ETMarkets PMS व्याख्यान | विकास, रणनीति, मार्जिन: पूर्णार्थ के गतिशील मिडकैप दर्शन में अंतर्दृष्टि

“के लिए गतिशील मिडकैप रणनीतिहम जीएसएम निवेश दर्शन का पालन करते हैं। फंड मैनेजर मोहित खन्ना कहते हैं, “जी” का मतलब विकास है, “एस” का मतलब रणनीतिक मूल्य है और “एम” का मतलब मार्जिन विस्तार है। पूर्णार्थ.

ETMarkets के साथ एक साक्षात्कार में, खन्ना ने कहा, “बहु-परिसंपत्ति क्षेत्र में पूर्णार्थ एक रणनीतिहम वीएमएस फ्रेमवर्क का उपयोग करके परिसंपत्ति आवंटन को सक्रिय रूप से प्रबंधित करके जोखिम का अनुकूलन करते हैं – “वी” का अर्थ वैल्यूएशन है, “एम” का अर्थ मैक्रो आउटलुक है और “एस” का अर्थ संपादित अंश है।

समय देने के लिए धन्यवाद। खैर, अक्टूबर इक्विटी बाजारों के लिए एक कठिन महीना था क्योंकि बाहरी कारकों और एफआईआई की बिकवाली ने मंदी की भावना को बढ़ावा दिया। वन स्ट्रैटेजी फंड और डायनेमिक मिडकैप रणनीति ने अपने-अपने बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन किया। कृपया हमें प्रदर्शन के माध्यम से बताएं।

हां, तीव्र एफआईआई बिकवाली के कारण दूसरी तिमाही के नतीजे कमजोर रहे और सुस्त व्यापक आर्थिक स्थिति के कारण अक्टूबर 2024 में बाजार में तेजी से गिरावट आई। अक्टूबर माह के लिए पूर्णार्थ एक (बहु-संपत्ति रणनीति) अपने बेंचमार्क (निफ्टी मल्टी एसेट II इंडेक्स) के लिए -1.8% बनाम -2.7% गिर गया। गतिशील मिडकैप यह रणनीति अपने बेंचमार्क (बीएसई 500 टीआरआई) के लिए -6.5% और निफ्टी मिडकैप 150 इंडेक्स के लिए -6.4% के मुकाबले -4.3% गिर गई। दोनों रणनीतियाँ 3-महीने और 6-महीने की अवधि में अपने संबंधित बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन करना जारी रखती हैं।

पिछले महीने जब एफआईआई ने भारतीय बाजारों से 100,000 करोड़ रुपये से अधिक निकाले तो कैसी भावनाएं उमड़ीं?

पहली तिमाही के नतीजों और प्रबंधन टिप्पणी के बाद, हमें बाजार में सुधार की उम्मीद थी। हालाँकि, हमें आश्चर्य हुआ कि पहली तिमाही की कमाई के मौसम के बाद बाजार अपना लाभ बढ़ाने में सक्षम रहे। इसलिए हमने सक्रिय रूप से खुद को तदनुसार तैनात किया है। पूर्णार्थ वन में, मैंने सितंबर के मध्य में इक्विटी एक्सपोज़र को न्यूनतम स्वीकार्य सीमा (सेबी के पास दायर रणनीति प्रकटीकरण दस्तावेज़ के अनुसार) से घटाकर ~70% कर दिया। हमने डायनेमिक मिडकैप में अपनी नकदी स्थिति भी बढ़ाई और रक्षात्मक शेयरों में अपना आवंटन बढ़ाया।

समग्र बाज़ारों के सापेक्ष, बेंचमार्क सूचकांक अपने उच्चतम स्तर से लगभग 10% नीचे हैं – क्या आप आगे समेकन देखते हैं?

हम वर्तमान चरण को बाज़ारों में बिक्री चरण के रूप में देखते हैं। कई महीनों में तेज वृद्धि के बाद, “आशावादी” भावना अब “अधिक मिश्रित” है और कुछ एफआईआई/एफपीआई विक्रेताओं ने डीआईआई, एचएनआई और खुदरा निवेशकों के एक बड़े समूह को शेयर वितरित किए हैं।

इसके अलावा, आईपीओ संबंधित कंपनियों के शेयरधारक आधार को भी बढ़ाते हैं (उदाहरण के लिए) हुंडई, Swiggyमाल, आदि)। समेकन की विशेषता स्टॉक की कीमतों में वृद्धि और स्टॉक का स्वामित्व कुछ निवेशकों के हाथों में समेकित होना है।

बाजार की गतिविधियों का समय निर्धारण या अल्पकालिक पूर्वानुमान एक कठिन निर्णय है। जहां एक ओर मुद्रास्फीति पहले की अपेक्षा अधिक जिद्दी साबित हो रही है, वहीं हाल ही में समाप्त हुए शादी के मौसम ने मांग में सुधार का संकेत दिया है।

यह एक नाजुक स्थिति है और बाजार की गतिविधियों का अनुमान लगाने के बजाय, मैं फंड प्रबंधन के लिए अधिक व्यवस्थित दृष्टिकोण पर ध्यान केंद्रित करता हूं। मुझे बुनियादी रूप से मजबूत कंपनियों के लिए एक अच्छा प्रवेश बिंदु लगता है जिनके पास दीर्घकालिक बिक्री दृश्यता और मार्जिन विस्तार के अवसर हैं।

स्मॉल और मिडकैप क्षेत्र के बारे में क्या? क्या आपको लगता है कि बाजार अब गर्म हो गया है, खासकर दूसरी तिमाही में कुल मिलाकर कम कमाई को देखते हुए?

मिड/स्मॉल कैप क्षेत्र में कुछ शेयरों ने अपने फंडामेंटल से काफी बेहतर प्रदर्शन किया। यह झाग अब जम रहा है। मध्यम और छोटे व्यवसायों में निवेश के लिए वास्तव में नीचे से ऊपर की ओर दृष्टिकोण की आवश्यकता होती है।

दूसरी तिमाही की आय वास्तव में कई एकमुश्त वस्तुओं के कारण कम रही। विस्तारित मानसून, राज्य चुनाव, विलंबित बजट और कम सरकारी खर्च, ‘पितृ पक्ष‘ या ‘श्राद्ध’ अवधि। हम 2025 की दूसरी छमाही में क्रमिक सुधार देखते हैं और मजबूत निष्पादन क्षमताओं वाली कंपनियों पर दांव लगा रहे हैं।

क्या आपने हाल ही में फंड में कोई बढ़ोतरी या निकासी की है और क्यों?

मैं किसी भी स्टॉक को छूने से परहेज करूंगा। हालाँकि, जैसा कि उल्लेख किया गया है, पूर्णार्थ वन में कम इक्विटी आवंटन जारी है और डायनेमिक मिडकैप ने रक्षात्मक शेयरों में अपना आवंटन बढ़ा दिया है।

आप निवेश के लिए स्टॉक कैसे चुनते हैं?

डायनेमिक मिडकैप रणनीति के लिए, हम जीएसएम निवेश दर्शन का पालन करते हैं। “जी” का अर्थ है वृद्धि, “एस” का अर्थ है रणनीतिक मूल्य और “एम” का अर्थ है मार्जिन विस्तार।

उच्च स्तर के ऋण और फंडिंग प्रतिबद्धताओं वाली कंपनियों को फ़िल्टर करने के बाद, स्टॉक को पोर्टफोलियो में चुने जाने वाले जीएसएम (तीन ड्राइवरों) में से एक को पूरा करना होगा। ये तीन बकेट मिलकर पोर्टफोलियो बनाते हैं। हमारा विचार हमारी मिडकैप रणनीति में एक गतिशील फंड प्रबंधन शैली स्थापित करना है। इसके लिए बाजार के आंतरिक बदलावों के कारण “विकास” और “मूल्य” निवेश से दूर जाने की आवश्यकता है।

बहु-परिसंपत्ति रणनीति में, प्राथमिक स्टॉक चयन ढांचा मिडकैप रणनीति के समान ही रहता है। हालाँकि, समग्र जोखिम जोखिम पर अतिरिक्त ध्यान केंद्रित किया गया है

आप फंड में जोखिम का प्रबंधन कैसे करते हैं?

मिडकैप रणनीति में जोखिम प्रबंधन के कई तरीके हैं। हम पोर्टफोलियो में 12% से अधिक भार वाले शेयरों को अनुमति नहीं देते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि स्टॉक मूल रूप से 5% भार पर खरीदा गया था और मूल्य में काफी वृद्धि हुई है, 12% भार तक पहुंच गया है, तो हम स्थिति को कम भार के लिए बाध्य करेंगे या शायद संबंधित दृष्टिकोण के आधार पर इसे छोड़ देंगे।

इससे हमें एकाग्रता और तरलता जोखिम (प्रभाव लागत जोखिम) को कम करने में मदद मिलती है। हम 8% से अधिक आवंटन के साथ कोई नई स्थिति नहीं खोलते हैं। · हमारे पास मिडकैप कंपनियों के लिए कम से कम 65-70% आवंटन है और शेष हिस्सा हमें लार्ज कैप और स्मॉल कैप के बीच विविधता लाने में मदद करता है।

इससे आकार के नजरिए से पोर्टफोलियो में जोखिम कम हो जाता है। · हम “विकास” और “मूल्य” दोनों शैलियों में नकदी तैनात करते हैं। इससे हमें शैलीगत रूप से विविधता लाने और जोखिम कम करने में मदद मिलती है। · 18-25 शेयरों का हमारा पोर्टफोलियो विभिन्न क्षेत्रों में पर्याप्त रूप से विविध है।

हम उच्च उत्तोलन और प्रचारात्मक वादों वाले स्टॉक को फ़िल्टर करते हैं। पूर्णार्थ वन मल्टी-एसेट रणनीति में, हम वीएमएस फ्रेमवर्क का उपयोग करके परिसंपत्ति आवंटन को सक्रिय रूप से प्रबंधित करके जोखिम को अनुकूलित करते हैं – “वी” का अर्थ मूल्यांकन है, “एम” का मतलब मैक्रो आउटलुक और “एस” का मतलब भावना है।

यदि आवश्यक हो, तो हम विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के लिए आवंटन कम और बढ़ा देते हैं जिनके बीच कम सहसंबंध होता है। इसके अलावा, भीतर पूर्णार्थ वन पीएमएस हम इक्विटी और बॉन्ड म्यूचुअल फंड में निवेश करते हैं, जो हमें निवेश शैली, आकार, क्षेत्र, गुणवत्ता, बाजार (अंतरराष्ट्रीय) आदि में विविधता लाने में मदद करता है।

हमें उन सेक्टरों के बारे में बताएं जो हालिया गिरावट के बाद आकर्षक दिख रहे हैं

हमें एफएमसीजी, धातु और खनन और फार्मास्यूटिकल्स में कई रोमांचक विकास और मार्जिन विस्तार की कहानियां मिलीं। इसके अतिरिक्त, हमारे बिजली वित्त, रेल और पूंजीगत सामान दांव अब बहुत प्रतिस्पर्धी मूल्य पर उपलब्ध हैं। हमारे पोर्टफोलियो की कंपनियां न केवल मजबूत ऑर्डर बुक के साथ अच्छी राजस्व दृश्यता प्रदान करती हैं, बल्कि अपनी बढ़ी हुई निष्पादन क्षमताओं के कारण मजबूत परिणाम भी देती हैं।

(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा व्यक्त की गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनकी अपनी हैं। ये द के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते आर्थिक समय)