विविधीकरण क्षितिज: मजबूत घरेलू बाजार के बावजूद भारतीयों को विदेश में निवेश पर विचार क्यों करना चाहिए

नोबेल पुरस्कार विजेता हैरी मार्कोविट्ज़, जिन्हें व्यापक रूप से आधुनिक वित्त का जनक माना जाता है, ने प्रसिद्ध रूप से कहा था, “विविधीकरण निवेश में एकमात्र मुफ्त लंच है।” इसके मूल में, विविधीकरण जोखिम को प्रबंधित करने के लिए परिसंपत्तियों की एक श्रृंखला में निवेश फैलाने का अभ्यास है। लक्ष्य सरल है: “अपने सभी अंडे एक टोकरी में न रखकर”, निवेशक बाजार की अस्थिरता को बेहतर कर सकते हैं और अप्रत्याशित गिरावट के जोखिम को कम कर सकते हैं।

के लिए भारतीय निवेशकयह सिद्धांत देश के विविधीकरण के लिए उतना ही प्रासंगिक है जितना कि परिसंपत्ति विविधीकरण के लिए। जबकि भारत में निवेश केवल एक मजबूत अर्थव्यवस्था के कारण उच्च रिटर्न उत्पन्न कर सकता है, वैश्विक बाजारों में विस्तार करने से अद्वितीय लाभ मिलते हैं जो अकेले घरेलू इक्विटी प्रदान नहीं कर सकते।

कई भारतीय निवेशक यह पूछने के लिए उत्सुक हैं, “भारत की तीव्र वृद्धि को देखते हुए, मुझे विदेशी बाजारों पर विचार क्यों करना चाहिए?” जबकि भारत की विकास कहानी वास्तव में आकर्षक है, एक बाजार पर इसकी विशेष निर्भरता दोनों को सीमित करती है जोखिम-समायोजित रिटर्न और सच्चा विविधीकरण। किसी एकल अर्थव्यवस्था पर अत्यधिक निर्भरता पोर्टफोलियो को देश-विशिष्ट जोखिमों के प्रति संवेदनशील बना देती है वैश्विक विविधीकरण एक महत्वपूर्ण बफ़र प्रदान कर सकता है। यह समझने के लिए कि यह क्यों काम करता है, एक आम मिथक को दूर करना मददगार है: किसी देश की आर्थिक वृद्धि और उसके शेयर बाजार रिटर्न के बीच कोई सुसंगत संबंध नहीं है।

चीन का मामला इसे अच्छी तरह से दर्शाता है: हालांकि चीन का शेयर बाजार पिछले तीन दशकों में सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था रहा है, लेकिन पिछले चार से पांच वर्षों को समीकरण से हटा दिए जाने पर भी इसने वैश्विक औसत से कम प्रदर्शन किया है। इस दृष्टिकोण से, अमेरिका के लिए मुख्य बेंचमार्क एसएंडपी 500 ने भारत के मुख्य बेंचमार्क शेयर बाजार सूचकांक निफ्टी 50 से बेहतर प्रदर्शन किया है, भले ही उसी अवधि में भारत की आर्थिक वृद्धि संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में लगभग तीन गुना थी।

भारत – यूएसए – आर्थिक विकास बनाम शेयरधारक संपत्ति में वृद्धि

स्रोत: ब्लूमबर्ग; आईएमएफ; ब्लूमबर्ग; मार्सेलस; कुल शेयरधारक रिटर्न की गणना शेयर मूल्य प्रशंसा और लाभांश वितरण के संयुक्त रिटर्न के रूप में की जाती है

भारतीय निवेशकों के लिए विविधीकरण के अवसर क्यों महत्वपूर्ण हैं?

जब भारत की सीमाओं से परे निवेश करना चाहते हैं, तो बाज़ार का चुनाव अक्सर किसी की जोखिम सहनशीलता पर निर्भर करता है। हालाँकि, जब हम पिछले 10, 20 या 30 वर्षों में वैश्विक शेयर बाजार के रिटर्न की जांच करते हैं, तो दो बाजार लगातार शीर्ष प्रदर्शन करने वाले के रूप में उभरते हैं: भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका। यह खोज एक संयुक्त निवेश रणनीति के मूल्य को रेखांकित करती है जो इन दो शक्तियों पर केंद्रित है। भारतीय निवेशक विशेष रूप से एक अद्वितीय लाभ का आनंद लेते हैं: उनकी भारतीय और अमेरिकी शेयर बाजारों तक सीधी पहुंच होती है, जो दीर्घकालिक रिटर्न के दुनिया के दो सबसे मजबूत स्रोत हैं। यह अवसर पश्चिमी व्यक्तिगत निवेशकों के लिए इतनी आसानी से उपलब्ध नहीं है क्योंकि उन्हें भारत जैसे उभरते बाजारों में निवेश करने में बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है और दुनिया की सबसे गतिशील विकास कहानियों में से एक को खोने का जोखिम हो सकता है।

अपने मजबूत प्रदर्शन के बावजूद, अमेरिका और भारतीय बाजारों ने आश्चर्यजनक रूप से कम सहसंबंध बनाए रखा है, 2008 की वित्तीय दुर्घटना और सीओवीआईडी ​​​​-19 महामारी जैसे वैश्विक संकटों को छोड़कर, उनका संबंध औसतन लगभग 50% है। इसके विपरीत, प्रमुख विकसित बाजारों में अक्सर 60% से 80% तक सहसंबंध होते हैं। भारतीय निवेशकों के लिए, दोनों बाजारों के बीच यह कम सहसंबंध विशेष रूप से मूल्यवान है: यह एक ऐसे पोर्टफोलियो को सक्षम बनाता है जो अस्थिरता के प्रति अधिक लचीला है और जोखिम और विकास को संतुलित करता है। अमेरिकी और भारतीय शेयरों को मिलाकर, निवेशक दो अलग-अलग आर्थिक इंजनों का लाभ उठाते हुए बढ़ी हुई स्थिरता और अनुकूलित दीर्घकालिक रिटर्न के साथ एक पोर्टफोलियो बना सकते हैं।

प्रमुख वैश्विक स्टॉक सूचकांकों का दीर्घकालिक कुल रिटर्न

स्रोत: मार्सेलस इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स; ब्लूमबर्ग एल.पी.; 30-वर्ष, 20-वर्ष और 10-वर्ष का कुल शेयरधारक रिटर्न, अक्टूबर 2024 को समाप्त होने वाली गणना अवधि; * – 1 जनवरी 1999 से अपनाया गया, जब यूरो पेश किया गया था; सभी रिटर्न USD में व्यक्त किए जाते हैं। कुल शेयरधारक रिटर्न की गणना शेयर मूल्य प्रशंसा और लाभांश वितरण के संयुक्त रिटर्न के रूप में की जाती है

भारतीय निवेशकों के लिए देश विविधीकरण के लाभों को चार मुख्य बिंदुओं तक सीमित किया जा सकता है:

1. मुद्रा विविधीकरण
   

वैश्विक मुद्रा रुझानों का निवेश रिटर्न पर कई निवेशकों की तुलना में कहीं अधिक प्रभाव पड़ता है। हर कुछ वर्षों में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व आम तौर पर ब्याज दरों में बढ़ोतरी का एक चक्र शुरू करता है जो भारतीय रुपया (आईएनआर) सहित उभरते बाजार मुद्राओं के सापेक्ष अमेरिकी डॉलर को मजबूत करता है। मुद्रा के इस उतार-चढ़ाव का वैश्विक संपत्ति रखने वाले भारतीय निवेशकों पर दोहरा प्रभाव पड़ता है। सबसे पहले, जब भारतीय रुपये कमजोर होता है तो भारतीय रुपये में विदेशी निवेश पर रिटर्न बढ़ जाता है। दूसरा, विदेशी निवेशक अक्सर इन दर वृद्धि चक्रों के दौरान उभरते बाजारों से बाहर निकल जाते हैं, जिससे स्थानीय इक्विटी में गिरावट आती है। कुल मिलाकर, ये प्रभाव एक मजबूत बचाव प्रदान करते हैं: जबकि स्थानीय शेयरों में इन समय के दौरान गिरावट का अनुभव हो सकता है, डॉलर-मूल्य वाली वैश्विक संपत्तियां संभावित बाजार की अस्थिरता को दूर करने में मदद करती हैं और सुरक्षा और अवसर दोनों प्रदान करती हैं।

1. परिसंपत्ति-देयता मिलान

जैसे-जैसे भारतीय परिवार अधिक समृद्ध होते जा रहे हैं, उनके खर्च करने का पैटर्न तेजी से अमेरिकी डॉलर-मूल्य वाली वस्तुओं, सेवाओं और यहां तक ​​कि अनुभवों की ओर आकर्षित हो रहा है। अंतर्राष्ट्रीय यात्रा और शिक्षा से लेकर प्रौद्योगिकी और मीडिया की खपत तक, अमीर भारतीय पहले से कहीं अधिक विदेश में और अमेरिकी डॉलर में खर्च कर रहे हैं। इस प्रवृत्ति का मतलब है कि उनकी अधिकांश दीर्घकालिक देनदारियां – चाहे वह विदेश में अपने बच्चों की शिक्षा का वित्तपोषण करना हो या विदेश में लगातार यात्राओं का समर्थन करना हो – डॉलर में व्यक्त की जाती हैं। तार्किक रूप से, भारतीयों के लिए यह समझ में आता है कि वे अपनी संपत्ति का एक हिस्सा अमेरिकी डॉलर की संपत्ति में रखें क्योंकि यह उनकी भविष्य की वित्तीय जरूरतों के अनुरूप है और भारतीय रुपये की अस्थिरता के जोखिम को कम करता है। अपनी बचत का एक हिस्सा डॉलर-आधारित परिसंपत्तियों में निवेश करके, भारतीय निवेशक केवल रुपये-मूल्य वाली परिसंपत्तियों पर निर्भर हुए बिना इन भविष्य के खर्चों के लिए बेहतर तैयारी कर सकते हैं।

1. डबल-इंजन कंपाउंडिंग – विषयों में विविधता, वैश्विक मेगाट्रेंड

जब शेयरधारकों के लिए संपत्ति बनाने की बात आती है, तो पिछले कुछ दशकों में अमेरिकी और भारतीय बाजार लगातार सबसे अधिक उत्पादक रहे हैं। हालाँकि इन दोनों बाजारों में अलग-अलग विकास चालक हैं, लेकिन वे प्रमुख विशेषताओं को साझा करते हैं जो उन्हें धन सृजन के लिए मजबूत इंजन बनाती हैं – एक बड़ा घरेलू उपभोक्ता आधार, लोकतांत्रिक शासन और एक बाजार-उन्मुख अर्थव्यवस्था। यह संयोजन दोनों बाजारों को लगातार बढ़ने में सक्षम बनाता है और बदले में विकास सुनिश्चित करता है। भारतीय निवेशकों के लिए, अमेरिकी और भारतीय दोनों स्टॉक रखने से “दोहरा प्रभाव” मिलता है: जबकि भारतीय स्टॉक एक उच्च क्षमता वाले उभरते बाजार की वृद्धि पर कब्जा करते हैं, अमेरिकी स्टॉक वैश्विक आर्थिक चक्र चलाने वाली दुनिया की अग्रणी प्रौद्योगिकी, स्वास्थ्य देखभाल और उपभोक्ता उत्पाद कंपनियों तक पहुंच प्रदान करें।

1. में सुधार पोर्टफोलियो स्थिरता नीचे के बाज़ारों में

विविध यूएस-भारत पोर्टफोलियो के लाभ आर्थिक मंदी के दौरान सबसे अधिक स्पष्ट होते हैं। 20 से अधिक वर्षों से, अमेरिकी और भारतीय शेयरों के संयुक्त पोर्टफोलियो ने प्रमुख बाजार सुधारों के दौरान लगातार छोटे नुकसान दिखाए हैं क्योंकि दोनों बाजार शायद ही कभी लॉकस्टेप में चलते हैं। इसके अतिरिक्त, वैश्विक संकट के दौरान अमेरिकी डॉलर भारतीय रुपये के मुकाबले मजबूत होता है, जिससे भारतीय निवेशकों को प्रतिकूल आर्थिक परिस्थितियों के खिलाफ प्राकृतिक बचाव मिलता है। यह मुद्रा विविधीकरण पोर्टफोलियो की अस्थिरता को कम करता है और अंततः दीर्घकालिक जोखिम-समायोजित रिटर्न बढ़ाता है।

तनाव परिदृश्य में भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका में बाजार विकास

स्रोत: मार्सेलस इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स; ब्लूमबर्ग एल.पी

इसका परिणाम भारतीय निवेशकों के लिए “मुफ्त लंच” हो सकता है: एक आदर्श यूएस-भारत मिश्रण
मार्कोविट्ज़ का “मुफ़्त दोपहर का भोजन” रूपक विविधीकरण के माध्यम से जोखिम-समायोजित रिटर्न अनुकूलन के सार के केंद्र में आता है। एक संतुलित दृष्टिकोण, जैसे कि भारतीय और अमेरिकी शेयरों के बीच 50:50 आवंटन, भारतीय निवेशकों के लिए जोखिम की प्रति यूनिट रिटर्न में काफी सुधार कर सकता है – अतीत में 50% तक। यह संयोजन न केवल धन सृजन का एक आसान रास्ता सुनिश्चित करता है, बल्कि बढ़ती, विश्व स्तर पर जुड़ी भारतीय आबादी के उपभोग और खर्च के पैटर्न के साथ निवेश को भी संरेखित करता है। “मुफ़्त लंच” का जादू लचीलापन हासिल करते हुए संतुलित रिटर्न बनाए रखने में निहित है, जो वैश्विक अस्थिरता के समय में एक मूल्यवान संपत्ति है।

ए 50:50 भारत: अमेरिकी इक्विटी पोर्टफोलियो जोखिम-समायोजित रिटर्न में काफी सुधार करता है

स्रोत: मार्सेलस इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स; ब्लूमबर्ग एल.पी.; नोट: यहां टोटल रिटर्न का उपयोग किया गया है। जनवरी 2004 से जून 2024 तक गणना किए गए प्रमुख आंकड़े; प्रत्येक वर्ष जनवरी में एसएंडपी500 और निफ्टी50 में से प्रत्येक को 50% के आवंटन के साथ समतुल्य पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित किया जाता है; सभी रिटर्न भारतीय रुपये में; * – इस अवधि के लिए नकारात्मक रिटर्न के लिए मानक विचलन द्वारा मापा गया नकारात्मक जोखिम; सीएजीआर, जोखिम और रिटर्न/जोखिम की गणना 3 साल की अवधि में की गई; कुल शेयरधारक रिटर्न की गणना शेयर मूल्य प्रशंसा और लाभांश वितरण के संयुक्त रिटर्न के रूप में की जाती है

डिप्लोमा
अंततः, कोई भी सफल निवेश रणनीति जोखिम को कम करते हुए धन को अधिकतम करने के बारे में है। भारतीय निवेशकों के लिए, देश की सीमाओं से परे विस्तार करना इस संतुलन को हासिल करने के लिए एक तार्किक कदम है। भारत और अमेरिकी शेयरों का संयोजन न केवल दो मजबूत अर्थव्यवस्थाओं की एक अनूठी जोड़ी है, बल्कि एक आदर्श “मुफ्त लंच” भी है जो मजबूत विकास क्षमता और बाजार में गिरावट के लचीलेपन को जोड़ती है। जैसे-जैसे भारत एक अमीर देश बनने की दिशा में अपनी यात्रा जारी रख रहा है, उसके निवेशकों के लिए वैश्विक विविधीकरण को अपनाने का इससे बेहतर समय नहीं हो सकता। टिकाऊ, दीर्घकालिक विकास की राह तलाशने वालों के लिए अब वैश्विक स्तर पर सोचने और निवेश करने का समय है।

(लेखक अरिंदम मंडल मार्सेलस में ग्लोबल इक्विटीज के प्रमुख हैं। विचार मेरे अपने हैं)