$350 बिलियन वाले फंड S&P के नए इंडेक्स कैप नियमों के अधीन होंगे

अनुक्रमित स्टॉक $350 बिलियन का फंड संपत्ति एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स द्वारा सबसे बड़ी कंपनियों के प्रभुत्व पर अंकुश लगाने के लिए अपने नियमों में बदलाव के बाद इस महीने के अंत में एक बड़े बदलाव की तैयारी है।

जैसे-जैसे बिग टेक के युग में शेयर बाजार तेजी से शीर्ष-भारी होता जा रहा है, एसएंडपी अब इसका भार बढ़ाएगा। बाज़ार निर्णायक इस सप्ताह एक बयान में कहा गया है कि उनके पूंजीकरण के सापेक्ष – इस घटना में वे और भी बड़े हो जाते हैं और प्रमुख उद्योग बेंचमार्क पर आकार-संबंधित सीमाओं को पार कर जाते हैं।

यह वर्तमान दृष्टिकोण से एक महत्वपूर्ण विचलन का प्रतिनिधित्व करता है, जहां पूर्व निर्धारित सीमा तक पहुंचने पर समूह में सबसे छोटे का वजन शुरू में कम हो जाता है।

समस्या इस वर्ष बढ़ती एकाग्रता जोखिम है। निवेश प्रबंधक मुट्ठी भर तेजी के बीच अपना जोखिम बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे हैं प्रौद्योगिकी कंपनी दशकों पुरानी विनियामक सीमा तक नहीं पहुँचना। लेकिन नए नियमों के दूरगामी प्रभाव होंगे – बेंचमार्क प्रदाता अपने सभी सेक्टर सूचकांकों में नई कैपिंग पहल शुरू करेगा, जो उपभोक्ता वस्तुओं से लेकर ऊर्जा और संचार तक सब कुछ ट्रैक करता है।

बाजार सहभागियों के साथ एक महीने के लंबे परामर्श के बाद अपनाए गए नए नियम का मतलब है कि टेक्नोलॉजी सेलेक्ट सेक्टर एसपीडीआर फंड जैसे निष्क्रिय निवेश वाहनों को अपने अगले तिमाही पुनर्संतुलन के अनुसार अपनी होल्डिंग्स को फिर से संतुलित करना होगा। जब 20 सितंबर को कारोबार की समाप्ति पर एसएंडपी की कैपिंग पद्धति में बदलाव प्रभावी होंगे, तो पाइपर सैंडलर एंड कंपनी का अनुमान है कि प्रमुख ईटीएफ में 31 बिलियन डॉलर का व्यापार प्रवाहित होगा, जिसमें से लगभग आधा प्रौद्योगिकी क्षेत्र से आएगा।

पाइपर के मुख्य निवेश रणनीतिकार माइकल कांट्रोविट्ज़ का कहना है कि यह ओवरहाल फंड उद्योग के लिए स्वागत योग्य खबर है। निवेश उद्योग ने कुछ समय के लिए दिग्गजों पर लगाम लगाने की पुरानी पद्धति का उपयोग किया है मध्यम एनवीडिया कॉर्प जैसे महत्वपूर्ण नामों में बहुत कम उपस्थिति। और Apple Inc. – और इस वर्ष की शुरुआत में अस्थिर स्टॉक बिक्री का कारण बना।

कांट्रोविट्ज़ ने कहा, “यह अनावश्यक उतार-चढ़ाव को कम करते हुए सूचकांक निर्माण में वजन को अधिक समान रूप से वितरित करने का एक प्रयास प्रतीत होता है।” उन्होंने कैप्ड सेक्टर इंडेक्स और इसके अनकैप्ड संस्करण के बीच प्रदर्शन अंतर का हवाला देते हुए कहा, “इससे उन कुछ मुद्दों को कम करना चाहिए जिनके कारण भारी ट्रैकिंग त्रुटियां हुई हैं।”

नियामक सीमाओं का सामना करने वाले एक केंद्रित शेयर बाजार को अपनाने वाले सभी शक्तिशाली सूचकांक प्रदाताओं के बीच यह कदम नवीनतम है। पिछले साल इसी तरह के प्रतिबंधों ने नैस्डैक 100 प्रबंधक को इंडेक्स फंडों को अनुपालन में रखने के लिए एक विशेष पुनर्गठन करने के लिए प्रेरित किया था। पिछले महीने, एफटीएसई रसेल ने अपने व्यापक रूप से फॉलो किए जाने वाले अमेरिकी विकास और मूल्य सूचकांकों के सबसे बड़े सदस्यों के वजन को सीमित करने पर परामर्श किया था।

इन सूचकांक अधिपतियों के लिए एक सिरदर्द विनियमित निवेश कंपनियों के लंबे समय से चले आ रहे विविधीकरण मानक हैं, जो प्रत्येक व्यक्तिगत सुरक्षा को पोर्टफोलियो के 25% तक सीमित करते हैं और सबसे बड़ी होल्डिंग्स का कुल भार – 5% या अधिक वाले – 50% तक सीमित करते हैं। निवेशकों को बहुत कम शेयरों में अत्यधिक निवेश से बचाने के लिए 25/5/50 प्रतिबंध लगाए गए थे। हालाँकि, आधुनिक बाज़ार में, जहाँ Nvidia और Apple जैसी कंपनियाँ बड़ी होती जा रही हैं, वे दंडनीय हो सकती हैं।

एसएंडपी का कैपिंग ट्रिगर स्तर, जो बफर प्रदान करने के लिए 25/5/50 की सीमा से थोड़ा नीचे है, इस बार 24/4.8/50 के समान ही रहा। परिवर्तन कैपिंग प्रक्रिया को क्रियान्वित करने के तरीके को प्रभावित करते हैं।

वर्तमान में, तीन स्टॉक प्रत्येक स्वतंत्र तकनीकी सूचकांक का कम से कम 4.8 प्रतिशत बनाते हैं: Apple 23 प्रतिशत, Microsoft Corp. 22 प्रतिशत के साथ और एनवीडिया 19 प्रतिशत के साथ। चूंकि कुल 60 प्रतिशत से अधिक है, इसलिए अगले पुनर्संतुलन पर 50 प्रतिशत की सीमा का अनुपालन करने के लिए इसका वजन इसके आकार के अनुपात में कम कर दिया जाता है। फिर अतिरिक्त भार को 4.5 प्रतिशत की सीमा के साथ सूचकांक के अन्य घटकों के बीच वितरित किया जाता है।

पुरानी पद्धति के तहत, शीर्ष शेयरों में से सबसे छोटे को पहले सीमित करना होगा, और इस परिदृश्य में, एनवीडिया की हिस्सेदारी 4.5% तक कम हो जाएगी।

इस वर्ष की पहली छमाही में एक्सएलके के साथ यही हुआ जब एनवीडिया उन्नति पर था। परिणामस्वरूप, इस अवधि में फंड ने अप्रतिबंधित प्रौद्योगिकी बेंचमार्क से 10 प्रतिशत अंक कम प्रदर्शन किया – यह अब तक का सबसे खराब प्रदर्शन है।

जब एनवीडिया ने जून में ऐप्पल को पीछे छोड़ दिया, तो इसने एक पुनर्गठन शुरू कर दिया, जिसमें एक्सएलके ने आईफोन निर्माता के खर्च पर चिपमेकर में अनुमानित $ 11 बिलियन का स्टॉक खरीदा। तब से, Apple ने बेहतर प्रदर्शन किया है, और फंड के निवेशक कुछ लाभ से चूक गए हैं।

हालाँकि, S&P के नए नियमों के तहत, XLK को जून की तरह एक बड़े स्वैप के दूसरे दौर से बचना चाहिए, भले ही Nvidia बाजार मूल्य में Apple से पीछे रह गया हो।