F&O ट्रेडिंग को प्रतिबंधित करने के सेबी के कदम से बाजार कमजोर हो सकता है और ‘डब्बा’ ट्रेडिंग की वापसी हो सकती है अजय बग्गा

कुछ विशेषज्ञों का मानना ​​है कि समाप्ति तिथि पर कैलेंडर प्रसार को समाप्त करना एक फायदा है। आप इसे कैसे देखते हैं?
अजय बग्गा: यह सब समस्याएं पैदा करेगा. ऐसे शेयरों की भी एक लंबी सूची है जो अब मार्जिन के लिए पात्र नहीं होंगे और कुछ हद तक बाजार को प्रभावित करेंगे। कुल मिलाकर सेबी की मंशा अच्छी है. इससे लॉट साइज में बढ़ोतरी होगी. मैं इससे सहमत नहीं हूं, लेकिन यह अब होने जा रहा है, इसलिए हम भी इसे अपना सकते हैं।

इससे छोटे व्यापारियों का एक बड़ा हिस्सा बाजार से बाहर हो जाएगा, जिन्हें नुकसान होने की संभावना है क्योंकि इस एफ एंड ओ बाजार में रहने के लिए एक निश्चित मात्रा में पूंजी और सहनशक्ति की आवश्यकता होती है। इसलिए यह एक स्वागत योग्य कदम है. इससे कई छोटे व्यापारियों के लिए अधिशेष कम हो जाएगा। मैं यह नहीं कहने जा रहा हूं कि वे आवश्यक रूप से घाटे में चल रहे हैं या अप्रशिक्षित हैं क्योंकि हमारे पास उस पर डेटा नहीं है, लेकिन यह उन व्यवसायों के एक बड़े हिस्से को बाजार से बाहर ले जाएगा।

मुझे जो समस्या दिखती है वह यह है कि जैसे-जैसे वॉल्यूम कम होता है, वास्तविक हेजिंग अधिक महंगी हो जाती है और वॉल्यूम नहीं मिलता है। इसलिए छोटे निवेशक हर दिन नकद स्टॉक, पेनी स्टॉक पर स्विच करेंगे। सेबी चेयरमैन ने आज अपने भाषण में कहा कि इंट्राडे इक्विटी स्पॉट मार्केट को प्रतिबंधित करने का कोई मौजूदा इरादा नहीं है। जबकि एफ एंड ओ बाजार में वॉल्यूम में गिरावट आएगी, सच्ची हेजिंग भी अधिक महंगी होगी और इसे निष्पादित करना अधिक कठिन होगा; ये एक समस्या है। इसलिए बाज़ार अधिक सतही होते जा रहे हैं।

तीसरा अनपेक्षित परिणाम यह है कि बाजार एक्सचेंज से दूर हो जाएगा, इसलिए डब्बा ट्रेडिंग का कुछ हिस्सा। ये सभी प्रदाता आएंगे और उनके पास पैसे के साथ गायब होने का अपना बड़ा जोखिम है जिसमें पर्याप्त जोखिम नियंत्रण नहीं है और कर दायरे से बाहर है, यही पूरी बात है।

मेरे सहयोगी अंकुर ने बताया कि निवेशक एक विकल्प चाहेंगे। उन्होंने कहा कि सिगरेट पीने जैसा ये भी विकल्प है. हां, कानूनी चेतावनियां हैं, लेकिन यहां बाधाएं इतनी ऊंची रखी गई हैं कि अब आप इन बाधाओं को पार नहीं कर सकते। आपकी राय में, क्या यह आज का क्रम था?
अजय बग्गा: मुझे पूरा यकीन नहीं है. संसद में एक प्रश्न था और वित्त मंत्री ने उल्लेख किया कि सेबी ने निवेशक शिक्षा में कितना निवेश किया है। मैं कहूंगा कि बहुत अधिक प्रशिक्षण। हमने हमेशा अपने ग्राहकों से कहा है कि यदि वे सीधे स्टॉक ट्रेडिंग में आना चाहते हैं, तो उनके पास प्रशिक्षण होना चाहिए, उनके पास इसे ठीक से करने के लिए समय होना चाहिए, और उनके पास आवश्यक स्वभाव होना चाहिए। सबसे बड़ा हिस्सा स्टॉप लॉस है। छोटे व्यापारियों के घाटे का मुख्य कारण यह है कि वे अनुशासित नहीं हैं और जोखिम-इनाम अनुपात नहीं देखते हैं। जहां तक ​​जानकारी है, बाजार जहां मैंने 34 साल पहले प्रवेश किया था वहां से आज तक बदल गया है। जानकारी बहुत सममित है. सेबी ने जानकारी तैयार की है और लोगों के लिए स्वचालित सॉफ्टवेयर और हर चीज के रूप में उपकरण उपलब्ध हैं, उनके पास जानकारी है। नियामक के साथ मेरी समस्या सबसे पहले यह है कि यह एचएफटी को नियंत्रित नहीं करता है। चीन को देखो. चीनी बाजार में कारोबार करने के लिए एल्गोरिथम (एल्गो) और एचएफटी दस गुना अधिक महंगे हो गए हैं। सभी 1600 एल्गोरिदम चीनी नियामक के पास दाखिल हैं और उन्होंने शॉर्ट सेलिंग को भी प्रतिबंधित कर दिया है, जिससे मैं असहमत हूं। लेकिन इन उपायों का मूल उद्देश्य खुदरा गतिविधि को नियंत्रित करना है, जिसमें एफएंडओ ट्रेडिंग में काफी वृद्धि हुई है। क्या यह हासिल होगा? क्या इन उपायों से सेबी का अपने हितों की रक्षा का उद्देश्य बहुत जल्दी हासिल हो जाएगा? यह बाज़ार के लिए हानिकारक हो सकता है, शायद कुछ समय के लिए, लेकिन क्या ऐसा होगा?
अजय बग्गा: ऐसा तब होगा जब बैच का आकार बढ़ेगा और संबंधित उपाय किए जाएंगे। लेकिन ये एक गलती है. बाजार का गहराई से होना बहुत जरूरी है। मुझे याद है कि 2008 में एक एफआईआई ने मुझसे कहा था, “जब हमने प्रवेश किया, तो बाज़ार ताइवान जितना बड़ा था। यदि हम आपके बाजार से बाहर निकलने का प्रयास करें तो दरवाजे बंद कर दें। हम एक बहुत गहरा बाज़ार बन गये थे। वे आज भी बाहर निकल सकते हैं, एफआईआई नकद में 5000 करोड़ रुपये बेच रहे हैं, वे आसानी से एफएंडओ में लगभग 12,000-13,000 करोड़ रुपये बेच रहे हैं, हम वह सब अवशोषित कर रहे हैं और उनमें से 40-45% खुदरा व्यापारी हैं। अब यदि आप खुदरा विक्रेता को मार देते हैं, तो आप बाजार को भी चौपट कर देते हैं।