सूचना बनाम अंतर्दृष्टि: फंड विश्लेषण और बाजार की गतिशीलता को आकार देना
जल्द ही उन्हें बेर्शेबा से गाजा तक फैली मजबूत रेखा पर कड़े प्रतिरोध का सामना करना पड़ा और 1917 की शुरुआत में दो बड़े हमलों के कारण अंग्रेजों को वापस लौटना पड़ा।
इन झड़पों के बीच, फ़िलिस्तीन में ब्रिटिश समर्थक यहूदी निवासियों ने ओटोमन सेना की गतिविधियों पर नज़र रखने के लिए NILI जासूसी नेटवर्क की स्थापना की। उनके नेताओं में से एक, सारा आरोनसोहन ने ब्रिटिश जहाजों को संकेत देने के लिए अपने समुद्र तटीय घर के शटर का उपयोग किया, एक सूक्ष्म कोड का आविष्कार किया जो कि ओटोमन सैनिकों द्वारा ध्यान दिए बिना चला गया। अधिकांश के लिए उनके शटर सिर्फ शटर थे, लेकिन ब्रिटिश सेनाओं के लिए वे महत्वपूर्ण जानकारी ले जाते थे।
तो हम पूछ सकते हैं: कब एक पकड़ सिर्फ एक पकड़ है, और कब इसमें युद्ध का रुख बदलने की शक्ति होती है?
ऐतिहासिक, जानकारी केवल प्रतिनिधित्व से परे व्यावहारिक उद्देश्यों की पूर्ति की है – सामाजिक एकजुटता को बढ़ावा देना, अस्तित्व सुनिश्चित करना और सामूहिक पहचान को आकार देना। इसका तात्पर्य यह है कि यह सत्य है अंतर्दृष्टि यह कच्चे डेटा पर निर्भर नहीं है, बल्कि आवश्यक, अक्सर अस्तित्वगत आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए जानकारी की व्याख्या और संदर्भीकरण पर निर्भर करता है।
यह इस स्थान में है – मात्र जानकारी और सच्ची अंतर्दृष्टि के बीच का अंतर – कि समाज की नब्ज को महसूस किया जाता है और बाजारों की गतिविधियों को संचालित किया जाता है। 2000 के दशक की शुरुआत में, भारत में खुदरा निवेश (आरआई, जिसमें म्यूचुअल फंड और प्रत्यक्ष निवेश शामिल थे) 20 बिलियन डॉलर था, जो कि इससे काफी अधिक था। विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (एफपीआई) $14 बिलियन पर। हालाँकि, 2019 तक, FPI की हिस्सेदारी 29 गुना बढ़कर $433 बिलियन हो गई, जबकि RI 13 गुना बढ़कर $268 बिलियन हो गई।एफपीआई प्रमोटरों के बाद भारत के दूसरे सबसे बड़े शेयरधारक के रूप में उभरा और साइट पर उसकी भौतिक उपस्थिति न्यूनतम थी। इस दूर के परिप्रेक्ष्य से, उन्होंने केवल शीर्ष स्तरीय कंपनियों को प्राथमिकता दी और समीक्षाओं पर कम जोर दिया। दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य के साथ, उन्होंने स्थायी सुरक्षात्मक खाई के बिना क्षणभंगुर अवसरों से परहेज किया। एक “अच्छी कंपनी” एक “महान निवेश” थी और बनी रहेगी।
आज के फंड प्रबंधन समुदाय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा इस समय के दौरान वयस्क हुआ और उसने इस निवेश दृष्टिकोण को दूसरी प्रकृति बना दिया है। शेयर मूल्य वृद्धि को कमाई और मुक्त नकदी प्रवाह वृद्धि के साथ निकटता से जोड़ा गया है, खासकर 3 और 5 साल की अवधि में।
पिछले पांच वर्षों में, नई जानकारी सामने आई है: जबकि एफपीआई स्वामित्व में 89% की वृद्धि हुई, खुदरा निवेश में 162% की वृद्धि हुई, एफपीआई में स्वामित्व वृद्धि $384 बिलियन और आरआई में $434 बिलियन तक पहुंच गई।
एफपीआई के विपरीत, खुदरा निवेशक करीब से काम करते हैं, क्षेत्रीय विशिष्टताओं को समझते हैं और अक्सर स्थायी रुझानों के बजाय वर्तमान अवसरों को पेश करने के लिए अधिक इच्छुक होते हैं।
जबकि कंपनियां कमाई रिपोर्ट और कॉन्फ्रेंस कॉल के माध्यम से जो जानकारी साझा करती हैं वह काफी हद तक अपरिवर्तित रहती है, बाजार चालकों में बदलाव ने जानकारी की व्याख्या और संदर्भ के तरीके को बदल दिया है। आइए कुछ उदाहरण लें.
2015 में सुप्रीम कोर्ट प्रतिबंधों को सीमित करने वाले दिल्ली उच्च न्यायालय के फैसले को बरकरार रखा पेट्रोलियम और प्राकृतिक गैस नियामक प्राधिकरण (पीएनजीआरबी) इंद्रप्रस्थ गैस लिमिटेड (आईजीएल) जैसे शहरी गैस वितरकों के लिए खुदरा कीमतें तय करने या नेटवर्क टैरिफ को विनियमित करने से। यह अनुमति देता है आईजीएलजिसने बाजार मूल्यों पर बेचकर आर्थिक रूप से लाभ उठाने के लिए, प्रशासित मूल्य तंत्र (एपीएम) के तहत प्रति दिन 13.6 मिलियन क्यूबिक मीटर सब्सिडी वाली गैस खरीदी, जबकि इसकी कुल खपत 16 मिलियन क्यूबिक मीटर थी।
IGL इकाई का EBITDA 2015 में INR 5.6/m³ से बढ़कर लगभग 8 रुपये/m³ हो गया, जबकि प्रति शेयर आय 6 रुपये/शेयर से बढ़कर 25 रुपये/शेयर से अधिक हो गई। फिर भी, आईजीएल के शेयरों में केवल चार गुना वृद्धि हुई क्योंकि निवेशक लागत लाभ की स्थिरता के बारे में सतर्क रहे। हाल ही में, सरकार ने सब्सिडी वाले गैस आवंटन में 20% की कटौती की, जिससे इन्वेंट्री में 25% की गिरावट आई। सकारात्मक फैसले के बावजूद, निवेशक उन परिदृश्यों को लेकर सतर्क रहे जो लंबी अवधि में टिकाऊ नहीं हो सकते हैं।
इसके विपरीत, हाल की उद्योग रैलियां अत्यधिक रही हैं। अपने चरम पर, कोचीन शिपयार्डकंपनी के स्टॉक में अगले दशक में 25% का मुफ्त नकदी प्रवाह सीएजीआर निहित है, जो सुझाव देता है कि भारत के पास वित्तीय वर्ष 2035 तक 13 विमान वाहक होंगे – जो किसी भी अन्य देश से आगे निकल जाएंगे और वर्तमान वैश्विक बेड़े का आधा हिस्सा होंगे। जाहिर है, यह संभावना के दायरे में भी नहीं है, और स्टॉक कुछ ही महीनों में तेजी से आधा हो गया है।
जब विद्युतीकरण की बात आती है तो ऐसा ही चक्र होता है। पिछले तीन वर्षों में, एनटीपीसी और पावरग्रिड की कमाई क्रमशः 10% और 8% सीएजीआर से बढ़ी है, जबकि शेयर की कीमतें क्रमशः 43% और 31% सीएजीआर से बढ़ी हैं। बाजार एनटीपीसी के लिए लगभग 60 गीगावॉट नई थर्मल क्षमता (आज की 59 गीगावॉट क्षमता की तुलना में) और पावरग्रिड के परिसंपत्ति आधार को लगभग दोगुना कर 2.6 ट्रिलियन रुपये करने की योजना बना रहा है। वितरण क्षेत्र के अरबों डॉलर के वार्षिक घाटे को देखते हुए यह आश्चर्यजनक है, जो भारत में ऊर्जा क्षमता विस्तार की स्थिरता पर सवाल उठाता है।
सौर मॉड्यूल उद्योग में रुचि में तेज वृद्धि भी उतनी ही आश्चर्यजनक है। भारतीय कंपनियां एक सीमित मूल्य श्रृंखला (मुख्य रूप से सेल से मॉड्यूल तक, वेफर उत्पादन की दिशा में क्रमिक एकीकरण के साथ) में काम करती हैं, जो सरकारी समर्थन (घरेलू प्रोत्साहन) और चीन के खिलाफ एंटी-डंपिंग कर्तव्यों के बिना अमेरिकी बाजारों के लिए अव्यवहारिक बनी हुई है। फिर भी, इनमें से कई कंपनियों ने महत्वपूर्ण बाजार पूंजीकरण हासिल किया है।
जैसे-जैसे सूचना और अंतर्दृष्टि के बीच अंतर बढ़ता है, स्टॉक आंदोलनों में उतार-चढ़ाव अधिक नाटकीय हो जाता है, और प्रत्येक शिखर और भी अधिक हिंसक हो जाता है। जितने अधिक लोग कोरस में शामिल होते हैं, उत्साह उतना ही अधिक हो जाता है, जब तक कि संगीत अचानक शांत नहीं हो जाता – और कई लोग गेंद को अपने हाथों में पकड़ लेते हैं, अकेले मौन में।
यहां के पाठ महत्वपूर्ण हैं। नवीनतम “चीजों” के आकर्षण से बचना महत्वपूर्ण है, हालांकि यह कहना जितना आसान है, करना उतना ही आसान है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि जिस तरह से हम फंड के प्रदर्शन का मूल्यांकन करते हैं, उसी तरह से जांच की आवश्यकता होती है। मोमेंटम शेयरों से भरा एक पोर्टफोलियो एक बिंदु पर प्रभावशाली रिटर्न दिखा सकता है, लेकिन जैसे-जैसे कहानी सामने आती है, निवेशक खुद को गिरावट में एक फंड पकड़ते हुए पा सकते हैं, उसी तरह जो अभी भी हॉट स्टॉक रखते हैं। इससे बचने के लिए, किसी को (ए) वर्तमान रिटर्न पर फंड के दर्शन को समझने को प्राथमिकता देनी चाहिए और, उतना ही महत्वपूर्ण, (बी) मूविंग एवरेज (जितना लंबा उतना बेहतर) और बोर्ड भर में स्थिरता के आधार पर सभी फंड के रिटर्न का मूल्यांकन करना चाहिए। समय का मूल्यांकन करें।
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