर्यातकों को हेजिंग के अवसर प्रदान करता है
ये उपर्युक्त समर्थन और प्रतिरोध स्तर भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) के लिए पवित्र बने हुए हैं और समग्र स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए केंद्रीय बैंक इस जोड़ी को इस सीमा में रखने की संभावना रखता है।
हालाँकि, RBI ने पहले ही कहा है कि वह बड़े प्रवाह को आसानी से संभाल सकता है, जिसका अर्थ है कि वह डॉलर खरीद सकता है और यह सुनिश्चित कर सकता है कि मूल्यवृद्धि एक निश्चित स्तर से अधिक न हो। इसी तरह, तेल, रक्षा और सरकारी ऋण/कॉर्पोरेट पुनर्भुगतान से संबंधित बहुत सारे बहिर्वाह के साथ, अमेरिकी डॉलर की भी मांग होगी और अगर आरबीआई फिर से हस्तक्षेप करने के लिए कदम उठाता है तो तेजी का रुझान बरकरार रहना चाहिए। इसलिए, उम्मीद करें कि 2025 तक रुपया वर्ष के लिए ऊपर परिभाषित सीमाओं में रहेगा।
रूस-यूक्रेन युद्ध शुरू होने से एक महीने पहले 11 जनवरी 2022 को भारतीय रुपया 73.77 पर था और उसके बाद कभी भी इस स्तर पर नहीं पहुंचा। इसके बाद रुपया लगातार गिरता गया. अक्टूबर 2022 में यह अपने निचले स्तर 83.48 पर पहुंच गया। तब से रुपया 80.50 से 83.50 के दायरे में बना हुआ है। अक्टूबर 2023 से अप्रैल 2024 के दौरान RBI द्वारा दोनों पक्षों के हस्तक्षेप के कारण सीमा को 82.50-83.50 तक सीमित कर दिया गया था।
उपरोक्त चार्ट से, यह देखा जा सकता है कि $सूचकांक 114.78 के अपने उच्च स्तर से गिर गया है और अब 104.50 के करीब मँडरा रहा है और 107.34 से 100.61 की सीमा में घूम रहा है। इसने ताकत खो दी क्योंकि 2024 में 6-7 अमेरिकी डॉलर की दर में कटौती की बात की गई, शुरुआत में मार्च 2024 में, बाजार द्वारा छूट दी गई। जून 2024 में ब्याज दर में कटौती की बातचीत फीकी पड़ने से इसका मूल्य बढ़ गया और अमेरिकी अर्थव्यवस्था की निरंतर मजबूती के कारण दर में कटौती अब 2024 के अंत में हो सकती है। निर्यात के लिए चीन हमारा मुख्य प्रतिस्पर्धी होने के कारण, हम देख सकते हैं कि पिछले 6 महीनों में युआन किस प्रकार 6.30 से घटकर 7.40 पर आ गया है और सीमाबद्ध हो गया है। द इंडियन मुद्रा चीनी अर्थव्यवस्था की तुलना में भारतीय अर्थव्यवस्था की सापेक्ष मजबूती के कारण युआन मौजूदा 12.24 से बढ़कर 11.50 हो गया है, जो जुलाई 2023 में 11.20 पर पहुंच गया है। कुल मिलाकर, हम ऊपर से देख सकते हैं कि पिछले दो वर्षों में डॉलर के मुकाबले मुद्राओं का मूल्यह्रास हुआ है, लेकिन पिछले छह महीनों में यह एक दायरे में रहा है क्योंकि अर्थव्यवस्थाओं में ब्याज दरों में कटौती की चर्चा जारी है। तदनुसार, रुपया उतार-चढ़ाव के अधीन है। भारत का लक्ष्य 2030 तक विभिन्न देशों में 2 ट्रिलियन डॉलर मूल्य की वस्तुओं और सेवाओं का निर्यात करना है। प्रतिस्पर्धी निर्यात हासिल करने के लिए रुपये का कमजोर होना जरूरी है क्योंकि कमजोर मुद्रा से निर्यातकों को फायदा होता है। वह अधिक घरेलू उत्पादन के माध्यम से आयात पर भी अंकुश लगाना चाहता है ताकि व्यापार संतुलन सम्मानजनक स्तर पर आ जाये। मजबूत रुपया इसके विपरीत काम करेगा, आयात बढ़ेगा और निर्यात घटेगा। कमजोर रुपया विदेशी निवेशकों को आकर्षित नहीं करेगा क्योंकि वे निवेश के माध्यम से हासिल की गई मुद्रा खो देंगे।
इसलिए आरबीआई ने यह सुनिश्चित किया है कि रुपया स्थिर रहे। हमारा CAD/GDP अनुपात पिछले वर्ष के 2.8% से गिरकर इस वर्ष लगभग 1.2% हो गया है। हमारे सरकारी बांडों को जेपी मॉर्गन इंडेक्स और ब्लूमबर्ग बांड इंडेक्स दोनों में शामिल किया गया है, जबकि एफटीएसई ने इन्हें बंद कर दिया है और इन्हें अपनी निगरानी सूची में बनाए रखा है। परिणामस्वरूप, 28 जून, 2024 से जेपीएम के लिए और 28 जनवरी, 2025 से ब्लूमबर्ग के लिए, सालाना 40 बिलियन डॉलर का अतिरिक्त फंड देश के बांड में निवेश किया जाएगा। तो निवेश सरपट दौड़ेगा.
एफपीआई इक्विटी में निवेश करने में सबसे आगे रहे हैं और उन्होंने चालू वर्ष में ऋण प्रतिभूतियों में भी निवेश किया है। इसलिए अंतर्वाह बढ़ेगा और आरबीआई उन्हें अवशोषित करना जारी रखेगा। ऐसे मौके आते हैं जब मांग आपूर्ति से अधिक होती है, खासकर तेल कंपनियों और सरकारी मांग से, लेकिन आम तौर पर ये डॉलर बेचने के अवसर होते हैं।
आयातकों को अपने आयात को हेज करने का अवसर भी मिलता है क्योंकि रुपया 82.50 और 83.50 के बीच उतार-चढ़ाव करता है। इसलिए, अगले साल एक स्थिर मुद्रा यह सुनिश्चित करती है कि सीएडी संतुलन में रहे, एफपीआई के पास निवेश करने और अपने निवेश को बनाए रखने के अवसर हों, और निर्यातक और आयातक अपनी प्राप्य या देनदारियों को सुरक्षित रखें। समय-समय पर उतार-चढ़ाव के साथ, ब्लैक स्वान घटना को छोड़कर अगले 6 महीनों में रुपया काफी हद तक उपरोक्त सीमा में ही रहना चाहिए।
फेड दर में कटौती अभी भी नजर नहीं आ रही है और जब यह आएगी तो हम इस पर विचार करेंगे। तेल की कीमतें विवाद की जड़ हैं, लेकिन हमें उम्मीद है कि आने वाले महीनों में, दो युद्धों और ओपेक+ पर सामान्य ज्ञान कायम रहेगा, एक संतुलित दृष्टिकोण सुनिश्चित करने के लिए उन्हें 70-95 के दायरे में रखा जाएगा।
रुपये पर असर
रुपये की उतार-चढ़ाव सीमा से जुड़ी मुद्रा निर्यातकों और आयातकों को उचित स्तरों पर हेजिंग के अवसर प्रदान करती है, जबकि रुपये के स्थिर होने पर विदेशी प्रवाह को बढ़ावा मिलता है। एफपीआई को अस्थिर मुद्रा के बजाय स्थिर मुद्रा पसंद है।
स्थिर रुपया मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखेगा क्योंकि रुपये के कारण कमोडिटी की कीमतें स्थिर रहती हैं। रुपये के कमजोर होने से लागत बढ़ जाती है जिसका सबसे ज्यादा बोझ आम आदमी पर पड़ता है।
एक स्थिर रुपया विदेशी मुद्रा उधार लेने की लागत को गिरते रुपये की तुलना में कम रखेगा। उधारकर्ता अपने लाभ और हानि पर कम प्रभाव के साथ मूलधन और ब्याज चुका सकते हैं।
बाज़ारों के लिए, एक स्थिर रुपया स्पष्ट रूप से व्यापारिक अवसर प्रदान नहीं करता है, लेकिन 60-70 पैसे की चाल उच्च मात्रा के लिए एक अच्छा अवसर है।
(लेखक फिनरेक्स ट्रेजरी एडवाइजर्स एलएलपी में ट्रेजरी के प्रमुख और कार्यकारी निदेशक हैं)
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों की सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)
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