जैक्सन होल फेड की सबसे बड़ी पार्टी क्यों है?

जिस किसी ने भी इस सप्ताह अखबारों या व्यावसायिक टेलीविजन चैनलों को पलटा है, उसने दो शब्दों पर ध्यान दिया होगा जो बार-बार सामने आते रहते हैं: जैक्सन होल.

वे वर्ष के सबसे महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंक सम्मेलन का उल्लेख करते हैं, जो प्रत्येक वर्ष अगस्त के अंत में ग्रैंड टेटन नेशनल पार्क के जैक्सन लेक लॉज में होता है। व्योमिंग. इस वर्ष का सम्मेलन गुरुवार को शुरू हुआ और शनिवार तक चलेगा।

अनजान लोगों के लिए, यह अजीब लग सकता है कि यकीनन दुनिया की सबसे महत्वपूर्ण आर्थिक घटना सुदूर व्योमिंग में हो रही है, जो दो समय क्षेत्र दूर है। अमेरिकी फेडरल रिजर्ववाशिंगटन स्थित बोर्ड ऑफ गवर्नर्स और इसके मेजबान से 1,047 मील दूर कैनसस सिटी फेड. और संगोष्ठी अपने आप में एक साधारण सम्मेलन के अलावा और कुछ नहीं है। लोफर्स की जगह काउबॉय बूट्स ने ले ली है। नवीनतम अर्थशास्त्र दस्तावेजों पर चर्चा करते समय उपस्थित लोग ब्लूबेरी पेस्ट्री पर नाश्ता करते हैं (या ब्लूबेरी पेय पीते हैं)।

हालांकि जैक्सन होल थोड़ा असंगत है, फिर भी यह निर्विवाद रूप से महत्वपूर्ण है: यह केवल आमंत्रण वाली बैठक है जहां महत्वपूर्ण शोध प्रस्तुत किया जाता है और प्रमुख नीतिगत बदलावों की घोषणा की जाती है। वॉल स्ट्रीट लंबे समय से इस आयोजन को लेकर जुनूनी रहा है।

इस वर्ष कोई अपवाद नहीं होगा. जेरोम पॉवेल फेड अध्यक्षशुक्रवार की सुबह बोलने का कार्यक्रम है, और बाजार उनकी टिप्पणियों का बेसब्री से इंतजार कर रहे हैं ताकि यह पता चल सके कि फेड ब्याज दरों में कितनी कटौती कर सकता है। ब्याज शुल्क अगले महीने इसकी बैठक में – और उसके बाद केंद्रीय बैंक कितनी जल्दी उधार लेने की लागत में कटौती करेंगे। क्या आप सोच रहे हैं कि अगस्त के अंत में मौद्रिक नीति सम्मेलन इतना बड़ा मुद्दा कैसे बन गया और यह उसी तरह क्यों रुका रहा? जानना चाहते हैं कि क्या इस वर्ष के जैक्सन होल सम्मेलन का बंधक दरों या रोजगार के दृष्टिकोण पर कोई प्रभाव पड़ेगा? यहां आपको वह सब कुछ मिलेगा जो आपको जानना आवश्यक है। वे मछली पकड़ने के लिए उड़ने आए थे।

सम्मेलन सुदूर व्योमिंग में होता है, आंशिक रूप से क्योंकि यह क्षेत्र मक्खी मछली पकड़ने के अच्छे अवसर प्रदान करता है।

कैनसस सिटी फेड ने पहली बार 1978 में स्थानीय स्तर पर अपना वार्षिक सम्मेलन आयोजित किया था, लेकिन 1980 के दशक की शुरुआत में आयोजक एक नए स्थान की तलाश में थे। फेड प्रणाली अमेरिका को 12 जिलों में विभाजित करती है, और ग्रैंड टेटन नेशनल पार्क कैनसस सिटी क्षेत्र में ठीक है।

उस समय, सम्मेलन आयोजकों को उम्मीद थी कि तत्कालीन फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर इस कार्यक्रम में आएंगे। वोल्कर एक शौकीन मछुआरा था। जैक्सन लेक लॉज कुछ फैंसी धाराओं के पास है। यह भाग्य था.

रॉकी पर्वत की लुभावनी पृष्ठभूमि और वोल्कर की उपस्थिति के साथ, जैक्सन होल जल्द ही वर्ष का फेड इवेंट बन गया। अन्य रिज़र्व बैंकों ने इसे गद्दी से हटाने की कोशिश की: सैन फ्रांसिस्को “इस साल मोंटेरे प्रायद्वीप में स्थानांतरित हो गया,” न्यूयॉर्क टाइम्स ने 1985 में रिपोर्ट किया, जबकि अटलांटा फेड ने “सी आइलैंड पर विशेष स्थान” की मांग की।

लेकिन जैक्सन होल की जीत हुई। एलन ग्रीनस्पैन ने 1989 में सम्मेलन में बात की, एक प्रवृत्ति शुरू की जिसमें फेड अध्यक्ष नियमित रूप से एजेंडे पर होते हैं – और संगोष्ठी को बाजारों के लिए एक केंद्रीय विषय बनाते हैं। आज यह कार्यक्रम अंतरराष्ट्रीय अर्थशास्त्रियों और केंद्रीय बैंकरों की मेजबानी करता है। अतिथि सूची अपेक्षाकृत छोटी है: हाल के वर्षों में औसतन 115 से 120 प्रतिभागी रहे हैं।

वे राजनीतिक समाचार सुनने के लिए रुके थे।

वास्तव में, व्योमिंग संगोष्ठी 21वीं सदी में और भी अधिक प्रासंगिक हो गई है, आंशिक रूप से क्योंकि फेड अध्यक्ष अक्सर जैक्सन होल में एक महत्वपूर्ण राजनीतिक संदेश देते हैं। यह सम्मेलन गर्मियों के ठीक अंत में, फेड की सितंबर की बैठक से पहले होता है, जो इन घोषणाओं के लिए एक अच्छा समय है।

पॉवेल अक्सर इवेंट में सुर्खियां बटोरते रहे हैं। 2020 में, उन्होंने फेड की नई मौद्रिक नीति रणनीति पेश करने के लिए सम्मेलन का उपयोग किया। 2021 में, उन्होंने कारण बताए कि क्यों मुद्रास्फीति में एक नया उछाल अपने आप कम हो सकता है।

और जब मुद्रास्फीति जिद्दी साबित हुई और फेड ने ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ इसका मुकाबला करना शुरू कर दिया, तो उन्होंने अपने 2022 के भाषण में वादा किया कि अधिकारी तब तक ऐसा करते रहेंगे जब तक कि कीमतों में बढ़ोतरी नियंत्रण में नहीं आ जाती – भले ही इसका मतलब अर्थव्यवस्था को धीमा करना एक दर्दनाक तरीके से धीमा करना होगा। .

इस वर्ष फोकस पॉवेल का भाषण है।

मुद्रास्फीति में लगातार गिरावट के बावजूद अर्थव्यवस्था कायम है और अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि पॉवेल संकेत देंगे कि फेड 17 और 18 सितंबर को होने वाली बैठक में ब्याज दरों में कटौती की घोषणा कर सकता है।

अर्थशास्त्रियों का कहना है कि फेड प्रमुख शायद अधिक विशिष्ट होने से बचेंगे – एक प्रमुख नौकरियों की रिपोर्ट 6 सितंबर को आने वाली है, इसलिए वह इस पर बहुत अधिक जोर नहीं देना चाहेंगे। केंद्रीय अधिकोष उस क्षण में बहुत अधिक जब दृष्टिकोण बदल सकता है। जुलाई में बेरोजगारी दर में उछाल आया, जो एक चिंताजनक संकेत है जिससे अधिकारी घबरा गए हैं क्योंकि उन्हें डर है कि श्रम बाजार ढहने के कगार पर हो सकता है।

डेटा आने के साथ, पॉवेल वॉल स्ट्रीट के सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न का उत्तर देने में सक्षम नहीं हो सकते हैं: ब्याज दरें कितनी जल्दी गिरेंगी? व्यापारी यह शर्त लगा रहे हैं कि फेड सितंबर में एक चौथाई प्रतिशत अंक की सामान्य दर में कटौती करेगा, जबकि अन्य लोग आधा प्रतिशत अंक की बड़ी कटौती की उम्मीद करते हैं, खासकर जब श्रम बाजार कमजोर होता है।

गोल्डमैन सैक्स के मुख्य अर्थशास्त्री जान हैट्ज़ियस ने कहा, “वह कुछ ऐसा कहेंगे जो स्पष्ट रूप से कटौती के अनुरूप है।” लेकिन मुझे नहीं लगता कि वह इस स्तर के लिए प्रतिबद्ध होंगे।

पॉवेल जो कहते हैं वह नौकरियों और गिरवी के लिए मायने रख सकता है।

पॉवेल क्या कहते हैं – और फेड आगे क्या करता है – यह निर्धारित कर सकता है कि अर्थव्यवस्था हल्की मंदी या दर्दनाक क्रैश लैंडिंग का अनुभव करती है या नहीं।

दो बड़े खतरे हैं.

जब सरकार अर्थव्यवस्था को बहुत अधिक धीमा होने से रोकने के लिए ब्याज दरों में तेजी से कटौती करती है, तो बंधक से लेकर व्यावसायिक ऋण तक, पूरी अर्थव्यवस्था में उधार लेने की लागत कम हो जाती है। इससे मांग फिर से बढ़ सकती है। और जबकि यह व्यवसायों और संभावित घर खरीदारों के लिए एक स्वागत योग्य विकास होगा, यदि मूल्य वृद्धि अभी तक पूरी तरह से नियंत्रण में नहीं है तो यह मुद्रास्फीति को उच्च स्तर पर रख सकता है।

हालाँकि, यदि राजनेता ब्याज दरों में कटौती करने में बहुत संकोच करते हैं, तो श्रम बाजार की स्थिति इतनी धीमी हो सकती है कि निजी घराने अपने खर्च को सीमित कर देंगे और अर्थव्यवस्था मंदी में गिर जाएगी – एक कठिन आर्थिक लैंडिंग।

कमरे में राजनीति केंद्रीय विषय होगी.

राजनेता फेड के कार्यों की बहुत परवाह करते हैं – विशेषकर चुनावी वर्ष में। कोई भी मंदी विरासत में नहीं पाना चाहता। और मौजूदा राष्ट्रपति कम ब्याज दरों के पक्षधर हैं, जो बाज़ार और अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करते हैं।

हालाँकि, व्हाइट हाउस का फेड नीति पर सीधा नियंत्रण नहीं है। राष्ट्रपति वाशिंगटन में फेड अध्यक्ष सहित सात सदस्यीय फेड बोर्ड की नियुक्ति करते हैं, लेकिन उन अधिकारियों की पुष्टि सीनेट द्वारा की जानी चाहिए। और एक बार पद पर आसीन होने के बाद, अधिकारी राजनीति से अलग हो जाते हैं और अपनी इच्छानुसार नीति निर्धारित कर सकते हैं।

लेकिन यह निर्वाचित अधिकारियों को केंद्रीय बैंक के बारे में बात करने से नहीं रोकता है। रिपब्लिकन उम्मीदवार, पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने अतीत में जैक्सन होल के बारे में विशेष टिप्पणियाँ की हैं।

जब ट्रम्प 2019 में कार्यालय में थे, तो पॉवेल के जैक्सन होल भाषण के तुरंत बाद, उन्होंने सोशल मीडिया पर पोस्ट करके पूछा कि “बड़ा दुश्मन” कौन था – पॉवेल या चीन के नेता शी जिनपिंग।

और इस साल के चुनाव अभियान के दौरान, ट्रम्प ने फेड के बारे में बात करना अपनी आदत बना ली। उन्होंने कहा या निहितार्थ दिया कि यदि वह चुनाव से पहले ब्याज दरों में कटौती करती हैं तो यह राजनीति से प्रेरित होगा। उन्होंने एक बार यह भी सुझाव दिया था कि राष्ट्रपतियों को मौद्रिक नीति में “कहने” का अधिकार होना चाहिए (एक बयान जिसे उन्होंने बाद में कम कर दिया)।

केंद्रीय बैंकरों का कहना है कि ब्याज दर संबंधी निर्णय लेते समय वे राजनीतिक छींटाकशी और चुनाव दोनों को नजरअंदाज करते हैं।

पूर्व फेड अर्थशास्त्री और रिसर्च फर्म मैक्रोपॉलिसी पर्सपेक्टिव्स की संस्थापक जूलिया कोरोनाडो ने कहा, “वे इस झंझट में नहीं फंसेंगे।” इसके अलावा, सितंबर में उठाए गए कदम से बाजार या अर्थव्यवस्था पर निर्णायक असर पड़ने की संभावना नहीं है।

उन्होंने कहा, “मैं नहीं मानती कि राष्ट्रपति चुनाव दरों में कटौती या बढ़ोतरी से जीते या हारे जाते हैं।”

यह लेख मूल रूप से द न्यूयॉर्क टाइम्स में छपा था।