नीतिगत बदलावों और बढ़ते पूंजीगत व्यय से भारत की जीडीपी में सुधार की संभावना: मार्क मैथ्यूज

“मैं बस इतना कहकर अपनी बात समाप्त करूंगा कि डोनाल्ड तुस्र्प मजबूत डॉलर पसंद नहीं है. जब वह डॉलर के बारे में बात करते हैं, तो वे कहते हैं कि वह इसमें गिरावट देखना चाहेंगे। इसलिए यदि यह बढ़ना जारी रहता है, तो मुझे नहीं लगता कि वह इसे विशेष रूप से पसंद करेंगे,” वे कहते हैं मार्क मैथ्यूजजूलियस भालू.

ऐसा प्रतीत होता है कि उभरते बाजारों के साथ “अमेरिका में खरीदो, बेचो” व्यापार उलट रहा है। पिछले कुछ दिनों में सामने आया बाज़ार और विशेषकर भारत में उन्होंने वापसी कर ली है। तो क्या आपको लगता है कि डोनाल्ड ट्रम्प के चुने जाने के बाद हमने जो परिवर्तन देखा, वह लंबा डॉलर व्यापार खत्म हो गया है? क्या इसमें जंग लग जायेगा?
मार्क मैथ्यूज: कहना मुश्किल। इस नए प्रशासन में बहुत सारे गतिशील भाग हैं। लेकिन क्रय शक्ति के मुकाबले डॉलर का मूल्य थोड़ा अधिक है। इसलिए मूलतः इसे और नहीं बढ़ना चाहिए। लेकिन अगर यह ट्रम्प प्रशासन वास्तव में अमेरिकी अर्थव्यवस्था की आत्माओं को प्रज्वलित करता है, अगर यह प्रतिबंध हटाता है, जो यह कर सकता है, जिससे सरकारी बांडों की अधिक खरीद होगी, और यदि यह टैरिफ लगाता है, तो इससे बड़ी वृद्धि होगी डॉलर। अंत में, मैं बस इतना कहना चाहूंगा कि डोनाल्ड ट्रम्प को मजबूत डॉलर पसंद नहीं है। जब वह डॉलर के बारे में बात करते हैं, तो वे कहते हैं कि वह इसमें गिरावट देखना चाहेंगे। इसलिए अगर यह बढ़ता रहा, तो मुझे नहीं लगता कि वह इसे विशेष रूप से पसंद करेंगे।

कहना आसान है करना मुश्किल। डॉलर को नीचे जाने के लिए या तो अर्थव्यवस्था को सिकुड़ना होगा या उन्हें कुछ और करना होगा जो उन्होंने हाल के वर्षों में नहीं किया है। जबकि डोनाल्ड ट्रम्प को मजबूत डॉलर पसंद नहीं है, उन्हें टैरिफ पसंद है। इन दोनों कारकों का संयोजन कैसे काम करेगा?
मार्क मैथ्यूज: वास्तव में, मैं नहीं जानता क्योंकि, जैसा कि आप जानते हैं, उन्होंने कनाडा के लिए 25 प्रतिशत टैरिफ सहित सभी प्रकार के देशों के लिए टैरिफ के बारे में बात की थी। लेकिन टोरंटो स्टॉक एक्सचेंज अब तक के उच्चतम स्तर पर है। अतः ये दोनों तथ्य मेल नहीं खाते। यदि अमेरिकियों ने वास्तव में हर साल कनाडा से आयात किए जाने वाले लगभग आधे ट्रिलियन डॉलर के आयात पर 25% टैरिफ लगाया, तो टोरंटो स्टॉक एक्सचेंज डूब जाएगा, और वास्तव में एसएंडपी भी डूब जाएगा। तो बाज़ार आपको बता रहा है कि ऐसा नहीं होने वाला है, और बाज़ार आमतौर पर बहुत स्मार्ट है।

तो फिर यह भारत को कहां छोड़ता है, जैसा कि निकुंज ने पहले पूछा था, और अब दक्षिण कोरिया में भी कुछ राजनीतिक अशांति है। क्या आपको लगता है कि भारत समग्र उभरते बाजारों और एशिया प्रशांत के मामले में आकर्षक बना हुआ है, खासकर हालिया सुधार के बाद?
मार्क मैथ्यूज: हालिया सुधार के बाद चीजें विशेष रूप से आकर्षक नहीं दिख रही हैं, क्योंकि बाजार में गिरावट के बराबर ही आय में गिरावट आई है। लेकिन मुझे अभी भी लगता है कि यह एक अच्छा बाज़ार है और इसके थोड़ा नीचे आने का कारण अधिकांश लोगों के लिए रियरव्यू मिरर में होगा। इसलिए जब मैं इन कारणों को सूचीबद्ध करता हूं, तो आप पहले स्विगी के बारे में बात कर रहे थे, इसलिए ये सभी नए आईपीओ थे जिन्होंने द्वितीयक बाजार का ध्यान आकर्षित किया, जो मुझे लगता है कि अभी भी एक समस्या है। लेकिन जीडीपी वृद्धि, जो पिछली तिमाही में बहुत कमजोर थी, मुझे लगता है कि रियरव्यू मिरर में है क्योंकि यह भारी बारिश के कारण था, यह सरकारी खर्च में देरी के कारण था और सरकार ने इसके बजाय सामाजिक खर्च को प्राथमिकता दी थी। अब जब महाराष्ट्र राज्य में प्रमुख चुनाव हमारे पीछे हैं, सरकार एक बार फिर पूंजीगत व्यय बढ़ाना शुरू कर देगी। और यह भारतीय रिजर्व बैंकजिन्होंने बैंकों से कहा था कि वे किसी तरह अपना ऋण देना धीमा कर दें, ठीक वैसा ही हुआ एचडीएफसी बैंक ने अपने ऋण-से-ऋण अनुपात को बहुत ही उचित 80% तक कम कर दिया है।

इसलिए, आगे देखते हुए, हम अगले वर्ष नए सिरे से तेजी और लगभग 6% की जीडीपी वृद्धि देखेंगे। अब वह आपको कहां छोड़ता है? ईपीएस विकास, मैं इतना निश्चित नहीं हूं। लेकिन मुझे लगता है कि मैं जो कहना चाह रहा हूं वह यह है कि जब मैं सभी फायदे और नुकसान जोड़ता हूं, तो भारत के लिए नुकसान की तुलना में अधिक फायदे हैं।

लेकिन यह सब देखते हुए, खपत का क्या होगा, क्योंकि खपत के शीर्ष स्तर पर यह काफी अच्छा प्रदर्शन कर रहा था। यह जन वर्ग है जो दबाव में है क्योंकि ग्रामीण क्षेत्र भी ठीक हो रहे हैं, लेकिन मुझे लगता है कि यह वास्तव में केवल मध्यम वर्ग का वर्ग है जो दबाव में है। आप वहां कब मामूली सुधार की उम्मीद करते हैं और स्टॉक की स्थिति ठीक पहले कैसी दिखनी चाहिए?
मार्क मैथ्यूज: मुझे खेद है, मैं वास्तव में मध्यम वर्ग के खर्च के बारे में कहने के लिए कुछ भी बुद्धिमानी के बारे में नहीं सोच सकता, सिवाय इस तथ्य के कि मुझे लगता है कि यह लंबे समय में एक मजबूत कारण है क्योंकि भारत में मध्यम वर्ग केवल बड़ा होने जा रहा है। और मध्यम वर्ग अधिक उपभोग करेगा. इसलिए प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद, जो इस वर्ष लगभग $2,600 है, 2029, मान लीजिए 2030 तक बढ़कर $4,000 से अधिक होने की उम्मीद है। और अगर ऐसा है, तो मुझे मध्यम वर्ग के खर्च में हालिया गिरावट के बारे में ज्यादा चिंता नहीं होगी। ऐसा किसी भी कारण से हुआ, मुझे नहीं पता, मुझे खेद है।

लेकिन इस तथ्य को देखते हुए कि आप भारत की अनुकूल स्थिति के बारे में बात कर रहे हैं, तो यू-टर्न की आवश्यकता होगी एफआईआई बहती है? शायद हमें इसका पहला संकेत पहले ही दिख चुका है. हालाँकि, उम्मीद है कि अब मुनाफा मध्यम ही रहेगा। हमें कमाई में बड़े सुधार की उम्मीद नहीं है और मूल्यांकन मेट्रिक्स में वृद्धि जारी नहीं रह सकती है। मेरा मतलब है, जीडीपी और बाजार पूंजीकरण अनुपात के मामले में हम पहले से ही तीसरा सबसे महंगा बाजार हैं। तो फिर एफआईआई का पैसा भारत वापस क्या लाएगा?
मार्क मैथ्यूज: खैर, यह इस बारे में नहीं था कि भारत में क्या चल रहा था, यह सिर्फ इसलिए था क्योंकि डॉलर बढ़ रहा था, और जब भी डॉलर बढ़ेगा, भारत सहित एशियाई बाजारों से विदेशी निकासी होगी। इसलिए मैं बस यही कहूंगा कि अगर डॉलर बढ़ना बंद हो जाए, और जो मैंने पहले कहा था उसे दोहराऊं, तो मूल रूप से डॉलर के अधिक मूल्य में बढ़ने का कोई कारण नहीं है। और जैसे-जैसे हम इस ट्रम्प 2.0 प्रशासन के अभ्यस्त हो जाते हैं, मुझे लगता है कि बाजार को इसकी आदत पड़ने लगी है और धूल जमने लगी है, तो डॉलर के उचित मूल्यांकन पर लौटने की संभावना है जो कि अभी के स्तर से नीचे होगा।

अब वास्तव में बहुत कुछ इस पर निर्भर करता है कि जनवरी से सत्ता में आने वाले नए रिपब्लिकन शासन पर बाज़ार किस तरह प्रतिक्रिया देंगे। बाजार के नजरिए से, नए रिपब्लिकन शासन का कितना समायोजन है, चाहे वह टैरिफ हो, चाहे वह अमेरिकी विनिर्माण को बढ़ावा दे रहा हो, चाहे वह विवैश्वीकरण हो, कुछ ऐसा है जिसे बाजार पहले ही ध्यान में रख चुका है। वे इसे कैसे कहते हैं वे अफवाह खरीदते हैं और समाचार बेचते हैं। क्या डोनाल्ड ट्रंप के सत्ता में आने के बाद 2025 में भी ऐसा ही हो सकता है?
मार्क मैथ्यूज: मैं केवल इतना कह सकता हूं कि यदि आप बाजारों को देखें, तो वे आपको बताते हैं कि ट्रम्प जिस उच्च टैरिफ की धमकी ब्रिक देशों और उसके उत्तर और दक्षिण के पड़ोसियों को दे रहे हैं, उन्हें लागू नहीं किया जाएगा। क्योंकि अगर उन्होंने ऐसा किया, तो अमेरिकी उपभोक्ता पर भारी बोझ पड़ेगा, क्योंकि अगर इन सभी देशों से आयात अचानक बहुत अधिक महंगा हो गया तो उपभोक्ता का वार्षिक बिल हजारों डॉलर बढ़ जाएगा। इसलिए मुझे संदेह है कि बाजार ट्रंप के धोखे का नतीजा निकाल रहा है। अब अगर यह गलत है और ट्रंप सचमुच ये काम करते हैं, तो निश्चित रूप से बाजार में तेजी से गिरावट आएगी।

लेकिन कम से कम अभी के लिए, लोग इस नए प्रशासन को 2017 की तुलना में बहुत अलग नजरिए से देख रहे हैं, जब हमने पहले ट्रम्प प्रशासन के तहत जबरदस्त अस्थिरता देखी थी। शायद एक कारण यह है कि इस नई सरकार में कुछ बहुत अच्छे लोग हैं, जिनमें से कुछ भी अनुमान के आधार पर नहीं है वित्त मंत्रित्व मंत्री स्कॉट बेसेंट, जो टैरिफ के प्रशंसक नहीं हैं, चाहते हैं कि डॉलर एक आरक्षित मुद्रा बना रहे लेकिन उन्हें मजबूत डॉलर पसंद नहीं है। और मुझे लगता है कि वह और ट्रम्प के कुछ अन्य प्रमुख सलाहकार जैसे विवेक रामास्वामी और एलोन मस्क अपनी नीतियों में आर्थिक तर्कसंगतता लाएंगे और इसीलिए बाजार ट्रम्प द्वारा सोशल मीडिया पर दिए जा रहे इन आडंबरपूर्ण बयानों को नहीं मानेगा।

सोना, बिटकॉइन और डॉलर में यह समकालिक हलचल क्यों है? बिटकॉइन एक ऐसा गेम है जिससे दुनिया को डर है कि अमेरिकी बैलेंस शीट लड़खड़ा जाएगी और यहीं से बिटकॉइन का बढ़ना शुरू हुआ। सोना एक खेल है क्योंकि कोई भी वित्तीय संपत्ति यानी सोने में निवेश नहीं करना चाहता। लेकिन तथ्य यह है कि डॉलर भी बढ़ रहा है इसका मतलब है कि डॉलर में विश्वास लौट आया है। इसलिए, आम तौर पर और तार्किक रूप से, डॉलर, सोना और बिटकॉइन को एक-दूसरे के समानांतर नहीं चलना चाहिए, जब तक कि मैं कुछ गलत न समझूं।
मार्क मैथ्यूज: खैर, मेरा मानना ​​है कि सहसंबंध और व्युत्क्रम सहसंबंध हमेशा के लिए नहीं रहते हैं और वैश्विक अर्थव्यवस्था बदल रही है। जिन्हें हम विकासशील देश या उभरती अर्थव्यवस्थाएँ कहते थे, वे पहले की तुलना में बहुत बड़े और अधिक समृद्ध हैं। तो आपने देखा है कि दुनिया के इस हिस्से में लोग सोना खरीदना जारी रखते हैं, भले ही वे डॉलर के प्रशंसक नहीं हैं और मुझे लगता है कि डॉलर अन्य लोगों द्वारा खरीदा जा रहा है।

इसलिए दुनिया भर में पहले की तुलना में अधिक पैसा फैल गया है, जिससे लोगों को नए रुझानों और परिसंपत्ति की कीमतों को निर्धारित करने की भूख मिलती है जो कि हमने परंपरागत रूप से देखी है उससे अलग है। जहां तक ​​क्रिप्टोकरेंसी की बात है, यह स्पष्ट रूप से ट्रम्प प्रशासन के उस बयान के कारण है कि वे क्रिप्टोकरेंसी, विशेष रूप से बिटकॉइन को अपनाने जा रहे हैं, इसलिए यह बहुत भावना-प्रेरित होगा, विशेष रूप से उस क्रिप्टोकरेंसी के साथ।